Placeringspolicy för
Region Värmland
Beslutat av regionfullmäktige den: 2013-11-08
Ersätter placeringspolicy daterad den: 2008-05-15
Innehållsförteckning
1.
Syfte .............................................................................................................................. 2
2.
Målsättning .................................................................................................................... 2
3.
Uppdatering ................................................................................................................... 2
4.
Regelverk & Etiska ställningstaganden ......................................................................... 2
5.
Organisation & ansvarsfördelning ................................................................................. 2
6.
Tillåtna värdepapperskategorier (produkter) ................................................................. 3
7.
Tillgångsallokering ......................................................................................................... 3
8.
Risker ............................................................................................................................ 4
9.
Belåning ........................................................................................................................ 5
10.
Motparter ................................................................................................................... 5
11.
Extern förvaltare ........................................................................................................ 5
12.
Jämförelseindex ......................................................................................................... 5
13.
Rapportering .............................................................................................................. 5
14.
Rebalansering vid överträdelse av limit ..................................................................... 5
222000-1362
Sida 1
1. Syfte
Denna placeringspolicy reglerar förvaltningen av stadigvarande medel tillhörande Region
Värmland nedan kallad regionen, som inte behövs för att säkerställa löpande likviditet.
Riktlinjerna i detta dokument utgör ett regelverk för medelsförvaltningen och ska fungera som
en handbok i det dagliga arbetet för de personer, inom och utanför regionen, som arbetar
med placeringarna i portföljförvaltningen.
2. Målsättning
Målet är att den långsiktiga avkastningen på de förvaltade medlen ska uppgå till KPI +3
procentenheter i genomsnitt över en femårsperiod. Medlen ska placeras till lägsta möjliga
risknivå som krävs för att uppnå avkastningskravet.
3. Uppdatering
Uppdateringen ska ske med hänsyn till aktuella förhållanden inom regionen, förändringar i
portföljförvaltningsverksamheten samt med beaktande av utvecklingen på de finansiella
marknaderna. Översyn sker vid behov.
4. Regelverk & Etiska ställningstaganden
I sin portföljförvaltning är regionen skyldig att följa placeringspolicy. I övrigt gäller
arbetsordning och styrsystem som styr regionens arbete.
Förutom ovanstående ska investeringarna vara förenligt med Förenta Nationernas Principer
för Ansvarsfulla Investeringar (UNPRI) och ILO:s konventioner och riktlinjer för
multinationella företag.
UNPRI i korthet:
• skydd mot diskriminering, tvångsarbete och barnarbete
• hälsa och säkerhet på arbetsplatsen
• respekt och främjande av civila och politiska rättigheter
• regler med hänsyn till miljön
• regler för affärsverksamhet, marknadsföring, kvalitet och säkerhet av företagets
produkter.
ILO:s konventioner och riktlinjer i korthet:
• frihet att bilda och ansluta sig till en facklig organisation (ILO konvention nr 87) och
rätten till kollektiva förhandlingar (ILO nr 98)
• förbud mot slav och tvångsarbete (ILO nr 29 och ILO nr 105)
• förbud mot barnarbete (ILO nr 138 och ILO nr 182)
• förbud mot diskriminering mot individer baserat på t.ex. hudfärg, kön, religion, sexuell
läggning eller politisk uppfattning (ILO nr 100 och nr 111)
• ILO:s trepartsdeklaration för multinationella företag, i enlighet med dess
medbestämmanderelaterade delar i enlighet med dess paragrafer nr 55-57
5. Organisation & ansvarsfördelning
Regionstyrelsen:
• fastställer placeringspolicyn och beslutar om revidering av policyn
• följer upp resultat och tillgångsfördelning jämfört med placeringspolicyn
222000-1362
Sida 2
Ekonomichef med regiondirektör som ersättare:
• ansvarar för att förvaltningen bedrivs på ett effektivt sätt inom ramen för
placeringspolicy
• svarar för den ekonomiska redovisningen av förvaltningen
• ansvarar för att styrelsen regelbundet får rapporter om medelsförvaltningen
• ansvarar för beredning av förslag på ändringar av policyn
• ansvarar för fördelningen mellan likvida medel i extern förvaltning respektive intern
förvaltning
6. Tillåtna värdepapperskategorier (produkter)
Aktierelaterade värdepapper:
Börshandlade aktier och teckningsrätter, investeringsfonder och börshandlade fonder utan
hävstång.
Räntebärande värdepapper:
Certifikat, obligationer, investeringsfonder och börshandlade fonder utan hävstång.
Derivat:
Endast covered-calls (såld köpoption på innehavd aktie) eller vid handel med räntepapper i
utländsk valuta.
Strukturerade produkter:
Ingår i tillgångsslaget långa räntor. Emittentens rating ska lägst vara A- enligt Standard &
Poor´s. Endast produkter med 100% kapitalgaranti av det nominella beloppet och utan
överkurs. Strukturerade produkter vars avkastning beskattas som fordringsrätter är tillåtna
utan kapitalgaranti.
Alternativa produkter:
Hedge-, fastighets-, private equity- och råvaruexponering. Enbart via investeringsfonder.
7. Tillgångsallokering
För att minska risken i portföljen är det viktigt att diversifiera innehaven i portföljen. Den
allmänna inriktningen i portföljen är att kapitalet ska placeras så att:
• God riskspridning erhålls mellan olika tillgångsslag
• God riskspridning erhålls inom varje tillgångsslag
• God geografisk riskspridning inom varje tillgångsslag
• God tidsmässig riskspridning inom tidsbestämda placeringar
222000-1362
Sida 3
De medel som inte behövs för löpande betalningar ska placeras enligt följande:
Portföljsammansättning
Vikter
Tillgångsslag
Anmärkning
Aktier
Enstaka aktier enbart via diskretionär förvaltning.
Min Norm Max
0% 20% 30%
Alternativa
Enbart tillgångar med låg korrelation till
resterande portfölj.
0%
20%
30%
Långa räntor
(löptid > 1 år)
Se tabell nedan
0%
40%
60%
Korta Räntor
(löptid < 1 år)
Ej lägre rating än A-1 enligt Standard & Poor's
5%
20% 100%
De aktuella placeringslimiterna fastställs med syftet att uppnå det långsiktiga
förvaltningsmålet. Maximumgränserna är fastställda med avsikt att begränsa förlustrisk och
risken för att urholka kapitalet. Normalnivån indikerar placeringens strategiska fördelning, dvs
portföljens fördelning när det inte finns någon taktisk över- eller undervikt i något
tillgångsslag.
Långa räntor
Emittent
A. Svenska staten, svenska kommuner/
landsting/helägda dotterbolag och bostadsobligationer
Vikter
Min Norm Max
0% 50% 100%
B. Företagsobligationer, Investment Grade. Värdepapper
med rating lägst BBB- enligt Standard & Poor´s
kreditbetyg
0%
40%
60%
C. Företagsobligationer, High Yield. Värdepapper med
rating lägst B- enligt Standard & Poor´s kreditbetyg
0%
10%
30%
Max löptid för varje enskilt räntepapper är 8 år i kategori A och 5 år i kategori B och C. Totala
ränteportföljens duration får inte överstiga 6 år.
8. Risker
•
•
•
•
•
•
Marknadsrisken minskas genom ovanstående portföljsammansättning (se punkt 7)
mellan tillgångsslagen.
Bolagsrisken minskas genom diversifiering inom varje tillgångsslag. Max 10% av
medlen inom ett specifikt tillgångsslag får placeras i ett enskilt företag eller emittent.
Denna begränsning gäller samtliga tillgångsslag utom placering i värdepapper
utgivna av svenska staten eller på konto i svenska banker med minst A-1 (enligt
Standard & Poor´s) som kortsiktig rating.
Valutarisken minskas genom att samtliga räntepapper ska vara denominerade i
svenska kronor eller termins-/swap-säkrade.
Ränterisken minskas genom ovanstående durations-bestämmelser.
Likviditetsrisken minimeras genom att placeringar endast får ske i värdepapper som
är regelbundet omsatta på börs eller annan likvärdig handelsplats.
Kreditrisken minskad genom ovanstående koncentrationsbestämmelser (se
bolagsrisk).
222000-1362
Sida 4
9. Belåning
Medlen får ej belånas.
10. Motparter
Godkända motparter vid transaktioner med portföljens tillgångar är:
• Värdepappersinstitut som har finansinspektionens tillstånd för handel med finansiella
instrument för annans räkning i eget namn enligt 1 kap 3 P1 lagen (1991:98) om
värdepappersrörelse.
11. Extern förvaltare
Uppdraget att svara för placeringen av hela eller delar av det kapital som ryms inom ramen
för placeringspolicyn kan ges till en eller flera externa förvaltare.
12. Jämförelseindex
Avkastningen för de externt placerade medlen för regionen ska bedömas genom jämförelse
mot följande sammanvägda index som motsvarar normalsituationen för de tillåtna
tillgångsslag och fastställda placeringsnivåer.
Jämförelseindex
Tillgångsslag
Aktier
Alternativa
Långa räntor
Korta räntor
Index
SIX Return Index
MSCI World Net Return
MSCI World Net Return
OMRX T-BILL
OMRX T-BOND
OMRX T-BILL
Andel
10%
10%
6%
14%
40%
20%
13. Rapportering
Ansvarig extern förvaltare ska varje månad sammanställa och redovisa en rapport med minst
följande innehåll:
• Marknadsvärdet för hela portföljen och för de enstaka tillgångarna var för sig
• Orealiserade vinster och förluster per tillgång
• Avkastning totalt och per tillgångsslag under senaste månad och under året
• Aktuell avkastning jämfört med fastställt jämförelseindex
• Fördelning av medel på olika tillgångsslag
• Förändringar i innehavet av värdepapper och likvida medel under senaste månaden
14. Rebalansering vid överträdelse av limit
Vid beräkning av portföljens värde ska dess tillgångar marknadsvärderas. Om en limit
överträdes ska tillgångar justeras (köp/sälj) så snart det kan ske.
222000-1362
Sida 5
Bilaga 1 Definitioner
Allokering - fördelning mellan olika tillgångsslag som aktier, korta räntor och
obligationer i ett sparande.
Alternativa investeringar - samlingsbenämning på finansiella investeringar som har
en låg korrelation med traditionella investeringar.
Covered call – derivatstrategi där den utfärdade köpoptioner sänker den totala
risken, jämfört med att enbart inneha det underliggande instrumentet.
Derivatinstrument - riskhanteringsinstrument som kan härledas till ett underliggande
värdepapper.
Diskretionär förvaltning - investeraren ger förvaltaren mandat att fatta löpande
placeringsbeslut, inom vissa avtalade ramar.
Diversifiering - fördelning av en portföljs placeringar inom och mellan olika
tillgångsslag/marknader i syfte att minska risken och/eller höja avkastningen i en
portfölj.
Duration - en räntebärande portföljs vägda genomsnittliga återstående löptid
Emittent - utgivare och garant av finansiella instrument.
Förvaringsinstitut – kapitalförvaltare, bank eller annat kreditinstitut där förvärvade
värdepapper kan deponeras.
Hedgefond - fond som har friare placeringsregler än exempelvis aktiefonder. Vanligt
med ett absolutavkastningsmål.
High Yield – skuld lägre rating och med högre sannolikhet för betalningsinställelse
Index - mått på en marknads eller delmarknads värde och utveckling jämfört med
marknadens startvärde.
Investment Grade – skuld med hög rating och låg sannolikhet för
betalningsinställelse
Korrelation - anger styrkan och riktningen av ett samband mellan två
variabler/tillgångar. Hög korrelation innebär att tillgångarna rör sig åt samma håll och
ungefär lika mycket.
Likvida medel – likvida tillgångar som kan omsättas med kort varsel.
Likviditet - mått på omsättningen, i ett instrument eller på en marknad.
222000-1362
Sida 6
Löptid - återstående tid till ett värdepapper förfaller till betalning.
Marknadsvärde - värdet av en tillgång eller portfölj till kapitalmarknadens rådande
prisnivå.
Obligation - skuldebrev med ursprunglig löptid överstigande ett år.
Option - derivat instrument som ger innehavaren rätten, men inte skyldigheten, att
köpa (köpoption) eller att sälja (säljoption) en viss egendom till ett förutbestämt pris
inom en viss tidsperiod. Optionen ger utfärdaren motsvarande skyldighet att sälja
eller att köpa egendomen ifråga.
Placeringshorisont - den tidsperiod under vilken de förvaltade medlen skall vara
investerade.
Portfölj - ett kapital eller en förmögenhet som är placerad i olika tillgångar.
Private Equity - placeringar i onoterade tillgångar såsom direktinvesteringar i
infrastruktur eller i mindre bolag.
Rating - av kreditvärderingsinstitut gjord bedömning av sannolikheten för att en skuld
kommer att regleras på överenskommen tidpunkt.
Rebalansering - existerande portföljen viktas om för att återigen vara i balans
policyn.
Standardavvikelse - statistiskt mått på hur kraftigt värdet på ett värdepapper eller en
marknad avviker från dess medelvärde.
Strukturerade produkter - består vanligtvis av en obligation och en option. En del
av det investerade beloppet placeras i en nollkupongsobligation för att återbetala det
nominella beloppet på slutdagen. Den resterande delen placeras i en option som ger
exponering mot det valda tillgångsslaget som till exempel en specifik marknad, en
utvald bransch eller olika slags tillgångar.
SWAP – derivatinstrument där avtalsparterna byter risker och betalningsströmmar
med varandra.
Teckningsrätt – värdepapper som ger innehavaren rätt att teckna aktier vid en
nyemission.
Termin - ömsesidigt förpliktande avtal mellan två parter om köp och försäljning
av en viss mängd, av en viss vara med likvid vid en bestämd framtida tidpunkt.
Tillgångsslag – aktier, alternativa investeringar, långa och korta räntor är exempel
på tillgångsslag.
222000-1362
Sida 7
