VÄGEN TILL
EURON
SEB Ekonomisk Analys
Februari 2002
1
SVERIGE NÄRMARE EMU
• UK och Danmark har formella undantag inte Sverige
– formellt är Sverige redan med i EMU
– inträdet i valutaunionen en tidsfråga
• De ekonomiska kriterierna för EMU har
infriats
– Konjunkturen mer i fas
– Calmfors: Sverige klarar av ett inträde
– Inflationsmålet, arbetsmarknaden,
statsfinanserna
• Svag krona visar riskerna utanför
• Nu är valutaunionen helt genomförd
2
PERSSONS TIDTABELL
• Mars 2003: Folkomröstning
• Dec 2003: Riksdagsbeslut om
medlemsansökan
• Feb 2004: ERM-inträde, ansökan om
medlemskap
• Våren 2004: Rådet behandlar Sveriges
ansökan
• 1/1 2005: Inträde i valutaunionen
• 1/1 2006 Sedlar och mynt
• Våren 2006: Första beslut om grundlag
• Hösten 2006: Andra beslut om grundlag
3
TRE TÄNKBARA PROBLEM
• Opinionen: Försenas folkomröstningen, ger det dominoeffekter
• Extremt kort ERM2-period före
Rådets utvärdering
• Kan Sverige vänta så länge med
att ändra grundlagen?
4
OPINIONEN
Procent
60
Procent
60
50
50
40
40
30
Ja
Nej
Vet ej
20
20
10
10
0
0
JAN APR JUL OCT JAN APR JUL OCT JAN APR JUL OCT JAN
2002
2001
2000
1999
Källa: Demoskop
5
30
OPINIONEN MINSTA
HINDRET
• Psykologi avgörande
– Svenska folkets längtan efter trygghet
– “Utanför” har blivit mer riskfyllt än
“innanför”
– Mynt och sedlar viktiga
– Pesetas blir euro
• Men det kan svänga tillbaka
–
–
–
–
6
Kronan
Tysk recession
Budgetdebatt som pekar på tvångströja
LO, buffertfonderna och lönebildningen
KONVERGENSKRITERIERNA
SVÅRARE
•
•
•
•
•
Prisstabilitet
Långa räntan
Budgetunderskott
Statsskuld
Valutastabilitet
• Legala kriteriet
7
Sverige
• OK
• OK
• OK
• OK
• Nej
• Nej
VEM BESLUTAR?
• ECB och Kommissionen utvärderar - med
egen statistik
• Perioden före konvergensrapporterna den
centrala
• Parlamentet diskuterar rapporterna
• Överläggningar i Rådet
• Beslut i Ekofin
• Hela processen tar 5-6 månader
Dragkamp politik-juridik avgör!
8
HUR LÅNG ERM-PERIOD?
• Fördraget: Två års stabilitet inom ERM
före utvärderingen
• Men viss tänjbarhet när politikerna avgör
– Finland och Italien
– Hur ser insvängningsförloppet ut?
• Å andra sidan:
– Kronan inte någon världsvaluta som pundet
– Risken för prejudikat
• Slutsats: Perssons tidsplan för snäv
• Inträde sommaren 2003 bör räcka
9
VEM FÖRHANDLAR?
Riksbanken
ECB
Lars Heikensten, RB
Sven Hegelund, Fi-dep
Ekonomiska och
finansiella kommittén
Finansdepartementet
13 finansministrar
Analys från
EU-Kommissionen
10
VILKEN KRONKURS?
• Flera aspekter vägs samman:
– jämviktsväxelkurs
– politiska överväganden
– marknadskursen
• Vår prognos för knytkurs: EUR/SEK 8.60
och TCW 125
– Riksbankens “trendkurs”: TCW 122
– Svensk Näringsliv vill ha 8.90
– EU-sidan vill ha starkare krona
11
EUR/SEK
10.0
10.0
Prognos SEB
9.5
9.0
9.0
8.5
8.5
8.0
12
9.5
95
96
97
Källor: EcoWin, SEB
98
99
00
01
02
03
8.0
ÖVERGÅNGSPROBLEM
• ERM-perioden knepig
• Hur ska inflationsmålet formuleras?
• Vem ska ansvara?
– Dubbla penningpolitiska mål
– Eller ska finansdepartementet ha
inflationsansvaret?
• Kan lönebildningen bli problem?
• Hur ska finanspolitiken styras?
13
REPORÄNTESPREAD
OCH EUR/SEK
1 0 ,0 0
9 ,7 5
1 ,0 0
0 ,7 5
0 ,5 0
9 ,5 0
0 ,2 5
9 ,2 5
9 ,0 0
8 ,7 5
0 ,0 0
-0 ,2 5
-0 ,5 0
-0 ,7 5
8 ,5 0
-1 ,0 0
8 ,2 5
8 ,0 0
-1 ,2 5
-1 ,5 0
May
Se p
May
Se p
May
Se p
00
01
02
Swe d e n Exc hang e rate E
e w:s we 1 4 4 0 0 -e w:e mu1
14
GRUNDLAGEN
• EMI/ECB och Kommissionen entydiga:
Grundlagen måste ändras
• Rättscheferna: Nej, EG-rätten tar över
• Men EU vill ej ge prejudicerande
undantag
• Perssons förslag: Även första grundlagsändring långt efter medlemskap
• Slutsats: Tidtabellen måste modifieras om
kompromiss ska nås
• Första vilande grundlagsändring 2003
räcker troligen
15
ÖVERGÅNGEN TILL EURO
• Underskatta inte förberedelseperioden!
• Jämnt årsskifte att föredra!
• 1/1 2005 möjligt
– om folkomröstning enligt plan
– om ERM2-inträde 2003
– om kompromiss om grundlagen möjlig
• Förseningar sker helårsvis
• Ingen big bang: Sedlar och mynt en viss
tid efter inträdet
• Men själva övergången bör gå snabbt
16
SLUTSATS
För att
Göran Perssons
tidtabell ska hålla
måste den
modifieras!
17
MODIFIERAD TIDTABELL
• April 2003: Folkomröstning
• Juni 2003: Riksdagsbeslut om
medlemsansökan
• Juli 2003: ERM2-inträde
• Hösten 2003: Första beslut om grundlagen
• Våren 2004: Rådet behandlar Sveriges
ansökan
• 1/1 2005: Inträde i valutaunionen
• Hösten 2005 eller 1/1 2006: Sedlar och
mynt
• Hösten 2006: Andra beslut om grundlag
18
SANNOLIKHETER
Procent
100
Procent
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
19
2004
Källa: SEB
2005
2006
2007
0
VÅR TIDTABELL
2002
Riksdagsval
Sep 2002
Utvärdering av
regeringen
Informationskampanj
1. Synkroniserad ekonomi
2. Lönebildningen
3. ”Buffertfonder”
20
2003
2004
EMUfolkomröstning
ERMförhandlingar
2005
EU utvärderar
Sveriges ansökan
ERMmedlemskap
Första
grundlagsändring
EMU
medlemskap
