Finansiella instrument översikt och avista

Block 3 – Finansiella
instrument
Översikt och
avistainstrument
Finansiella instrument, kapitalmarknad och
kapitalförvaltning
Göran Nirdén och Jonas Danielsson
12 november, 2004
Finansiella instrument
 Finansiellt instrument
– Fondpapper eller annan rättighet
eller förpliktelse avsedd för
handel på
värdepappersmarknaden
 Fondpapper
– Aktie och obligation samt
sådana andra delägarrätter eller
fordringsrätter som är utgivna
för allmän omsättning, andel i
värdepappersfond och
aktieägares rätt gentemot den
som hans räkning förvarar
aktiebrev i utländskt bolag
(depåbevis)
Finansiella instrument
 Avistainstrument
 Derivatinstrument
– Terminer
– Optioner
– Swappar
Finansiella instrument – en
översikt
Marknad
Avista
Derivat
Räntepappersmarknaden
X
X
Aktiemarknaden
X
X
Valutamarknaden
X
X
Interbankmarknaden
X
X
OTC-instrument
X
ovanligt
Finansiella instrument interbankmarknaden
 STIBOR-anknutna placeringsformer
– Dagslån
– Deposits
 Repor (repurchase agreement)
– Försäljning av värdepapper med
återköpsavtal
– Vanliga repor och omvända repor
Diskonteringsinstrument
Instrument
Emittent
Statsskuldväxel
(Riksbankscertifikat
Bankcertifikat
Bostadscertifikat
Kommuncertifikat
Företagscertifikat
ECP
Riksgäldskontoret
Riksbanken)
Banker
Bostadslåneinstituten
Kommuner
Företag
Företag
Löptider normalt upp till högst ett år
Diskonteringsinstrument
Värdering
N
P=
1+( r x d )
100
Nominellt:
360
1.000.000
Räntesats (Pris):
5,20%
Antal dagar:
30
Köpeskilling:
995 685
Räkneexempel
 Pris finns på stockholmsbörsens hemsida
Finansiella instrument på
obligationsmarknaden
 Kuponginstrument
- Statsobligationer
- Bostadsobligationer
- Företagsobligationer
 Löptider normalt över ett år
 Standardvillkor
- Fast räntekupong
- Årlig ränteutbetalning
- Utan amorteringar
Kuponginstrument
Värdering
K4 + N
K-1
K1
K2
K3
x
Köp
Ffdag
Köpeskilling
Likviden utgörs av
Köpeskilling
xx
Upplupen ränta
yy
Likvidbelopp
zz
Nuvärdet av alla kuponger +
nominella värdet diskonterat till
dagens pris
Exempel
 1041
 Förfallodatum 2014
 Kupong 6,75 %
 Avkastning = 4,39
6,75
6,75  100
117 ,28 
 .. 
1
(1  IRR )
(1  IRR )9
 Med IRR = 4,39 erhålles priset 117,278
1041
 När räntan stiger
sjunker priset på
obligationen.
120
118
116
114
112
110
108
0
05
00
0
0.
0.
04
75
0
54
04
0.
0.
04
39
0
106
Alla obligationer är inte
standardiserade
Exempel på parametrar som kan varieras
Räntan
Fast => Rörlig
Kupongen
Årlig => Ingen
=> Indexerad
Nominellt belopp
Återbetalning => Konvertering
=> Indexerad
Valuta
Fast => Valfritt, flexibelt
Löptid
Fast => Varierad, valfri, evig
Exempel på ej standardiserade
lån
 Nollkupongare
 Indexobligationer
– Aktieindexobligationer
– Realränteobligationer
 Floating Rate Notes(FRN)
 Lån med optioner
– Obligationslån med avskiljbara
teckningsoptioner
– Förtidsinlösenrätt för emittenten
eller långivaren
”Hybrid-instrument”
Obligatione
r
Aktier
Finansiella instrument på
aktiemarknaden
 Aktier
 Depåbevis
– Utländska aktier noterade på OM
Stockholmsbörsen (svenska
depåbevis)
– Svenska aktier noterade på
utländska börser (t ex ADRs)
 Aktielån
– Möjlighet för låntagaren att
"blanka"
• Sälja aktier han inte äger
• Spekulationsstrategier i
kombination med
derivatinstrument
 Aktiefonder
Värdepappersfonder huvudtyper
 Aktiefonder
– Olika placeringsinriktning
• Geografi, bransch, risk
• Indexfonder
 Räntefonder
– Olika placeringsinriktning
• Löptid, geografi
 Blandfonder
– Placerar i olika kombinationer av aktier
och räntebärande värdepapper
 Nationella fonder
– Hedgefonder
• Mer flexibla placeringsbestämmelser
Värdepappersfonder
 Lagen (1990:1114) om värdepappersfonder
– En fond med medel placerade i fondpapper och andra
finansiella instrument. Med fondpapper menas aktier
och obligationer eller motsvarande typ av värdepapper.
Fonden har bildats genom kapitaltillskott från
allmänheten.
 Indirekt placering på olika finansiella marknader
 Förvaltas av fondbolag
– Svenskt aktiebolag som erhållit tillstånd från
Finansinspektionen att bedriva fondverksamhet
• Den förvaltning av en värdepappersfond samt den försäljning och
inlösen av andelar i fonder som utövas av ett fondbolag
 Reglering genom Finansinspektionens föreskrifter och
fondens fondbestämmelser
Avkastningskurvan
 Avkastningskurvan (yield curve) visar för en
viss given tidpunkt sambandet mellan ränta
(avkastning) och återstående löptid för
värdepapper med samma kreditrisk
 Nollkupongskurvan
Avkastningskurvan
Ränta
BO 10 år
BO 5 år
BO 2 år
Bostads
certifikat
SO 10 år
SO 5 år
SO 2 år
SSVX
Löptid
Avkastningskurvan
Duration
Egenskaper hos
durationsmåttet
 Duration mäts i tidsenheter
 För obligationer som inte genererar
kassaflöden före slutdatum är duration och
löptid samma sak
 För en given nivå på marknadsräntan blir
durationen kortare med högre kupongränta
Beräkning av duration i en
femåring med konstant kupong
Tid till
Kupong
betalnin
g
Nuvärde Andel
kupong av det
totala
värdet
Andel
av tot
värdet
*tid
1
2
3
4
5
9,1
8,3
7,5
6,8
68,3
0,091
0,165
0,225
0,273
3,414
Summa
10
10
10
10
110
100,0
0,091
0,083
0,075
0,068
0,683
4,169
Exempel Duration
120
Femårig
med 10%
kupong
100
80
Femårig
med 5
%kupong
60
40
Femårig
nollkupon
gare
20
0
år 1
år 2
år 3
år 4
år 5 Duration
Duration som ett riskmått
 Modifierad Duration
 Derivering av prisformeln med hänsyn till
avkastningen
 Vilket ger den procentuella förändringen på
obligationens pris givet en ränteförändring.
 Känslighetsmått
Återkoppling från förra
kurstillfället
Nuvärde och diskontering
 Du ska sälja din bil och får två erbjudanden:
– 2000 kronor i handen
– 2500 kronor om tre år
 Inlåningsräntan ligger på 5 %
 Vad väljer du?
 Räkneexempel