Block 3 – Finansiella instrument Översikt och avistainstrument Finansiella instrument, kapitalmarknad och kapitalförvaltning Göran Nirdén och Jonas Danielsson 12 november, 2004 Finansiella instrument Finansiellt instrument – Fondpapper eller annan rättighet eller förpliktelse avsedd för handel på värdepappersmarknaden Fondpapper – Aktie och obligation samt sådana andra delägarrätter eller fordringsrätter som är utgivna för allmän omsättning, andel i värdepappersfond och aktieägares rätt gentemot den som hans räkning förvarar aktiebrev i utländskt bolag (depåbevis) Finansiella instrument Avistainstrument Derivatinstrument – Terminer – Optioner – Swappar Finansiella instrument – en översikt Marknad Avista Derivat Räntepappersmarknaden X X Aktiemarknaden X X Valutamarknaden X X Interbankmarknaden X X OTC-instrument X ovanligt Finansiella instrument interbankmarknaden STIBOR-anknutna placeringsformer – Dagslån – Deposits Repor (repurchase agreement) – Försäljning av värdepapper med återköpsavtal – Vanliga repor och omvända repor Diskonteringsinstrument Instrument Emittent Statsskuldväxel (Riksbankscertifikat Bankcertifikat Bostadscertifikat Kommuncertifikat Företagscertifikat ECP Riksgäldskontoret Riksbanken) Banker Bostadslåneinstituten Kommuner Företag Företag Löptider normalt upp till högst ett år Diskonteringsinstrument Värdering N P= 1+( r x d ) 100 Nominellt: 360 1.000.000 Räntesats (Pris): 5,20% Antal dagar: 30 Köpeskilling: 995 685 Räkneexempel Pris finns på stockholmsbörsens hemsida Finansiella instrument på obligationsmarknaden Kuponginstrument - Statsobligationer - Bostadsobligationer - Företagsobligationer Löptider normalt över ett år Standardvillkor - Fast räntekupong - Årlig ränteutbetalning - Utan amorteringar Kuponginstrument Värdering K4 + N K-1 K1 K2 K3 x Köp Ffdag Köpeskilling Likviden utgörs av Köpeskilling xx Upplupen ränta yy Likvidbelopp zz Nuvärdet av alla kuponger + nominella värdet diskonterat till dagens pris Exempel 1041 Förfallodatum 2014 Kupong 6,75 % Avkastning = 4,39 6,75 6,75 100 117 ,28 .. 1 (1 IRR ) (1 IRR )9 Med IRR = 4,39 erhålles priset 117,278 1041 När räntan stiger sjunker priset på obligationen. 120 118 116 114 112 110 108 0 05 00 0 0. 0. 04 75 0 54 04 0. 0. 04 39 0 106 Alla obligationer är inte standardiserade Exempel på parametrar som kan varieras Räntan Fast => Rörlig Kupongen Årlig => Ingen => Indexerad Nominellt belopp Återbetalning => Konvertering => Indexerad Valuta Fast => Valfritt, flexibelt Löptid Fast => Varierad, valfri, evig Exempel på ej standardiserade lån Nollkupongare Indexobligationer – Aktieindexobligationer – Realränteobligationer Floating Rate Notes(FRN) Lån med optioner – Obligationslån med avskiljbara teckningsoptioner – Förtidsinlösenrätt för emittenten eller långivaren ”Hybrid-instrument” Obligatione r Aktier Finansiella instrument på aktiemarknaden Aktier Depåbevis – Utländska aktier noterade på OM Stockholmsbörsen (svenska depåbevis) – Svenska aktier noterade på utländska börser (t ex ADRs) Aktielån – Möjlighet för låntagaren att "blanka" • Sälja aktier han inte äger • Spekulationsstrategier i kombination med derivatinstrument Aktiefonder Värdepappersfonder huvudtyper Aktiefonder – Olika placeringsinriktning • Geografi, bransch, risk • Indexfonder Räntefonder – Olika placeringsinriktning • Löptid, geografi Blandfonder – Placerar i olika kombinationer av aktier och räntebärande värdepapper Nationella fonder – Hedgefonder • Mer flexibla placeringsbestämmelser Värdepappersfonder Lagen (1990:1114) om värdepappersfonder – En fond med medel placerade i fondpapper och andra finansiella instrument. Med fondpapper menas aktier och obligationer eller motsvarande typ av värdepapper. Fonden har bildats genom kapitaltillskott från allmänheten. Indirekt placering på olika finansiella marknader Förvaltas av fondbolag – Svenskt aktiebolag som erhållit tillstånd från Finansinspektionen att bedriva fondverksamhet • Den förvaltning av en värdepappersfond samt den försäljning och inlösen av andelar i fonder som utövas av ett fondbolag Reglering genom Finansinspektionens föreskrifter och fondens fondbestämmelser Avkastningskurvan Avkastningskurvan (yield curve) visar för en viss given tidpunkt sambandet mellan ränta (avkastning) och återstående löptid för värdepapper med samma kreditrisk Nollkupongskurvan Avkastningskurvan Ränta BO 10 år BO 5 år BO 2 år Bostads certifikat SO 10 år SO 5 år SO 2 år SSVX Löptid Avkastningskurvan Duration Egenskaper hos durationsmåttet Duration mäts i tidsenheter För obligationer som inte genererar kassaflöden före slutdatum är duration och löptid samma sak För en given nivå på marknadsräntan blir durationen kortare med högre kupongränta Beräkning av duration i en femåring med konstant kupong Tid till Kupong betalnin g Nuvärde Andel kupong av det totala värdet Andel av tot värdet *tid 1 2 3 4 5 9,1 8,3 7,5 6,8 68,3 0,091 0,165 0,225 0,273 3,414 Summa 10 10 10 10 110 100,0 0,091 0,083 0,075 0,068 0,683 4,169 Exempel Duration 120 Femårig med 10% kupong 100 80 Femårig med 5 %kupong 60 40 Femårig nollkupon gare 20 0 år 1 år 2 år 3 år 4 år 5 Duration Duration som ett riskmått Modifierad Duration Derivering av prisformeln med hänsyn till avkastningen Vilket ger den procentuella förändringen på obligationens pris givet en ränteförändring. Känslighetsmått Återkoppling från förra kurstillfället Nuvärde och diskontering Du ska sälja din bil och får två erbjudanden: – 2000 kronor i handen – 2500 kronor om tre år Inlåningsräntan ligger på 5 % Vad väljer du? Räkneexempel