Föreläsning 3 Kapitalmarknaden, Utrikeshandeln och valutan Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 1 Idag ! Kapitalmarknaden " " " ! Vad är kapitalmarknaden, vad är dess syfte? Vad handlas på kapitalmarknaden? Hur fungerar den? Utrikeshandel och valutan " " " " " Effekter av utrikeshandel. Växelkurser och valutor. Hur påverkar växelkursen handeln? Olika växelkurssystem. Valutan som stabiliseringspolitiskt instrument. Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 2 3.1 Kapitalmarknaden ! ! ! ! Kapitalmarknaden = samlade beteckningen för de marknader där betalningsmedel av olika slag bjuds ut och efterfrågas. Sammanför individer med ett överskott av kapital (utbud) med individer med ett underskott av kapital (efterfrågan). Syfte: Att slussa besparingar till att finansiera investeringar, budgetunderskott, privatpersoners husoch bilköp etc. Hur skulle våra liv se ut om vi ej fick låna? Budgeten (privat och offentlig) måste inte alltid balanseras. Består av två delar: kreditmarknaden och aktiemarknaden. Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 3 Översikt kapitalmarknaden Kapitalmarknad (capital market) Kreditmarknad Aktiemarknad (credit market) (stock market) Penningmarknad Obligationsmarknad (money market) (bond market) Derivat Derivat Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson Derivat 4 Vad handlas det med på kapitalmarknaden? ! ! Kreditmarknaden (lånat kapital, dvs. skuldebrev). " Penningmarknaden: korta skuldebrev, statsskuldsväxel (hög likviditet). " Obligationsmarknaden: långsiktiga lån (lägre likviditet). Aktiemarknaden (eget kapital, dvs. andelar i företag). " Aktiemarknaden förser företagen med riskvilligt kapital. " Aktierna kan ge utdelning, ge rösträtt på bolagsstämmor samt säljas igen. " Fonder. Nationalekonomi VT 2010 5 Maria Jakobsson Hur fungerar kapitalmarknaden? ! Kredit och obligationsmarknaden: Varan är pengar där pris = räntan. " ! Andrahandsmarknaden: Skuldväxlar och obligationer säljs och köps. Dessutom förekommer handel med derivat (dvs kontrakt angående köp och försäljning av skuldväxlar och obligationer) Aktiemarknaden: Varan är aktier där priset = börskursen. Alternativt: Varan är pengar där pris = förväntad avkastning på aktierna. Andrahandsmarknaden: Aktier köps och säljs (inte direkt från emitterande bolag). Dessutom förekommer handel med optioner (dvs. kontrakt angående köp och försäljning av aktier) Aktier och obligationer= Finansiella tillgångar (financial Nationalekonomi VT 2010 6 assets) " Maria Jakobsson Riskspridning ! ! Kreditrisk, valutarisk, ränterisk. Handel med derivat. Derivat (derivative instrument) = samlingsnamn för optioner och terminer " " Option: Kontrakt som ger innehavaren möjligheten att köpa eller sälja ett värdepapper (t ex en aktie) till en förutbestämd kurs vid ett förutbestämt tillfälle Termin: Kontrakt som fastställer en framtida transaktion av ett värdepapper till ett förutbestämt pris (kallas att terminsäkra ) Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 7 Utbud och efterfrågan på kreditmarknaden ! Utbud " Från de som vill låna ut sitt sparande för att tjäna pengar på det ( hushåll och företag). ! Efterfrågan " Från företag som vill investera, hushåll som vill köpa bostad och kommuner med underskott. Möts inte alltid direkt på marknaden - via mellanhänder som banker och fonder Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 8 Hur nås jämvikt? Ränta = pris på pengar Utbud R1 R* Efterfrågan K* K1 Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson Kreditvolym 9 Offentliga ingrepp på marknaden ! ! ! Att jämvikt nås som i exemplet ovan förutsätter att stat och myndigheter inte ingriper. Förekommer att räntekostnader i den offentliga sektorn hålls nere, eller räntekostnader för lån till någon annan verksamhet. Exemplet med bostadsbyggande. " " Räntetak ger låg kreditvolym och ”grå” marknad. Bättre att stimulera kreditgivningen genom att ! Sänka skatten på ränteinkomster. ! Öka möjligheten för avdrag för räntekostnader. Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 10 En räntereglering Ränta =pris på pengar Utbud R* Rtak Efterfrågan K* K1 Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson Kreditvolym 11 Stimulans av kreditgivning – sänkt skatt på ränteinkomster (utbudssidan) Ränta =pris på pengar Utbud R* R1 Efterfrågan K* K1 Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson Kreditvolym 12 Stimulans av kreditgivning – avdrag för räntekostnader (efterfrågan) Ränta =pris på pengar Utbud R1 R* Efterfrågan K* K1 Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson Kreditvolym 13 Aktiemarknaden ! ! Priset på aktien kallas kurs. Utbud och efterfrågan ger jämviktspriset och påverkas av. " " " ! ! ! förväntningar på framtida vinster och utdelningar av händelser på kreditmarknaden av psykologi (självförstärkande trender) Aktier köps och säljs kontinuerligt och sammansättningen i placerarnas ”portföljer” förändras. Som ett resultat är tillgångspriser på aktier mer volatila än pris på varor och tjänster. Psykologi. Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 14 Prisbildning på aktiemarknaden Pris/Aktiekurs Utbud P2 P1 P3 Efterfrågan Volym Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 15 Samhällsnytta eller spekulation? ! De finansiella marknaderna har en viktig uppgift i samhällsekonomin: " Knyter ihop sektorer med överskottssparande med underskottssektorer. " Möjligt att försäkra sig mot risk. " Förser företagen med kapital för produktion. ! De flesta ekonomer skeptiska till en reglering av marknaderna. Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 16 3.2 Utrikeshandeln och valutan ! Varför handla med utlandet? " Teorin om komparativa fördelar (comparative advantages) " Varje land bör specialisera sig på att producera vad det är relativt bäst på (sammanlagd produktion blir större) " Möjligt utnyttja stordriftsfördelar " Kluster av specialistkompetens Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 17 Frihandel och tullar ! ! Ibland finns tullar (en sorts skatt) på utländska varor. Varför? " Skydda inhemsk produktion av olika skäl: ! ! ! ! Starka lobbygrupper som påverkar handelspolitik. Strategiska skäl – bra med viss självförsörjningsgrad. ”Infant industry protection”. Problem med tullar (protektionism) Fördyrar produktionen. Höjer levnadskostnader för konsumenterna. Mindre effektiv ekonomi (inte det land som är relativt bäst på att producera en produkt som producerar). " Kan utlösa handelskrig. " Försämrar prismekanismen. " " " World Trade Organisation (WTO) behandlar internationella handelsfrågor. Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 18 Effekten av frihandel Pris Inhemskt utbud Totalt utbud P1 P2 Efterfrågan V3 V1 V2 Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson Volym 19 Effekten av en tull Pris Inhemskt utbud Totalt utbud efter tull Totalt utbud P3 P2 Efterfrågan Vinh Vtot Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson Volym 20 Effekter av utrikeshandel Globalisering: den egna ekonomin integreras allt mer med omvärlden (Sveriges export/BNP = ca 45%). ! ! Högre välfärd pga effektivitetsvinster (teoretiskt). Större konkurrenstryck. " " ! Företag blir allt mer internationaliserade. " ! Vi får billigare konsumtionsvaror i Sverige. Vi får svårare att producera konsumtionsvaror i Sverige. Företag lokaliserar sig där det är bäst förhållanden. Vi blir mer beroende av utlandet. Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 21 Växelkurser och valutor ! Växelkursen: priset på en viss valuta, uttryckt i en annan valuta. " ! ! ! Exempel: Vara: dollar Pris/växelkurs; SEK/USD= 7.64 Dvs, man måste betala 7.64 kronor för att köpa en dollar Betrakta en valuta som en vara med utbud och efterfrågan. Valutan apprecierar (ökar i värde) och deprecierar (minskar i värde). Vad påverkar växelkursen (=priset på en dollar mätt i kronor)? Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 22 Utbud och efterfrågan på valuta (SEK) Växelkurs (priset på kronor mätt i dollar, USD/SEK) Utbud P1 Efterfrågan Volym Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 23 Hur påverkar växelkursen handel? ! ! ! ! ! Växelkursen är priset på kronor. Svenska varor säljs i utlandet för kronor. För att köpa en svensk vara till ett givet kronpris måste utlandet först köpa svenska kronor. Om svenska kronor är dyra blir svenska varor också det. Ovan resonemang gäller fast omvänt när vi i Sverige ska köpa varor och tjänster i utlandet. Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 24 Växelkurssystem, rörlig eller fast kurs? ! Rörligt - priset på kronan sätts på valutamarknaden. " " ! Priset ökar: appreciering. Priset minskar: depreciering. Fast - priset bestäms av myndighet. " " Priset ökar: revalvering. Priset minskar: devalvering. Tidigare vanligt med fast växelkurs, nu vanligt med rörlig Nationalekonomi VT 2010 Maria Jakobsson 25 Valutan som stabiliseringspolitiskt instrument ! ! ! Om kronan blir billigare blir också svenska varor utomlands billigare: export ökar, import minskar. Efterfrågan på svenska varor ökar. En devalvering/depreciering stimulerar BNP. Potentiellt problem: om svenska löner och priser ökar fortare än omvärlden (=högre inflation) ökar återigen priset på svenska varor och efterfrågan minskar igen. Lätt hamna i devalveringscykel. Nödvändig omstrukturering av ekonomin kan tillfälligtvis undvikas genom att minska värdet på valutan (terms of trade försämras). Nationalekonomi VT 2010 26 Maria Jakobsson