FIM KOMMENTAR
Oktober 2016
Mobilpengar slår alla rekord i Kenya
När den kenyanska teleoperatören Safaricom 2007 lanserade mobilappen M-Pesa
var det få som insåg hur framgångsrik appen skulle bli. Knappt tio år senare
förmedlas betalningar via M-Pesa till ett värde av 52,6 miljarder dollar per år, vilket
motsvarar 86 procent av Kenyas officiella BNP. M-Pesa är dock inte den enda
orsaken bakom Kenyas positiva tillväxtutsikter.
HERTTA ALAVA
Chef för tilllväxtmarknadsteamet
Pol.mag. (nationalekonomi), CEFA
Huvudansvarig fondförvaltare för
placeringsfonderna FIM Frontier, FIM
Sahara och FIM BRIC+ samt chef för
tillväxtmarknadsteamet.
Tidigare jobbat som analytiker och
aktieportföljförvaltare hos Ömsesidiga
arbetspensionsförsäkringsbolaget
Varma. I branschen sedan 1998 och
på FIM sedan 2006.
Till följd av den gynnsamma kursutvecklingen är Safaricoms marknadsvärde redan 8
miljarder dollar, dvs. mer än Burundis och Swazilands BNP sammanlagt.
Mobilpengarnas popularitet beror rätt långt på att endast 20 procent av invånarna i
Kenya har konventionellt bankkonto, och med M-Pesa är det förmånligt och lätt att göra
små gireringar. M-Pesa erbjuder kunderna även Commerical Bank of Africas M-Shawari,
via vilken man kan göra små insättningar eller ta ut lån på 20–30 dollar. Även om nästan
alla vuxna redan använder M-Pesa är tillväxtutsikterna goda, eftersom en stor del av
betalningarna fortfarande sker kontant. I dag används M-Pesa 1,5–2 gånger i månaden i
genomsnitt, dvs. ungefär lika mycket som jag använder mitt kreditkort varje dag.
I början av oktober deltog jag i en konferens om Östafrika i Kenyas huvudstad Nairobi,
där jag utöver representanter för Safaricom träffade personer som arbetar på de största
börsbolagen i regionen. Dessutom besökte jag elbolaget KenGens geotermiska kraftverk
i Great Rift Valley
FIM Kapitalförvaltning Ab, Finland Filial
Engelbrektsgatan 9-11
SE-114 32 Stockholm, Sverige
Kundservice: 020 494 040
Fax för kunduppdrag: 020 494 050
E:post: [email protected]
www.fim.se
Beställ aktuell marknadsinformation på
vår hemsida www.fim.se eller genom
att skicka e-post till [email protected]
Foto 1. KenGens stora geotermiska kraftverk, Great Rift Valley, Kenya.
Det gångna året har varit en utmaning för investerare som fokuserar på Afrika
Utvecklingen på de afrikanska börserna har i allmänhet varit svag i år, och Kenya är
inget undantag – generalindexet är 20 procent på minus i euro. Trots utmaningar är
Kenya och övriga Östafrika den snabbast växande regionen i Afrika med en tillväxttakt
på cirka 6 procent.
Bland ekonomierna i regionen är Etiopien och Kenya ungefär lika stora (BNP 60
miljarder dollar), medan de övriga länderna Tanzania, Uganda och Rwanda är betydligt
mindre. Kenyas BNP per capita är 1 500 dollar, medan den i de övriga
FIM KOMMENTAR – 2016-11
östafrikanska länderna är 600–900 dollar. De kenyanska företagen har börjat expandera
till de övriga länderna i regionen, men tills vidare kommer största delen av omsättningen
från Kenya.
Budgetunderskottet har ökat på grund av investeringar
Ur ett makroekonomiskt perspektiv är den största utmaningen för Kenya det dubbla
underskottet. Statsbudgeten uppvisar ett underskott på 8,6 procent medan
bytesbalansens underskott är 6 procent. Den offentliga skulden är 55 procent av BNP,
vilket börjar vara en maximal andel för en ekonomi på denna utvecklingsnivå. Målet för
de följande åren är att minska budgetunderskottet till cirka 5 procent och vända
skuldsättningen. Den ökande skuldsättningen beror på stora investeringar i infrastruktur
under de senaste åren, och dessa väntas sätta fart på den ekonomiska tillväxten med
hela 3 procentenheter. Skuldsättningen kan med andra ord minska också genom BNPtillväxt.
Bytesbalansen har belastats av den svikande turismen på grund av terrordåd. Största
delen av dessa har inträffat nära den somaliska gränsen, men det värsta slaget mot
turismen var terrordådet 2013 i det bland turister populära köpcentret Westgate i Nairobi.
Efter dådet har antalet turister rasat till en tredjedel från nivån 2011–2012, men den har
börjat öka märkbart igen under början av året. Största delen av turisterna kommer till
Kenya för att delta i safarier i de fina nationalparkerna, av vilka den mest kända är Masai
Mara. Den näst populäraste är Nairobi National Park i närheten av Nairobi.
En tågbana byggs för närvarande genom Nairobi nationalpark mellan Mombasa och
Nairobi. Detta har väckt kritik bland miljöaktivister. Eftersom tågbanan kommer att gå på
stolpar på 18 meters höjd kan djuren röra sig fritt under spåret. Banan hör till statens
största infrastrukturprojekt, och utgör en del av järnvägsprojektet som kommer att
förbinda storstäder i östra Afrika och vars totala kostnader uppgår till cirka 14 miljarder
dollar. Banan byggs av det kinesiska företaget CRBC, och en del kallar projektet för ”den
kinesiska muren”. Den gamla banan mellan Nairobi och Mombasa som byggdes på
1800-talet kallas i sin tur för ”den galna linjen” på grund av dess enorma kostnader.
Eftersom den nya banan väntas förkorta restiden mellan städerna från 15 till 4 timmar är
de ekonomiska fördelarna uppenbara trots kritiken.
Bankernas lönsamhet försämras i och med regleringen
Den kenyanska banksektorn står inför nya utmaningar till följd av ett räntetak som
infördes i september. De kenyanska bankerna har hittills tagit ut låneräntor på upp till 18
procent av privatkunder, men framöver är den högsta tillåtna räntan 4 procentenheter
högre än centralbanksräntan, dvs. 14 procent för närvarande. Även inlåningsräntan
binds till centralbanksräntan (i dag 7 procent), men den gäller endast konton på vilka
ränta betalas, dvs. inte dagligkonton. Till följd av detta kommer bankernas avkastning på
eget kapital sannolikt att minska från den rådande nivån på 25 procent till 20 procent,
vilket fortfarande är en rätt hög nivå internationellt sett.
De representanter för bankerna som jag träffade ansåg att den ekonomiska tillväxten i
landet kan avta, eftersom en del småföretagare kommer att hamna utanför
kreditmarknaden på grund av att bankerna inte längre vill bevilja dem krediter med en
så ”liten” marginal. Men om sektorns kreditförluster minskar på grund av lägre
räntekostnader behöver tillväxten i lånestocken inte avta så mycket. Många ansåg att
räntetaket var ett led i kampanjen inför presidentvalet nästa år, eftersom minskade
lånekostnader var ett centralt löfte av president Uhuru Kenyattas parti före det
föregående valet. Bankerna har inte frivilligt gjort något för detta trots flera uppmaningar,
och därför vidtogs hårdare tag.
Stora satsningar på geotermisk energi
Elproduktionen i Kenya har tidigare baserat sig på vattenkraft, men under de senaste år
har man kraftigt satsat på geotermisk energi, som redan står för en tredjedel av landets
elbehov. Geotermiska kraftverk utnyttjar värmen i markgrunden och anses vara mycket
miljövänliga. Anläggningarna producerar inga utsläpp i luften, och när jag besökte
produktionsanläggningarna i Great Rift Valley noterade jag att bland annat giraffer och
FIM, Engelbrektsgatan 9-11, SE-114 32 Stockholm, Sverige, www.fim.se
FIM KOMMENTAR – 2016-11
antiloper rörde sig i närheten. Gasrören hade ställvis höjts för att göra det möjligt för djur
att ta sig till andra sidan av röret.
Foto 2. Giraffer i närheten av det geotermiska kraftverket.
Energibolaget KenGen, i vilket staten är majoritetsägare, är landets största
energiproducent och en av de största producenterna av geotermisk energi i världen.
Bolaget satsar också på vindkraft. Liksom på annat håll i Afrika är behovet av
investeringar i energisektorn enormt i Kenya. Förutom i nya kraftverk behövs
investeringar i distributionsnätet. I dag är cirka hälften av hushållen kopplade till elnätet.
Foto 3. KenGen har byggt en skola för barnen i trakten
Kenya som investeringsobjekt
När det gäller våra fonder har FIM Frontier och FIM Sahara investerat i Kenya i flera år.
Safaricom är bägge fondernas största investeringsobjekt i Kenya, och dessutom har
fonderna mindre investeringar i konsumtions- och banksektorn. Vi har fokuserat på
kenyanska företag i stället för på nigerianska, vilket trots de kenyanska bankernas svaga
utveckling har varit ett bra val efter att Nigerias valuta devalverats med 40 procent och
landet hamnat i recession.
De långsiktiga utsikterna för Kenya är bra. Ekonomin har en mångsidig struktur,
befolkningen är ung och det strategiska läget i Östafrikas hjärta medför möjligheter när
regionen integreras.
FIM, Engelbrektsgatan 9-11, SE-114 32 Stockholm, Sverige, www.fim.se
FIM KOMMENTAR – 2016-11
Viktig information
Denna rapport är enbart avsedd att användas av mottagaren själv. Den får inte kopieras, citeras eller
vidarebefordras utan tillstånd från FIM Fonder. Informationen i rapporten är offentlig och vi anser att källorna är
pålitliga, vilket inte garanterar att informationen i sin helhet stämmer. De prognoser och bedömningar som har
presenterats i rapporten baserar sig på vår nuvarande syn, men vi kan ändra dem utan separat meddelande.
Varken FIM Fonder eller någon av dess anställda ansvarar för eventuell skada som användningen av denna
publikation kan förorsaka. Denna rapport eller dess kopior får inte distribueras i USA eller till amerikanska
mottagare så att det strider mot de begränsningar som lagen i USA ställer. Distributionen av rapporten i USA kan
betraktas som en förbrytelse mot dessa lagar. Uppgifterna i detta material är till sin natur informativa och bör inte
betraktas som uppmaningar till utförande av transaktioner gällande enskilda finansieringsinstrument.
FIM, Engelbrektsgatan 9-11, SE-114 32 Stockholm, Sverige, www.fim.se
