Utblick Emerging markets

Utblick Emerging markets
Emerging markets analys — 2 april 2014
Stora utmaningar men höga korträntor ger stöd
Valutarörelserna inom emerging markets har varit turbulenta
under årets första kvartal med en kraftig förstärkning av
flertalet tillväxtvalutor mot kronan under mars månad. Vi ser
denna uppgång som temporär då de underliggande drivkrafterna
i form av Fed:s minskade obligationsköp, svag tillväxt i Kina
och osäkerhet förknippad med kommande nationella val består.
Utvecklingen i Ukraina och det snabba förlopp varmed Ryssland
annekterade Krimhalvön höll marknaderna i spänt läge under
början av mars. Marknadens värsta farhågor om ytterligare
militär intervention har dämpats något men den geopolitiska
osäkerheten är hög. Vi är fortsatt negativa till rubeln då
ekonomiska sanktioner och försämrat investeringsklimat kommer
att påverka den svaga ryska ekonomin ytterligare negativt.
Från Kina har det kommit allt fler tecken på att den ekonomiska
aktiviteten dämpas. Dessutom har ledarna tydligt demonstrerat
sin reformvilja genom att inte ingripa när företag under senare
tid ställt in betalningar på sina obligationer. Yuanen har i år
försvagats vilket sannolikt har sin grund i att centralbanken vill
minska de spekulativa valutaflödena som tilltagit i styrka och
som bl.a. finansierar delar av skuggbanksystemet.
snabb förbättring av bytesbalansen och en hög kortränta.
Förhoppningar om en mer tillväxtvänlig politik har väckts även i
Indonesien inför presidentvalet i juli vilket ger visst stöd till den
indonesiska rupian. Brasilien fick i mars se sitt kreditbetyg
sänkas av S&P vilket tillsammans med den låga tillväxten
sätter fingret på de utmaningar som president Rousseff har
inför höstens presidentval. Vi är negativa till den brasilianska
realen som tyngs av ett växande bytesbalansunderskott,
försämrade statsfinanser och en svag efterfrågan från Kina. I
Turkiet tvingades centralbanken att chockhöja styrräntorna
under januari för att stoppa den kraftiga valutaförsvagningen.
Bytesbalansunderskottet är stort och den politiska osäkerheten
hög efter korruptionsanklagelser på hög nivå. Visserligen
segrade premiärminister Erdogans parti i de senaste
kommunalvalen men hans auktoritära utspel riskerar att
påverka investeringsklimatet negativt vilket gör att vi tror på
en svagare turkisk lira.
Vi är fortsatt positiva till den indiska rupien baserat på
förväntningar om ett regeringsskifte vid kommande val, en
USA:s centralbank har signalerat att styrräntan kan behöva höjas
något tidigare än väntat nästa år. Detta tillsammans med den
underliggande styrkan i amerikansk ekonomi gör att vi förväntar
oss en starkare dollar mot kronan det närmaste kvartalet. Vi
har en neutral kronsyn mot euron under motsvarande period.
Utblick Emerging Markets
Emerging Markets FX
Publiceras 4 gånger per år och prognostiserar
valutautvecklingen för utvalda tillväxtmarknader
med en prognoshorisont om 3 månader.
Tillhandahåller rådgivning, analys och valutaprodukter
till kunder inom olika tillväxtmarknader.
För mer information, ring 08 - 700 90 20
Analytiker: Hans Gustafson 08 - 700 91 47
Utblick Emerging markets
Ryssland
Polen
Hög geopolitisk risk
Stark återhämtning av ekonomin
Svag tillväxt och fallande investeringar
Låg kortränta
Valutaprognos
Valutaprognos
Den geopolitiska utvecklingen i Ukraina och Rysslands
agerande dominerade nyhetsflödet under mars månad.
Rubeln rasade och gjorde en ny bottennotering i början av
mars efter att president Putin fått ett öppet mandat av det
ryska parlamentet att sända trupper till Krim. Efter kraftfulla
centralbanksinterventioner och en höjning av styrräntan med
150 punkter bröts försvagningen av rubeln. Oron för en mer
utvidgad konflikt har sedan dess dämpats och diplomatiska
förhandlingar har inletts mellan Ryssland och ledarna i väst.
Den ryska ekonomin var svag redan innan oroligheterna
startade i Ukraina och på hemmaplan dalade Putins popularitet
till rekordlåg nivå under hösten 2013. Låg tillväxt och en hög
inflationstakt som urholkar disponibelinkomsten har sänkt
konsumentförtroendet hos hushållen. Efter annekteringen av
Krimhalvön är Putins popularitet däremot nu den högsta på
över tre år. Exporttillväxten har varit stillastående sedan våren
2012 och ekonomiska sanktioner från USA och Europa riskerar
att bromsa tillväxten ytterligare och sannolikt försämra det
redan dåliga investeringsklimatet. På kort sikt klarar Ryssland
av ekonomiska sanktioner då valutareserven fortfarande
är stor, statsskulden låg och statsbudgeten i balans, men de
långsiktiga tillväxtförutsättningarna har försämrats.
Den polska zlotyn har fortsatt att handla stabilt mot euron,
trots stor turbulens i flertalet tillväxtvalutor under året.
Bakom denna utveckling ligger en stark återhämtning av Polens ekonomi med låg inflation och minskat underskott i bytesbalansen. Många andra valutor har stabiliserats först efter
kraftiga korträntehöjningar medan zlotyn är stabil tack vare
starka fundamenta. BNP steg med 2,7 procent i årstakt under
det fjärde kvartalet förra året. Återhämtningen av den polska
ekonomin fortsätter i god takt ledd av starkare efterfrågan
från framför allt Tyskland. Industriproduktionen har återhämtat sig rejält efter den svaga utvecklingen i början av 2013 och
inköpschefsindex börjar närma sig toppnivån från 2010. Inflationstakten har legat under centralbankens nedre toleransnivå de senaste 13 månaderna och centralbanken har signalerat
oförändrad penningpolitik till åtminstone det tredje kvartalet
i år. Den låga inflationstakten har förbättrat hushållens köpkraft och reallönerna ökar med ca 3 procent i årstakt. Detta
tillsammans med starkare sysselsättningsökning gör att den
inhemska efterfrågan återhämtar sig starkt. Den osäkra situationen i Ukraina riskerar att påverka humöret inom industrin
även om den direkta exporten till Ukraina är liten. Exporten
påverkas snarare av lägre aktivitet i Ryssland via exporten till
Tyskland. Här ligger den största tillväxtrisken för Polen.
Prognos RUB/SEK 3 mån 0,172 (idag 0,183)
Prognos PLN/SEK3 mån 2,133 (idag 2,133)
Rubeln har haft den svagaste valutautvecklingen i år med
undantag för den Argentinska peson. Rubeln har stärkts
något sedan diplomatiska diskussioner inletts och har
kortsiktigt stöd av höjd styrränta. Den svaga tillväxten och
höjd geopolitisk riskpremie gör att vi behåller vår negativa syn
på rubeln.
Den polska zlotyn har haft den starkaste valutautvecklingen
mot den svenska kronan om vi jämför 12 månader tillbaka. I år
är utvecklingen neutral och vi förväntar oss fortsatt stabilitet
mot kronan det närmaste kvartalet men bättre i relation till
grannländerna i Östeuropa.
Poland Spot Rate PLN/SEK
0,23
0,22
0,22
0,21
0,21
0,20
0,20
0,19
0,19
0,18
0,18
0,17
maj
aug
nov
12
feb
maj
aug
13
nov
feb
14
PLN/SEK
0,23
RUBSEK
RUB/SEK
0,24
0,17
Source: Reuters EcoWin
Macro & Strategy Research — Swedbank Large Corporates & Institutions
2,200
2,200
2,175
2,175
2,150
2,150
2,125
2,125
2,100
2,100
2,075
2,075
2,050
2,050
2,025
2,025
2,000
2,000
1,975
maj
aug
nov
12
feb
maj
aug
13
nov
feb
14
PLN/SEK
Russia Spot Rate RUB/SEK
0,24
1,975
Source: Reuters EcoWin
Sidan 2 av 7
Utblick Emerging markets
Turkiet
Sydafrika
Lågt förtroende för politiken
God exportutveckling
Stort bytesbalansunderskott
Svag externbalans
Valutaprognos
Valutaprognos
Den turkiska liran inledde året med en kraftig försvagning till
den lägsta nivån någonsin mot dollarn vilket resulterade i att
centralbanken den 29 januari motvilligt tvingades till kraftiga
höjningar av samtliga styrräntor. Den övre styrräntan som
för tillfället har störst marknadspåverkan höjdes med 200
punkter till 12 procent. Inflationstakten är hög och uppgick i
februari till 7,9 procent. Utrymmet för räntesänkningar är begränsat så länge inflationen överstiger centralbankens mål på
6 procent. Den höga räntenivån kommer att dämpa den redan
svaga inhemska konsumtionen ytterligare. Den reala effektiva
växelkursen har fallit till den lägsta nivån sedan 2006. Detta
har däremot inte resulterat i någon märkbar positiv effekt på
exporten. Industriproduktionen har trendmässigt stärkts sedan början av 2013 men stämningsläget bland inköpscheferna
har försämrats de senaste månaderna. Den politiska osäkerheten är mycket stor sedan en korruptionsskandal på hög nivå
uppdagades i december. Premiärminister Erdogan har reagerat
med att skylla på konspirationer iscensatta av den s.k. Gülenrörelsen och bl.a. avskedat tusentals poliser och ytterligare
begränsat mediafriheten genom att blockera tjänster på internet. Visserligen segrade Erdogans parti, AKP, i de senaste kommunalvalen men hans auktoritära utspel riskerar att påverka
investeringsklimatet och valutautvecklingen negativt.
Pressen på randen var i likhet med flera andra tillväxtvalutor
stor under januari i år. I likhet med Turkiet blev centralbanken
tvingad att hastigt höja styrräntan med 50 punkter i slutet
av januari till 5,5 % för att stoppa valutafallet. Vi bedömer
att sannolikheten för ytterligare räntehöjningar är stor. Inflationstakten var 5,9 % i februari och förväntas snart överstiga centralbankens toleransnivå på 6 % som ett resultat av
tidigare valutaförsvagningar. Hushållen känner av de stramare förhållandena vilket bl.a. återspeglas i ett rekordlågt
konsumentförtroende och svag konsumtion av personbilar.
Den låga nivån på randen stödjer däremot exporten som utvecklas starkt, framförallt i handeln med Europa och Asien.
Dessvärre förbättras inte handelsbalansen då importen också
ökar i snabb takt. Vi förväntar oss därför inte någon snar förbättring av bytesbalansunderskottet som vid slutet av 2013
uppgick till ca 5,8 %. Stämningsläget har dessutom inte förbättrats nämnvärt bland industrins inköpschefer. Pressen på
president Zuma har ökat sedan den allmänna åklagaren startat
en utredning i samband med anklagelser att han renoverat ett
av sina hem med statliga medel. Den politiska osäkerheten har
ökat och det är osäkert om Zuma kommer att sitta kvar som
president efter valet i maj.
Prognos TRY/SEK 3 mån 2,872 (3,006)
Prognos ZAR/SEK 3 mån 0,584 (idag 0,609)
Den turkiska liran är rekordlåg i såväl absoluta som i reala termer. Detta bör på sikt förbättra handelsnettot. Underskottet
i bytesbalansen utgör däremot fortfarande en stor risk och
löptiden på landets utlandsskuld blir alltmer kortfristig. Liran
har kortsiktigt stöd av den höga styrräntan men tyngs av den
stora politiska osäkerheten.
Den reala effektiva växelkursen är den lägsta sedan 2009 vilket har ökat konkurrenskraften för exportnäringen. Däremot
försämras terms of trade och underskottet i bytesbalansen är
fortfarande stort. Vi är negativa till den sydafrikanska randen
inför parlamentsvalen i maj.
0,90
0,90
0,85
0,85
0,80
0,80
0,75
0,75
3,9
3,7
3,7
3,5
3,5
3,3
3,3
0,70
0,70
3,1
3,1
0,65
0,65
2,9
2,9
0,60
0,60
2,7
0,55
maj
2,7
maj
aug
12
nov
feb
maj
aug
13
nov
feb
14
ZAR/SEK
3,9
Source: Reuters EcoWin
Macro & Strategy Research — Swedbank Large Corporates & Institutions
aug
nov
12
feb
maj
aug
13
nov
feb
14
ZAR/SEK
South Africa Spot Rate ZAR/SEK
TRY/SEK
TRY/SEK
Turkey Spot Rate TRY/SEK
0,55
Source: Reuters EcoWin
Sidan 3 av 7
Utblick Emerging markets
Mexiko
Brasilien
Stora utländska direktinvesteringar
Hög styrränta
Svag tillväxt
Svag tillväxt och sänkt kreditbetyg
Valutaprognos
Valutaprognos
Den svaga ekonomiska utvecklingen från 2013 visar ännu
inga tecken på förändring. BNP ökade med endast 0,7 procent
det sista kvartalet 2013 och index över den ekonomiska aktiviteten minskade till 0,8 procent i januari jämfört med 1,1
procent i december. Tillväxten i bilproduktionen har stagnerat.
Industriproduktionen registrerade fortsatt negativ årstillväxt
under januari. Inköpschefsindex föll under februari men befinner sig fortfarande i tillväxtzonen med ett värde på 52. Exporten har haft en svag utveckling de senaste månaderna. En
trolig förklaring är det dåliga vädret i USA som gjort att industriproduktion och orderingång stannat av. Utvecklingen inom
detaljhandeln har varit svag sedan slutet av 2012 och index
över konsumentförtroendet befinner sig nära historiskt låga
nivåer. Den inhemska efterfrågan hålls tillbaka av de skattehöjningar som beslutades i slutet av 2013 vilka är en del av
den senaste finansreformen. Direktinvesteringarna från utlandet utvecklades dock mycket starkt under 2013. Utländska
nyinvesteringar uppgick till USD 17,5 mrd vilket är den högsta
nivån sedan 2007. Vi förväntar oss att ekonomin successivt
återhämtar sig i takt med att efterfrågan från USA tar fart.
Brasiliens tillväxtmodell som varit baserad på konsumtion finansierad med subventionerade krediter ser ut att ha nått
vägs ände. Standard & Poors (S&P) sänkte den 24 mars betyget till BBB- vilket är endast ett steg över skräpstatus. Kombinationen av en slapphänt finanspolitik, en begränsad förmåga
att förbättra statsfinanserna före presidentvalet i oktober och
försämrad externbalans var de huvudsakliga faktorerna som
låg bakom Brasiliens nyligen försämrade kreditbetyg. Utöver
dessa faktorer uttryckte S&P även att kreditgivningen från
statskontrollerade banker undergrävt trovärdigheten och tydlighet i finanspolitiken. Tillväxtutsikterna är svaga inför höstens val. Tidigare valutaförsvagning har ännu inte givit några
avtryck i exporten och tillväxten i industriproduktionen är
negativ. Inflationstakten har minskat sedan räntehöjningarna
inleddes för 12 månader sedan men inflationsförväntningarna
de högsta sedan 2004 vilket förklarar centralbankens fortsatt
hökaktiga hållning. Styrräntan har höjts två gånger i år till
10,75 procent. Räntehöjningarna i kombination med den lägre
tillväxten har sänkt konsumentförtroendet sedan mitten av
2012. Utmaningarna är därmed stora för President Rousseff
inför höstens val.
Prognos MXN/SEK 3 mån 0,508 (idag 0,494)
Prognos BRL/SEK 3 mån 2,787 (idag 2,849)
Vi är neutrala till den mexikanska peson det närmaste kvartalet. Vi behöver se starkare tecken på att USA tar fart för att
se en mer uttalad förstärkning mot kronan. Det innebär att vi
letar köplägen vid tillfälliga försvagningar av peson.
Den brasilianska realen har haft en kraftig återhämtning under året i linje med många andra valutor bland tillväxtekonomierna. Fundamentalt tyngs realen av ett växande underskott
i bytesbalansen, försämrade statsfinanser och svag efterfrågan från Kina. Dessa negativa faktorer vägs upp av den höga
styrräntan vilket gör att vi har en något negativ syn på realen.
0,54
0,53
0,53
0,52
0,52
0,51
0,51
0,50
0,50
0,49
0,49
0,48
0,48
0,47
maj
aug
nov
12
feb
maj
aug
13
nov
feb
14
BRL/SEK
0,54
MXN/SEK
MXN/SEK
0,55
0,47
Source: Reuters EcoWin
Macro & Strategy Research — Swedbank Large Corporates & Institutions
3,7
3,6
3,5
3,4
3,3
3,2
3,1
3,0
2,9
2,8
2,7
2,6
maj
aug
12
nov
feb
maj
aug
13
nov
feb
14
3,7
3,6
3,5
3,4
3,3
3,2
3,1
3,0
2,9
2,8
2,7
2,6
BRL/SEK
Brazil Spot Rate BRL/SEK
Mexico Spot Rate MXN/SEK
0,55
Source: Reuters EcoWin
Sidan 4 av 7
Utblick Emerging markets
Indonesien
Sydkorea
Förhoppning om ny politik efter valet
Stora reserver och stark externbalans
Svag tillväxt och hög inflation
Svagt momentum i ekonomin
Valutaprognos
Valutaprognos
Den indonesiska rupian har haft den starkaste utvecklingen
hittills i år av de tillväxtvalutor vi bevakar med en förstärkning
på 7 procent mot den svenska kronan. En kraftig valutaförsvagning under 2013, hög styrränta, avsaknad av negativa
nyheter kan förklara valutaförstärkningen. En annan faktor
är att Jakartas mycket populäre guvernör, Joko Widodo, lyfts
fram som kandidat i presidentvalet i juli av partiet PDI-P. Opinionsundersökningar visar att han har mycket goda möjligheter
att vinna valet. Widodo förväntas stå för en marknadsinriktad
politik med stora satsningar på den eftersatta infrastrukturen
i landet. Politiken har varit mycket fragmenterad, instabil och
osammanhängande sedan 1998 vilket har hämmat investeringsklimatet. BNP steg oväntat mycket under fjärde kvartalet till 5,7 procent jämfört med 5,6 procent under föregående
kvartal. Året har däremot inletts svagt med fallande export
och svag industriproduktion. PMI föll tillbaka under mars och
befinner sig strax ovanför 50-strecket. Inflationstakten är
fortfarande hög men har dämpats något från toppnivåerna
över 8 procent förra året. Centralbanken har därför hållit styrräntan oförändrad på 7,5 procent sedan november. Underskottet i bytesbalansen förbättrades under fjärde kvartalet till ca
3,3 procent av BNP.
Regeringen har nyligen annonserat ett reformprogram i syfte
att öka den långsiktiga tillväxten till över 4 procent. Ekonomin har i snitt växt med 2,9 procent sedan 2011. Programmet
går i stort ut på att låta den privata sektorn få en större roll
i att driva tillväxten, att orientera politiken mer mot servicenäring från tillverkning och från export mot inhemsk konsumtion. Servicenäringen har haft betydande problem att växa.
Om detta program förverkligas förbättras möjligheterna för
en högre och mer uthållig tillväxt. Detta är viktigt i ljuset av
att den demografiska utvecklingen med en snabbt åldrande
befolkning som kommer att skapa påfrestningar på statsbudgeten i framtiden. Den ekonomiska återhämtningen fortsatte
under det sista kvartalet 2013 med en BNP-tillväxt på 3,9
procent. I år har utvecklingen varit blandad med svag industriproduktion och export. Orderingången inom maskinindustrin
har varit stark medan förtroendet inom industrin har försvagats under mars månad. Konsumentpriserna steg med endast
1 procent i årstakt under februari. Inflationen har därmed legat
under centralbankens nedre toleransnivå de senaste 14 månaderna vilket innebär att en räntesänkning kan bli aktuell om
tillväxten i Kina fortsätter att överraska negativt.
Prognos IDR/SEK 3 mån 0,057 (idag 0,057)
Prognos KRW/SEK 3 mån 0,0062 (idag 0,0061)
Vi är neutrala till den indonesiska rupian. Rupian har i år stärkts
bl.a. på förhoppningar om politisk förändring i kommande presidentval. För ytterligare valutaförstärkning krävs ett valutslag som banar vägen för en mer tillväxtvänlig politik, en lägre
inflationstakt och förbättrad export. Rupian har stöd av den
höga korträntan så länge som det globala riskklimatet är stabilt.
Den koreanska wonen har stöd av starka balanser. Bytesbalansöverskottet uppgår till ca 6,5 procent som andel av BNP
och valutareserven har ökat till en ny rekordnivå över USD 350
mrd. Wonen har också stöd av starkare efterfrågan från västvärlden. Största riskerna är tillväxtbesvikelser från Kina vilket
gör att vi är neutrala till wonen de närmaste månaderna.
0,0063
0,075
0,075
0,0062
0,0062
0,070
0,070
0,0061
0,0061
0,065
0,065
0,0060
0,0060
0,0059
0,0059
0,060
0,060
0,0058
0,0058
0,055
0,055
0,0057
0,0057
0,050
0,0056
maj
0,050
maj
aug
nov
12
feb
maj
aug
13
nov
feb
14
KRW/SEK
0,0063
Source: Reuters EcoWin
Macro & Strategy Research — Swedbank Large Corporates & Institutions
aug nov
12
feb
maj
aug
13
nov
feb
14
KRW/SEK
South Korea Spot Rate KRW/SEK
0,080
IDR/SEK
IDR/SEK
Indonesia Spot Rate IDR/SEK
0,080
0,0056
Source: Reuters EcoWin
Sidan 5 av 7
Utblick Emerging markets
Indien
Kina
Låg värdering och starkare handelsbalans
Nya reformer underlättar mer uthållig tillväxt
Svag inhemsk konsumtion
Yuanen försvagas för att minska spekulativa flöden
Valutaprognos
Valutaprognos
Den indiska rupien befinner sig på den lägsta nivån på över
17 år mätt enligt den reala effektiva växelkursen. Detta
innebär att mycket av Indiens kända problem är diskonterat
i nuvarande valutakurs. Val till parlamentet inleds snart och
opinionsundersökningarna pekar mot ett regeringsskifte och
förhoppningarna har ökat för möjligheterna till en mer tillväxtvänlig politik. Det finns ett mycket stort behov att få fart på
investeringar i bl.a. infrastruktur och energi. Nuvarande regering har de senaste åren varit alltför passiv och korruptionen
är utbredd. Vi förväntar oss också att den svaga rupien snart
kommer att vända den negativa exportutvecklingen. Handelsbalansen och bytesbalansen har däremot förbättrats i snabb
takt sedan hösten förra året. Än så länge förklaras förbättringen till största del av den svaga inhemska konsumtionen
som resulterat i en negativ utveckling av importen. Sammantaget har Indiens finansiella sårbarhet minskat i och med att
underskottet i bytesbalansen på kort tid halverats till ca 2,5
procent av BNP. Centralbanken höjde i slutet av januari oväntat styrräntan med 25 punkter till 8 procent. Vi förväntar oss
räntesänkningar till hösten om den senaste tidens dämpning
av inflationstakten håller i sig och att kommande val skapar
ett regeringsunderlag för beslut om nya ekonomiska reformer.
I Kina har yuanen i år försvagats och centralbanken har dubblerat utrymmet för dagsfluktuationer till +/- 2 procent. Beslutet
att tillåta större valutafluktuationer överensstämmer med de
signaler myndigheterna tidigare skickat att låta marknadskrafterna spela en större roll i ekonomin. Ekonomin har försvagats
men vi bedömer att det huvudsakliga syftet med att centralbanken låtit yuanen falla är att minska de spekulationsdrivna
valutaflödena. Dessa har de senaste åren ökat kraftig t bl.a.
genom omfattning för att kringgå valutaregleringar via t.ex.
överfakturering från exportföretag för att låna i dollar eller
andra lågräntevalutor. Den senaste tiden har aktörer använt
råvaror som säkerhet för att ta upp lån i utländsk valuta som
sedan som sedan investeras i t.ex. fastigheter eller lånas vidare till Kinas skuggbanksystem. Under månaden har det kommit fler tecken på att den ekonomiska aktiviteten i Kina har
dämpats, vilket är i linje med vår BNP-prognos på 6,9 procent
för 2014. PMI har överraskat negativt, exportutvecklingen är
den svagaste sedan finanskrisen och investeringsutvecklingen den lägsta på över 10 år. En av huvudförklaringarna till den
lägre aktiviteten är den pågående reformeringen av ekonomin med tonvikt på att dämpa kreditutvecklingen och minska
överhettningen på fastighetsmarknaden. Myndigheterna har
demonstrerat allvaret med sin politik i och med att tre större
konkurser nyligen tillåtits utan något statligt ingripande.
Prognos INR/SEK 3 mån 0,114 (idag 0,108)
Prognos CNY/SEK 3 mån 1,067 (idag 1,039)
Vi är fortsatt positiva till rupien. En stor valutareserv, snabb
förbättring av externbalansen och hög styrränta har minskat
rupiens känslighet för eventuell ny oro i finansmarknaden.
Största risken för rupien är om resultatet i det kommande parlamentsvalet leder till en svag regering.
Valutautvecklingen är på kort sikt mycket osäker men vi förväntar oss att centralbanken låter yuanen återta en trend
mot starkare nivåer mot dollarn men förväntar oss en fortsatt
ryckig utveckling för att motverka de spekulationsdrivna flödena.
0,130
0,125
0,125
0,120
0,120
0,115
0,115
0,110
0,110
0,105
0,105
0,100
0,100
0,095
0,095
0,090
maj
aug nov
12
feb
maj
aug
13
nov
feb
14
0,090
Source: Reuters EcoWin
Macro & Strategy Research — Swedbank Large Corporates & Institutions
1,150
1,150
1,125
1,125
1,100
1,100
1,075
1,075
1,050
1,050
1,025
1,025
1,000
maj
aug nov
12
feb
maj
aug
13
nov
feb
14
CNY/SEK
0,130
CNY/SEK
China, Spot Rate, CNY/SEK
0,135
INR/SEK
INR/SEK
India, Spot Rate, INR/SEK
0,135
1,000
Source: Reuters EcoWin
Sidan 6 av 7
Utblick Emerging markets
Kontaktinformation
Swedbank Large Corporates & Institutions
Regeringsgatan 13
105 34 Stockholm
https://research.swedbank.se
Ränte- och valutahandel
Analys
Kundhandel
Chef
Makro
FX Emerging markets
Jan Peter Larsson Tel: +46 8 585 97736
Chefekonom
Martin Söderlund Tel: +46 8 700 90 20
e-post: [email protected]
Anna Felländer Tel: +46 8 700 99 64
e-post: [email protected]
e-post: [email protected]
Institutionell Kundhandel
Chef
Magnus Alvesson Tel: +46 8 5859 3341
e-post: [email protected]
Peter Granqvist Tel: +46 8 700 97 86
e-post: [email protected]
FX and Fixed Income Gothenburg
Eindride Stien Tel: +47 2311 6248
Anna Breman Tel: +46 70 314 95 87
Hans Boman Tel: 46 31 739 88 44
e-post: [email protected]
e-post: [email protected]
e-post: [email protected]
Cathrine Danin Tel: +46 8 5859 34 92
FX and Fixed Income Malmö
Kundhandel Stora Företag
e-post: [email protected]
Zandra Trulsson Tel: 46 40 24 21 91
t.f. Chef
Åke Gustafsson Tel: +46 8 700 91 45
Klas Sandesjö Tel: +46 73 094 50 07
e-post: [email protected]
e-post: [email protected]
Knut Hallberg Tel: +46 8 700 93 17
e-post: [email protected]
Analys
Chef
Angelique Angervall Tel: +46 70 3435506
e-post: [email protected]
Makroanalys
Jörgen Kennemar Tel: +46 8700 98 04
e-post: [email protected]
Valutor
Anders Eklöf Tel: +46 8 700 91 38
e-post: [email protected]
Hans Gustafson Tel: +46 8 700 91 47
Olof Manner Tel: +46 70 567 93 12
e-post: [email protected]
Strategi
Räntor
Jerk Matero Tel: +46 8 700 99 76
e-post: [email protected]
Chef
Ott Jalakas Tel: +46 72 242 53 90
e-post: [email protected]
FX and Fixed Income Stockholm
Lena Jonnerberg Tel: 46 8 700 94 30
e-post: [email protected]
FX and Fixed Income Helsinki
Jan-Peter Laaksonen Tel: 358 207 469164
e-post: [email protected]
FX and Fixed Income Oslo
Mattis Lund Tel: 47 23116278
e-post: [email protected]
Tillväxtmarknader
Chef
e-post: [email protected]
e-post: [email protected]
FX and Fixed Income Tallinn
Maarika Liivapuu Tel: 372 6133042
e-post: [email protected]
FX and Fixed Income Riga
Imants Svilāns Tel: 371 67444134
e-post: [email protected]
FX and Fixed Income Vilnius
Andrius Bakanas Tel: 370 85 2582535
e-post: [email protected]
Bilder från Stock.XCHNG, sxc.hu och Getty Images.
Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Large Corporations & Institutions inom Swedbank AB (publ), (”Swedbank”). Dokumentet är framställt
i informationssyfte för spridning till en begränsad krets kvalificerade investerare och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i dokumentet har
sammanställts från källor som bedömts vara tillförlitliga. Vi kan dock inte garantera att informationen är fullständig eller riktig. Framtidsbedömningar är alltid osäkra
och läsaren rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med erforderligt material. Dokumentet redovisar vår nuvarande uppfattning, som dock kan ändras.
Vi påtar oss inte ansvar för någon typ av direkt eller indirekt förlust eller skada grundad på användande av dokumentet. Swedbank eller dess dotterbolag kan ha eller
ha haft, eller kan komma att få: innehav av finansiella instrument, rådgivningsuppdrag, s k investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller långivningsuppdrag
avseende emittenter/ finansiella instrument som direkt eller indirekt omfattas av eventuella analyser eller rekommendationer i dokumentet. Dokumentet får inte
spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare i eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Mångfaldigad av Large Corporations & Institutions, Swedbank AB (publ), Stockholm 2009.
Macro & Strategy Research — Swedbank Large Corporates & Institutions
Sidan 7 av 7