Förvaltarberättelse Fondstatistik

Alpcot Russia Fund
28 februari 2014 NAV per akrie
UCITS ETF - EUR 7,26  I - EUR 7,26  R - EUR 7,37
 Fondens övergripande målsättning är långsiktigt värdeskapande genom att investera i värdepapper i bolag inom Ryssland och övriga f.d.
Sovjetunionen.Fonden investerar en majoritet av nettotillgångarna i värdepapper vars emittenter har hemvist, gör betydande investeringar
eller har verksamhet i Ryssland.
 Fonden kan också investera i värdepapper vars utställare har hemvist, gör betydande investeringar, eller har verksamhet i andra
oberoende stater i f.d. Sovjetunionen.
Förvaltarberättelse
Marknads- och makroöversikt
Fondfakta
Fondförvaltare Alpcot Capital Management Ltd.
Portföljförvaltare
Teamförvaltad
Fondtyp
Luxembourg SICAV, UCITS
Fondstorlek
4,3 miljoner euro
Lanseringsdatum
20 december 2010
Fokus
Ryssland och f.d. Sovjetunionen
Utdelning
Återinvesteras
Förvaringsinstitut
KBL European Private Bankers S.A.
Administrativ
agent
European Fund Administration S.A.
Revisor
PricewaterhouseCoopers S.à.r.l.
Tillsynsmyndighet
Commission de Surveillance du
Secteur Financier, Luxembourg
Likviditet
Aktieslag
ETF
I
R
Likviditet
Intradag
Daglig
Daglig
Valuta
SEK
EUR/USD
EUR/USD
Högsta
köpavgift
–
–
–
Högsta
säljavgift
–
–
–
Förvaltningsavgift
1,0 %
1,0 %
2,0 %
Minsta startinvestering
1 aktie
EUR/USD
500 000
EUR/USD
100
Minsta
påföljande
insättning
1 aktie
EUR/USD
2 000
–
I februari stärktes investerarnas förtroende
märkbart för både mogna marknader och
tillväxtmarknader. Investerare i Europa gladdes åt
siffror som tyder på att konjunkturen i euroområdet
fortsätter att förbättras, och konsumentförtroendet
nådde den högsta nivån sedan december 2007.
Liknande stämningar rådde i USA, trots regeringens
revidering av BNP-tillväxten för 4:e kv. 2013 från
3,2 % till 2,4 % p.g.a. förväntningar om tillbakagång
i tillväxten under 2:a kv. 2014. Följaktligen sköt
S&P 500 i höjden med 4,3 % i februari. Investerarnas förnyade optimism och relativt stabila valutor
på tillväxtmarknaderna var andra faktorer bakom
den goda utvecklingen på dessa marknader. MSCI
EM gick upp med 3,2 %, med Polen (+11,4 %) och
Tjeckien (+9,2 %) som draglok. Brasilien (+3,2 %),
Indien (+3,4 %) och Kina (+3,2 %) utvecklades i
linje med världsindex (alla i USD).
De ryska aktiekurserna gick dock ned betydligt i
februari (−2,4 %) p.g.a. negativ publicitet inför OS
och den politiska turbulensen i Ukraina. Dessutom
hade Ryssland stark motvind i form av betydande
penningutflöden: 2,5 mdr USD under jan–feb 2014
(4 mdr USD för hela 2013). Även makroekonomiskt
inledde den ryska ekonomin året svagt. Investeringarna i fast kapital minskade med 7 % på årsbasis i januari, medan detaljhandelns tillväxt
minskade med 1,4 % till 2,4 %.
En annan orsak till nedgången på den ryska
aktiemarknaden var den försvagade rubeln, som
tappade 2,5 % till följd av kapitalutflöden och
geopolitisk oro. Vi hävdar fortfarande att flykten från
rubeln inte motiveras av icke-politiska fundamenta:
man har liten utlandsskuld, litet budgetunderskott
och betydande reserver av utländsk valuta.
Den svaga rubeln i kombination med oljepriser över
100 USD/fat bör bidra till att nästan radera Rysslands budgetunderskott i år. Dessutom gynnar
rubelkursen ryska exportörer (främst olje- och
gasbolag), som för närvarande hör till de billigaste
företagen i världen vad gäller värderingsmultiplar.
Före upptrappningen av den rysk-ukrainska krisen i
början av mars räknade vi med att Rysslands
tillväxt skulle öka senare under 2014, tack vare en
kombination av stegrad inhemsk efterfrågan samt
återhämtning i euroområdet och USA, speciellt med
tanke på de senaste nyheterna om den kinesiska
ekonomin, där tidigare oro för en avmattning var
överdrivna. I Kina räknar man nu med en tillväxt på
7,5 % under 2014, alltså i paritet med 2013. Den
ryska ekonomin lär påverkas negativt av händelserna i Ukraina, men effekterna är just nu svåra att
förutspå.
Fondens utveckling
Fondens UCITS ETF-aktie utvecklades i stort sett som
den övriga marknaden i februari: −4,8 % jämfört med
−4,6 % för MSCI Russia (allt i euro).
För energibolagen var det en blandad kompott.
Gazproms (−6,8 %) utveckling hörde till de sämsta,
påverkat av investerarnas oro för att ett kaos i Ukraina
kan begränsa bolagets förmåga att transportera gas till
Västeuropa. SurgutNG pref. (+6,2 %) gick bättre än
resten av marknaden då investerarna attraherades av
den säkerhet företagets stora likviditet innebar på den
volatila ryska aktiemarknaden. Dragon Oil (+2,7 %)
utvecklades också bättre än marknaden efter det
starka resultatet för 2013 och de bekräftade positiva
prognoserna för 2014. I resten av branschen hände
inte mycket: LUKOIL (−1,3 %), KMG EP (−0,1 %).
Även andra exportföretag – Norilsk Nickel (+11,2 %)
och Alrosa (+6,1 %) – hade en positiv utveckling tack
vare den svagare rubeln.
Inom banksektorn fortsatte pressen på Sberbank
(−3,7 %) trots relativt optimistiska prognoser för 2014.
Den aktien handlas för närvarande för endast 4,3x PE
2014 och 0,8x P/B 2014, vilket är attraktiva multiplar
med tanke på Sberbanks höga avkastning på eget
kapital (ca 20 %) samt den sunda och växande låneportföljen. Bank of Georgia (+7,9 %) steg kraftigt efter
2013 års goda resultat.
De flesta konsument- och detaljhandelsaktier vände
uppåt efter förra månadens kursfall: X5 (+5,4 %) och
M.Video (+2,3 %). De handlas dock fortfarande till
historiskt låga multiplar.
Telekomaktierna gick dåligt i februari. Kcell (−9,8 %)
sjönk på grund av en kraftig (16,0 %) devalvering av
Kazakstans valuta tenge. Vi har kvar vår positiva bild
av företaget, med tanke på dess goda förmåga att
generera fritt kassaflöde, dess attraktiva avkastning,
sunda bolagsstyrning och professionella ledning. Bland
de ryska telekombolagen drabbades MTS (−4,1 %) av
sin exponering i Ukraina, medan Megafon (−2,8 %) föll
i linje med marknaden i övrigt.
Inom råvarusektorn fortsatte Phosagro (+13,2 %) att
stiga rejält, med draghjälp av de höjda priserna på
konstgödsel.
Sammantaget tror vi att den aktuella inställningen till
den ryska aktiemarknaden alltjämt drivs främst av den
politiska situationen i Ukraina i stället för av företagens
fundamenta. På nästa sida finns en analys av läget i
Ukraina.
Fondstatistik
Utveckling sedan fondstart i %
Fonddata
Aktieklass
UCITS ETF
I
R
ISIN
LU0539165034
LU0531321387
LU0531323086
Bloomberg
ALPCOTRU:SS
ALAGRRI:LX
ALAGRUR:LX
Thomson
Reuters
ALPCOTRUSSIA.ST LU0531321387.LUF LU0531323086.LUF
Alpcot Capital Management Ltd. Berkeley Square House, Berkeley Square, London W1J 6BR
Följ Alpcot på Twitter Telefon: 08-755 5080 och +44 207 518 0530, fax: +44 207518 0531 [email protected] www.alpcot.com
Alpcot Russia Fund
28 februari 2014 NAV per akrie
UCITS ETF - EUR 7,26  I - EUR 7,26  R - EUR 7,37
Krisen i Ukraina
Bakgrund
Ukraina och Krim
Händelserna den 1–2 mars ledde till den pågående
politiska krisen. Detta veckoslut lyckades Ryssland
ta makten över Krim utan att avfyra ett enda skott.
Det hade föregåtts av tre månaders gatuprotester i
Kiev, vilket resulterade i en ny ukrainsk regering.
Proryska demonstrationer har hållits i hela östra
Ukraina, samtidigt som landets regering begärde
militär mobilisering. På Krim bestämde det lokala
parlamentet att en folkomröstning om självständighet ska hållas den 16 mars. Kärnan i
schismen mellan Ryssland och väst är att Moskva
ser den nuvarande regimen i Ukraina som illegitim.
Vad händer nu?
Reaktionen från väst har varit kraftfull, men bara
diplomatisk. Rysslands president Putin uppgav att
man förbehåller sig rätten att använda militär för att
skydda den rysktalande befolkningen i östra
Ukraina. Det verkar dock som att krisen kan isoleras till Krim utan att spridas till östra Ukraina, och
ansträngningar görs från alla sidor för att nå en
diplomatisk lösning. Varken USA, eller EU eller
Ryssland är intresserat av att trappa upp konflikten.
Vladimir Putin underströk dock att Ryssland är
berett att försvara sina intressen, oavsett det eventuella politiska priset. Ryssland är också i färd med
att säkra sitt politiska inflytande över Krim, vilket är
av stor strategisk betydelse.
USA och EU anstränger sig för att hitta en
diplomatisk lösning. EU är i hög grad beroende av
rysk energi, vilket utesluter långtgående handelssanktioner. Det framgår även tydligt av ett nyligen
läckt dokument från en högt uppsatt tjänsteman i
Storbritannien. Där sägs att Storbritannien just nu
inte bör stödja handelssanktioner eller stänga
Londons finansiella centrum för ryssar. Eftersom
handelsförbindelserna mellan USA och Ryssland
har mindre betydelse kan president Obama välja
mellan flera sanktioner och öka det politiska trycket
på Ryssland.
Källa: BBC
Ryska som modersmål
Hur påverkas ekonomin?
Det är mycket troligt att Rysslands relationer med
väst kommer att försämras till det läge som rådde
efter den ryska interventionen i Georgien 2008, eller
bli ännu värre. Emellertid lär inte EU införa
väsentliga sanktioner. En branschorganisation som
representerar en stor del av den tyska ekonomin
menade den 5 mars 2014 att sanktioner mot Ryssland skulle orsaka bestående skador på den
europeiska ekonomin. EU-länderna i Östeuropa
förespråkar en hårdare linje mot Moskva, men
kommer nog att tvingas acceptera den tyska
hållningen.
Utflöde av kapital kommer att följa i spåren av
krisen. Det kan i sin tur öka trycket på rubeln. Men
för att undvika negativa effekter av en försvagad
valuta och högre inflationstryck har den ryska
centralbanken redan höjt sin styrränta från 5,5 % till
7 %. Priset för politisk och ekonomisk isolering kan
bli betydande för Ryssland om det värsta scenariot
blir verklighet, med en militär konflikt mellan
Ryssland och Ukraina, och tuffa ekonomiska
sanktioner från väst. En diplomatisk lösning på
krisen verkar i dag troligare, och utan ekonomiska
sanktioner från väst blir påverkan på den ryska
ekonomin kortlivad.
Mindre än 20 %
20–50 %
Mer än 50 %
Källa: BBC
Men även om en fredlig lösning nås på kort sikt,
kommer misstänksamhet att råda mot den ryska
aktiemarknaden i flera år, vilket redan återspeglas i
låga värderingsmultiplar. Det kommer att ta åratal
att återupprätta marknadens förtroende.
Alpcot Capital Management Ltd. Berkeley Square House, Berkeley Square, London W1J 6BR
Följ Alpcot på Twitter Telefon: 08-755 5080 och +44 207 518 0530, fax: +44 207518 0531 [email protected] www.alpcot.com
Alpcot Russia Fund
28 februari 2014 NAV per akrie
UCITS ETF - EUR 7,26  I - EUR 7,26  R - EUR 7,37
Riskmått
Tidsperiod
Utveckling per kvartal i %
3 years
5 years
01/04/13–
30/06/13
01/07/13–
30/09/13
01/10/13–
31/12/13
+0.8
-15.0
+9.9
+4.0
MSCI Russia
-0.4
-12.4
+8.8
-2.5
MSCI Emerging Markets
+0.9
-10.5
+1.0
-1.0
Period
Korrelation
0,94
N/A
Alfa
-2,4 %
N/A
Beta
0,81
N/A
20,7 %
N/A
-0,39
N/A
Alpcot Russia UCITS ETF
Årlig volatilitet
01/01/13–
31/03/13
De 10 största innehaven i % av nettotillgångar
Sharpekvot
Att investera i fonden
Du kan investera i fonden Alpcot Russia genom att
köpa antingen börsnoterade andelar eller traditionella fondandelar. Oavsett vilket sätt du väljer
kommer du att äga aktier i samma fond.
Börsnoterade andelar/UCITS ETF-aktien
Börsnoterad på NASDAQ OMX Stockholm, och du
handlar den som en vanlig aktie genom alla mäklare
anslutna till Stockholmsbörsen och direkt på nätet
genom nätmäklare som t.ex. Avanza, Nordnet,
Aktieinvest eller Mangold.
Fondandelar/R-aktien
Valbar i Premiepensionssystemet (PPM) online eller
via blankett. Fondnummer 174433.
Innehav per sektor i %
Innehav per land i %
Går att köpa direkt och genom Investeringssparkonto
hos Avanza, Nordnet,, Fondmarknaden.se och
Netfonds.se.
Privatbankskunder kan handla den hos bl.a. Catella,
Carnegie, Remium, Mangold och Garantum.
Din personliga finansiella rådgivare, personliga
bankman eller försäkringstjänsteman kan hjälpa dig.
Det går också att investera genom att skriva ut Fund
Transaction Form från vår hemsida, fylla i och maila
till European Fund Administration till
[email protected]. Det går också att
kontakta dem per telefon på +352 48 48 80 9001.
Fondandelar/I-aktien
För dig som vill investera strörre belopp finns I-aktien
som går att handla genom privatbank, rådgivare/
bankman och genom att skicka in fondformuläret på
vår hemsida enligt ovan.
Viktigt tillkännagivande
Alpcot Russia is a compartment of Alpcot SICAV, an open-ended Luxembourg investment company with variable share capital (Société d‘Investissement à Capital Variable) incorporated on
25 October 2010, with registered office at 11, rue Aldringen, L-1118 Luxembourg. Alpcot SICAV is organised under Part I (UCITS) of the Luxembourg law of 2010 on undertakings for
collective investment, as amended, for an unlimited period. The custodian of the assets of the fund is KBL European Private Bankers S.A., 43, Boulevard Royal, L-2955 Luxembourg. The
information in this document shall not be regarded as an offer, solicitation or recommendation for an investment. This publication is not directed to you, if we are prohibited by any law of any
jurisdiction from making this information available to you and is not intended for any use which would be contrary to local law or regulation. Consequently, the fund shares may not be offered,
sold, transferred or delivered, directly or indirectly, in the United States, its territories or possessions or to US Persons (as defined in Regulation S under the Securities Act) except to certain
qualified US institutions in reliance on certain exemptions from the registration requirements of the Securities Act and the Investment Company Act and with the consent of Alpcot SICAV.
Prospective investors should inform themselves as to: (a) the legal requirements within their own jurisdictions for the purchase and holding of shares; (b) any foreign exchange restrictions
which may affect them; and (c) the income and other tax consequences which may apply in their own jurisdictions relevant to the purchase, holding or disposal of shares. Every effort has
been made to ensure the accuracy of the information herein, but it may be based on unaudited or unverified figures and sources. Historic yields are no guarantee for future yields. Fund
shares can go up or down in value, and investors may not get back the amount invested. The performance data do not take into account the commissions and costs incurred on the
subscription and redemption of shares. Before investing, please read the prospectus carefully. Full information such as the prospectus, the key investor information documents, the articles of
incorporation, the annual report and the semi-annual report can be obtained free of charge upon request from Alpcot Capital Management Ltd, 6th Floor, Berkeley Square House, Berkeley
Square, London W1J 6BR, United Kingdom.
Alpcot Capital Management Ltd. Berkeley Square House, Berkeley Square, London W1J 6BR
Följ Alpcot på Twitter Telefon: 08-755 5080 och +44 207 518 0530, fax: +44 207518 0531 [email protected] www.alpcot.com