‡ commerzbank oljewarranter ‡
Commerzbank noterar warranter på Brent-olja
‡‡
/////// www.warrants.commerzbank.com ///// [email protected] ///// 0200 - 272 272 ///////////////////////////////////////////////
‡ Om warranter och terminer ‡
Vad är en warrant?
En warrant är rätten - men inte skyldigheten - att handla i
en underliggande tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst
pris.
exempel är terminer på
råvaror, som denna broschyr
handlar om.
Vad är en termin?
Att köpa en aktie, ett index eller
Den underliggande tillgången kan vara t.ex. en aktie, ett
en råvara på termin betyder att
aktieindex, en valuta eller en råvara.
leveransen och betalningen av
Tidpunkten kallas Lösendag
denna skjuts upp till en bestämd
Priset kallas Lösenpris
framtida tidpunkt. På detta sätt
påminner terminer om warranter.
Det finns två olika slags warranter - köpwarranter och
Skillnaden mot warranten är att både
säljwarranter. En köpwarrant ger innehavaren rätten
säljaren och köparen av terminen
att köpa den underliggande tillgången på lösendagen
tar på sig skyldigheten att genomföra
till lösenpriset, medan säljwarranten ger rätten att
transaktionen. Den som köpt terminen blir
sälja den underliggande tillgången på lösendagen
skyldig att betala för, och ta emot leverans
till lösenpriset.
av, den underliggande tillgången. Den som
sålt terminen blir skyldig att sälja och leverera
Köpwarranten ökar (allt annat lika) vid en
den underliggande tillgången. Köparen och
uppgång i den underliggande tillgången. Det
säljaren ingår därför ett bindande finansiellt
motsatta gäller för säljwarranten som ökar
avtal – ett terminskontrakt – med varandra, som
i värde då priset hos den underliggande
definierar vad den underliggande tillgången är,
tillgången går ned. En investerare som har
vilken kvantitet som skall levereras och var samt
en positiv uppfattning om marknadens
vilken kvalitet den underliggande tillgången skall
utveckling köper därför en köpwarrant,
hålla.
medan en investerare som tror att
marknaden kommer att utvecklas negativt
köper en säljwarrant.
Idag sker terminshandel i de mest skilda typer av
underliggande tillgångar, såsom vete, olja, kaffe
Warranter kan vara ett intressant
och bomull. Den största delen av handeln sker i
investeringsalternativ, eftersom den
standardiserade terminskontrakt, där villkor som
erbjuder möjligheten till exponering
kvantitet, kvalitet (vid köp av råvaror) och datum och plats
mot underliggande tillgångar, som
för leverans är förutbestämda. Terminskontrakten löper
vanligtvis är svåra eller omöjliga för
ut varje månad. De mest omsatta terminerna är de som
privatpersoner att handla direkt i.
ger leverans i mars, juni, september och december. Sista
Detta till en avsevärt mycket lägre
handelsdag för ett terminskontrakt ligger alltid i den månad
kapitalinsats. Ett exempel på
som föregår leveransmånaden.
svårtillgängliga underliggande
tillgångar är utländska aktier
och aktieindex. Ett annat
‡‡
‡ Om warranter och terminer ‡
Warranter med terminer som
underliggande tillgång
En investerare som tror att priset på t.ex. frusen apelsinjuice
kommer att utvecklas positivt fram till mars har två
möjligheter:
Warranter på Brentolja
Commerzbank noterar den 19
januari 2007 warranter på Brentolja. Köpet av en köpwarrant ger
rättigheten, men inte skyldigheten,
• Köpa apelsinjuice på termin. Om investeraren har
att köpa ett fat Brent-olja på
rätt i sin marknadstro gör han en kursvinst i terminen.
lösendagen. En säljwarrant ger
Men det innebär också att han förbinder sig att i mars
rättigheten, men inte skyldigheten,
köpa och ta emot leveransen av 15 000 lbs (6 810
att sälja ett fat Brent-olja till ett
kg) frusen apelsinjuice enligt terminskontraktet.
visst pris på lösendagen. Observera
För en privatperson kommer detta innebära
att dessa warranter har kontantinlösen
problem och kostnader i form av leverans och
– precis som hos samtliga andra warranter
lagring. Till detta kommer högt courtage för
från Commerzbank - vilket innebär att
handel på terminsbörsen i New York eller
innehavaren av warranten aldrig behöver
London samt kravet på säkerhet som ställs av
handla med terminen fysiskt, utan får
aktiemäklaren.
skillnaden mellan lösenpriset och fatpriset för
oljeterminen utbetalt i kontanter. Investeraren
• Köpa warranter med terminen som
kan köpa och sälja warranterna när som helst
underliggande tillgång. Investeraren får
under löptiden. Warranter har sin lösendag några
då full exponering mot priset av frusen
dagar före sista handelsdagen hos underliggande
apelsinjuice, till en betydligt mindre
terminskontrakt.
kapitalinsats. Praktiskt sett är detta
också ett mycket smidigare alternativ,
då investeraren på lösendagen inte
Dessa oljewarranter noteras på Nordic Derivatives
har förbundit sig att köpa någonting,
Exchange (NDX) och de kan handlas genom din
utan han får eventuellt realvärde
mäklare precis som med aktier. Ingen speciell depå
(skillnad mellan warrantens
eller några speciella kontrakt behövs. Commerzbank
lösenpris och terminspriset)
AG är emittent av warranterna och fungerar som
utbetalt till sitt konto.
marknadsgarant, vilket innebär kontinuerlig och garanterad
likviditet med kontinuerliga köp- och säljpriser under
börsens öppettider.
Hur handlar jag med warranter
‡‡
‡ värt att veta om olja ‡
Inledning
Med en andel på cirka 40% är råolja världens viktigaste bränsle, med
klar ledning framför kol (27%) och gas (24%). Olja är idag världens
mest handlade råvara och blev den första råvaran att omsätta en
miljard dollar. Huvuddelen av all olja idag används för produktion av
motorbränsle, vilket i USA utgör mer än hälften av all oljekonsumtion.
Värmeolja står för cirka 25%. En annan viktig förbrukare är den
kemiska industrin.
Vid investering i oljeprodukter måste man
observera, att deras priser mestadels härrör
från terminspriset på olja, och inte det i media
så ofta använda spot-priset (priset på olja
för omedelbar leverans). Spot-priset reagerar
oftare starkare på kortfristiga händelser än
terminspriset.
Marknadstrender
Världen har vid flera tillfällen de senaste årtiondena
De viktigaste handelsplatserna för råolja är New York Mercantile
sett oljepriset slå bakut. Med början i oljekrisen på
Exchange (NYMEX) och den elektroniska handelsplattformen
1970-talet föll världsmarknadspriset ända fram till
Intercontinental Exchange (ICE) i London, där två olika sorters
1988, då det nådde en lägstanotering på under 10
olja handlas – dels WTI-Light Sweet Crude Oil, som framställs
dollar per fat, något som ledde till problem i många
av “söt” lättolja, med huvudsaklig härkomst från Nordamerika
viktiga producentländer som till exempel Ryssland
(framförallt West Texas Intermediate); dels Brent-olja som
och arabländerna. OPEC reagerade på detta och
framställs av råolja härstammande från två viktiga oljefält i
införde därför en korridor för målpriset på olja, för att
Nordsjön, som också faller in under kategorin söt lättolja.
tvinga fram högre disciplin hos producentländerna i
form av produktion och utbud. Dessa åtgärder gav effekt
Man skiljer mellan olika oljesorter på grundval av deras
och ledde till en snabb återhämtning, vilket sedermera
respektive tyngd, svavelhalt och ursprung. Andra
övergick i ett prisrally.
viktiga oljesorter är Arab Light (Saudiarabien), Bonny
Light (Nigeria), Dubai Fateh (Fjärran östern), Isthmus
Under de senaste åren har flera nya prispåverkande
(Mexico), Minas (Indonesien), Saharan Blend
faktorer tillkommit, till exempel den ökade efterfrågan från
(Algeriet) och Tia Juana Light (Venezuela), från vilkas
Kina, politiska spänningar (11 september, Irak-kriget), såväl
genomsnittspris OPEC:s korg-kurs beräknas.
som den ökade insikten att världens oljereserver är ändliga.
Enligt vetenskapliga beräkningar, som stödjer sig på den
De båda lättoljorna WTI och Brent ovan föredras
amerikanske geologen Martin King Hubberts undersökningar,
– tack vare lägre vikt och svavelhalt – framför den
kommer världens oljeproduktion nå sin höjdpunkt (”Peak Oil”)
mer svavelhaltiga (”sura”) tungoljan, eftersom
någon gång mellan 2000 och 2015. Efter Peak Oil kommer,
de är bättre lämpade för framställning av
enligt teorin, oljeproduktionen kontinuerligt att avta, och senast
högvärdiga oljeprodukter som till exempel
vid slutet av detta århundrade ha avstannat helt.
bensin, värmeolja och flygbränsle. Därför
handlas de också i regel till ett högre pris
gentemot tungolja. Prisskillnaden kan
80
komma att öka i framtiden, eftersom
70
lättoljans del av världsproduktionen
kommer att minska på lång sikt, till
60
skillnad från de i Ryssland och Fjärran
50
östern framställda tungoljorna.
40
$/fat
Priset på Brent-olja sedan 1998
Såväl WTI-Sweet Light-kontrakten
som Brent-kontrakten noteras i
USD per fat, och omfattar vardera
1 000 fat, där ett fat är drygt 159
liter. För WTI-olja är NYMEX den
viktigaste handelsplatsen, medan
ICE räknas som den vikigaste
handelsplatsen för Brent-olja.
‡‡
30
20
10
0
Källa: Bloomberg
‡ värt att veta om olja ‡
Utbud / efterfrågan
Prispåverkande
faktorer
Världskonsumtionen av olja rörde sig mellan 1985 och 1995
stabilt i ett intervall mellan 66 och 68 miljoner fat per dag.
OPEC
Sedan 1996 har behovet stigit kontinuerligt och passerade
Sedan den senaste bottnen i
2003 för första gången 80 miljoners-nivån. Redan 2005
oljepriset 1998 verkar OPEC förs
låg dagsförbrukningen på 82,5 miljoner fat, alltjämt
en aktiv styrning av produktionen
med stigande tendens. Utbudssidan kunde med stora
av och priset på olja, där både
ansträngningar hålla jämn takt med den stegrande
behoven hos producenterna och
efterfrågan, där framförallt raffinaderikapaciteten visade
kraven hos kunderna tas i beaktning.
sig vara en flaskhals.
Länge stod också frågan i centrum
– hur mycket får oljepriset stiga, utan
De största oljeproducenterna är Saudiarabien och
att världskonjunkturen äventyras? De
Ryssland, med ungefär en fjärdedel av utbudet.
gångna årens utveckling skulle nu kunna
USA är den tredje största producenten, då
leda till ett slut på den tidigare prispressen,
produktionen till stora delar har fallit tillbaka på
då det visade sig att också oljepriser över 40
grund av flera väderkatastrofer under senare
och 50 dollar inte nödvändigtvis leder till ett
år. Detta gäller också för Iran, som fortfarande
sammanbrott för konjunkturen och världens
ligger under den produktionskvot de tilldelades
aktiemarknader. OPEC:s betydelse för styrning
i början av 1970-talet, då shahen regerade.
av oljepriset har därför försvagats.
Största förbrukare av olja är USA, med en
förbrukning nära tre gånger så stor som
Terrorism / Världspolitik
sin egen produktion. Med 15,3 miljoner fat
Oljekrisen på 70-talet tydliggjorde att politiska
per dag motsvarade USA:s förbrukning
beslut kan ha kraftig påverkan på oljepriset. Detta
2003 cirka 22% av den samlade
gäller i samma grad krig och andra uppgörelser
världsproduktionen av olja. Den
i viktiga oljeregioner (Iran, Irak, Nigeria) eller
starkaste ökningen av efterfrågan står
tilltagande politiska spänningar mellan den viktigaste
Asien för, där oljeförbrukningen sedan
oljeförbrukaren USA och arabländerna. De senares
1995 ökat i genomsnitt med mer än
betydelse på världsmarknaden kommer att öka i
tre procent per år.
framtiden, då de förfogar över de största oljereserverna,
medan de andra producentländernas reserver minskar.
Världens
oljeproduktion 2005
Nigeria 3%
Indonesien 1%
Kuwait 3%
Norge 4%
Kanada 4%
Venezuela 4%
Övriga
32%
Lagerbestånd
Oljepriset reagerar på förändringar av bestånden i de
amerikanska oljereserverna ofta med kortfristiga större
prisrörelser. Nivåerna hos oljereserven rapporteras (i regel på
onsdagar) av de amerikanska energimyndigheten EIA i den s.k.
Stockpile Report.
Kina 5%
Kina/Emerging markets
Det växande välståndet och tillväxten i ekonomin är en betydande
kursdrivare för alla typer av bränslen.
Mexiko 5%
Iran 5%
USA 8%
Ryssland 12%
Saudiarabien
14%
Källa: BP
‡‡
‡ Snabba fakta ‡
Viktiga börser
New York Mercantile Exchange (NYMEX) – www.nymex.com
Intercontinetal Exchange (ICE) – www.theice.com
Kontraktscykler
Månadsvis
Kontraktstorlek
USD/fat, 1000 fat per kontrakt (1 fat = 158,9873 liter)
Handelstider
NYMEX: Parkett: Må - Fr 10:00-14:30 (16:00-20:30)
Elektroniskt: Må - Fr 15:15-9:30 (21:15 - 15:30)
ICE: Må – Fr 01:00 - 23:00 GMT (02:00 - 24:00)
Här kan Du läsa mer om olja
www.factsonfuel.org – Facts on Fuel
www.api.org – American Petroleum Institute
www.energy.gov – US Energy Department
‡ Kontaktinformation ‡
www.warrants.commerzbank.com
Hotline: 0200-272 272
E-post: [email protected]
‡‡
‡ viktig information ‡
Du bör inte handla med warranter med mindre än att du förstår
All information kan ändras
hur investeringen fungerar och omfattningen av den risk du tar.
utan underrättelse. Denna
Handel med warranter kanske inte är lämplig för alla som får den
information är sammanställd i
här informationen. Du bör läsa eller låta din bank eller mäklare
informationssyfte och inte avsett
förklara det prospektet som ligger till grund för noteringen
som och får därför inte heller
av warranten innan du fattar några investeringsbeslut.
betraktas som ett erbjudande eller
Warranter har ofta hävstångseffekt, vilket innebär att en
ansökan om att förvärva eller sälja
relativt liten rörelse i underliggande aktie eller index kan
warranter. Commerzbank Group och
innebära en stor rörelse i priset på warranten. Detta kan
gruppens personal kan också äga eller
vara både till din fördel och din nackdel. Investerare
bygga upp innehav eller handla med
påminns om att alla investeringar innebär en finansiell
sådana säkerheter och derivat och också
risk. Warranter har en begränsad livstid och kan löpa
sälja dessa när helst man anser lämpligt.
ut helt värdelösa. Det kan bli svårt för investerare att
Commerzbank Group kan utfärda warranter
sälja sin investering. Köp och säljkurser kanske inte
på företag man också har bankaffärer eller
alltid kvoteras och även om de görs kan det ibland
andra affärer med. Commerzbank Group påtar
vara svårt att få ett rättvist pris, Commerzbank
sig inget som helst ansvar för någon utgift,
AG kan vara den enda aktör som ställer priser
förlust eller skada som uppstår som en följd av
i vissa warranter. Priset på warranten och
eller på något sätt i samband med användningen
företag noterade utomlands skulle kunna
av den här informationen. Commerzbank AG tillpåverkas, eventuellt negativt, av förändringar
handahåller bara information om bankens produkter
i växelkursen för den främmande valutan.
och ger inga investeringsråd. Om du vill ha ytterligare
Handel i warranter innebär restriktioner i
råd eller handla med warranter bör du kontakta din
vissa länder och för olika sorters kunder.
vanliga investeringsrådgivare.
Januari 2007
All information är baserad på källor
som Commerzbank AG anser
tillförlitliga, men ingen garanti
eller riktighet i informationen
kan ges av Commerzbank AG.
Denna information är utfärdad av Commerzbank AG.
‡ ideas ahead ‡
/////// www.warrants.commerzbank.com ///// [email protected] ///// 0200 - 272 272 //////////////////////////////////////////////
