6. Övningen –
Investeringens
lönsamhet
TU-A1200 Grundkurs i produktionsekonomi
Övningarnas innehåll
6. Analyser och framtid
5. Försäljning, marknadsföring och
kundens bemötande
4. Operationer II: Processer och
kostnadsanalys
3. Operationer I: Produkter och produktion
2. Kassa- och materialflöde
1. Företagets affärsverksamhetsplan
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
2
I denna övning:
• Investeringens lönsamhet
– Fria kassaflöden och avkastningskrav
• Bokslutsanalys
• SWOT-analys
• Företagets framtid
2016-11-18
3
Fritt kassaflöde
• Beskriver situationen där
kassan = 0 € alltid
• Alla pengar direkt till
finansiärerna
• Exakt rätt mängd pengar från
finansiärerna till betalningar
• Finansieringsstrukturen har
ingen skillnad!
• Räntorna beaktas inte
2016-11-18
4
Räknandet av det fria kassaflödet
• Investeringarna inskrivs då de
betalas
• D.v.s. Begynnelseinvesteringen
år noll
• Ändringen i rörelsekapital som bör korrigeras från driftsbidraget
som räknats enligt prestationsprincipen
• Så här kommer man till en kalkyl enligt kassaprincipen och sedan till fritt
kassaflöde
• När verksamheten tar slut, rörelsekapital befrias och förorsakar kassaflöde
fastän driftsbidraget = 0 €
2016-11-18
5
Samfundsbeskattningens påverkan
• Skatt måste också betalas för
inkomster enligt
prestationsprincipen fastän
kassaflödet annars också vore 0
• Å andra sidan behöver man inte år 5
betala skatt
• Samfundsbeskattningen är en
prestationsprincipen
• Mera korrigeringar behövs för att
komma till det verkliga fria
kassaflöde
• Avskrivningar påverkar inte
kassaflödet, men
avskrivningarnas skatteskydd
påverkar, därför presenteras de
två gånger i kalkylen ---> +-0
2016-11-18
6
Viktad kapitalkostnad (WACC)
• Både på eget och främmande kapital bör betalas avkastning
• Vid fritt kassaflöde passerades finansieringsstrukturen
• Vid den viktade kapitalkostnaden (Weighted Average Cost of Capital
WACC) beaktas den, så som också räntornas skatteskydd
2016-11-18
7
Investeringens lönsamhet
• Investeringen är lönsam om den avkastar åtminstone den viktade
kapitalkostnaden
• Investeringens lönsamhet löses genom att diskontera de årliga fria
kassaflödena:
•
Ifall nettonuvärdet NPV < 0 (Net Present Value), är investeringen
olönsam, i annat fall är den lönsam
• Obs! Värdet på NPV får inte förstås på något annat sätt d.v.s. Det får inte
blandas ihop med investeringens avkastning
2016-11-18
8
Investeringens avkastning
• Genom att räkna internräntan kan man lösa hur mycket
investeringen avkastar
•
•
IRR löses från ekvationen (Internal Rate of Return)
Kräver numeriska metoder på grund av högre potenser
2016-11-18
9
I denna övning:
• Investeringens lönsamhet
• Bokslutsanalys
– Lönsamhet, soliditet, likviditet
• SWOT-analys
• Företagets framtid
2016-11-18
10
Bokslutsanalys
Bilaga 4 i
kompendiet!
Bokslutsanalys
Finansieringsställning
Likviditet
Soliditet
g
Lönsamhet
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
11
Vilken nytta har man av
bokslutsanalys?
• Lagstadgandet standardiserar talenas
framställning
• Bokslutet innehåller mycket information
som beskriver företagets verksamhet
(balansräkningen och resultaträkningen)
• Olika nyckeltal kan räknas för företaget
Bokslutsanalys möjliggör jämförandet av företag!
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
12
Repetition över bokslutet
Resultatkalkyl
Balansen
• Resultatkalkylen berättar företags • Berättar företagets finansiella
resultat för redovisningsperioden
situation vid bokslutet
och vad det består av
• Resultatkalkylen skiljer
• Berättar varifrån pengarna har
redovisningsperiodens inkomster
kommit och vart det har
och utgifter på ett visst fixerat
bundit sig
sätt
Fungerar som bas för räknandet av nyckeltalen
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
13
Man kan granska företagets finansiella
verksamhetsförutsättningar på två delområden
Lönsamhet
Berättar hur lönsamt
företagets affärsverksamhet är
• T.ex. Täckningsbidraget och
affärsvinstsprocenten och vinsten i proportion till kapital
Finansieringställning
Mäter hurudan
finansieringssituationen är i
företaget
• På ett kort perspektiv (likviditet)
• På ett långt tidsperspektiv
(soliditet)
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
14
Bokslutsanalys
Bokslutsanalys
Finansieringsställning
Likviditet
Soliditet
g
Lönsamhet
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
15
Det finns många nyckeltal för lönsamheten
•
•
•
•
•
Omsättning, täckningsbidrag och täckningsbidrags%
Affärsvinst och affärsvinst%
Avkastning på totala tillgångar (ROA)
Avkastning på eget kapital (ROE)
Avkastning på sysselsatt kapital (ROCE)
Vid uträkningen av lönsamhetens nyckeltal används resultatkalkylens tal
från ett år, medan balansens tal som ett medeltal på de två senaste åren
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
16
Omsättning och täckningsbidrag
Omsättning = företagets försäljningsinkomster
• Från försäljningsinkomsterna reduceras endast mervärdesskatten
och andra möjliga konsumtionsskatter och direkta rabatter
Täckningsbidrag = Omsättning - rörliga kostnader
Täckningsbidragsprocent =
Omsättning - rörliga kostnader
Omsättning
* 100 %
Lämpar sig till jämförelse av företag inom samma bransch ifall indelningen i
rörliga och fasta kostnader har gjorts på samma grunder
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
17
Rörelseresultat d.v.s affärsvinst
Vinst från företagets egentliga verksamhet
• Lämpar sig till jämförelse mellan olika företag inom samma bransch
ifall indelningen i rörliga och fasta kostnader är oklar
Affärsvinstsprocent =
Affärsvinst
Omsättning
* 100 %
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
18
Avkastning på totala tillgångar – ROA
(Return on Assets)
Observerar vinsten för både eget och främmande kapital
tillsammans
ROA =
Affärsvinst
Tillgångar
* 100 %
Talen från balansräkningen som medeltal från de två senaste åren!
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
19
Avkastning på eget kapital – ROE
(Return on Equity)
Avkastning på endast eget kapital
Räknandet av kapital (generellt)
• Medeltalet av kapital som varit i bruk
• Medeltalet från föregående och nuvarande balansräkningen
Redovisningsperiodens resultat
ROE =
Eget kapital
* 100 %
Talen från balansräkningen som medeltal från de två senaste åren!
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
20
Avkastning på sysselsatt kapital –
ROCE (Return on Capital Employed)
Beaktar kapitaltillgångar som offrats för att åstadkomma pengaflöde
• Sysselsatt kapital = eget +främmande kapital med ränta = balansens
slutsumma - räntefria skulder
Passar bra till granskningen av företagets olika resultatenheter
ROCE =
Affärsvinst + finansintäkter
* 100 %
Balansens slutsumma – räntefria skulder
Talen från balansräkningen som medeltal från de två senaste åren!
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
21
Bokslutsanalys
Bokslutsanalys
Finansieringsställning
Likviditet
Soliditet
g
Lönsamhet
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
22
En bra finansieringsställning är viktig för
företaget
Finansieringens uppgift
Skaffandet av tillgångar
Huvudsakliga mål:
• Försäkra att det finns tillräckligt med
pengar
• Minimera kostnaderna från
finansieringar
• Minimera finansieringens risker
- Ränterisk
- Valutarisk
- Finansieringsrisk
Finansieringsplanering
Med finansieringsplanering
förbättrar man
finansieringsställningen genom att
tänka
• hur investera (lönsamhet)
• hur investeringarna finansieras
(soliditet)
• hur sköts den kontinuerliga
finansieringsunderhållningen
(likviditet)
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
23
Likviditeten berättar företagets
finansieringsställning på ett kort perspektiv
Quick Ratio beskriver förmågan att på ett väldigt kort tidsperspektiv att klara sig
från fortlöpande betalningsskyldigheter
• Delas endast med finansieringstillgångarna
Current Ratio beskriver förmågan att på ett längre tidsperspektiv klara de
fortlöpande betalningsskyldigheter
• Delas endast med de rörliga aktiva = finansieringstillgångar + omsättningstillgångar
• Quick Ratio =
• Current Ratio =
Finansieringstillgångar
Kortfristiga skulder
Finansieringstillgångar + omsättningstillgångar
Kortfristiga skulder
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
24
Soliditet beskriver företagets förmåga att på ett långt
tidsperspektiv klara sina skyldigheter
Soliditet kan mätas till exempel med dessa nyckeltal:
• Skuldsättningsgrad =
• Soliditetsgrad =
Skulder
Eget kapital
Eget kapital
Tillgångar
• Nettoskuldsättningsgrad (gearing) =
* 100 %
* 100 %
Skulder – Penningtillgångar
* 100 %
Eget kapital
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
25
I denna övning:
• Investeringens lönsamhet
• Bokslutsanalys
• SWOT-analys
• Företagets framtid
2016-11-18
26
SWOT-analys
I en SWOT-analys delas det som analyseras
i styrkor, svagheter, möjligheter och hot
Lämpar sig till analyserandet av nästan vad
som helst
• Företag, strategi, produkt, beslutsmöjlighet...
Känd och används på flera ställen
Kräver objektivitet och ibland också
noggrann information om det som
analyseras
S
W
O
T
SWOT-matrisen
Inre
Nutid
Styrkor
Svagheter
Positiv
Negativ
Möjligheter
Yttre
Framtid
Hot
Beroendeförhållanden: endast en
fyrfältstabellen räcker inte
Det är väsentligt att hitta
beroendeförhållanden:
• Hur maximeras nyttan av
styrkorna?
• Hur minimeras hoten som är
orsakade av svagheter?
• O.s.v…
S
W
O
T
I denna övning:
• Investeringens lönsamhet
• Bokslutsanalys
• SWOT-analys
• Företagets framtid
2016-11-18
30
Företagets framtid
Förverkligandet av företagets vision
• Hur når vi de uppsatta målen?
”Företagets uppgift är att producera möjligast mycket värde till
sina aktieägare.”
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
31
Maximerandet av aktieägarens värde
Tillväxt
• Geografisk expansion
• Vertikal tillväxt, förflyttande längre i värdekedjan
• Fusion med andra aktörer
Exit
• Försäljningen av affärsverksamheten
• (Listning)
Fokusera
• Fokusera på vissa funktioner
• Lönsamhet, skära ner kostnader
Tuotantotalouden laitos
2016-11-18
32
TACK!
SAKERNA FÖRKLARAS MERA DJUPGÅENDE I KOMPENDIET
SOM HITTAS I MYCOURSES
Veckans deluppgifter
1.
Analyserandet av investeringens lönsamhet: Komplettera/justera er Excel-modell från andra veckan med
siffror från er uppskattade affärsverksamhet så att:
•
•
•
•
•
2.
Begynnelseinvesteringen görs år noll
Första verksamhetsåret beskriver startandet av verksamheten
Åren 2-4 beskriver normala verksamhetsår när verksamheten har stabiliserats
År 5 körs verksamheten ner
Lägg till i modellen en FCF-kalkyl och NPV-kalkyl (WACC 10% p.a.). Är begynnelseinvesteringen lönsam?
Nutiden och framtiden
•
•
•
Gör en SWOT-analys över ert företag
Uppskatta företagets lönsamhet, soliditet och likviditet med hjälp av nyckeltal (åtminstone 4 olika nyckeltal).
Jämför era resultat med referensvärden som hittas på nätet.
I investeringskalkylen antog man att ni kör ner er verksamhet år 5. Vilka andra möjligheter har ni för er
verksamhet i slutet av fjärde verksamhetsåret? Vilken möjlighet är bäst för er? Motivera!
Övning 6
Denna veckas deluppgifter bör returneras senast onsdagen den
23.11.2016 klockan 16.00
Inlämning: MyCourses
Nästa vecka: repetitionstillfälle
Stack-uppgifterna:
Omgång I öppen -20.11.
Omgång II öppen -11.12.
