Portföljförvaltning Försäkring
- Förvaltarkommentar första kvartalet 2011
Marknadsutveckling
Utvecklingen på världens aktiemarknader har varit turbulent
under årets första kvartal på grund av naturkatastrofen i Japan
och oroligheterna i Nordafrika och Mellanöstern. Den framtida
utvecklingen av den svaga men stabila ekonomiska återhämtningen har därmed blivit mer osäker. Initialt kommer den
ekonomiska tillväxten i Japan att sjunka tills återuppbyggnaden
av förstörelsen från jordbävningen sätter fart. En risk är att
återhämtningen tar längre tid än väntat då energibristen kan
påverka företagen och som därigenom inte kan producera med
full kapacitet. Det finns även mer långsiktiga strukturella risker i
och med att befintliga energikällor ersätts med annan elproduktion. Det skulle även kunna innebära stigande priser på framförallt naturgas och kol men även olja. I Nordafrika och Mellanöstern finns det ännu inga tecken på att oroligheterna är på väg
att avtrappas. Osäkerheten i regionen är stor och den fortsatta
utvecklingen kan få effekten att oljepriset stiger ytterligare.
Risken med stigande energipriser är att det leder till en ökad
inflation. Tillväxtmarknadsländerna har antagit utmaningen
och bekämpar inflationshotet genom dels en stramare finanspolitik men framförallt genom en åtstramande penningpolitik i
form av höjda räntor och höjda krav på bankreserver. Denna mer
defensiva politik har även börjat följas av centralbanker i väst
där bland annat europas centralbank (ECB) har signalerat för
höjd ränta 1.
Hittills i år har USA:s penningpolitik varit fortsatt expansiv.
Under kvartalet har statistik med bra tillväxtsiffror, stigande
underliggande inflation, ökade inflationsförväntningar samt en
fallande arbetslöshet kommit in, vilket talar för en mer återhållsam politik framöver. Den allmänna uppfattningen är att man
är mer försiktig med räntevapnet eftersom friheten vad gäller
finanspolitiken minskar och amerikanska centralbanken (Fed)
inte vill höja för tidigt eftersom det i så fall skulle bromsa in den
fortfarande svaga återhämtningen.
Ett världsindex för aktier, MSCI World, föll med 1,3 procent, räknat i svenska kronor under mars och därmed är indexet hittills i
år ned med 2,0 procent. Den svenska börsens tröga inledning i
år motverkades något genom en uppgång i slutet av kvartalet.
SIX PRX steg med 2,3 procent i mars. Hittills i år är indexet ned
med 0,6 procent. Det svenska ränteindexet OMRX Total TR gav
en positiv avkastning på 0,1 procent under mars och hittills i år
är indexet ner 0,3 procent.
Portföljutveckling
I absoluta termer har portföljerna hittills gått ner med mellan
0,4 och 2,7 procent beroende på hur stor andel av portföljernas strategiska fördelning som aktiedelen utgör. Portföljernas
aktiedel är fördelad lika mellan fem regioner; Sverige, Europa,
USA, Asien och tillväxtmarknader. En avgörande förklaring till
att portföljerna har visat en negativ avkastning hittills i år är
att aktiemarknaderna, framförallt aktiefonder med inriktning
mot tillväxt- och asiatiska marknader backade under kvartalets
första två månader. Genom att portföljens aktiedel fördelats
lika mellan regionerna har dessa regioner haft störst negativ
påverkan i absoluta termer, räknat i kronor. Dessa regioner
återhämtade sig under kvartalets sista månad, men bidrog ändå
negativt till portföljerna totalt sett över perioden.
Portföljernas övervikt i aktier har fördelats jämnt mellan tre
olika marknader; Sverige, USA och tillväxtmarknader. Hittills i
år har framförallt övervikten mot USA bidragit positivt jämfört
med övriga aktiemarknader. Under mars månad har framförallt
övervikten mot Sverige och tillväxtmarknader varit fördelaktig.
Portföljernas räntefördelning inom räntedelen och alternativa investeringar har totalt sett varit positiv hittills i år. Inom
räntedelen har framförallt företagsobligationsvalet bidragit
positivt. För alternativa investeringar har portföljernas fördelning mellan hedgestrategierna; global makro, marknadsneutral
europeiska aktier och relativvärde räntor gett en bra riskspridning, samtidigt som de avkastat bra och gett ett positivt bidrag
under kvartalet.
Avkastning *) per den 31 mars 2011
Portföljförvaltning Försäkring
1 mån
3 mån
Portfölj Stabil
0,59
-0,37
Jämförelseindex Stabil
0,66
-0,39
Portfölj Balans
0,93
-1,22
Jämförelseindex Balans
0,19
-0,91
Portfölj Potential
1,35
-2,08
Jämförelseindex Potential
1,70
-1,44
Portfölj Maximal
1,65
-2,67
Jämförelseindex Maximal
2,11
-1,88
*)exkl avgifter
Förändringar i portföljerna
Portföljerna har behållit en tidigare fastställd inriktning med
en övervikt mot aktier och en exponering mot Sverige, USA och
tillväxtmarknader. I räntedelen har exponeringen mot företagsobligationer behållits. Inga strategiska förändringar har
gjorts inom alternativa placeringar.
Utvecklingen på de finansiella marknaderna
Nervositeten på marknaden har ökat under 2011. Volatiliteten
är dock kvar på vad som kan anses vara normala nivåer, vilket i
sig ger fortsatta möjligheter att ta risk. Osäkerheten om vad en
mindre expansiv finans- och penningpolitik kommer ha för effekter på marknaden kvarstår dock. Detta i sig ökar betydelsen
och behovet av att vara aktiv när det gäller investeringar och
taktiska förändringar. Förutsättningarna för aktier i relation till
ränteplaceringar bedömer vi som fortsatt gynnsamt, vilket gör
att portföljerna sannolikt kommer att överviktas något ytterligare mot aktier. Detta trots att räntenivåerna har kommit upp
de sista sex månaderna och att aktier har haft en stark utveckling de sista två åren.
» Läs mer om våra portföljförvaltare
1
ECB höjde styrräntan med 0,25 procentenheter den 7 april
Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller
lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida,
är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm 2008. Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE-105 34 Stockholm.
