Konjunkturen och de finansiella marknaderna

Konjunkturen och de
finansiella marknaderna
Länsförsäkringar Kapitalförvaltning
2016-12-12
1
Agenda
 Kapitalförvaltningens huvudscenario*
–
–
–
–
–
Global tillväxt, Kapacitetsutnyttjande
Inflation
Arbetsmarknad
Centralbankspolitik
Tillväxtmarknaderna
 Ny information / prognosrisker /slutsatser
 Utveckling för obligationer och krediter
 Utveckling för aktier
 Utveckling för valutor
 Tillgångslagsfördelning – vår syn
 Spar och placeringsförslag
–
–
–
–
–
2
Övergripande förslag för tillgångsfördelning
Aktiva placeringsförslag
Bekväma placeringsförslag
Strukturerade placeringar och fonder
Snabba enkla sparförslaget
2016-12-12
*Huvudscenariot uppdateras 4 ggr per år
I denna presentation uppdateras siffrorna veckovis och texten månadsvis.
Global tillväxt
FAKTA
PMI är en indikator
på den ekonomiska
hälsan som tas fram
genom månatliga
undersökningar av
företag inom
industrin. Den är
viktig för att den är en
framåtblickande
konjunkturindikator.
Ett värde över 50
indikerar ökad
aktivitet och vice
versa.
Den amerikanska ekonomins underliggande konjunktur bedöms alltjämt god, även om BNP tillväxten blir
något lägre än väntat. Europeisk tillväxt enligt förväntan, svensk tillväxt marginellt svagare än väntat. Kina
fortsätter bromsa in men i en gradvis och kontrollerad takt.
3
2016-12-12
Produktionsgapet
FAKTA
Produktionsgapet är
ett mått på skillnaden
på faktisk tillväxt och
potentiell tillväxt. Ett
stort produktionsgap
betyder oftast att det
finns problem på
arbetsmarknaden
och/eller med
produktiviteten samt
att det verkar
generellt hämmande
på inflationen.
•
Sverige i högkonjunktur, men omvärlden har fortfarande en bit kvar.
4
2016-12-12
Inflationen
FAKTA
Inflationen är ett mått på
ökningstakten av den
allmänna
konsumentprisnivån i ett
land. En låg och stabil
inflation om cirka 2
procent är de flesta
centralbankers mål i den
utvecklade delen av
världen.
•
Inflationen återigen oroande låg i Sverige efter en tvärnit i september. ECB fortsätter med stödköp in i 2017, och vi tror
att de förlänger programmet innan det löper ut i mars. Riksbanken väntas förlänga stödköpen ytterligare, nuvarande
program löper 2016 ut och vi tror att man fortsätter under första kvartalet 2017 i nuvarande takt. FED väntade med
höjning i november och väntas höja räntan långsamt. Vi tror på en höjning i december.
5
2016-12-12
Arbetslöshet
FAKTA
Arbetslösheten är
den del av
arbetskraften som
inte har arbete.
Arbetskraften
definieras som alla
mellan 15-74 som
har ett jobb eller som
söker jobb. Den
berättar alltså inte
hela sanningen men
är en viktig indikator.
•
Fortsatt hög arbetslöshet i framförallt Europa, men trenden går åt rätt håll. Amerikansk arbetslöshet nu
sannolikt nära långsiktigt hållbara nivåer. Svensk arbetsmarknad fortfarande stark, men
arbetslösheten faller inte längre.
6
2016-12-12
Arbetslösheten har sjunkit kraftigt i USA och nu börjar även
sysselsättningen förbättras
•
7
Amerikansk arbetsmarknad hackar till och arbetslösheten nu sannolikt nära
jämviktsnivåer.
2016-12-12
Antalet sysselsatta i USA forsätter öka
8
•
Antalet sysselsatta kom in marginellt svagare än förväntat i oktober
•
Vi tror på en fortsatt stark underliggande trend
2016-12-12
Arbetsmarknaden i Sverige är mycket stark
•
Trots att sysselsättningen ökat är arbetslösheten i Sverige kvar på höga nivåer
•
Det beror på att även arbetskraftsdeltagandet ökat snabbt
•
Ett ökat arbetskraftsdeltagande är önskvärt för ekonomins långsiktiga tillväxtpotential
•
På senare tid börjar sysselsättningen växa betydligt snabbare än arbetskaraften, arbetslösheten sjunker därmed snabbare än väntat
9
2016-12-12
Inflationen i Sverige låg, särskilt tjänstepriser oroar
10
Centralbankerna
•
Fed höjer i december och i snabbare takt 2017
•
Japan väntas fortfarande utöka stimulansen ytterligare
•
ECB förlängde stödköpen till december 2017, men minskar volymen från 80 till 60 mdr euro per månad från och med april
2017
•
BOE sänkte räntan och utökade stödköp
•
Riksbanken väntas förlänga stödköpen under första kvartalet 2017
11
2016-12-12
Tillväxtmarknaderna: BRICs ledande indikatorer
FAKTA
Composite Leading
Indicator (CLI) är ett
mått vars syfte är att
ge signaler på
vändningar i den
ekonomiska
aktiviteten inom den
närmaste framtiden.
•
I takt med stabiliserande råvaruprisutveckling ser vi att Brasilien och Ryssland nu förbättras.
Brasilien fortfarande osäkert på grund av politiska risker.
•
Nivån på den ekonomiska aktiviteten är förhållandevis låg men återhämtningen har inletts
•
Indien ser fortsatt starkt ut
•
Även Kina imponerar trots strukturell inbromsning, svag yuan hjälper även framöver
12
2016-12-12
BNP-utveckling och råvarupriser
Många utmaningar kvarstår för de råvaruberoende länderna Brasilien och Ryssland, men de gynnas av de stigande
råvarupriserna vilket kommer ge ett positivt bidrag till tillväxten.
13
2016-12-12
Sammanfattning
 Den globala konjunkturen stabil
 Den amerikanska ekonomin bedöms vara stark och inflationen är på väg
 Det globala kapacitetsutnyttjandet är på väg att normaliseras
 Fed höjer i december
 ECB lämnade styrräntan oförändrad och förlängde stödköpsprogrammet,
men med minskade månadsvolym från och med april 2017
 Brexit-effekter mycket mindre än väntat
 Riksbanken köper statsobligationer för ytterligare 45 mdr under andra
halvåret 2016, och väntas nu förlänga sitt program med cirka 30 miljarder
 Tillväxtländerna förbättras från ett svagt läge, Indien och nu även Kina starkt
14
2016-12-12
Prognosrisker
 Osäkerhet kring Kinas potentiella tillväxt
 Oklart vilken ekonomisk politik som kommer drivas av Trump
 Marknadsvolatilitet på grund av dålig likviditet och ansträngda värderingar
 Stark dollar kan skapa problem dels för amerikanska exportbolag men även
tillväxtländer som måste hitta dollarfinansiering
 Finansiella tillgångar blir dyrare i spåren av de fortsatt sjunkande räntorna,
risken för bubblor ökar
 Spridning av inbromsning i amerikansk tillverkningsindustri
 Löner i USA kan växa snabbare än väntat och tvinga FED att höja räntan mer
än väntat
 Oro kring eurozonens banksektor kan hämma kreditgivningen
15
2016-12-12
Nivå för marknadsräntorna
•
Svenska och tyska räntor har stigit i linje med vår förväntan men är fortsatt på låga nivåer. ECB har förlängt sitt QE program men med en minskad volym till 60 miljarder EUR från 80 miljarder EUR. Vi har
en förväntan att även riksbanken kommer att förlänga sitt QE program i december. Det troligaste är att räntor nu kommer att stabilisera sig kring denna nivån under en period med stöd av fortsatt expansiv
penningpolitik.
•
USA: Federal Reserve är fortsatt försiktiga i sin normalisering, det är troligt att de höjer i december för att sen avvakta med ytterligare höjningar under en period. Prissättningen av räntor i USD har
förändrats mycket och om något har sannolikheten blivit större för lägre räntor än för högre räntor.
•
Centralbankspolitiken leder till betydligt lägre nivåer på långa räntor jämfört med det historiska snittet.
16
2016-12-12
Avkastning för räntebärande tillgångar
•
Korta ränteplaceringar: Riksbankens minusränta ger mycket låg avkastning. Korta statspapper löper med negativ
ränta, korta bostadsobligationer och kreditpapper ger en något högre avkastning men den är fortfarande negativ.
•
Långa ränteplaceringar: Räntorna har stigit i linje med vår förväntningsbild och förväntas nu befinna sig på dessa
nivåer under en period. En fortsatt låg löpande avkastning i statsobligationer ger dock ett fortsatt litet skydd för
stigande räntor.
•
Kreditspreadarna minskade i den amerikanska marknaden över lag något under november, samtidigt som de
underliggande statsräntorna steg.
17
2016-12-12
Börsutvecklingen
•
Börspendeln åter svängt till det positiva efter en paus innan USA-valet. New York-börsen satt nya rekord.
Stark dollar och mycket svag krona gynnat utlandsfonder jämfört med Sverigefonder som handlas i SEK.
•
Tillväxtmarknader tappat tillfälligt, valutautveckling bidragit. Tokyobörsen stark på slutet men yen-kursen ned
vilket sänker avkastningen i SEK.
•
USA, tillväxtmarknader och Asien bäst i år. Sverige, Europa på plus men släpar, mest valutarelaterat.
18
2016-12-12
Valutor; utveckling svenska kronan
Svagare
krona
Starkare
krona
19
2016-12-12
Tillgångsfördelning - vår vy
Aktier:
 Fortsatt attraktivt relativt ränteplaceringar som ger nära noll i avkastning. Börspotential ca 5% närmaste
året. Räkna med lägre avkastning än historiskt på grund av låg inflation och högre aktievärdering än
normalt. Aktie-utdelning på goda 3-4% årligen inklusive återköp ger kursstöd. Risk för fortsatt stora
kurssvängningar. Valutarörelser kan påverka fondavkastning kraftigt.
 Gradvis återhämtning och normalisering av ekonomisk tillväxt. Global aktie- och vinstcykel på väg upp,
startade med råvaror. Ny företagsvänlig politik i USA ger stöd. Global inflation stiger något men
centralbanker försiktiga med räntehöjningar, finanspolitik expansiv. Kina stabilt, Indien växer snabbt.
 Bäst potential i tillväxtmarknader inklusive delar av Asien. Även svenska aktier relativt attraktiva.
Räntor:
 Korta räntor: Korta räntor har fortsatt att påverkats av pågående stimulanser från centralbanker.
Materialbrist sätter press på kort räntor och inför årsskiftet förväntas situationen förvärras vilket kan betyda
något lägre räntor i korta delen av kurvan. En negativ avkastning förväntas löpande från korta räntor.
 Långa räntor: Låg löpande avkastning ger litet skydd för risken om räntorna stiger på längre sikt. Låg
förväntad avkastning i traditionella svenska räntor vilket ökar attraktiviteten i globala strategier.
 Krediter: Högre löpande avkastning än statsobligationer.
Företagskrediter:
 High Yield: Neutral vy rörande tillgångsslaget efter en period av kraftigt sjunkande kreditspreadnivåer.
 Investment Grade: Neutral vy rörande tillgångsslaget.
20
2016-12-12
FAKTA
Detta är resultatet av
Länsförsäkringars
investeringsprocess som
består av scenarioanalys,
värdering och trendanalys.
Förändringar i Länsförsäkringars placeringsförslag
I vår strävan efter att hela tiden erbjuda bästa möjliga produkter åt våra kunder gör vi
några förändringar kring våra placeringsförslag. Målet är att göra det enklare för dig
som kund.
Från och med den 14 november har vi tagit bort Länsförsäkringars bekväma
placeringsförslag. För dig som vill fortsätta att ha det bekvämt erbjuder vi våra
Bekväma Fonder, där du inte behöver vara aktiv alls.
De aktiva placeringsförslagen, som vi erbjuder till våra mer aktiva kunder, kommer
fortfarande att finnas kvar.
21
2016-12-12
Allokering Aktiva Placeringsförslag
22
2016-12-12
Förändringar Aktiva Placeringsförslag
Aktiv Defensiv:
Aktiv Tillväxt:
- 5% PIMCO Global Investment Grade
+ 5% Länsförsäkringar Företagsobligation Norden
-10 % BlackRock European
+10% Fidelity America Fund
Aktiv Stabil:
Aktiv Potential:
Inga förändringar
-15 % BlackRock European
+15% Fidelity America Fund
Aktiv Balans:
Inga förändringar
23
2016-12-12
Placeringsförslag med Strukturerade Produkter
24
2016-12-12
Viktig information
Marknadsläget tas fram av det Ekonomiska Sekretariatet på
Länsförsäkringar Kapitalförvaltning.
Våra bedömningar av aktie- ränte- valutamarknaderna utgår från
prognoser och är inga garantier. Sparande i fonder och aktier innebär
alltid en risk. Fonder och aktier kan såväl öka som minska i värde. Det
beror bland annat på börs-, ränte- och valutautvecklingen. Det är inte
säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.
Informationen på dessa sidor är inte anpassad till en enskild kunds
individuella förutsättningar. Informationen är därför inte att anses som
finansiell rådgivning. Vill du ha finansiell rådgivning kan du vända dig till
din rådgivare på respektive länsförsäkringsbolag eller försäkringsmäklare.
25
2016-12-12