Market Outlook
investment strategy
5 november 2012
Stormigt inför amerikanska valet
Orkanen Sandy bidrog till en ovanlig start på föregående finansvecka. För första gången sedan 1888 låg den finansiella handeln
i New York nere två dagar i rad, under måndagen och tisdagen.
Kostnaden för infrastrukturförstörelsen uppskattas till ca 30 mdr
USD och väntas få negativa effekter för det fjärde kvartalets tillväxt,
men återuppbyggnaden tros samtidigt bidra positivt under första
kvartalet 2013. Amerikanska bolag fortsatte i förra veckan att rapportera positiva resultat för det tredje kvartalet. Av de bolag som hittills har rapporterat är drygt 70 procent bättre än väntat.
Marknaden är kortsiktigt präglad av osäkerheten inför det amerikanska presidentvalet på tisdag 6 november. Utöver val av president
väljs även 22 av 100 platser i senaten samt alla 435 platserna i representanthuset. Demokraterna har en liten övervikt i senaten medan
republikanerna har majoritet i representanthuset. Valets utgång får
en ovanligt stor kortsiktig påverkan på förhandlingarna om ett höjt
federalt skuldtak. Dagen före valet tyder media på att president
Obama blir omvald och att övriga positioner i senaten och representanthuset består.
Senaste tidens makrodata har i flera fall överraskat positivt, både
i USA och Kina där inköpschefsindex kom in bättre än väntat.
Europeiska data har dock tenderat att svikta och turerna kring om
Grekland får en ny låneutbetalning fortsätter. På torsdag startar det
kinesiska kommunistpartiets nationella kongress där man ersätter
2/3 av landets seniora politiska ledare, däribland presidenten och
premiärministern.
Per 2 november lokala valutor
Utveckling
vecka
Utveckling
hittills i år
MSCI World AC NR
0,8%
10,2%
S&P 500 TR
0,2%
14,5%
OMXS 30 TR
1,0%
12,7%
High Yield Index USA
0,1%
13,2%
Per 2 november
Nivå
Nivå 1/1 2012
Statsobl. USA 10 år
1,72%
1,88%
Statsobl. Europa 10 år
1,45%
1,83%
Statsobl. Sverige 10 år
1,46%
1,62%
EUR/SEK
8,60
8,91
USD/SEK
6,70
6,89
EUR/USD
1,28
1,29
Oljepris USD/fat (Brent) 109,7
109,2
Volatilitetsindex VIX
23,4
17,6
*Merrill Lynch, High Yield Master Index
Oförändrad ränta från ECB
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
2002
2003
2004
2005
2006
Interbankränta, EURIBOR, 3 månaders
2007
2008
2009
Styrränta, ECB
2010
2011
2012
0
Källa: Reuters EcoWin
Procent
Procent
På torsdag rapporterar Europeiska Centralbanken styrräntan där SEB:s prognos i likhet med konsensus förväntar sig att ECB
behåller räntan på 0,75 procent.
Avvaktande ECB
ECB sänkte räntan senast i juli vilken även reflekterades i den
europeiska interbankräntan, EURIBOR
Market Outlook
investment strategy
En svag men gradvis återhämtning
Marknaderna har sedan i somras haft bra styrka trots att makromönstret på många håll har haft en negativ prägel. Penningpolitiska stimulanser har lyft priserna och bidragit till att vinstprognoserna successivt har justerats ner. I USA fortsätter
bolagen att rapportera positiva resultat och försäljningsprognoser över förväntan, medan de svenska bolagen har kommit in
enligt förväntan. Obligationsräntor stiger sakta vilket kan vara ett tecken på att marknaden rör sig mot cyklisk exponering som
emerging markets och cykliska aktiesektorer. Blir president Obama omvald är det inte osannolikt att marknaderna kortsiktigt uppfattar detta som tryggande i jämförelse med ett presidentbyte. Positiva ledande indikatorer, däribland sydkoreansk
industriproduktion, inköpschefsindex i Kina och i USA, begränsar till viss del marknadsriskerna till de kvarvarande europeiska
skuldproblemen.
Exponering
•
Något större tillförsikt vad det gäller cykliska aktier, goda tillväxtförutsättningar i oljeservicesektorn
- Cykliska aktier har haft en stark utveckling de senaste månaderna i takt med att den generella oron i finansmarknaderna har minskat. Nu bedömer vi dock att den relativa utvecklingen för cykliskt står inför en paus. Goda tillväxtutsikter de närmaste åren har oljeservice, det vill säga underleverantörerna till oljebolagen.
•
Fortsatt postiva till High Yield-obligationer
- God företagshälsa, att räntegapen mellan High Yield-obligationer och statsobligationer alltjämt är stora och att
utsikterna till högre riskaptit är goda gynnar tillgångsslaget.
•
Exponering mot statsobligationer inom Emerging Markets
-Givet en hygglig riskaptit och kapitalförvaltares jakt på alternativ till de etablerade reservvalutorna (USD, JPY etc.)
borde EM-valutor kunna stiga i värde mot OECD-valutor under det närmaste året. Dessutom finns utrymme för lägre
obligationsräntor/högre obligationskurser i EM. Därför är EM Debt alltjämt ett intressant placeringsalternativ.
Viktig information:
Denna rekommendation har utarbetats av Investment Strategy inom SEB. SEB står under tillsyn av Finansinspektionen. Rekommendationen har sammanställts utifrån
källor som SEB har bedömt som tillförlitliga. Samtliga investeringsrekommendationer baseras på den kurs som gäller samma dag som investeringsrekommendationen
sprids. Investment Strategy följer och bevakar olika bolag löpande och tillämpar ingen fast periodicitet på investeringsrekommendationerna. Information om tidigare
rekommendationshistorik kan fås på begäran. Analytiker anställda av SEB kan inneha positioner i aktier eller aktierelaterade instrument i bolag där de utarbetar en
rekommendation. För fonder och andra finansiella instrument är historisk avkastning ingen garanti för framtida avkastning. Värdet på dina fondandelar och andra
finansiella instrument kan både stiga och falla och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta kapitalet. I vissa fall kan förlusten även överstiga det insatta kapitalet.
Om du eller en fond investerar i finansiella instrument som är uttryckta i utländsk valuta, kan förändringar i valutakurserna påverka avkastningen. Du ansvarar själv
fullt ut för dina investeringsbeslut och du bör därför alltid ta del av detaljerad information innan du fattar beslut om en investering. För mer information om SEB:s
investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter med mera, vänligen se http://www.seb.se/upplysningar-is.
