Ett turbulent år

“Ett
turbulent
år”
Ulf Hedlundh
Verkställande direktör
“Ett turbulent år”
 -1 % substansvärdetillväxt
“Ett turbulent år”
 -1 % substansvärdetillväxt
 1 % kurstillväxt
“Ett turbulent år”
 -1 % substansvärdetillväxt
 1 % kurstillväxt
 Sämre än småbolagsmarknaden
“Ett turbulent år”




-1 % substansvärdetillväxt
1 % kurstillväxt
Sämre än småbolagsmarknaden
Marginellt bättre än svenska börsen
“Ett turbulent år”





-1 % substansvärdetillväxt
1 % kurstillväxt
Sämre än småbolagsmarknaden
Marginellt bättre än svenska börsen
5,4% direktavkastning
“Ett turbulent år”
“Ett turbulent år”
“Ett turbulent år”
15%
0
“Ett turbulent år”
0
-15%
Regleringar
”Double dip”
Skenande statsskulder
Kinesiska räntehöjningar
Gigantiska
budgetunderskott
Deflationshot
Inflation
Bristande företagsetik
?
Politisk populism
Kravaller och strejker
Värderingsbubblor
Ofonderade
pensionsförpliktelser
PIIGS riskerar EUR
Protektionism
Valutakrig
Demografi och
vårdkostnader
Räntedoping
Amerikansk sedelpress
Höjda skatter
Arbetslöshet
Disposition
1. Återblick
 Arbete inom företaget
 Börsen, värdering och
antaganden
 Årets resultat, nyckeltal
 Slutsatser och måluppfyllelse
2. Framtid
 Hänt sedan 31 augusti 2011
 Hot och möjligheter 2011/2012
Arbete inom företaget
1.
Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat,
avkastning är det styrande målet
 relativt aktiemarknaden
 absoluta tal
2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital
3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad
Presenterat i VD-tal 2010-11-22
Arbete inom företaget
1.
Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat,
avkastning är det styrande målet
 relativt aktiemarknaden
 absoluta tal
2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital
3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad
Presenterat i VD-tal 2010-11-22
Arbete inom företaget
1.
Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat,
avkastning är det styrande målet
 relativt aktiemarknaden
 absoluta tal
2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital
3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad
Presenterat i VD-tal 2010-11-22
Historiskt scenario för 2010/11





Ekonomisk tillväxt, men svagare tillväxttakt
än vid ”normal” konjunkturåterhämtning
Betydligt högre tillväxt i Sverige än i övriga
industriländer
Förstärkt svensk krona
Fortsatt stimulans genom låga räntenivåer
Attraktiv/rimlig långsiktig aktievärdering,
 Kraftigaste kursuppgångarna hade inträffat
 Förräntning i nivå med marknadens avkastningskrav (7-8 %/år)
Årsredovisningen 2009/2010 s 17-19
Var befinner sig aktiemarknaden?
?
Värdeförändringar under
verksamhetsåret 2010/2011
1 sept 2010-31 aug 2011
(%)
Småbolagsindex (CSRX)
1)
7,3
Börsindex (SIX return)
1)
-1,3
Svolder JEK
2)
-0,8
Svolder B-aktie
2)
1,2
Substansvärderabatt (UB)
1)
Inkl reinvesterade utdelningar
2)
Inkl återlagd, ej reinvesterad, utdelning
6,3
Avvikelseanalys mot CSRX
(%)
Småbolagsindex (CSRX)
1 sept 2010-31 aug 2011
7,3
Svolder JEK
-0,8
Differens (underperformance)
-8,1
Avvikelseanalys mot CSRX
(%)
Småbolagsindex (CSRX)
1 sept 2010-31 aug 2011
7,3
Svolder JEK
-0,8
Differens (underperformance)
-8,1
Inga Lundin Petroleum-aktier
4,3
Inga Lundin
Petroleum-aktier
136 %
Avvikelseanalys mot CSRX
(%)
Småbolagsindex (CSRX)
1 sept 2010-31 aug 2011
7,3
Svolder JEK
-0,8
Differens (underperformance)
-8,1
Inga Lundin Petroleum-aktier
Förvaltningskostnader
Övriga portföljplaceringar
4,3
1,9
-1,9
Substansvärdebidrag (MSEK)
Årsredovisningen s 28
Substansvärdebidrag (MSEK)
Årsredovisningen s 28
Stora indexavvikelser
(Svolder JEK – CSRX, %-enheter)
15
10
5
0
2010/2011
-5
-10
2009/2010
2008/2009
2007/2008
2006/2007
5 år
Stora indexavvikelser
(Svolder JEK – CSRX, %-enheter)
15
10
5
0
2010/2011
-5
-10
2009/2010
2008/2009
2007/2008
2006/2007
5 år
Stora indexavvikelser
(Svolder JEK – CSRX, %-enheter)
15
10
5
0
2010/2011
2009/2010
2008/2009
2007/2008
2006/2007
5 år
-5
-10
27 % absolut
avkastning
Stora indexavvikelser
(Svolder aktiekurs (B) – CSRX, %-enheter)
10
5
0
2010/2011
2009/2010
2008/2009
2007/2008
2006/2007
5 år
-5
-10
-15
23 % absolut
avkastning
Förändringar i belåningsgraden
Årsredovisningen
2010/2011, s 24
Substansvärderabatt/premium (%)
Årsredovisningen, s 9
Svolder i siffror
(s 11)
2010/2011
2009/2010
MSEK
SEK/aktie
MSEK
SEK/aktie
Substansvärdeförändring
-58,5
-4,60
147,9
11,60
Utbetald utdelning
51,2
4,00
38,4
3,00
S:a substansvärdeförändring
-7,3
-0,60
186,3
14,60
Värdeutveckling (B-aktien)
-41,6
-3,25
Placera diagram
centrerat
Utbetald utdelning
51,2
4,00
S:a aktiens värdeförändring
9,6
0,75
140,8
38,4
179,2
11,00
3,00
14,00
Resultat efter skatt
Substansvärde (UB)
Börsvärde (B-aktien) (UB)
-7,3
-0,60
186,3
14,60
840,4
787,2
65,70
61,50
898,9
828,8
70,20
64,75
Svolder i siffror
Resultat efter skatt
Utdelning (förslag)
Utdelningsandel
Aktieportföljens dir avkastn
Vidareutdelningsandel
Portföljens oms hastighet
2010/2011
MSEK SEK/aktie
-7,3
-0,60
42,2
3,30
2010/2011
%
5,0
4,1
116
49
(s 11)
2009/2010
MSEK SEK/aktie
186,3
14,60
51,2
4,00
2009/2010
%
5,7
3,7
171
59
Utdelningspolicy
”Minst fem procent av bolagets utgående
substansvärde skall årligen tillföras
aktieägarna i form av utdelning.”
Aktieutdelning –
väsentligaste delen i värdeskapande
Måluppfyllelse utdelningspolicy (%)
Årsredovisningen, s 9
Slutsatser 2010/2011
- Ej så framgångsrik förvaltningsprestation på turbulent aktiemarknad
- Avsaknad av indexdrivande Lundin Petroleum
- Ojämnt utfall bland portföljbolagen
+ Belåningen svagt positiv för utfallet
+ Konsekvent utdelningspolitik
+ Mindre volatil aktiekurs, minskad rabatt
Slutsatser 2010/2011
- Ej så framgångsrik förvaltningsprestation på turbulent aktiemarknad
- Avsaknad av indexdrivande Lundin Petroleum
- Ojämnt utfall bland portföljbolagen
+ Belåningen svagt positiv för utfallet
+ Konsekvent utdelningspolitik
+ Mindre volatil aktiekurs, minskad rabatt
Slutsatser 2010/2011
- Ej så framgångsrik förvaltningsprestation
på turbulent aktiemarknad
- Avsaknad av indexdrivande Lundin Petroleum
- Ojämnt utfall bland portföljbolagen
+ Belåningen svagt positiv för utfallet
+ Konsekvent utdelningspolitik
+ Mindre volatil aktiekurs, minskad rabatt
Måluppfyllelse
Arbete inom företaget
1.
Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat,
avkastning är det styrande målet
 relativt aktiemarknaden
 absoluta tal
Presenterat i VD-tal 2010-11-22
Måluppfyllelse
Arbete inom företaget
1.
Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat,
avkastning är det styrande målet
 relativt aktiemarknaden
 absoluta tal
2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital
3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad
Presenterat i VD-tal 2010-11-22
Måluppfyllelse
Arbete inom företaget
1.
Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat,
avkastning är det styrande målet
 relativt aktiemarknaden
 absoluta tal
2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital
3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad
Presenterat i VD-tal 2010-11-22
Måluppfyllelse
Arbete inom företaget
1.
Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat,
avkastning är det styrande målet
 relativt aktiemarknaden
 absoluta tal
2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital
3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad
Presenterat i VD-tal 2010-11-22
Disposition
1. Återblick
a.
b.
c.
d.
Arbete inom företaget
Börsen, värdering och antaganden
Årets resultat, nyckeltal
Slutsatser och måluppfyllelse
2. Framtid
a.
b.
Hänt sedan 31 augusti 2011
Hot och möjligheter 2011/2012
Inledningen av 2011/2012
Kraftig volatilitet, negativ avvikelse från CSRX
18-nov
Svolder Substansvärde, SEK
60,00
Börskurs (B), SEK
58,50
Index
CSRX
SIX Return Index
MSCI World (USD)
MSCI World (SEK)
31-aug
Ändring ändr värde
65,70
-8,4 %
-5,70
61,50
-4,9 %
-3,00
-1,8 %
-2,8 %
-4,4 %
3,0 %
Avvikelseanalys mot CSRX
(%)
1 sept 2011-18 nov 2011
Småbolagsindex (CSRX)
-1,8
Svolder JEK
-8,4
Differens (underperformance)
-6,6
Inga Lundin
Petroleum-aktier
74 %
(53 000 MSEK)
Avvikelseanalys mot CSRX
(%)
1 sept 2011-18 nov 2011
Småbolagsindex (CSRX)
-1,8
Svolder JEK
-8,4
Differens (underperformance)
-6,6
Inga Lundin Petroleum-aktier
Förvaltningskostnader
Övriga portföljplaceringar
3,3
0,4
-2,9
Bidragsgivare till substansvärdet
1 sep – 18 nov 2011 (MSEK)
Förändring
Tidsvägt
kapital
Avkastning
UNIBET
7,2
50,9
14,1%
XANO INDUSTRI
2,5
37,6
6,7%
Aktie
Bidragsgivare till substansvärdet
1 sep – 18 nov 2011 (MSEK)
Förändring
Tidsvägt
kapital
Avkastning
UNIBET
7,2
50,9
14,1%
XANO INDUSTRI
2,5
37,6
6,7%
Övriga aktier (10 st)
-12,8
330,5
-3,9%
BEIJER ELECTRONICS
-8,6
122,2
-7,0%
HIQ
-10,6
85,5
-12,4%
BEIJER ALMA
-16,0
185,5
-8,6%
TRANSCOM B
-28,0
31,4
-89,0%
Summa portfölj
-66,3
843,5
-7,9%
Aktie
Innehav i Transcom
Attraktiv risk/reward
Hot
 Konjunkturen
 Statsfinansiella problem
 Oklar penning- och
finanspolitik
 Finansbranschens
förtroendekris, politisk
inblandning
Attraktiv risk/reward
Möjligheter
 Lågt ränteläge
 Låg inflation
 Mycket effektiva företag
 Välkonsoliderade företag
 Gott värderingsstöd
Bolagens vinster värderas lägre,
trots fallande obligationsräntor!
Var befinner sig aktiemarknaden?
?
Var befinner sig aktiemarknaden?
Var befinner sig aktiemarknaden?
Upplevd risk är sällan den allvarligaste
Tack för visat
förtroende!