Analytiker
Leo Johansson Lara
Axel Leth
20/11-16
Denna analys behandlar direktavkastning och består av 3 delar. Den första delen är en förklaring till
varför direktavkastning är intressant just nu samt en förklaring till vad direktavkastning är. Den andra
delen är en studie som testar taktiken att enbart gå på nyckeltalet direktavkastning som parameter
när man väljer vilket bolag man ska investera sina pengar i. Detta för att undersöka hur nyckeltalet
påverkar avkastningen på lång sikt. Den tredje och avslutande delen består av en slutsats och analys
utav den utförda studien.
Direktavkastning
Direktavkastning definieras som ett företags utdelning i SEK, i förhållande till aktiens pris och kan
räknas ut med hjälp av följande formel:
π·π‘–π‘Ÿπ‘’π‘˜π‘‘π‘Žπ‘£π‘˜π‘Žπ‘ π‘‘π‘›π‘–π‘›π‘” =
π‘ˆπ‘‘π‘‘π‘’π‘™π‘›π‘–π‘›π‘” 𝑖 π‘˜π‘Ÿπ‘œπ‘›π‘œπ‘Ÿ
π΄π‘˜π‘‘π‘–π‘’π‘˜π‘’π‘Ÿπ‘ 
Ett exempel är om ett företags aktie kostar 100 SEK och delar ut 5 SEK ett år, man får då en
direktavkastning på 5/100= 5 %.
Att dela ut pengar till aktieägarna är inget måste för företaget utan det bestäms på bolagsstämman
utav styrelsen för företaget och aktieägarna. Det finns både för- och nackdelar med att dela ut pengar.
En möjlig fördel med utdelning kan vara att man skapar ett intresse hos investerare för företaget. Detta
är bra eftersom att det alltid kommer behövas en stark ägarbas i företaget som är lojal mot det.
Nackdelarna med utdelning är att företaget minskar sin kassa. Detta är pengar som man annars hade
kunnat återinvestera i verksamheten och utveckla företaget genom exempelvis forskning eller
marknadsföring.
Just nu är det väldigt hett med direktavkastning vilket främst beror på dagens ränteläge och på de
flesta banker kan man idag förvänta sig en ränta omkring 0 %. Denna ränta i ett läge med inflation gör
att man i princip förlorar pengar på att ha dem liggandes där. Med det sagt så finns det enbart ett
vettigt alternativ att lägga sina pengar på och det är börsen som i genomsnitt har haft en
direktavkastning på 3 % de senaste fem åren. Företag som konsekvent ger hög direktavkastning brukar
ses som säkrare investeringsalternativ på börsen. Detta på grund av att de företagen ofta är etablerade
sen lång tid tillbaks, de har trogna kunder, ett välkänt varumärke och ett stabilt kassaflöde etc. Att
företaget dessutom konsekvent delar ut sin vinst till aktieägarna tyder på att det går bra för dem och
att det har gjort det ett tag vilket skulle kunna ge en bild av hur framtiden ser ut för företaget. Har
företaget dessutom haft ett riktigt bra år eller en stor försäljning av exempelvis dotterbolag, fastigheter
eller innehav i andra bolag så kan det välja att ha en extra utdelning till aktieägarna. Detta innebär att
företaget delar ut ett engångsbelopp som även det bestäms under bolagsstämman.
Analytiker
Leo Johansson Lara
Axel Leth
20/11-16
För många investerare kan målet vara att få en passiv inkomst genom att äga aktier med hög
direktavkastning. Om man exempelvis har investerat en miljon SEK i företag med en genomsnittlig
avkastning på 5 % så skulle man få en ”passiv inkomst” på 50 000 SEK per år. Vissa investerare har som
mål att leva på den passiva inkomsten helt och hållet. I artikeln ”Portföljen som gör dig ekonomiskt
oberoende” skriven av Magnus Dagel publicerad i dagens industri så krävs det som minst 4,4 mSEK för
att få en utdelning på 25 000 SEK i månaden[1].
För de investerare som enbart är ute efter direktavkastning så finns det aktier som enbart har som mål
att dela ut pengar, dessa kallas preferensaktier. En preferensaktie är en aktie med en förutbestämd
utdelning oberoende av hur stor eller liten vinst företaget gör. Preferensaktien har också företräde till
tillgångar i företaget vid en eventuell konkurs/likvidation. Preferensaktier har till skillnad mot
stamaktier ett förutbestämt inlösenbelopp om bolaget vill lösa in dem vilket gör att en preferensaktie
kan liknas vid en obligation. Preferensaktiens direktavkastning bör vara högre än direktavkastningen
från stamaktien men preferensaktien brukar inte kunna ta del av stamaktiens eventuella kursuppgång
då utdelningen och inlösenbelopp är förutbestämt. Om man exempelvis tror att ett företags aktiekurs
har stagnerat och inte kommer stiga särskilt mycket på lång sikt kan det vara säkrare att investera i
dess preferensaktie då den antagligen kommer ha en högre avkastning i jämförelse med stamaktiens
direktavkastning plus eventuell kursuppgång.
Direktavkastning som underlag för investering
Även om det är svårt att skapa sig en tydlig bild av ett företag endast baserat på tidigare utdelningar,
eller bristen på sådana, så kan utdelningshistoriken vara intressant ur ett investeringsperspektiv. I
denna rapport ska vi undersöka hur bra en investeringsstrategi endast baserat på direktavkastning
skulle fungera ur ett långsiktigt perspektiv. Vi kommer att utföra två olika studier där två olika
investeringsstrategier analyseras.
Den totala avkastningen för de båda investeringsstrategierna kommer sedan att jämföras med den
totala avkastningen om investeraren istället hade valt att investera sina pengar i SIX30RX, ett index för
de trettio mest omsatta aktierna på stockholmsbörsen med återinvestering av utdelningarna. Detta
kommer kunna ge en bättre bild om investeringsstrategierna är bra eller dåliga på längre sikt.
Investeringsstrategi nummer ett
Den första investeringsstrategin kan beskrivas som följande: Varje år väljs det bolag från OMXS30 med
högst direktavkastning och i detta bolag investeras sedan en bestämd summa pengar. Denna process
upprepas sedan en gång om året. I denna rapport kommer vi att utgå från den bestämda summan 10
000 SEK för varje grundinvestering samt den summan som tillkommer från årets utdelningar. Vi
kommer göra en historisk analys över de senaste åtta åren med start i november år 2008. Pengarna
kommer investeras den 11 november varje år, en helårsmultipel från det datumet denna analys
utfördes.
Analytiker
Leo Johansson Lara
Axel Leth
20/11-16
Beräkningar för investeringsstrategi ett
Investering 10 november år 2008: År 2007 hade SKF högst direktavkastning, 7,66%, genom att dela ut
10 SEK år 2008. Vi investerar 10 000 SEK till ett aktiepris på 76,75 SEK per aktie vilket resulterar i ca.
130 aktier. Denna aktie har stigit i värde till 160,10 SEK den 10 november 2016.
Investering 10 november år 2009: År 2008 hade Skanska högst direktavkastning, 5,87%, genom att dela
ut 5,25 SEK år 2008. Vi investerar 10 000 SEK samt utdelningen från tidigare år, dvs 455 SEK extra. Den
totala investeringen blir 10 455 SEK till ett aktiepris på 116,8 SEK per aktie vilket resulterar i ca. 90
aktier. Dessa aktier har stigit i värde till 270,10 SEK den 10 november 2016.
Detta tillvägagångssätt upprepas varje år fram tills den 10 november 2016.
Tabell 1
Resultat Investeringsstrategi nummer ett
Idag, den 11 november 2016, består vår aktieportfölj av följande aktier: SKF, Skanska, Lundin
Petroleum, Tele2 samt Nokia Oyj till ett värde av 116 582 SEK samt en kassa på 5 588 SEK från årets
utdelningar. De totala utdelningarna under perioden är 29 615 SEK. Hela portföljen är värd 122 170
SEK och den totala grundinvesteringen är 80 000 SEK. Avkastningen över den analyserade
åttaårsperioden blir då 52,7 %.
Investeringsstrategi nummer två
Den andra investeringsstrategin liknar till stor del den första, men istället för att endast välja det bolag
med högst direktavkastning så väljs de tre stycken bolag med högst direktavkastning. Detta bör ge en
bättre riskspridning då investeraren sprider risken över ett större antal bolag. Även här investeras 10
000 SEK som grundinvestering i varje bolag samt en tredjedel av årets totalt utdelning. Den totala
summan för varje grundinvestering per år är således 30 000 SEK samt den totalt utdelningen för året.
Beräkningar för investeringsstrategi två
Investeringarna följer samma mönster som den första investeringsstrategin och redovisas inte här utan
finns att se i tabell 2. Samma tidshorisont på åtta år används, men då grundinvesteringen är 30 000
SEK per år blir den totala grundinvesteringen 240 000 SEK. Vad som är intressant är dock den
procentuella avkastningen och inte den totalt mängden SEK i slutet av experimentet.
Analytiker
Leo Johansson Lara
Axel Leth
20/11-16
Tabell 2
Resultat Investeringsstrategi nummer två
Idag, den 11 november 2016, består vår aktieportfölj av följande aktier: Handelsbanken, SKF, Telia,
Skanska, Astrazeneca, Tele2, Lundin Petroleum, Swedbank, Nokia Oyj samt Nordea till ett totalt värde
av 383 822 SEK samt en kassa på 20 861 SEK från årets utdelningar. De totala utdelningarna under
perioden är 112 011 SEK. Det totala värdet är således 404 683 och grundinvesteringen var 240 000 SEK.
Avkastningen blir då 68 %.
Jämförelse med index
Vi har nu sett att båda investeringsstrategierna ger positiv avkastning men för att kunna bedöma
strategierna görs en jämförelse med SIX30RX. SIX30RX består av de trettio mest omsatta bolagen på
stockholmsbörsen och innefattar till skillnad mot det mer populära omxs30 återinvesteringar av
utdelningar. Ifall man på samma sätt som i föregående strategier hade investerat 10 000 SEK i SIX30RX
den 11 november med start år 2008 så hade det totala värdet av portföljen varit 131 522 SEK idag och
den totala investeringen hade varit 80 000 SEK. Totalt blir avkastningen 64,4% över de åtta åren.
Analytiker
Leo Johansson Lara
Axel Leth
20/11-16
Slutsats samt bedömning av direktavkastning som investeringsunderlag
Båda investeringsstrategierna gav positiv avkastning, men den senare av de två strategierna gav både
högre avkastning samt större riskspridning då portföljen innehåller fler bolag. Genom att investera i
fler bolag varje år så minskar risken för att ett bolag skall sluta ge utdelningar vilket var fallet med
Lundin Petroleum. Då grundinvesteringarna i portföljen från den första investeringsstrategin till en
åttondel bestod av Lundin Petroleum så blev företagets brist på utdelningar betydligt mer märkbart
jämfört med den andra portföljen där företaget endast tog upp en tjugofjärde-del av
grundinvesteringen. Investeringsstrategi nummer två bedöms således vara den bättre av de två
investeringsstrategierna.
I en jämförelse med SIX30RX visas sig investeringsstrategi nummer två vara klart godkänt då den gav
5% mer avkastning jämfört med en investering i SIX30RX.
Det är viktigt att poängtera att investeringsstrategi nummer två antagligen inte är en helt hållbar
strategi i längden då resultatet kan bero på slumpmässiga händelser och i viss mån tur, speciellt då
studien utfördes under en relativt liten tidsperiod (8 år). Studien stärker dock att investering i bolag
med direktavkastning samt återinvestering av utdelningarna i längden kommer ge positivt avkastning
och eventuellt högre avkastning än jämförelseindex.
Leo Johansson Lara & Axel Leth
Källhänvisning
[1] Dagel, Magnus. Portföljen som gör dig ekonomiskt oberoende. Dagens industri. 2016-11-02
http://www.di.se/nyheter/magnus-dagel-portfoljen-som-gor-dig-ekonomiskt-oberoende/