En rapport om fondspararnas
riskbenägenhet 2009/2010
Bakgrund
Riksdagen och arbetsmarknadens parter har i praktiken tvingat alla löntagare att själva ta
ansvar för sin pensionsförvaltning utan att förvissa sig om att löntagarna besitter de kunskaper
som krävs för ett framgångsrikt sparande. Det är som att skicka ut svenska folket på
orientering utan varken karta eller kompass. Och 2008, när det blåste orkanvindar på
finansmarknaderna och allt var nattsvart, befann sig svenska folket på nattorientering. Illa, i
synnerhet med tanke på att få hade en fungerande pannlampa.
Finansbranschen erbjuder privatpersoner finansiell rådgivning och kapitalförvaltning. Den
finansiella rådgivningen har Finansinspektionen kritiserat i en rapport från april 20071.
Finansinspektionen pekar främst på slarvig behovsanalys, bristande dokumentation och
otydlig gränsdragning mellan försäljning och rådgivning. Finansbranschens förmåga att
bedriva så kallad aktiv kapitalförvaltning lämnar en hel del att önska. Få förvaltare slår sina
jämförelseindex. Hur skall man då som klok och ansvarsfull individ agera? Vårt råd är enkelt.
Lär dig de grundläggande kunskaperna i finansiell ekonomi och förvalta pengarna själv eller
överlåt kapitalförvaltningen till en förvaltare eller ett pensionsbolag med låga avgifter och
framgångsrik historik2. Avgifternas betydelse kan inte underskattas. Kostnaden att placera i en
svensk indexfond i ett pensionsbolag som inte tar ut någon försäkringsavgift mot att placera
motsvarande belopp i en vanlig svensk aktivt förvaltad aktiefond i ett pensionsbolag som tar
ut en normal försäkringsavgift är nästan 2 procent per år. I det förstnämnda fallet utgår en
förvaltningsavgift på 0,29 procent per år och ingen försäkringsavgift. I det andra fallet utgår
en förvaltningsavgift på 1,5 procent per år och en pensionsavgift på 0,65 procent per år.
Skillnaden uppgår därmed till 1,86 procent per år. Det kanske inte låter så mycket men
innebär att 10.000 kronor efter 40 år, med en avkastning på 8 procent i snitt per år före
avgifter, i det förstnämnda fallet växt till 195.000 kronor och i det sistnämnda fallet växt till
97.000 kronor. Det är en skillnad på över 100 procent! Hur många löntagare har råd att tacka
nej till en sådan skillnad?
1
Rådgivning, Kunden och Lagen DNR 06-7426-306 2007:5
Med “framgångsrik historik” avses en avkastning som i jämförelse med konkurrenter och relevanta
jämförelseindex varit högre under minst de tre senaste åren. Prognosvärdet är dock lågt och måste tolkas med
stor försiktighet.
2
1
Om du vill förvalta ditt sparkapital själv
Om du väljer att förvalta pengarna själv bör du lägga fokus på fördelningen mellan aktier och
räntebärande. Det avgör till 90-95 procent din framtida avkastning och risk enligt Brinson,
Hood och Beebower.3
Hur stor del av sitt sparande skall man lägga i aktier? Det vet ingen. Det förutsätter nämligen
att man med säkerhet vet hur börsen kommer att utvecklas i förväg och någon sådan
kristallkula har ingen. Vårt bästa råd är därför att utgå från sin egen riskbenägenhet4. Med din
riskbenägenhet som utgångspunkt väljer du sedan en lämplig andel mellan aktier och
räntebärande. Hur det går till kan du få hjälp med genom att ta reda på din riskbenägenhet på
https://www.nordnet.se/mux/web/fonder/investeringsguiden.html. När det sedan är gjort kan
tid läggas på att välja billiga eller i vart fall prisvärda fonder som de senaste 3 till 5 åren
presterat en avkastning högre än snittet. Du kommer att bli förvånad över hur många
indexfonder som ligger i den gruppen. Idag finns fler fonder än aktier. I Sverige finns det över
5.000 fonder med tillstånd att marknadsföras i Sverige. På Nordnet har vi över 2.200 fonder
varav 1.200 är börshandlade. Vilken enskild individ har tid, kunskap och intresse att rationellt
välja 4-5 fonder ur ett sådant utbud? Få om ens någon. Vill du ha hjälp och vägledning med
val
av
fonder
kan
du
använda
vår
Investeringsguide
på
https://www.nordnet.se/mux/web/fonder/investeringsguiden.html. Då får du ta del av flera
personers kunskap och erfarenhet med en enda sak för ögonen: så bra avkastning som möjligt
för kunden.
Förutsättningar för ett framgångsrikt sparande
En förutsättning för framgångsrikt sparande är tid, kunskap och intresse något vi vet av
erfarenhet att många saknar. Med hjälp av grundläggande kunskap i finansiell teori och
tillgång till enkla och praktiska verktyg kan i stort sett alla lära sig förvalta sitt eget
sparkapital. Förutsättningen är dock att du är beredd att lägga ner 15 minuter av din tid varje
kvartal och helst lär dig de grundläggande kunskaperna i finansiell ekonomi. En bra start är att
gå någon grundkurs som erbjuds via Nordnetskolan. Utbildningarna är gratis och några finns
även via webben. Finns inte tid eller behov av utbildning eller om sparandet är begränsat till
fondsparande
är
det
bara
att
börja
direkt
genom
att
gå
in
på
https://www.nordnet.se/mux/web/fonder/investeringsguiden.html och sätta igång.
3
4
1991 Determinants of Portfolio Performance II: An Update, Financial Analyst Journal May/June, s. 40-48.
Med riskbenägenhet avses hur hög volatilitet individen är villig att utsätta sitt sparkapital för.
2
Håll koll på risken
Förvaltning av kapital handlar ytterst om två saker: bestämma en lämplig risknivå och sedan
anpassa placeringarna därefter. Hur gör man det? Med hjälp av Investeringsguiden kan du
snabbt och enkelt ta reda på din riskbenägenhet och anpassa dina fondplaceringar efter en för
dig lämplig risknivå. Du kan också välja mellan att sköta allt själv eller överlåta valet av
fonder till oss. Vilket val du än gör är det viktigt att du har koll på risken. Ta inte högre risk
med ditt sparkapital än vad som motsvarar din riskbenägenhet.
Studier av individers riskbenägenhet 2009/2010
Vid all finansiell rådgivning måste kundens riskbenägenhet fastställas. Nordnet har med hjälp
av sitt vetenskapliga råd5 utvecklat en unik metod för hur man fastställer en individs
riskbenägenhet. Nordnets studier6 visar att män generellt har en högre riskbenägenhet än
kvinnor.
12,00
10,00
Riskbenägenhet
8,00
6,00
4,00
2,00
0,00
19 år eller yngre
20 till 29 år
30 till 39 år
40 till 49 år
50 till 59 år
60 år eller äldre
Ålder
Kvinnor
Män
5
Nordnet har ett vetenskapligt råd med ledande forskare inom beteendevetenskap, matematik, statistik och
finansiell ekonomi.
6
Investeringsguiden är ett webbaserat rådgivningsverktyg för fonder som sedan mars 2009 använts av över
10.000 kunder i Norden. Unik statistik över användarna har givit Nordnet värdefull kunskap om fondspararnas
riskbenägenhet.
3
Erfarenhet och kunskap har ett positivt samband med fondspararnas riskbenägenhet.
Intressant att notera är att män generellt uttrycker både större erfarenhet och högre kunskap,
något som knappast kommer som en överraskning för alla kvinnor och personer med
utbildning i beteendevetenskap. Vår erfarenhet är att kvinnor och män med bevisligen mycket
lång erfarenhet och stor kunskap i finansiell ekonomi och placeringar uppvisar stora likheter i
både aktivitet och riskbenägenhet, något som också bekräftas av Investeringsguiden.
16,00
14,00
Riskbenägenhet
12,00
10,00
8,00
6,00
4,00
2,00
0,00
Ingen alls
Liten
Ganska liten
Ganska stor
Stor
Mycket stor
Erfarenhet & kunskap
Kvinnor
Män
Alla fondsparare önskar högsta möjliga avkastning. De flesta fondsparare är dock inte beredd
att ta högsta möjliga risk. Vad alla fondsparare i praktiken söker är högsta möjliga avkastning
i förhållande till sin egen riskbenägenhet. Att fånga upp en för individen lämplig avvägning
mellan förväntad avkastning och risk är alla investerares stora utmaning. Finansiella rådgivare
har som deras främsta uppgift att försöka hitta denna för individen ”optimala” avvägning. Vi
anser oss ha löst denna uppgift med hjälp av Investeringsguiden. Genom att låta kunden
besvara 20 frågor kan vi med stor precision fastställa kundens riskbenägenhet.
Investeringsguiden är dessutom interaktiv. Kunden kan själv avgöra vilken avvägning mellan
variationsvidden7 på den förväntade avkastningen och sannolikheten att drabbas av en negativ
avkastning som överensstämmer bäst med kundens egen uppfattning om lämpligt risktagande.
7
Med variationsvidden avses skillnaden mellan lägsta respektive högsta förväntade avkastning.
4
Denna interaktivitet ökar precisionen i rådgivningen och kunskapen om fondspararna. Män
uttrycker generellt ett högre avkastningskrav och riskbenägenhet än kvinnor.
Målet med sparandet
60%
50%
40%
30%
20%
10%
al
ls
ri s
k
ri s
k
M
el
at
iv
In
ge
n
Lå
g
yc
ke
tl
åg
ri s
k
ng
av
ka
st
ni
th
ög
ög
H
H
R
ög
st
a
m
öj
li
ga
av
ka
st
av
ka
st
ni
n
g
ni
ng
0%
Kvinna
Man
Inkomstens betydelse för riskbenägenheten
13,00
12,50
12,00
11,50
Risk
11,00
10,50
10,00
9,50
9,00
8,50
8,00
10 000 kr
20 000 kr
30 000 kr
40 000 kr
50 000 kr
100 000 kr eller
högre
Månadsinkomst
Riskbenägenhet
Vald Risk
5
Våra studier visar också att riskbenägenheten i stort sett är oberoende av förmögenhet.
Inkomsten har däremot viss betydelse. Högre inkomst ökar fondspararnas riskbenägenhet.
Ålder har också viss betydelse. Fondsparare som närmar sig pensionsåldern är mindre
riskbenägna än yngre. Mycket tyder på att riskbenägenheten är en personlig egenskap med
stor individuell variation betingat av främst kön och ålder men även av erfarenhet och
kunskap samt inkomst.
Förmögenhetens betydelse för riskbenägenheten
14,00
12,00
Riskbenägenhet
10,00
8,00
6,00
4,00
2,00
0,00
100 000 kr 500 000 kr
1 Mkr
5 Mkr
10 Mkr
100 Mkr
Över 100
Mkr
Förm ögenhet
Fondspararnas intresse av att låna pengar till köp av aktier är relativt lågt, särskilt bland
kvinnor. Kvinnor är också mer långsiktiga investerare än män.
Män uttrycker själva en högre riskbenägenhet än vad våra objektiva mätningar visar att de
har. De anser själva att de har större erfarenhet och högre kunskap om finansiella placeringar
än kvinnor. Mäns övertro på sin egen förmåga kanske inte kommer som en överraskning,
frågan är om denna övertro gagnar männen och om de finansiella rådgivarna tar tillräcklig
hänsyn till detta i den finansiella rådgivningen.
6
Kan du tänka dig att låna pengar till köp av aktier?
40%
35%
Andel fondsparare
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Ja, absolut
Ja
Kanske
Troligtvis inte
Kvinnor
Nej
Absolut inte
Män
Hur lång är din investeringshorisont?
30%
Andel fondsparare
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Mycket lång,
över 20 år
Lång, över 10 år
Ganska lång,
över 5 år
Mellan 3 och 5 år
Kort, 1 till 2 år
Mycket kort,
mindre än 1 år
Investeringshorisont
Kvinnor
Män
7
Nordnets mätningar visar att svenska investerare är mycket riskbenägna. De flesta har målet
hög eller relativt hög avkastning och är beredda att acceptera stora värdeförändringar för att
uppnå en hög avkastning. Svenskar är inte unika, övriga Nordbor (exklusive Island, som ej
omfattas av studien) är också riskbenägna. Intressant att notera är att fondspararna generellt
väljer att ta en högre risk i sitt fondsparande än vad deras riskbenägenhet uppgår till. Detta
kan tolkas på flera sätt. Risken fondspararna väljer just nu kan vara ett uttryck för en så kallad
taktisk allokering. Fondspararna kan vara positiva till aktiemarknaden och väljer därför
kortsiktigt att ligga ”överviktad aktier”. En annan tolkning är att fondspararna underskattar
risken och saknar kunskap om hur man skall placerar sitt fondkapital så att det motsvarar den
egna riskbenägenheten. En tredje tolkning är att fondspararna har en övertro på sin egen
förmåga. De lever i tron att de finansiella lagarna inte gäller dem och att de besitter en unik
förmåga att i mindre utsträckning än andra drabbas av förluster. De resonerar också olika
beroende på situation och sammanhang.8
Geografiska betydelsen för riskbenägenheten
14,00
12,00
10,00
Risk
8,00
6,00
4,00
2,00
0,00
Danmark
Finland
Norge
Sverige
Land
Riskbenägenhet
Vald Risk
Fondspararna uppfattar risk likvärdigt. Kvinnor uppfattar samma risk något högre än män,
skillnaderna är dock små. Kvinnor känner sig också i allmänhet mer obekväma med hög risk
och utsätter sig följaktligen inte heller för lika höga risker.
8
Detta benämns inom Behaviour Finance som ”overconfidence” och ”framing”.
8
Du erbjuds att investera hela ditt sparkapital i tillgångar som
förväntas ge en avkastning på 10% efter 1 år. Det kan dock inte
uteslutas att du i värsta fall kan förlora 40% av ditt sparkapital.
Vilken risk tycker du att det motsvarar?
50%
45%
Andel fondsparare
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Mycket hög risk
Hög risk
Ganska hög risk
Ganska låg risk
Låg risk
Mycket låg risk
Uppfattning av risken
Kvinnor
Män
Andel fondsparare som känner sig
obekväma
Investeringar kan såväl öka som sjunka i värde. Hur mycket
kan ditt kapital sjunka i värde innan du känner dig rejält
obekväm?
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
50% eller mer
40%
30%
20%
10%
All
värdeminskning
får mig att må
dåligt
Maxim al värdem inskning
Kvinnor
Män
Vad menas med hög risk? Våra studier visar att en tillgång med en förväntad avkastning på 10
procent efter ett år och som i värsta kan falla med 40 procent efter ett år är en tillgång med
hög risk. 71 procent av alla kvinnor och 72 procent av alla män anser att investeringar i en
sådan tillgång är förenad med hög eller mycket hög risk. 15 procent av alla kvinnor och 29
9
procent av alla män har ett avkastningskrav på 11 procent i snitt per år eller mer och kan tänka
sig förlora upp till 50 procent av sitt sparkapital ett enskilt år. Var går då gränsen för låg risk?
Enligt våra studier går denna gräns vid en tillgång med en förväntad avkastning på 6 procent
efter ett år och som i värsta fall kan falla med 10 procent efter ett år. 94 procent av alla
kvinnor och 97 procent av alla män kan acceptera denna risk.
Sammanfattning
•
•
•
•
•
•
•
•
Fondspararna i Norden är riskbenägna
Män mer riskbenägna än kvinnor
Kvinnor mer långsiktiga investerare än män
Äldre försiktigare än yngre
Positivt samband mellan riskbenägenhet och inkomst
Positivt samband mellan riskbenägenhet och kunskap
Få vill låna till köp av aktier
Små skillnader mellan Nordbor
Studien omfattar över 10.000 användare och omfattar perioden mars 2009 till mars 2010.
Användarna är kunder på Nordnet och har använts sig av Investeringsguiden.
Investeringsguiden är ett webbaserat rådgivningsverktyg för fonder. Användaren börjar med
att besvara 20 frågor. Syftet med frågorna är att fastställa kundens riskbenägenhet och
investeringshorisont. Efter att användaren besvarat frågorna ger Investeringsguiden förslag på
lämpliga fonder. Användaren kan själv välja annan risknivå och därmed påverka allokering
och urval av fonder. Sällan eller aldrig har en så omfattande studie gjorts på individnivå.
Resultaten ger oss på Nordnet en unik möjlighet att bedriva en oberoende och objektiv
webbaserad fondrådgivning. Investeringsguiden hjälper oss också att få en ökad kunskap om
hur spararna ser på risk, vilken risk de är villiga att ta och hur vi kan anpassa vår rådgivning
och vårt utbud av produkter och tjänster efter kundernas behov. Vill du veta mer om studien
kan du kontakta Arturo Arques, chef för Private Banking & Asset management på telefon 08506 334 81 eller 0761-466300. Vill du ta reda på din egen riskbenägenhet kan du enkelt gå in
på Nordnets hemsida https://www.nordnet.se/mux/web/fonder/investeringsguiden.html
10
•Gör det enkelt
Komplicera inte saker i onödan. Välj smarta och enkla
lösningar som passar dig.
•Var aktiv
Sitt inte still i båten. Var aktiv och anpassa dina
placeringar efter din riskbenägenhet och ditt
avkastningskrav.
•Granska alla råd
Finansmarknaden är som vilken annan bransch som helst.
Dess främsta syfte är att tjäna pengar. Granska därför
noga varje “råd” du får av bankernas rådgivare.
11
