Årsredovisning 2016 Investerare i ledande fintech-bolag på tillväxtmarknader DENNA ÅRSREDOVISNING ÄR EN ÖVERSÄTTNING AV DET ENGELSKA ORIGINALET. VID EVENTUELLA SKILJAKTIGHETER HAR DET ENGELSKA DOKUMENTET FÖRETRÄDE. >02 Innehåll Innehåll Finansiell kalender VD har ordet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 03 Delårsrapport för första kvartalet 17 maj 2017 Intervju med Irene Shvakman, styrelseordförande i REVO . . . . . . . . . 05 Investeringsportfölj . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 06 TCS Group Holding PLC (Tinkoff Bank) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 08 JUMO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 REVO Technology och Sorsdata . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 TransferGo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 FinanZero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 Finja . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 Vostok Emerging Finance-aktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 Finansiell sammanfattning . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 Företagsinformation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 Styrelse, koncernledning och revisorer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 Resultaträkningar – koncernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 Balansräkningar – koncernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23 Förändringar i eget kapital – koncernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 Kassaflödesanalys – koncernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 Alternativa nyckeltal – koncernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 Resultaträkning – moderbolaget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 Balansräkning – moderbolaget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 Förändringar i eget kapital – moderbolaget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 Kassaflödesanalys – moderbolaget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 Noter till bokslutet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 Intygandemening . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 Revisionsberättelse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 Förkortningar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 Årsstämma 2017 18 maj 2017 Delårsrapport för första halvåret 30 augusti 2017 Delårsrapport för de första nio månaderna 29 november 2017 Bokslutskommuniké 14 mars 2018 Offentliggörande av årsredovisningen april 2018 Årsstämma 2018 maj 2018 >03 VD har ordet Bästa aktieägare, Om vi skulle beskriva våra känslor efter 2016, vårt första hela verksamhetsår, vill vi använda två ord: stolta och ambitiösa. Vi är mycket stolta över vad vi har åstadkommit fram till i dag, däribland att etablera och börsnotera företaget, anskaffa kapital, göra våra första investeringar, se dem växa och så även substansvärdet och aktiekursen. Vår ambition bygger på att vi, trots det vi har uppnått tills i dag, endast är i början av vår resa och i en stark position gällande investeringsmöjligheter. Om vi fick beskriva ytterligare en känsla så vore det tacksamhet. Vi är oerhört tacksamma för det stöd våra aktieägare har visat oss under resan, och vi är glada att ha kunnat återgälda det med en hittills sund avkastning på investeringen. Låt oss blicka tillbaka på 2016 och sammanfatta våra viktigaste insatser: >Vi började året i framkant efter att just ha avslutat en framgångsrik nyemission med företrädesrätt (företrädesemission) i december 2015 där vi anskaffade 588 miljoner svenska kronor (SEK) för vårt tydliga uppdrag. >Vi inledde året med fyra portfölj­ bolag i två geografiska områden, och avslutade 2016 med sju portföljbolag i fem olika geografiska områden och har sedan dess ­utökat portföljen med ytterligare ett bolag. >Vi har fortsatt uppfylla våra löften till investerarna i företrädesemissionen genom att bygga upp en diversifierad portfölj med högkvalitativa fintechbolag med ett antal olika inriktningar inom finansiella tjänster spridda i ett antal olika skalbara tillväxtmarknader. >Vi har fördjupat vår erfarenhet och stärkt vår position inom ekosystemet för fintech genom resor och närmare integrering med fintechaktörer på åtskilliga lokala tillväxtmarknader, samtidigt som spelarbänken har fördjupats på VEF. >Vårt NAV per aktie samt aktiekurs fortsätter att växa och återspeglar alla ovannämnda faktorer. … Och detta har vi följt upp med en händelserik och positiv start på 2017: >Vi har gjort tilläggsinvesteringar i portföljbolagen JUMO och REVO/ Sorsdata. >REVO/Sorsdata-transaktionen var en benchmarktransaktion i vilken vi välkomnar Baring Vostok, Rysslands ledande riskkapitalbolag, som ledde finanseringsrundan om 20 miljoner US-dollar (USD) i bolaget. > Vi har offentliggjort vår senaste portföljinvestering, en investering om 9 miljoner USD i Iyzico, Turkiets ledande betaltjänst på internet. >Nya investeringsmöjligheter fortsätter att hålla oss sysselsatta, och vi har kommit långt med ett antal möjligheter som utlovar stor potential att sätta mer kapital i arbete och ge portföljen mer djup, spridning och kvalitet. Om vi skulle lyfta fram några höjdpunkter på portföljfronten, under det sista kvartalet 2016 och början av 2017, måste vi nämna Iyzico-transaktionen, tilläggsinvesteringen i REVO/ Sors­data och offentliggörandet av Tinkoffs 2016-siffror och utdelningspolicy. >I januari 2017 offentliggjorde vi vår åttonde portföljinvestering, i Iyzico, en turkisk digital betaltjänst. VEF investerade 9 miljoner USD och uppnådde därigenom ett betydande minoritetsinnehav. Bolaget tillhandahåller sina tjänster till tusentals detaljhandlare, både turkiska och internationella, som möjliggör säkra och effektiva online-betalningar från turkiska konsumenter. Utöver att vara en av de mest befolkade och största tillväxtmarknadsekonomierna, är Turkiet Europas största konsumentkortmarknad. Dock är marknaden fortsatt underexploaterad i det snabbväxande online-betalsegmentet. ­Turkiets unika och dynamiska betalkortsmarknad tillsammans med den snabbt ökande andelen e-handelstransaktioner, ger oss en positiv syn på I­yzicos framtida marknadspotential. Den stora erfarenhet som finns i Iyzicos ledningsgrupp, var det som i slutändan avgjorde vår investering. >I januari 2017 offentliggjorde VEF en tilläggsinvestering i REVO/Sorsdata om upp till 5 miljoner USD, vilken betalas i omgångar, som en del av en bredare finansieringsrunda, uppgående till totalt 20 miljoner USD. Den nya omgången leddes av Baring Vostok, ett ledande riskkapitalbolag, verksamt i Ryssland och OSS. Detta är VEF:s tredje investering i bolagen, efter den tidigare omgången sent under 2015. >Tinkoff levererade ett toppresultat för 2016, med en avkastning på genomsnittligt eget kapital (RoAE) om 42,5 procent och en stark tillväxt både vad gäller intäkter och balansräkning men med en lägre riskkostnad (cost of risk). Detta följdes upp med positiva utsikter för det kommande året och en ny utdelningspolicy för 2017 offentliggjordes (VEF fick utdelning på 2,4 miljoner USD från TCS Group Holding PLC under 2016). Som nämnts tidigare ser vi enbart i Tinkoff lika många nya potentiella fintechprodukter/verksamhetsområden som vi ser i ett dussintal olika fintechbolag sammantaget på andra marknader som vi fokuserar på. >04 På likvidfronten är VEF, med 55 miljoner USD i likvida medel per årsskiftet 2016, väl positionerat för fortsatta til�läggsinvesteringar i våra portföljbolag samt nya investeringar inom en snar framtid. Samtidigt som det alltid är positivt att tala om strategi och portföljutveckling, finns det inget som talar tydligare till investerarna än en stadig leverans i NAV per aktie och en positiv kursutveckling. I detta avseende var 2016 ett mycket framgångsrikt år för VEF, då vi fick se aktiekursen och NAV per aktie stiga med 54 procent respektive 57 procent på årsbasis. Under året var den uppåtgående trenden huvudsakligen ett resultat av den gradvisa och kontinuerliga kursuppgången i Tinkoff Credit Systems, vårt hittills största och mest fruktbara innehav. Sannolikt än viktigare för vår framtida värdetillväxt är att vi nu har sett finansieringsrundor till högre värderingar i två av våra tidigaste portföljbolag, JUMO och REVO/Sorsdata. Vi är särskilt stolta över det resultat som REVO/Sorsdata har uppvisat i Ryssland. Vi är därför inte förvånade över att vi lyckats få in det lokala riskkapital- och industriföretaget Baring Vostok i aktieägarlistan, som en del av en bredare finansieringsrunda. För ytterligare fördjupning kring REVO har vi för denna årsredovisning inkluderat en kort intervju med Irene Shvakman, medgrundare och styrelseordförande i bolaget. Om vi blickar framåt är vi fortsatt positiva till den möjlighet som fintech-investeringar i utvecklingsländer erbjuder, samt hur väl positionerade vi är att dra nytta av detta. Vi fortsätter att upptäcka bra möjligheter inom ett antal olika fintech-segment och olika geografiska marknader. Mer specifikt har vi under den senaste tiden arbetat intensivt med, och sett en rad olika möjligheter inom SaaS-området (mjukvara som en tjänst) samt på löneadministrationssidan, samtidigt som Mexiko, Egypten och Indien finns på vår geografiska radar. Med det kapital vi har till förfogande, har målet alltid varit, och fortsatt är, att bygga upp en kvalitetsportfölj med cirka +/- tio innehav inom ett antal olika fintech-segment, och i ett antal olika skalbara tillväxtmarknader. Vi är på god väg att uppnå detta mål. Allteftersom vi fortsätter att investera, och vårt investeringskapital minskar, kommer vi fortsatt utvärdera de investeringsmöjligheter som vi ser framför oss innan vi fattar beslut om ytterligare kapitalbehov till verksamheten. Som vanligt vill jag ta tillfället i akt att avsluta mina kommentarer genom att tacka den stöttande styrelsen och det växande teamet hos Vostok Emerging Finance för alla deras insatser och arbete under perioden. Till våra aktieägare vill jag säga att vi uppskattar ert fortsatta stöd. Som börsnoterat investmentbolag fortsätter vår aktieägarbas att växa och vi välkomnar alla nya aktieägare, samtidigt som vi tackar de som har gått vidare. På VEF fortsätter vi att arbeta hårt för att leverera aktieägarvärde genom ett ständigt fokus på ökat NAV per aktie, och en fortsatt sund nivå vad gäller bolagets transparenta investerarkommunikation. Vi har en långsiktig syn på företaget, på våra investeringar och även på själva livet, något som är nödvändigt när man investerar inom det område som vi gör. Vi är glada över våra framgångar så här långt, medan vi är fortsatt fokuserade på den långa och spännande resan som ligger framför oss. April 2017, David Nangle >05 Intervju med Irene Shvakman, styrelseordförande i REVO Irene Shvakman är styrelse­ ordförande och medgrundare i REVO och Sorsdata Till att börja med, kan du för våra läsare sammanfatta exakt vad REVO och Sorsdata gör och vad din vision är för de båda bolagen? REVO och Sorsdata är två ledande fintechbolag i Ryssland. REVO är ledande inom att leverera omedelbara betala senare-lösningar för detaljhandlare, både online och offline i regionen. Bolaget har byggt upp partnerskap med större nationella detaljhandlare inom skor, kläder, barntillbehör, hälsovård och skönhet, smycken, resor och andra kategorier vilket gör det möjligt för dessa partners att erbjuda sina kunder möjligheten att betala för sina köp med månatliga avbetalningar på ett enkelt sätt. REVOs produkt är uppbygd kring ledande mobil-, moln- och datalösningar för att göra köp och betalning enkelt. Sorsdata arbetar med större detaljhandlare för att leverera anpassade marknadsföringslösningar i alla led. Sorsdatas tjänster hjälper detaljhandlare med de allt fler återkommande köpen, större varukorgar, minskande bortfallssiffror och återaktiverande av kunder. Var skulle du säga att ni befinner er på resan, precis i början, i en tillväxtfas eller har ni redan kommit till en mer mogen fas? REVO och Sorsdata går i bräschen och levererar tjänster som är helt nya på marknaden. Vi tror att marknaden för våra tjänster är i ett tidigt utvecklingsskede och att tekniska framsteg sannolikt kommer att göra våra tjänster ännu mer relevanta med tiden. Vi ser många års tillväxt framför oss. Vad var enligt dig de huvudsakliga motgångarna som ni stötte på under uppbygnaden av verksamheten under de senaste åren? Tidigt upplevde vi liknande utmaningar som de flesta företag i startup­ fasen möter. Det var svårt att locka till sig toppbegåvningar och att anskaffa kapital. Nu är den huvudsakliga utmaningen att hantera tillväxten – att agera på viktiga möjligheter, att fortsätta vara ödmjuk och att hitta den rätta balansen mellan investeringar och lönsamhet. I varje företag finns det brytpunkter som tydligt visar vägen till framgång, kan du nämna en eller två av era? För oss har det funnits åtskilliga viktiga milstolpar. För det första var det att få vår första storkund – en nationell detaljhandlare som tror på vår tjänst. För det andra var det vår första investerare – VEF – som trodde på vårt team och vår affärsmodell. Vi har träffat många investerare som har ansett att vi borde göra något annorlunda som de sett på annat håll i en annan marknad. VEF var den enda som ville investera i oss och i det som vi försökte bygga upp. Vilka är för- och nackdelarna med att verka i ett land som Ryssland? Det är väl uppenbart, men Ryssland är en enorm marknad med många möjligheter. Det är enkelt att endast fokusera på utmaningarna – av vilka det säkert finns många – men det finns få människor som ser möjligheterna här och har förmågan att fungera i denna omgivning. En laddad fråga! Hur skulle du beskriva ert förhållande med VEF och dina aktieägare i allmänhet? Vi har haft tur som har två mycket starka investerare – VEF och Baring Vostok – vilka har erfarenhet av att bygga upp större teknikföretag i vår region. Våra investerare är våra partners. Vi älskar när de utmanar oss, kommer med idéer, disciplin, öppnar dörrar etc. Vi vill att våra investerare engagerar sig i oss och hjälper oss att bygga upp framgångsrika bolag. För att runda av, vad skulle du säga till investerare i VEF, som indirekt är aktieägare i era två företag? VEF är unikt bland fintechinvesterare med vilka vi har interagerat. De har en verklig insikt i hur man agerar på tillväxtmarknader, de unika utmaningarna och möjligheterna som dessa marknader erbjuder och har en mycket god meritlista över att hitta och stödja framgångshistorier. >06 Investeringsportfölj TCS Group Holding PLC 46,4% JUMO 8,7% REVO Technology 3,2% TransferGo 2,2% FinanZero 0,8% Finja 0,7% Sorsdata 0,2% Likvida medel 17,2% Likviditetshantering 20,6% Portföljstruktur – substansvärde (NAV) Investeringsportföljen angiven till marknadsvärde per den 31 december 2016 visas till höger. Verkligt värde, Verkligt värde, Värderings­ USD Andel av USD förändring per 31 dec 2016 portföljen 31 dec 2015 aktie, 2016 Antal aktier Företag 6 379 794 TCS Group Holding PLC (Tinkoff Bank)2 67 306 827 1 994 JUMO 12 705 768 3 3 584 REVO Technology3 46,4% 19 458 372 246% 1 8,7% 10 309 704 8% 1 4 700 000 3,2% 601 202 TransferGo3 3 154 798 2,2% -7% 1,4 13 600 FinanZero 1 099 245 0,8% -9% 1,4 1 000 985 0,7% –1 300 000 0,2% Likviditetshantering1,2 29 887 284 20,6% Likvida medel 24 997 933 17,2% 62 301 599 145 152 840 100,0% 97 069 675 3 Finja3 882 Sorsdata 3 Totalt investeringsportföljen Övriga nettoskulder Totalt NAV 4 700 000 –1 300 000 -826 501 -1 521 757 144 326 339 95 547 918 1.Denna investering är i balansräkningen upptagen som finansiell tillgång värderad till verkligt värde via resultaträkningen. 2.Noterat innehav. 3.Onoterat innehav. 4.Värdeförändring till följd av USD/EUR samt USD/SEK-kursförändring. –1 >07 Vostok Emerging Finance-aktiens SDB kursutveckling och substansvärdets (NAV) månadsutveckling December 2015–december 2016 (SEK/SDB). Justerat för företrädesemission 2015. ■ NAV - - - Företrädesemission — SDB-kurs 1,90 1,70 1,50 1,30 1,10 0,90 Dec Jan 2015 2016 Feb 2016 Mar 2016 Portföljens utveckling Vostok Emerging Finance substansvärde per den 31 december 2016 uppgick till 144,3 miljoner USD (den 31 december 2015: 95,9 miljoner USD), motsvarande 0,22 USD per aktie (den 31 december 2015: 0,14 USD per aktie). Givet en växelkurs SEK/USD på 9,10 (den 31 december 2015: 8,35) motsvarar detta ett substansvärde på 1 313,0 miljoner svenska kronor (den 31 december 2015: 798,1 miljoner svenska kronor) eller Juli 2015 Bolaget bildas och handel inleds på Nasdaq First North Apr 2016 Jun 2016 Jul 2016 Aug 2016 1,99 SEK per aktie (den 31 december 2015: 1,21 SEK per aktie). Substansvärdet per aktie i USD ökade med 57,1% under året 1 januari 2016–31 december 2016. Under samma period ökade MSCI Emerging Markets-index med 8,6% räknat i USD. Den största delen av VEF:s ökade substansvärde berodde på Tinkoff Banks värdestegring på 246% under året räknat i USD. Vostok Emerging Finance aktiekurs ökade med 41% i USD under 2016. December 2015 Framgångsrik företrädesemission om 588 MSEK/ 70 MUSD September 2015 Investeringar: REVO/Sorsdata (2,5 MUSD), JUMO (4 MUSD) Maj 2016 Juni 2016 Investering: TransferGo (3,4 MUSD) Okt 2016 Nov 2016 Dec 2016 Under 2016 har VEF investerat i tre nya portföljbolag: FinanZero (1,2 miljoner USD), TransferGo (3,4 miljoner USD) och Finja (1,0 miljon USD). VEF har även gjort en tilläggsinvestering i JUMO (1,6 miljoner USD). Sedan 2016 slut har VEF även deltagit i en uppföljningsrunda i REVO och Sorsdata (5,0 miljoner USD) och har investerat i ett nytt portföljbolag, Iyzico (9,0 miljoner USD). Augusti 2016 Investering: Finja (1,0 MUSD) Mars 2016 Investering: FinanZero (1,2 MUSD) December 2015 Investeringar: REVO/Sorsdata (2,5 MUSD), JUMO (6 MUSD) Sep 2016 Januari 2017 Investering: REVO/Sorsdata (5 MUSD), Iyzico (9 MUSD) December 2016 Investering: JUMO (1,6 MUSD) >08 TCS Group Holding PLC (Tinkoff Bank) TCS Group Holding PLC Vostok Emerging Finances aktieinnehav per den 31 dec 2016 6 379 794 Totalvärde per den 31 dec 2016 (USD) 67 306 827 Andel av portföljen 46,4% Andel av totalt antal utestående aktier 3,5% Värdeutveckling 1 jan–31 dec 2016 (i USD) 246% Hemsida: tinkoff.ru/eng/ 15 5 TCS Group: nettovinst helår (miljarder RUB) 12 11,0 9 6 5,8 3,8 3,4 3 2,0 1,9 0 0,3 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 5 TCS Group: nettovinst kvartal (miljarder RUB) 4 3,7 3 2,9 2,5 2 1 1,9 0,9 0 4kv15 1kv16 2kv16 3kv16 4kv16 Tinkoff Bank är en innovativ leveran- har varit noterat på huvudlistan på tör av digitala finansiella tjänster med London Stock Exchange sedan den 4 fokus på konsumenter och små- och 25 oktober 2013.3,7 Inom sitt huvudområde, kreditkort, medelstora företag i Ryssland. Sedan bolaget startades 2007 av3 Oleg Tin- är Tinkoff2,9Bank den andra största i Ryssland med kov, en välkänd rysk entreprenör med kreditkortsutgivaren 2,5 ett starkt track reckord av2 att bygga1,9 10,3% marknadsandel 2016 endast framgångsrika bolag, har Tinkoff Bank ett steg bakom den statliga banken växt till en ledande aktör på den ryska Sberbank. Kreditkortsverksamheten 1 0,9One kreditkortsmarknaden likt Capital har varit nyckeln till framgångarna i USA och därutöver nu utökat sitt och resultat sedan start. Vad som nu är spännande är Tinkoffs många nya kunderbjudande av finansiella 0 tjänster olika finasiella tjänsför konsumenter och små- och4kv15 medel1kv16erbjudanden 2kv16 3kv16av4kv16 stora företag. Denna innovativa affärs- ter som är byggt ovanpå grunderbjumodell med låg kostnadsbas har visat dandet av kreditkort vilket kommer sig mycket flexibel att antingen växa addera värde till bolaget och aktieeller bromsa beroende på de åter- ägare. Tinkoff Bank har utvecklat en kommande cykliska förhållandena i framgångsrik sparprodukt vid namn Ryssland. En styrka för Tinkoff Banks Tinkoff Black med nu över 2 miljoner framgångar har varit en lojal och kom- kunder. Andra innovativa produkter är pentent bolagsledning som består av Tinkoff Online Insurance som består ett antal individer med erfarenheter av olika försäkringsprodukter Tinkoff från bolag såsom Visa, McKinsey och säljer till sina kunder. Bankens skift att flertalet ryska banker och techbolag, även fokusera på mindre ryska föreoch är i dag generellt känt som en av tag påbörjades under 2016 och de de starkaste ledningsgrupperna i ett avslutade året med 60 tusen kunder nuvarande ryskt bolag. Tinkoff Bank i ett universum av omkring 5 miljoner >09 småbolag i Ryssland. Under oktober 2015 annonserade 10% Tinkoff lanseringen av en aktiemäklartjänst för sina kunder baserat på BCS Broker Solu8% tion. Denna nya tjänst låter Tinkoffs kunder att handla med värdepapper 6% online. För att summera, med framgången från det största verksamhetsområdet kreditkort 4% i ryggen i en tid då den ryska ekonomin har stabiliserats och återigen är i en tillväxtfas har Tinkoff Bank tagit 2% möjligheten att utöka erbjudandet av tjänster 1,5% för att kunna levera ytterligare0% tillväxt och diversifie2015framöver. ra bolagets intäktströmmar 2016 var året då Tinkoff Banks resultat verkligen blomstrade efter en stegvis återhämtning av den ryska ekonomin efter recessionen som pågått de senaste åren. För helåret 2016 levererade Tinkoff Bank 60% en avkastning på genomsnittligt eget kapital (RoAE) om 42,5% (2015: 8,6%) och en avkastning på genomsnittliga totala tillgång45% ar (RoAA) om 7,1% (2015: 1,5%) med återhämtningen främst driven av en högre kvalitet 30% i låneportföljen och stark intäktstillväxt inom kreditkortssegmentet. Under 2016 ökade också bolaget sina utdelningar till aktie15% ägarna i takt med den ökade lönsamheten och den 14 mars8,6% 2017 annonserade banken0% tillsammans med rapporten för fjärde kvartalet 2015 2016 en ny utdelningspolicy där bolaget planerar, enligt styrelsens beslut, att dela ut 50% av nettovinsten på kvartals­basis framöver. Avslutningsvis har bolaget kommunicerat följande utsikter och guidning för 2017: Den 14 mars ökade Tinkoff sin guiding för helåret 2017 till en nettovinst om 14 miljarder RUB och med en konservativ riskkostnad (cost of risk) om 9–10%. TCS Group: avkastning på totalt kapital (%) 10% 10% 10% 8% 8% 8% 8,7% 7,1% 7,1% 6% 6,8% 6% 6,8% 7,3% 6% 5,3% 5,3% 4% 4% 4% 2% 2% 2,9% 2% 2,9% 1,5% 0% 2016 0% 2015 2016 0% 4kv15 1kv16 2kv16 3kv16 4kv15 4kv16 1kv16 2kv16 TCS Group: avkastning på eget kapital (%) 60% 60% 60% 51,4% 45% 45% 42,5% 45% 41,5% 42,5% 30% 30% 15% 15% 32,3% 30% 15% 16,7% 41,5% 43,4% 32,3% 16,7% 8,6% 0% 0% 2016 2015 0% 4kv15 2016 1kv16 2kv16 3kv16 4kv15 4kv16 1kv16 TCS guidning för 2017 2017 2016 Ursprunglig guidning helår (per nov 2016) Tillväxt, nettolånportföljen Riskkostnad (Cost of Risk) Upplåningskostnad Nettovinst Källa: Företagsdata, mars 2017 2017 Uppdaterad guidning +25,4% +15–20% 20%+ 7,6% ca 10% 9–10% 10,7% ca 9% ca 9% 11 mdr RUB 13–14 mdr RUB 14 mdr RUB+ 2kv16 >10 JUMO JUMO Vostok Emerging Finances aktieinnehav per den 31 dec 2016 1 994 Totalvärde per den 31 dec 2016 (USD) 12 705 768 Andel av portföljen 8,7% Andel av totalt antal utestående aktier 7,6% Värdeutveckling 1 jan–31 dec 2016 (i USD) Hemsida: jumo.world 8% JUMO är en marknadsplats för finansiella tjänster i mobilen för små­ företag, mobilnätsoperatörer och nu även leverantörer av finansiella tjänster. Jumo verkar i hela Afrika och har sitt säte i Kapstaden. Genom partnerskap med mobilnätsoperatörer och olika finansiella tjänsteleverantörer erbjuder JUMO användare av mobila plånböcker tillgång till ett växande utbud av finansiella tjänster. Ekosystemet för mobila pengar består av konsumenter, ombud (där konsumenterna sätter in och tar ut pengar) och detaljhandlare som godtar mobilbetalningar. I början fann JUMO att samtliga dessa tre ingående delar hade begränsad tillgång till ett finansiellt urval, så de byggde sin första produkt, Access, som löser kortsiktiga behov av rörelsekapital. 2016 har varit ett viktigt år för JUMO, som har gjort stora framsteg på den operativa, geografiska och den finansiella sidan. Finansiellt mer än fördubblades de månadsvisa utbetalningarna från ett år till ett annat. Operativt har JUMO framgångsrikt genomfört övergången till en marknadsplats från att ha varit en kreditgivare från sin egen balansräkning. Efter att ha anslutit åtskilliga finanstjänsteleverantörer till modellen och genomfört de första transaktionerna på marknadsplatsen, utgör detta en milstolpe i bolagets utveckling. JUMO har även lyckats med att utveckla sina ingenjörsrelaterade förmågor och har nu anställt mer än 200 personer. Geografiskt har JUMO märkt ett starkt intresse från etablerade, globala mobilnätsoperatörer och finansiella tjänsteleverantörer i hela Afrika och även utanför för olika samarbeten. Lika viktigt är att JUMO, på produktdiversifieringsfronten, lanserar en sparprodukt genom en integrering med leverantörer av finansiella tjänster under 2017 som ett komplement till det befintliga och växande utbudet av kreditprodukter. Fokus för 2017 kommer att vara skalbarhet och tillväxt på marknadsplatserna samt att även blicka utanför Afrika. Vostok Emerging Finance har investerat totalt 11,6 miljoner USD under fjärde kvartalen 2015 och 2016. En inledande investering på 4 miljoner USD genomfördes i oktober 2015, ytterligare en på 6 miljoner USD i december 2015 och en på 1,6 miljoner USD i december 2016. Samtliga investeringar gjordes i nyemitterade aktier. Per den 31 december 2016 är JUMO värderat på basis av den senaste finansieringsomgången som ägde rum i december 2016 med en värdering om 12,7 miljoner USD för VEF:s 7,6% ägande i bolaget. >11 REVO Technology och Sorsdata REVO Technology Vostok Emerging Finances aktieinnehav per den 31 dec 2016 3 584 Totalvärde per den 31 dec 2016 (USD) 4 700 000 Andel av portföljen 3,2% Andel av totalt antal utestående aktier 25,0% Värdeutveckling 1 jan–31 dec 2016 (i USD) – Hemsida: revoplus.ru Sorsdata Vostok Emerging Finances aktieinnehav per den 31 dec 2016 882 Totalvärde per den 31 dec 2016 (USD) 300 000 Andel av portföljen 0,2% Andel av totalt antal utestående aktier 25,0% Värdeutveckling 1 jan–31 dec 2016 (i USD) – REVO och Sorsdata grundades i december 2012. REVO bildades för att tillgodose behovet av finansiering för konsumenterna hos ledande ryska detaljhandlare med hjälp av de senast tillgängliga mobil- och molnteknologier. Sorsdata, REVO:s systerbolag, är ett dataanalys- och konsumentmarknadsförings-/lojalitetsföretag, som samarbetar nära med REVO. Vostok Emerging Finance äger 25 procent av båda bolagen, efter att ha tecknat en option i december 2015 att förvärva ytterligare 12,5 procent av varje företag enligt samma villkor som VEF:s första investering sent i september 2015. REVO:s affärsmodell tillämpar beprövade mobil- och molnlösningar, jämte en väletablerad infrastruktur för kreditgodkännande och inkassoverksamhet i Ryssland för att erbjuda kunderna avbetalningslösningar vid tidpunkten för köpet. Strategin är att insamla och analysera konsumentdata för att öka tillväxten och lönsamheten för detaljhandeln. Bolaget är inriktat på kategorier med mindre köpbelopp och med över 100 miljarder USD i årlig omsättning, däribland inom kläder, leksaker, skor, sportartiklar, husgeråd, kosmetik, medicinska tjänster och övrigt. REVO är pionjär på den ryska marknaden som levererar REVO nyckeltal Antal anslutna butiker Antal utgivna avbetalningsplaner (månadsvis) Genomsnittlig utgiven avbetalningsplan (RUB) Genomsnittlig längd på avbetalningsplan (månader) Nettoräntemarginal Källa: Företagsdata erhållna från REVO Technology Dec 2013 Dec 2014 Dec 2015 Dec 2016 67 6 402 2 442 572 9 969 3 852 1 623 41 217 4 103 1 680 40 142 4 913 4,5 65% 4,9 59% 4,6 77% 4,9 70% >12 avbetalningsplaner för mindre belopp till konsumenter på ett papperslöst sätt direkt vid check-out. Affärs­ modellen liknar på många sätt den hos Klarna i Sverige och Affirm i USA. Sorsdata fokuserar på kunddataanalyser som i stort sett samlats in via REVO:s verksamhet och som ger målinriktade marknadsföringstjänster för detaljhandlare för att skapa återkommande köp och lojalitet. Denna modell liknar på många sätt den hos Aimia i Kanada. 2015 hade REVO ytterligare ett starkt tillväxtår då man fortsatte att ansluta fler detaljhandlare, både på regional och statlig nivå, och man ökade utrullningen av butiker bland befintliga detaljhandelspartner och förbättrade butikspenetrationen i befintliga detaljhandelsavtal, samtidigt som konsumentkundbasen byggdes upp med ökad återkommande försäljning och minskat antal uteblivna betalningar. Förvärvet av detaljhandlare online började visa tidiga resultat 2015, medan fjärde kvartalet 2015 var det första hela kvartalet med ett positivt rörelseresultat, en viktig milstolpe för varje ungt och växande bolag. Sorsdata befinner sig i ett tidigare skede i lanseringen av sin produktportfölj med ett antal pilotprojekt som för närvarande pågår med ett par detaljhandelskedjor. Under 2016 har REVO fortsatt att leverera stark tillväxt för sina konsumentkrediter hos detaljhandlarna och ansluter fortlöpande en mångfald av regionala och nationella detaljhandelspartner till tjänsten. REVO är lönsamt på en operativ vinstnivå. Per den 31 december 2016 har VEF investerat totalt 4,7 miljoner USD i REVO. REVO värderas på basis av den senaste transaktionen i företaget när VEF tecknade sin option att fördubbla ägarandelen till 25 procent. VEF verkställde den senare delen av investeringen den 16 december 2015. Per den 31 december 2016 har VEF investerat totalt 0,3 miljoner USD i Sorsdata. Sorsdata värderas på basis av den senaste transaktionen i företaget när VEF tecknade sin option att fördubbla ägarandelen till 25 procent. VEF verkställde den senare delen av investeringen den 16 december 2015. >13 TransferGo TransferGo Vostok Emerging Finances aktieinnehav per den 31 dec 2016 601 202 Totalvärde per den 31 dec 2016 (USD) 3 154 798 Andel av portföljen 2,2% Andel av totalt antal utestående aktier 9,8% Värdeutveckling 1 jan–31 dec 2016 (i USD) -7%* *Hänförligt till valutakursdifferenser Hemsida: transfergo.com TransferGo är ett snabbväxande digitalt penningöverföringsbolag främst inriktat på privatpersoner som regelbundet skickar pengar till sina hemmamarknader. Geografiskt är TransferGo i dag huvudsakligen inriktat på nyckelkorridorerna i det bredare Europa, med huvudsakliga flöden som kanaliseras från väst till öst, medan dess fokussegment är förvärvsarbetare, som är vissa av de mest konsekventa och regelbundna överföringskunderna. TransferGo är baserat i Storbritannien och regleras av den brittiska finansinspektionen (FCA) i egenskap av ett auktoriserat betalningsinstitut. Penningöverföringar är ett av de mer attraktiva segmenten inom globala finanstjänster och en marknad som har utvecklats snabbt under senare tid. Med totalt cirka 600 miljarder USD av årliga flöden mellan motsvarande företag globalt, fortsätter prissättningen och leveranshastigheten att vara för hög/långsam. Penningöverföringar är en verksamhet som vinns genom balansen och interaktionen mellan förtroende, hastighet och pris och de flesta i branschen har svikit kunderna i åratal grundat på dessa mått. 2016 utgjorde ett framgångsrikt år för TransferGo som var inriktat på ett ökat genomslag för nya produkter i företagets växande aktiva användarbas och en meningsfullt växande marknadsandel inom bolagets nyckelområden. Vostok Emerging Finance har investerat totalt 3,4 miljoner USD i TransferGo under andra kvartalet 2016. Per den 31 december 2016 värderas TransferGo på basis av denna transaktion. TransferGo nyckeltal Sep 2015 Dec 2015 Mar 2016 Jun 2016 Sep 2016 Dec 2016 Antal aktiva användare (aktiva under de senaste 90 dagarna) 22 300 27 800 32 522 37 645 40 461 51 792 Penningflöde (milj. GBP) 6,3 7,1 9,8 15,3 14,4 19,1 Genomsnittl. orderstorlek (GBP) 270 240 269 370 328 336 Källa: Företagsdata erhållna från TransferGo >14 FinanZero FinanZero Vostok Emerging Finances aktieinnehav per den 31 dec 2016 13 600 Totalvärde per den 31 dec 2016 (USD) 1 099 245 Andel av portföljen 0,8% Andel av totalt antal utestående aktier 20% Värdeutveckling 1 jan–31 dec 2016 (i USD) -9%* *Hänförligt till valutakursdifferenser Hemsida: finanzero.com.br FinanZero är en banbrytande marknadsplats för konsumentlån i Brasilien. Företaget är en oberoende mäklare av lån som förhandlar fram kundens lånevillkor hos flera banker och kredit­ institut för att leverera lånet med den bästa räntan och de bästa villkoren för den specifika kunden. FinanZero hanterar låneprocessen från början till slut, med full integrering av kund och bank i FinanZeros system. Bolaget kombinerar jämförelser av lån, potentiella låntagare och en mäklartjänst för konsumentlån. Vostok Emerging Finance har investerat totalt 1,2 miljoner USD i FinanZero under första kvartalet 2016. Per den 31 december 2016 värderas FinanZero på basis av denna transaktion. >15 Finja Finja Vostok Emerging Finances aktieinnehav per den 31 dec 2016 – Totalvärde per den 31 dec 2016 (USD) 1 000 985 Andel av portföljen 0,7% Andel av totalt antal utestående aktier – Värdeutveckling 1 jan–31 dec 2016 (i USD) – Hemsida: finja.pk Finja är ett nyligen etablerat fintechföretag i Pakistan med visionen att erbjuda innovativa finanstjänster till Pakistans snabbt växande digitaliserade befolkning genom att ersätta kontanter. Finja grundades av teknikoch bankbranschens veteraner Qasif Shahid, Monis Rahman och Umer Munawar. Per den 31 december 2016 har VEF ingått avtal att investera 1,0 miljon USD i Finja i tre lika stora delbelopp, där varje delbelopp är villkorat enligt särskilda resultat. Efter att alla delbelopp har genomförts, blir det totala ägandet i bolaget 22,5%. Per den 31 december 2016 värderades Finja på basis av denna transaktion, där det första delbeloppet på 0,33 miljoner USD investerats i form av en konvertibel som automatiskt kommer att konverteras till aktier senast i juli 2017. >16 Vostok Emerging Finance-aktien Aktieinformation Varje aktie berättigar till en röst. Aktierna handlas som depåbevis (SDB) i Stockholm, där Pareto Securities AB är depåbank. Ett depåbevis berättigar till samma utdelningsrätt som den underliggande aktien och innehavare av depåbevis har motsvarande rösträtt vid bolagsstämma. Dock måste innehavare av depåbevis, för att ha rätt att deltaga på bolagsstämma, följa vissa instruktioner från depåbanken. Marknaden VEF:s svenska depåbevis (SDB) handlas på Nasdaq First North sedan den 16 juli 2015 med aktieförkortningen VEMF SDB. Aktuella och historiska priser för Vostok Emerging Finance aktie är lätt tillgängliga via en rad olika affärsportaler och professionella tjänster som tillhandahåller information och marknadsdata i realtid. Nedan återfinns några av de symboler under vilka Vostok Emerging Finance-aktien kan hittas. VEF SDR SE0007192018 ISIN-kod Nasdaq First North kortnamn (ticker) VEMF SDB VEMFSDB:SS Bloomberg VEMF SDB:STO Financial Times VEMF-SDB.ST Yahoo Finance Största aktieägare Utdelning Ingen utdelning har föreslagits för året. Aktieomsättning Den genomsnittliga dagliga omsättningen under året 1 januari 2016– 31 december 2016 var 514 000 aktier. Handeln har pågått 100 procent av tiden. Antal SDB Andel av kapital och röster 108 138 484 57 674 245 57 451 758 54 672 768 53 320 307 34 250 000 32 967 270 27 965 532 20 428 000 18 354 000 465 222 364 196 273 631 661 495 995 16,3% 8,7% 8,7% 8,3% 8,1% 5,2% 5,0% 4,2% 3,1% 2,8% 70,3% 29,7% 100,0% Per 31 december 2016 Libra Fund* Swedbanks Roburfonder Fidelity Funds Finstar State Street Bank & Trust** Alecta pensionsförsäkring Ruane Cunniff Goldman Sachs & Co** Svenska Handelsbanken AB (Luxemburg)** Bank Julius Baer & Co** 10 största ägarna Övriga (cirka 8 300) Totalt Baserat på Euroclear Sweden AB:s data och innehav kända för VEF. Inklusive utländska förvaltare. * Innehav enligt senaste uppgift till Bolaget. ** Förvaltare. VEF:s aktiekursutveckling 16 juli 2015–31 december 2016 Justerat för företrädesemission 2015. — VEF SDB-kurs (SEK, vänster skala) — MSCI Emerging Markets-index (justerat, vänster skala) ■ VEF SDB genomsnittlig dagsomsättning (tusental SDB, höger skala) 1,90 1,70 1,50 1 500 1,30 1 000 1,10 500 0,90 0 Jul Sep 2015 Okt Nov Dec Okt Jan Feb 2016 Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec >17 Finansiell sammanfattning Resultaträkningar i sammandrag 1 jan 2016– 31 dec 2016 28 maj 2015– 31 dec 2015 48 141 758 3 031 – Totala rörelseintäkter 51 172 758 Rörelsens kostnader -2 031 -698 Rörelseresultat 49 141 60 -483 993 48 657 1 053 -1 – 48 656 1 053 (TUSD) Resultat från finansiella tillgångar Utdelningsintäkter/kupongränta och övriga intäkter Finansiella intäkter ock kostnader, netto Resultat före skatt Skatt Årets resultat Summa övrigt totalresultat för perioden -2 – 48 654 1 053 31 dec 2016 31 dec 2015 120 155 34 768 28 25 1 – 24 998 62 302 Totala tillgångar 145 182 97 095 Eget kapital 144 326 95 548 856 1 546 145 182 97 095 1 jan 2016– 31 dec 2016 28 maj 2015– 31 dec 2015 -37 516 -7 589 – – -42 68 880 Årets kassaflöde -37 559 61 291 Likvida medel vid årets början 62 302 – 255 1 011 24 998 62 302 Summa totalresultat för perioden Balansräkningar i sammandrag (TUSD) Finansiella anläggningstillgångar Kortfristiga fordringar Skattefordringar Likvida medel Kortfristiga skulder Summa eget kapital och skulder Kassaflödesanalyser i sammandrag (TUSD) Kassaflöde från den löpande verksamheten Kassaflöde från investeringsverksamheten Kassaflöde använt i/från finansieringsverksamheten Kursdifferens i likvida medel Likvida medel vid årets slut >18 Nyckeltal 2016 2015 Avkastning på sysselsatt kapital % 40,6% 2,2% Soliditet, % 99,4% 98,4% 0,22 0,14 144 326 339 95 547 917 9,10 8,35 1 313 012 535 798 054 872 Resultat per aktie, USD 0,07 0,01 Resultat per aktie efter utspädning, USD 0,07 0,01 Substansvärde per aktie, USD 0,22 0,14 Substansvärde per aktie, SEK 1,99 1,21 Eget kapital per aktie, USD Substansvärde USD Växelkurs på balansdagen, SEK/USD Substansvärde SEK Aktiedata Vägt genomsnittligt antal utestående aktier 661 495 995 193 316 971 Vägt genomsnittligt antal utestående aktier – efter utspädning 661 495 995 193 316 971 Antal utestående aktier vid årets slut 661 495 995 661 495 995 Definitioner Avkastning på sysselsatt kapital definieras som resultat efter finansnetto plus finansiella kostnader i procent av genomsnittligt sysselsatt kapital. Soliditet definieras som eget kapital i procent av balansomslutningen. Eget kapital per aktie definieras som eget kapital dividerat med totalt antal aktier. Substansvärde definieras som eget kapital. Resultat per aktie definieras som nettoresultat dividerat med justerat genomsnittligt antal utestående aktier under året. Resultat per aktie efter utspädning definieras som nettoresultat dividerat med justerat genomsnittligt antal utestående aktier under året efter utspädning. Substansvärde per aktie definieras som eget kapital dividerat med totalt antal aktier. >19 Företagsinformation Bakgrund Vostok Emerging Finance Ltd (VEF) är ett investmentbolag som framförallt investerar i fintech-bolag som befinner sig i ett tidigt skede av utveckling och är verksamma på tillväxt- och gränsmarknader. Bolagets främsta geografiska fokus ligger inom tillväxt- och gränsmarknader, med en naturlig vinkling mot marknader med betydande population och tillväxt där moderna finansiella tjänster är i begynnelsefas men redan har en dragkraft. VEF tittar på alla segment inom finansiella tjänster, inklusive krediter, betalningar och alla former av finansiella marknadsplatser. VEF:s mål är att investera i företag som leds av entreprenörer med bevisad meritlista och i företag man tror har livskraftiga koncept, strategier och tidiga goda resultat som är skalbara och kan leverera snabb tillväxt. VEF fokuserar huvudsakligen, men inte endast, på att investera i privatägda företag genom aktieinvesteringar. VEF söker större minoritetsinnehav och styrelserepresentation när så är lämpligt i sina portföljbolag. VEF kan även investera i andra delar av kapitalstrukturen, som till exempel skuldförbindelser, för att stödja målföretagens tillväxt och även se till att investeringsfonderna visar resultat samtidigt med en strävan efter framtida möjligheter till aktieinvesteringar. VEF bildades och inregistrerades hos Bermudas företagsregister den 8 maj 2015 under registreringsnummer 50298 som ett helägt dotterbolag till Vostok New Ventures Ltd (VNV). Ingen verksamhet bedrevs i bolaget mellan den 28 maj 2015 och den 9 juni 2015. På en extra bolagsstämma för aktieägarna i VNV den 9 juni 2015 beslutades att följa styrelsens föreslag om överföring av innehavet i TCS Group Holding PLC (Tinkoff Bank) till aktieägarna genom en avknoppning av VEF. Den 16 juli 2015 distribuerades aktierna i VEF, som innehade VNV-koncernens andel i Tinkoff Bank (9 079 794 svenska depåbevis (SDR)), till VNV:s aktieägare genom ett tvångsinlösenprogram. Från den 16 juli 2015 handlas depåbevisen i Vostok Emerging Finance Ltd på First North, med ticker VEMF SDB. I december 2015 ökade bolaget sitt första externa kapital genom en fulltecknad företrädesemission, som ledde till bruttointäkter på 69 miljoner USD. Det första räkenskapsåret omfattade perioden 28 maj till 31 december 2015. Därefter löper räkenskapsåret från 1 januari till 31 december. I oktober 2016 grundades två dotterbolag till Vostok Emerging Finance Ltd: ett cypriotiskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance (Cyprus) Limited, för förvaltning av investeringsportföljen och ett svenskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance AB, som ger affärsstödstjänster till moderbolaget. Per den 31 december 2016 består Vostok Emerging Finance Ltd-koncernen av det Bermudabaserade moderbolaget Vostok Emerging Finance Ltd, ett helägt cypriotiskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance (Cyprus) Limited och ett helägt svenskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance AB. Verksamhetsorganisation Styrelsen sammanträder fysiskt minst två gånger per år, dock mer frekvent då detta erfordras. Dessutom genomförs när så anses nödvändigt möten över telefon. Häremellan har verkställande direktören regelbundna kontakter med styrelsens ordförande och de övriga styrelseledamöterna. Styrelsen beslutar om de övergripande frågorna rörande Vostok Emerging Finance-koncernen. Verkställande direktören förbereder och utfärdar investeringsrekommendationer i samarbete med övriga styrelsemedlemmar. Moderbolagets styrelse utfärdar investeringsrekommendationer till styrelsen i det cypriotiska dotterbolaget, varefter styrelsen för Vostok Emerging Finance (Cyprus) Limited fattar investeringsbesluten. Årets resultat och substansvärde Resultatet från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen uppgick till 48,14 miljoner USD, främst på grund av kurstillväxt i Tinkoff Bank. Utdelningen från Tinkoff Bank var 2,42 miljoner USD. Rörelsekostnader uppgick till -2,03 miljoner USD. Finansnettot uppgick till -0,48 miljoner USD. Årets nettoresultat var 48,66 miljoner USD. Redovisat eget kapital uppgick till 144,33 miljoner USD den 31 december 2016. >20 Styrelse, koncernledning och revisorer Lars O Grönstedt Milena Ivanova Voria Fattahi Per Brilioth David Nangle Nadja Borisova Anders F. Börjesson Styrelse Lars O Grönstedt Ordförande Svensk medborgare, född 1954. Ordförande och medlem i styrelsen sedan 2015. Lars O Grönstedt har en kandidatexamen i språk och litteratur från Stockholms universitet och en masterexamen från Handelshögskolan i Stockholm. Lars Grönstedt har under större delen av sin karriär varit anställd på Svenska Handelsbanken, som verkställande direktör 2001– 2006 och styrelseordförande 2006– 2008. För närvarande är han, bland annat, senior rådgivare åt Nord Stream, styrelseordförande för Scypho, East Capital Explorer och Vostok New Ventures Ltd, vice ordförande för Riksgälden, ordförande i Trygg-Stiftelsens presidium, styrelseledamot i IT-företaget Pro4U samt Institutet för internationella ekonomistudier vid Stockholms universitet. Innehav i Vostok Emerging F ­ inance: 144 500 depåbevis. Ersättning: 48 000 USD. Inga avtal avseende avgångsvederlag eller pension. Milena Ivanova Ledamot Bulgarisk medborgare, född 1975. Medlem i styrelsen sedan 2015. Yrkes- och utbildningsbakgrund: Milena Ivanova arbetade som vice chef för aktieanalyser hos Renaissance Capital och var företagets Ryssland-strateg, baserad i Moskva fram till slutet av 2012. Hon började på Renaissance Capital tidigt 2008 som bankens analytiker för Centralasien och var stationerad i Almaty. Därefter arbetade hon som chef över analyser och aktier i Centralasien. Tidigare har Milena Ivanova bland annat arbetat för UniCredit Markets & Investment Banking (CAIB) som analytiker i bankteamet för aktieanalyser med ansvar för täckning av EU:s regionala finanssektor och enskilda bankaktier. Milena Ivanova har en MBA från INSEAD i Frankrike och har en kandidatexamen i europeisk företagsekonomi från universitetet i Lincolnshire och Humberside i Storbritannien. Innehav i Vostok Emerging F ­ inance: 600 000 depåbevis. Ersättning: 23 000 USD. Inga avtal avseende avgångsvederlag eller pension. Voria Fattahi Ledamot Svensk medborgare, född 1982. Medlem i styrelsen sedan 2016. Yrkes- och utbildningsbakgrund: I augusti 2015 började Voria Fattahi hos Volati AB som investeringsansvarig med inriktning på nordiska företag inom flera olika branscher. Innan Voria började på Volati, arbetade han som investeringsansvarig hos Kinnevik AB mellan 2011 och 2015 med huvudsaklig inriktning på investeringar i, och utveckling av, digitala verksamheter främst inom finansiella tjänster både på utvecklade- och tillväxtmarknader. Före Kinnevik var han, under åren 2007–2010 senior associate inom financial & business services-gruppen hos Apax Partners med fokus på investeringar i bank- och finanssektorn globalt. Han inledde sin karriär som analytiker hos JP Morgan inom bank- och finansgruppen. Han är styrelsemedlem i Lomond Industrier och Besikta Bilprovning. Tidigare har han haft styrelseuppdrag i bland annat Bayport Management Limited (2011–2015) och Milvik AB (2011–2015). Voria Fattahi har en civilekonomexamen från Handelshögskolan i Stockholm och en MBA från INSEAD. >21 Innehav i Vostok Emerging F ­ inance: 439 703 depåbevis. Ersättning: 14 000 USD. Inga avtal avseende avgångsvederlag eller pension. Per Brilioth Ledamot Svensk medborgare, född 1969. Medlem i styrelsen sedan 2015. Mellan 1994 och 2000 arbetade Per Brilioth vid fondkommissionärsfirman Hagströmer & Qviberg i Stockholm som chef för deras emerging markets-enhet och han har under flera år jobbat mycket nära den ryska aktiemarknaden. Per Brilioth har en kandidatexamen i företagsekonomi från Stockholms universitet och en Master of Finance från London Business School. Övriga väsentliga styrelseuppdrag: styrelseordförande i Pomegranate Investment AB, styrelseledamot i Vostok New Ventures Ltd, Tethys Oil AB och LeoVegas AB. Innehav i Vostok Emerging F ­ inance: 2 790 000 depåbevis. Ersättning: 23 000 USD. Inga avtal avseende avgångsvederlag eller pension. David Nangle Verkställande direktör och ledamot Irländsk medborgare, född 1975. Medlem i styrelsen och verkställande direktör sedan 2015. Yrkes- och utbildningsbakgrund: David Nangle har inriktat sig på sektorn för värdepapper på tillväxtmarknader och var en del av ING Barings analysteam för tillväxtmarknader mellan 2000 och 2006. David började därefter hos Renaissance Capital och har hjälpt företaget att utveckla och utvidga företagets ekonomi och göra avtryck på analyssidan från att ha haft en stark rysk bas till att vara ledande inom franchising i hela EMEA-området och på gränsmarknader. David Nangle har en kandidatexamen i internationell handel (franska) från universitetet i Dublin i Irland. Innehav i Vostok Emerging Finance: 3 425 000 depåbevis, varav 657 895 utgör spardepåbevis enligt LTIP 2016, och 1 905 000 köpoptioner. Lön och rörlig ersättning: 457 000 USD. Avtal avseende avgångsvederlag eller pension: David Nangle har rätt till tolv månaders lön i händelse av att hans uppdrag sägs upp från bolagets sida. Han har själv sex månaders uppsägningstid. David Nangle har även en pensionsplan som följer brittisk marknadspraxis. Koncernledning David Nangle Verkställande direktör. Se även under avsnittet ”Styrelse” ovan. Nadja Borisova Ekonomichef. Svensk och rysk medborgare, född 1968. Innehav i Vostok Emerging Finance: 270 563 depåbevis, varav 210 526 utgör spardepåbevis enligt LTIP 2016. Anders F. Börjesson Biträdande chefsjurist. Svensk medborgare, född 1971. Innehav i Vostok Emerging Finance: 650 526 depåbevis, varav 210 526 utgör spardepåbevis enligt LTIP 2016. Revisorer PricewaterhouseCoopers AB Ulrika Ramsvik Född 1973. Auktoriserad revisor, huvudansvarig revisor. Revisor i Vostok Emerging Finance sedan 2015. PricewaterhouseCoopers AB, Göteborg, Sverige. Bo Hjalmarsson Född 1960. Auktoriserad revisor, medansvarig revisor. Revisor i Vostok Emerging Finance sedan 2015. PricewaterhouseCoopers AB, Stockholm, Sverige. >22 Resultaträkningar – koncernen Not 1 jan 2016– 31 dec 2016 28 maj 2015– 31 dec 2015 Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen¹ 7 48 141 758 Utdelningsintäkter och kupongränta 8 3 031 – 51 172 758 (TUSD) Totala rörelseintäkter Rörelsens kostnader 9 -2 031 -698 49 141 60 Ränteintäkter 1 8 Räntekostnader – 985 Rörelseresultat Finansiella intäkter och kostnader Valutakursvinster/-förluster, netto -484 – Totala finansiella intäkter och kostnader -483 993 48 657 1 053 -1 – 48 656 1 053 Resultat före skatt Skatt 11 Årets resultat Resultat per aktie (USD) 12 0,07 0,01 Resultat per aktie efter utspädning (USD) 12 0,07 0,01 1. Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen redovisas till verkligt värde. Vinster och förluster till följd av förändringar i verkligt värde avseende kategorin finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen, resultatredovisas i den period då de uppstår och ingår i resultaträkningens post ”Resultat från finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen”. Rapport över totalresultat för koncernen 1 jan 2016– 31 dec 2016 28 maj 2015– 31 dec 2015 48 656 1 053 Valutaomräkningsdifferenser -2 – Totalt övrigt totalresultat för året -2 – 48 654 1 053 (TUSD) Årets resultat Årets övriga totalresultat Poster som senare kan återföras i resultaträkningen Totalt totalresultat för året Totalt totalresultat för åren ovan är i sin helhet hänförligt till moderföretagets aktieägare. >23 Balansräkningar – koncernen (TUSD Not 31 dec 2016 31 dec 2015 13,14 120 155 34 768 120 155 34 768 24 998 62 302 ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Finansiella anläggningstillgångar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Totala finansiella anläggningstillgångar OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR Likvida medel 15 Skattefordringar Övriga kortfristiga fordringar Totala omsättningstillgångar TOTALA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL (inklusive årets resultat) 16 1 – 28 25 25 027 62 327 145 182 97 095 144 326 95 548 – 1 491 732 21 124 34 KORTFRISTIGA SKULDER Icke räntebärande kortfristiga skulder Skatteskuld Övriga kortfristiga skulder Upplupna kostnader Totala kortfristiga skulder TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER 17 856 1 547 145 182 97 095 >24 Förändringar i eget kapital – koncernen (TUSD) Eget kapital per 28 maj, 2015 AktieÖvrigt tillkapital skjutet kapital Övriga reserver Balanserat resultat Totalt – – – – – 735 26 322 – – 27 057 Resultat för perioden 27 maj 2015-31 december 2015 – – – 1 053 1 053 Totalt totalresultat för perioden 28 maj 2015-31 december 2015 – – – 1 053 1 053 Transaktioner med aktieägare: Företrädesemission Transaktionskostnader företrädesemission Inlösenprogram 5 880 – – 63 198 -1 648 7 – – – – – – 69 078 -1 648 7 Eget kapital per 31 december 2015 6 615 87 880 – 1,053 95 548 Eget kapital per 1 januari 2016 6 615 87 880 – 1 053 95 548 – – – 48 656 48 656 – – -2 – -2 – – -2 48 656 48 654 – -42 – – -42 – – 45 120 – – – – 45 120 6 615 88 003 -2 49 710 144 326 Emission i samband med bildande Resultat för perioden 1 januari 2016-31 december 2016 Periodens övriga totalresultat Valutaomräkningsdifferenser Totalt totalresultat för perioden 1 januari 2016-31 december 2016 Transaktioner med aktieägare: Transaktionskostnader företrädesemission Värde på anställdas tjänstgöring: - Personaloptionsprogram - Aktiebaserat incitamentsprogram (not 10) Eget kapital per 31 december 2016 >25 Kassaflödesanalys – koncernen (TUSD) 1 jan 2016– 31 dec 2016 28 maj 2015– 31 dec 2015 48 657 1 053 -1 -8 Kassaflöde från den löpande verksamheten Resultat före skatt Justering för: Ränteintäkter/-kostnader, nettp Valutakursvinster/-förluster -484 -985 -48 141 -758 -2 860 7 -7 -25 Förändringar i kortfristiga skulder -1 153 71 Kassaflöde använt i den löpande verksamheten -3 988 -645 -36 559 -14 998 3 031 – Försäljning av finansiella tillgångar – 8 046 Erhållna räntor 1 8 Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Övriga icke-kassaflödespåverkande poster Förändringar i kortfristiga fordringar Investeringar i finansiella tillgångar Utdelningsintäkter och kupongränta Betald skatt -1 – -37 516 -7 589 Företrädesemission, transaktionskostnader, netto -42 68 880 Totalt kassaflöde använt i/från finansieringsverksamheten -42 68 880 -37 559 61 291 Totalt kassaflöde använt i den löpande verksamheten Kassaflöde från finansieringsverksamheten Förändring av likvida medel Likvida medel vid periodens början Kursdifferens i likvida medel Likvida medel vid periodens slut 62 302 – 255 1 011 24 998 62 302 >26 Alternativa nyckeltal – koncernen Den 3 juli 2016 tillämpades nya riktlinjer för alternativa nyckeltal (APMs) utgivna av the European Securities and Markets Authority (ESMA). Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått som inte finns definierade inom ramen för IFRS. Vostok Emerging Finance använder regelbundet alternativa nyckeltal i sin kommunikation för att förbättra jämförelser mellan olika tidsperioder och ge en djupare inblick i Bolaget utveckling för analytiker, investerare och andra intressenter. Det är viktigt att notera att inte alla företag beräknar alternativa nyckeltal med samma metod och därför är användbarheten av dess nyckeltal begränsad och ska inte användas som ett substitut för finansiella mått inom ramen för IFRS. Nedan presenteras Bolagets alternativa nyckeltal och hur dessa är beräknade. 1 jan 2016– 31 dec 2016 28 maj 2015– 31 dec 2015 Räntabilitet på sysselsatt kapital, %1 40,57 2,2 Soliditet, % 99,41 98,40 0,22 0,14 0,07 0,01 Resultat per aktie efter full utspädning, USD 0,07 0,01 Substansvärde/aktie, USD6 0,22 0,14 Substansvärde/aktie, SEK 1,99 1,21 1 313 012 535 798 054 872 Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden 661 495 995 193 316 971 Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden efter full utspädning 661 495 995 193 507 831 Antal aktier vid årets slut 661 495 995 661 495 995 2 Eget kapital/aktie, USD 3 Resultat/aktie, USD 4 5 6 Substansvärde, SEK 1.Räntabilitet på sysselsatt kapital definieras som koncernens resultat plus räntekostnader plus/minus valutakursdifferenser på finansiella lån dividerat med totalt genomsnittligt sysselsatt kapital (genomsnittet av periodens balansomslutning med avdrag för icke räntebärande skulder). Avkastning på sysselsatt kapital är ej på årsbasis. 2.Soliditet definieras som eget kapital i relation till totalt kapital. 3.Eget kapital/aktie USD definieras som eget kapital dividerat med totalt antal aktier vid periodens slut. 4.Resultat per aktie USD definieras som periodens resultat dividerat med vägt genomsnittligt antal aktier för perioden. 5.Resultat per aktie efter full utspädning USD definieras som periodens resultat dividerat med vägt genomsnittligt antal aktier för perioden med beaktande av full utspädning. 6.Substansvärde/aktie definieras som eget kapital dividerat med totalt antal aktier vid periodens slut. >27 Resultaträkning – moderbolaget Not 1 jan 2016– 31 dec 2016 28 maj 2015– 31 dec 2015 Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 7 46 836 758 Utdelningsintäkter och kupongränta 8 1 692 – 48 527 758 (TUSD) Totala rörelseintäkter Rörelsens kostnader 9 Rörelseresultat -2 025 -698 46 502 60 210 8 – 985 Finansiella intäkter och kostnader Ränteintäkter Räntekostnader Valutakursvinster/-förluster, netto -489 – Totala finansiella intäkter och kostnader -279 993 46 223 1 053 – – 46 223 1 053 Resultat före skatt Skatt Årets resultat Resultat per aktie (USD) 11 0,07 0,01 Resultat per aktie efter utspädning (USD) 11 0,07 0,01 1 jan 2016– 31 dec 2016 28 maj 2015– 31 dec 2015 46 223 1 053 – – 46 223 1 053 Rapport över totalresultat för moderbolaget (TUSD) Årets resultat Totalt övrigt totalresultat för året Totalt totalresultat för året >28 Balansräkning – moderbolaget (TUSD) Not 31 dec 2016 31 dec 2015 Aktier i dotterbolag 19 16 – Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 13 35 142 34 768 82 667 – 117 825 34 768 24 888 62 302 24 25 24 912 62 327 142 737 97 095 141 893 95 548 – 1 491 724 21 120 34 ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Finansiella anläggningstillgångar Lån till koncernföretag Totala finansiella anläggningstillgångar OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR Kassa och bank Övriga kortfristiga fordringar Totala omsättningstillgångar TOTALA TILLGÅNGAR EGET KAPITAL (inklusive periodens resultat) 16 KORTFRISTIGA SKULDER Icke räntebärande kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga skulder Upplupna kostnader Totala kortfristiga skulder TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER 17 844 1 547 142 737 97 095 >29 Förändringar i eget kapital – moderbolaget (TUSD) Eget kapital per 28 maj 2015 Hänförligt i sin helhet till moderföretagets aktieägare AktieÖvrigt tillBalanserat kapital skjutet kapital resultat Totalt – – – – 735 26 322 – 27 057 Resultat för perioden 28 maj 2015–31 december 2015 – – 1 053 1 053 Totalt totalresultat för perioden 28 maj 2015–31 december 2015 Emission i samband med bildande – – 1 053 1 053 Transaktioner med aktieägare: Företrädesemission Transaktionskostnader företrädesemission Inlösenprogram 5 880 – – 63 198 -1 648 7 – – – 69 078 -1 648 7 Eget kapital per 31 december 2015 6 615 87 880 1 053 95 548 Eget kapital per 1 januari 2016 6 615 87 880 1 053 95 548 – 46 223 46 223 – – 46 223 46 223 – -42 – -42 – – 45 120 – – 45 120 6 615 88 002 47 276 141 893 Resultat för perioden 1 januari 2016–31 december 2016 Totalt totalresultat för perioden 1 januari 2016–31 december 2016 Transaktioner med aktieägare: Transaktionskostnader företrädesemission Värde på anställdas tjänstgöring: - Personaloptionsprogram - Aktiebaserat incitamentsprogram (not 10) Eget kapital per 31 december 2016 >30 Kassaflödesanalys – moderbolaget (TUD) 1 jan 2016– 31 dec 2016 28 maj 2015– 31 dec 2015 46 223 1 053 -210 -8 Kassaflöde från den löpande verksamheten Resultat före skatt Justering för: Ränteintäkter Valutakursvinster/-förluster -488 -985 -46 836 -758 -1 692 – 172 7 Förändringar i kortfristiga fordringar och skulder -1 481 46 Kassaflöde använt i den löpande verksamheten -4 312 -645 Investeringar i finansiella tillgångar -34 992 -14 998 Försäljning av finansiella tillgångar – 8 046 1 692 – 1 8 -37 611 -7 589 Lån till koncernföretag -16 – Totalt kassaflöde använt för investeringar -16 – -42 – Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Utdelningsintäkter och kupongränta Övriga icke-kassaflödespåverkande poster Utdelningsintäkter och kupongränta Erhållna räntor Totalt kassaflöde använt i/från den löpande verksamheten Kassaflöde använt för investeringar Kassaflöde från finansieringsverksamheten Transaktionskostnader avseende inlösenprogram Transaktionskostnader företrädesemission, netto Totalt kassaflöde från finansieringsverksamheten Förändring av likvida medel Likvida medel vid årets början Kursdifferens i likvida medel Likvida medel vid årets slut – 68 880 -42 68 880 -37 669 61 291 62 302 – 255 1 011 24 888 62 302 >31 Noter till bokslutet (Belopp i TUSD om ej annat framgår) NOT 1 ALLMÄN INFORMATION Vostok Emerging Finance Ltd (”VEF”, ”Bolaget”) registrerades i Bermuda den 28 maj 2016 med registreringsnummer 50298. Bolagets registrerade adress är i Hamilton, Bermuda (Clarendon House, 2 Church Street, Hamilton, Bermuda). Det fanns ingen verksamhet i bolaget mellan 28 maj 2015 och 9 juni 2015. VEF:s affärsidé är att genom erfarenhet, kunskap och ett omfattande nätverk identifiera och investera i tillgångar med stor värdeökningspotential. I oktober 2016 bildades två dotterbolag till Vostok Emerging Finance Ltd. Ett cypriotiskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance (Cyprus) Limited, för att hantera investeringsportföljen och ett svenskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance AB, som tillhandahåller stödtjänster till moderbolaget. Styrelsen har den 19 april 2017 godkänt denna koncernoch årsredovisning för offentliggörande. Styrelsen föreslår att moderbolagets ansamlade vinst och övrigt tillskjutet kapital om 135 278 TUSD balanseras i ny räkning och ingen utdelning lämnas. De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna koncern- och årsredovisning upprättats anges nedan. NOT 2 REDOVISNINGSPRINCIPER Grund för redovisning Koncernräkenskaperna samt moderbolagets räkenskaper har upprättats i enlighet med internationella redovisningsprinciper; International Financial Reporting Standards, IFRS, som antagits av EU, per den 31 december 2016. Koncernredovisningen har upprättats enligt anskaffningsvärdemetoden justerat för omvärderingar av finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen. Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver användning av en del viktiga uppskattningar för redovisningsändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen av koncernens redovisningsprinciper. De områden som innefattar en hög grad av bedömning, som är komplexa eller sådana områden där antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse för koncernredovisningen anges i not 4. Ändringar i redovisningsprinciper och upplysningar Nya och ändrade standarder som tillämpas av koncernen Inga nya eller ändrade IFRS-standarder som har materiell inverkan på koncernens redovisning tillämpas för första gången för räkenskapsår som börjar 1 januari 2016. Nya standarder och tolkningar som ännu inte tillämpas: Ett antal nya standarder och tolkningar träder i kraft för räkenskapsår som börjar efter 1 januari 2016 och har inte tillämpats vid upprättandet av denna finansiella rapport. Koncernen har ännu inte utvärderat effekterna av införandet av dessa nya standarder. IFRS 9 ”Financial instruments” hanterar klassificering, värdering och redovisning av finansiella skulder och tillgångar. Den fullständiga versionen av IFRS 9 gavs ut i juli 2014. Den ersätter de delar av IAS 39 som hanterar klassificering och värdering av finansiella instrument. IFRS 9 behåller en blandad värderingsansats men förenklar denna ansats i vissa avseenden. Det kommer att finnas 3 värderingskategorier för finanseilla tillgångar, upplupet anskaffningsvärde, verkligt värde över övrigt totalresultat och verkligt värde över resultaträkningen. Hur ett instrument ska klassificeras beror på företagets affärsmodell och instrumentets karaktäristika. Investeringar i eget kapitalinstrument ska redovisas till verkligt värde över resultaträkningen men det finns även en möjlighet att vid första redovisningstillfället redovisa instrumentet till verkligt värde över övrigt totalresultat. Ingen omklassificering till resultaträkningen kommer då ske vid avyttring av instrumentet. IFRS 9 inför också en ny modell för beräkning av kreditförlustreserv som utgår från förväntade kreditförluster. För finansiella skulder ändras inte klassificeringen och värderingen förutom i det fall då en skuld redovisas till verkligt värde över resultaträkningen baserat på verkligt värde-alternativet. Värdeförändringar hänförliga till förändringar i egen kreditrisk ska då redovisas i övrigt totalresultat. IFRS 9 minskar kraven för tillämpning av säkringsredovisning genom att 80-125-kriteriet ersätts med krav på ekonomisk relation mellan säkringsinstrument och säkrat föremål och att säkringskvoten ska vara samma som används i riskhanteringen. Även säkringsdokumentationen ändras lite jämfört med den som tas fram under IAS 39. Standarden ska tillämpas för räkenskapsår som påbörjas 1 januari 2018. Tidigare tillämpning är tillåten. Koncernen förväntar sig inte någon väsentlig inverkan på de finansella rapporterna. För närvarande avser koncernen inte att förtidstillämpa standarden. IFRS 15 ”Revenue from contracts with customers” reglerar hur redovisning av intäkter ska ske. De principer som IFRS 15 bygger på ska ge användare av finansiella rapporter mer användbar information om företagets intäkter. Den utökade upplysningsskyldigheten innebär att information om intäktsslag, tidpunkt för reglering, osäkerheter kopplade till intäktsredovisning samt kassaflöde hänförligt till företagets kundkontrakt ska lämnas. En intäkt ska enligt IFRS 15 redovisas när kunden erhåller kontroll över den försålda varan eller tjänsten och har möjlighet att använda och erhåller nyttan från varan eller tjänsten. IFRS 15 ersätter IAS 18 Intäkter och IAS 11 Entreprenadavtal samt därtill hörande SIC och IFRIC. IFRS 15 träder ikraft den 1 januari 2018. Förtida tillämpning är tillåten. Koncernen förväntar sig inte någon väsentlig inverkan på de finansella rapporterna. För närvarande avser koncernen inte att förtidstillämpa IFRS15. IFRS 16, ”Leases”, kommer innebära att nästan samtliga leasingkontrakt kommer att redovisas i balansräkningen, då ingen åtskillnad längre görs mellan operationella och finansiella leasingavtal. Enligt den nya standarden ska en tillgång (rättigheten att använda en leasad tillgång) och ett finansiellt åtagande att betala leasingavgifter redovisas. Kontrakt med kort löptid och kontrakt av mindre värde undantas. Redovisningen för leasegivare kommer i allt väsentligt att vara oförändrad. Standarden kommer främst att påverka redovisningen av koncernens operatio- >32 nella leasingavtal. Koncernen har dock ännu inte utvärderat i hur stor utsträckning dessa åtaganden kommer att redovisas som tillgång och skuld och hur detta kommer att påverka koncernens resultat och klassificering av kassaflöden. Vissa åtaganden kan omfattas av undantaget för korta kontrakt och kontrakt av mindre värde och vissa åtaganden kan avse arrangemang som inte ska redovisas som leasingavtal enligt IFRS 16. IFRS är obligatorisk för räkenskapsår som påbörjas 1 januari 2019. Koncernen förväntar sig inte någon väsentlig inverkan på de finansella rapporterna. För närvarande avser koncernen inte att förtidstillämpa standarden. Inga andra av de IFRS eller IFRIC-tolkningar som ännu inte har trätt i kraft, väntas ha någon väsentlig inverkan på koncernen. Räkenskapsår Räkenskapsåret omfattar perioden 1 januari till 31 december. Koncernredovisningsprinciper Dotterbolag Dotterföretag är alla företag (inklusive strukturerade företag) över vilka koncernen har bestämmande inflytande. Koncernen kontrollerar ett företag när den exponeras för eller har rätt till rörlig avkastning från sitt innehav i företaget och har möjlighet att påverka avkastningen genom sitt inflytande i företaget. Dotterföretag inkluderas i koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet överförs till koncernen. De exkluderas ur koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet upphör. Förvärvsmetoden används för redovisning av koncernens rörelseförvärv. Köpeskillingen för förvärvet av ett dotterföretag utgörs av verkligt värde på överlåtna tillgångar, skulder som koncernen ådrar sig till tidigare ägare av det förvärvade bolaget och de aktier som emitterats av koncernen. I köpeskillingen ingår även verkligt värde på alla tillgångar eller skulder som är en följd av en överenskommelse om villkorad köpeskilling. Identifierbara förvärvade tillgångar och övertagna skulder i ett rörelseförvärv värderas inledningsvis till verkliga värden på förvärvsdagen. För varje förvärv – dvs förvärv för förvärv – avgör koncernen om innehav utan bestämmande inflytande i det förvärvade företaget redovisas till verkligt värde eller till innehavets proportionella andel i det redovisade värdet av det förvärvade företagets identifierbara nettotillgångar. Förvärvsrelaterade kostnader kostnadsförs när de uppstår. Om rörelseförvärvet genomförs i flera steg omvärderas de tidigare egetkapitalandelarna i det förvärvade företaget till dess verkliga värde vid förvärvstidpunkten. Eventuellt uppkommen vinst eller förlust till följd av omvärderingen redovisas i resultatet. Varje villkorad köpeskilling som ska överföras av koncernen redovisas till verkligt värde vid förvärvstidpunkten. Efterföljande ändringar av verkligt värde av en villkorad köpeskilling som klassificerats som en tillgång eller skuld redovisas i enlighet med IAS 39 antingen i resultaträkningen eller i övrigt totalresultat. Villkorad köpeskilling som klassificeras som eget kapital omvärderas inte och efterföljande reglering redovisas i eget kapital. Koncerninterna transaktioner, balansposter samt orealiserade vinster och förluster på transaktioner mellan koncernföretag elimineras. Redovisningsprinciperna för dotterföretag har i förekommande fall ändrats för att garantera en konsekvent tillämpning av koncernens principer. I enlighet med IFRS 10 värderar koncernen sina investeringar (portföljbolag) till verkligt värde. Vostok Emerging Finance klassificeras som ett investmentbolag då bolagets affärside är att genom erfarenhet, kunskap och ett omfattande nätverk identifiera och investera i tillgångar med stor värdeökningspotential och på sätt generera avkastning. Innehav i intresseföretag Investeringar i vilka företaget har rätt att utöva ett betydande inflytande, vilket normalt är fallet då företaget äger mellan 20 procent och 50 procent. Då Vostok Emerging Finance faller under kategorin investmentbolag redovisas alla innehav i intresseföretag med tillämpning av verkligt värde. Vid ökningar/minskningar i intresseföretag bedömer Koncernen ett verkligt värde för hela investeringen. Segmentsrapportering Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den interna rapportering som lämnas till den högsta operativa beslutsfattaren, liksom i aktiebolag som omfattas av svenska aktiebolagslagen och svenska bolagsstyrningskoden. Som investmentbolag är styrelsen djupt involverad i investeringsbeslut och uppföljning av portföljbolagens utveckling, varför styrelsen identifierats som Bolagets högsta operativa beslutsfattare i fråga om internrapportering. I den interna rapporteringen finns bara ett rörelsesegment. Funktionell valuta (a) Den funktionella valutan och rapportvalutan Poster som ingår i de finansiella rapporterna för de olika enheterna i koncernen är värderade i den valuta som används i den ekonomiska miljö där respektive företag huvudsakligen är verksamt (funktionell valuta). Den funktionella valutan är – för moderbolaget, samt dess cypriotiska dotterbolag – USD, vilket även är rapportvalutan för koncernen. (b) Transaktioner och finansiell ställning Transaktioner i andra valutor än USD omräknas till USD till den valutakurs som gäller på transaktionsdagen. Monetära tillgångar och skulder i annan valuta än den funktionella valutan omräknas till balansdagens kurser. Realiserade och orealiserade valutakursvinster och förluster på portföljinvesteringar, i vilka ingår lånefordringar, investeringar i intresseföretag, och finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen, redovisas i resultaträkningen som del av resultatet från portföljens olika respektive tillgångskategorier. Realiserade och orealiserade valutakursvinster och förluster på andra tillgångar och skulder redovisas bland finansiella poster i resultaträkningen. c) Koncernföretag Finansiell ställning för koncernföretag som har en annan funktionell valuta än rapportvalutan, omräknas till koncernens rapportvaluta till balansdagskurs. Intäkter och kostnader omräknas till genomsnittlig valutakurs. De valutakursdifferenser som uppstår redovisas som periodens övriga totalresultat. Följande valutakurser har använts: SEK Genomsnittlig kurs Balansdagskurs 8,5613 9,0971 >33 Finansiella tillgångar Koncernen klassificerar sina värdepapper i följande kategorier: finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen samt lånefordringar och övriga fordringar. Klassificeringen är beroende av för vilket syfte den finansiella tillgången förvärvades. Ledningen fastställer klassificeringen av de finansiella tillgångarna vid det första redovisningstillfället. Finansiella tillgångar tas bort från balansräkningen när rätten att erhålla kassaflöden från instrumentet har löpt ut eller överförts och koncernen har överfört i stort sett alla risker och förmåner som är förknippade med äganderätten. Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Denna kategori har två underkategorier: >sådana som från första början hänförs till kategorin värderade till verkligt värde via resultaträkningen, samt >finansiella tillgångar som innehas för handel. En finansiell tillgång klassifieras i den senare kategorin om den anskaffats principiellt i syfte att avyttras i ett kort perspektiv. Derivat skall också klassificeras såsom innehav för handel såvida de inte är avsedda som säkringar. Tillgångar i denna kategori klassificeras som kortfristiga tillgångar om de antingen är innehav för handel eller om de förväntas bli realiserade inom 12 månader från balansdagen. Koncernen klassificerar alla sina aktieinvesteringar som sådana som från första början hänförs till kategorin värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Tillgångar i denna kategori klassificeras som omsättningstillgångar om de förväntas bli reglerade inom tolv månader, annars klassificeras de som anläggningstillgångar. Finansiella tillgångar är innehav i noterade och onoterade bolag. Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen redovisas efter anskaffningstidpunkten till verkligt värde. Därefter redovisas de löpande till verkligt värde. Vinster och förluster till följd av förändringar i verkligt värde avseende kategorin finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen, resultatredovisas i den period då de uppstår och ingår i resultaträkningens post ”Resultat från finansiella tillgångar till verkligt värde via resutaträkningen”. Utdelningsintäkter från värdepapper i kategorin finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen redovisas i resultaträkningen som Utdelningsintäkter när Koncernens rätt att erhålla betalning har fastställts. Det verkliga värdet för börsnoterade värdepapper baseras på deras aktuella köpkurser. Om marknaden för värdepappret i fråga inte är aktiv (och i fråga om onoterade värdepapper) fastställer Koncernen det verkliga värdet genom att tillämpa värderingstekniker, t.ex. med hänvisning till nyligen gjorda marknadstransaktioner på armlängds avstånd eller till verkligt värde för liknande instrument, genom analys av diskonterande kassaflöden och multipelvärdering där marknadsinformation används i så stor utsträckning som möjligt medan företagsspecifik information används i så liten utsträckning som möjligt. Lånefordringar Lånefordringar är finansiella tillgångar som inte är derivat, som har fastställda eller fastställbara betalningar och som inte är noterade på en aktiv marknad. De ingår i omsättningstillgångar med undantag för poster med förfallodag mer än 12 månader efter balansdagen, vilka klassificeras som anläggningstillgångar. Koncernens lånefordringar och kundfordringar utgörs av Långfristiga lånefordringar, Kortfristiga lånefordringar, Övriga kortfristiga fordringar samt Likvida medel i balansräkningen. Lånefordringar redovisas första gången till verkligt värde plus transaktionskostnader. Lånefordringar med en löptid som överstiger 12 månader redovisas därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden. Ränta på lånefordringar som utgör en del av investeringsportföljen redovisas i resultaträkningen som Resultat från lånefordringar bland rörelsens intäkter. Övriga ränteintäkter redovisas som Ränteintäkter bland finansiella poster. Koncernen bedömer per varje balansdag om det finns objektiva bevis för att nedskrivningsbehov föreligger för en finansiell tillgång eller en grupp av finansiella tillgångar. Om det förligger sådana objektiva bevis ska en detaljerad beräkning göras för att bestämma huruvida en nedskrivning ska redovisas. Nedskrivningens storlek utgörs av skillnaden mellan det redovisade värdet och nuvärdet av uppskattade kassaflöden diskonterade till den finansiella tillgångens ursprungliga effektiva räntesats. Nedskrivningar på finansiella tillgångar som ingår i investeringsportföljen redovisas i resultaträkningen som ”Resultat från lånefordringar”. Nedskrivningar av övriga finansiella tillgångar redovisas som ”Övriga finansiella kostnader”, bland finansiella poster. Finansiella skulder Koncernen klassificerar sina finansiella skulder i följande kategori: övriga finansiella skulder. Ledningen avgör klassificeringen av de finansiella skulderna vid första redovisningstillfället. Övriga finansiella skulder Övriga finansiella skulder omfattar leverantörsskulder och är följaktligen värderade till upplupet anskaffningsvärde genom effektivräntemetoden. Effektivräntemetoden är en metod att beräkna upplupet anskaffningsvärde på en finansiell skuld och att fördela räntekostnader under den aktuella perioden. Den effektiva räntan är den ränta som exakt diskonterar uppskattade framtida kontantbetalningar (inklusive alla avgifter och räntepunkter som betalats eller erhållits som utgör en integrerad del av den effektiva räntan, transaktionskostnader och övriga premier eller avdrag) genom den finansiella skuldens förväntade livslängd eller (i til�lämpliga fall) en kortare period, till det bokförda nettovärdet vid första redovisningstillfället. De bokförda värdena för leverantörsskulder och övriga skulder antas vara desamma som deras verkliga värde, på grund av deras kortfristiga natur. Likvida medel Likvida medel inkluderar kassa och banktillgodohavanden och övriga kortfristiga placeringar med förfallodag inom tre månader från anskaffningstidpunkten. Aktiekapital Stamaktier klassificeras som eget kapital. Transaktionskostnader som direkt kan hänföras till emission av nya aktier eller optioner redovisas, netto efter skatt, i eget kapital som ett avdrag från emissionslikviden. Vid återköp av egna aktier redovisas transaktionen, efter annulering av aktierna, som en reduktion av aktiekapitalet med det nominella värdet av de återköpta aktierna och som en reduktion av övrigt tillskjutet kapital eller balanserad vinst med köpeskillingens överskjutande belopp netto efter transaktionskostnader. >34 Aktuell och uppskjuten skatt Den aktuella skattekostnaden beräknas på basis av de skatteregler som på balansdagen är beslutade eller i praktiken beslutade i de länder där moderföretagets dotterföretag och intresseföretag är verksamma och genererar skattepliktiga intäkter. Ledningen utvärderar regelbundet de yrkanden som gjorts i självdeklarationer avseende situationer där tillämpliga skatteregler är föremål för tolkning och gör, när så bedöms lämpligt, avsättningar för belopp som troligen ska betalas till skattemyndigheten. Uppskjuten skatt redovisas i sin helhet, enligt balansräkningsmetoden, på alla temporära skillnader som uppkommer mellan det skattemässiga värdet på tillgångar och skulder och dessas redovisade värden i koncernredovisningen. Den uppskjutna skatten redovisas emellertid inte om den uppstår till följd av en transaktion som utgör den första redovisningen av en tillgång eller skuld som inte är ett rörelseförvärv och som, vid tidpunkten för transaktionen, varken påverkar redovisat eller skattemässigt resultat. Uppskjuten inkomstskatt beräknas med tillämpning av skattesatser (och lagar) som har beslutats eller aviserats per balansdagen och som förväntas gälla när den berörda uppskjutna skattefordran realiseras eller den uppskjutna skatteskulden regleras. Uppskjutna skattefordringar redovisas i den omfattning det är troligt att framtida skattemässiga överskott kommer att finnas tillgängliga, mot vilka de temporära skillnaderna kan utnyttjas. Uppskjuten skatt beräknas på temporära skillnader som uppkommer på andelar i dotterföretag, förutom där tidpunkten för återföring av den temporära skillnaden kan styras av Koncernen och det är sannolikt att den temporära skillnaden inte kommer att återföras inom överskådlig framtid. Koncernen har för närvarande inga temporära skillnader och redovisar ingen uppskjuten inkomstskatt. Ersättningar till anställda Pensionsåtaganden Koncernens avgiftsbestämda pensionsplaner baseras på svensk marknadspraxis. Koncernen har inga ytterligare betalningsförpliktelser när avgifterna är betalda. Avgifterna redovisas som pensionskostnader när de förfaller till betalning. Aktiebaserade ersättningar Koncernen använder en aktiebaserad kompensationsplan. Ersättningar till anställda i form av optioner ska värdas till verkligt värde och redovisas som en kostnad. Det totala beloppet som ska kostnadsföras under den tid vilken den anställdes rättigheter intjänas bestäms utifrån det verkliga värdet hos optionerna, exklusive inverkan av icke marknadsankutna intjänandevillkor (till exempel lönsamhet och försäljningstillväxtmål). Icke marknadsankutna intjänandevillkor inkluderas i antagandena om de antal optioner som kommer att kunna utnyttjas. Vid varje balansdag ska företaget revidera det antal optioner som förväntas kunna utnyttjas, varvid eventuella avvikelser från de ursprungliga uppskattningarna redovisas i resultaträkningen med en motsvarande justering av eget kapital över den återstående intjänandeperioden. Erhållna intäkter, netto efter direkt hänförliga transaktionskostnader, krediteras aktiekapitalet till nominellt värde och överkursfond när optionerna utnyttjas. Aktiebaserat incitamentsprogram (LTIP 2016) Genom det långsiktiga aktiebaserade incitamentsprogrammet ger företaget ut aktier vederlagsfritt till anställda. Det verkliga värdet på aktierätterna som vederlagsfritt tilldelas anställda under koncernens incitamentsprogram kostnadsförs över intjänandeperioden, vilket motsvaras av den period då ersättningen tjänas in och tjänsterna utförs. Det verkliga värdet beräknas per tilldelningsdagen och redovisas mot eget kapital. Bedömningen av hur många aktier som förväntas bli intjänade baseras på icke marknadsrelaterade intjäningsvillkor. Uppskattningarna omprövas vid varje rapportperiods slut och eventuella avvikelser redovisas i resultaträkningen och motsvarande justeringar görs i eget kapital. I de fall då aktierätterna förverkas på grund av att den anställde inte uppfyllt intjänandevillkoren, återförs det belopp som tidigare redovisats för dessa instrument. Intäktsredovisning Intäkter innefattar det verkliga värdet av vad som erhållits eller kommer att erhållas från Koncernens löpande verksamhet. För aktier som innehafts såväl vid ingången som utgången av året utgörs värdeförändringen av skillnaden i marknadsvärde mellan dessa tillfällen. För aktier som förvärvats under året utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och marknadsvärdet vid utgången av året. För aktier som avyttrats under året utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av året. Samtliga värdeförändringar redovisas under rubriken ”Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen” eller ”Resultat från lånefordringar”, beroende på till vilken kategori tillgången hör. Utdelningsintäkter intäktförs bokföringsmässigt när utdelningsintäkten bedöms som säker. Vidare redovisas utdelningsintäkter inklusive källskatt. Dessa källskatter upptas som en kostnad i resultatredovisningen eller som en kortfristig fordran beroende på om källskatten är återbetalningsbar eller ej. Ränteintäkter på långfristiga lånefordringar intäktsredovisas fördelat över löptiden med tillämpning av effektivräntemetoden. När värdet på en fordran har gått ner, minskar Koncernen det redovisade värdet till det återvinningsbara värdet, vilket utgörs av bedömt framtida kassaflöde, diskonterat med den ursprungliga effektiva räntan för instrumentet, och fortsätter att lösa upp diskonteringseffekten som ränteintäkt. Ränteintäkter på nedskrivna lån redovisas till ursprunglig effektiv ränta. Ränteintäkter på kortfristiga lånefordringar och övriga fordringar redovisas genom att upplupen ränta tillgodoförs t o m balansdagen. Övriga betalningar som koncernen erhåller inom ramen för dess löpande verksamhet redovisas som övriga intäkter i resultaträkningen. Kassaflödesanalys Kassaflödesanalysen redovisas enligt indirekt metod. Koncernens verksamhet består av investeringar i portföljbolag. Därför är investeringarna klassificerade som löpande verksamhet och inte investeringsverksamhet. >35 NOT 3 VIKTIGA UPPSKATTNINGAR OCH ANTAGANDEN FÖR REDOVISNINGSÄNDAMÅL Ledningen för Vostok Emerrging Finance Ltd behöver vid framtagandet av koncernräkenskaperna för Koncernen göra vissa uppskattningar och antaganden. Osäkerhet i uppskattningar och antaganden kan ha påverkan på det bokförda värdet av tillgångar och skulder och på Koncernens resultat. De viktigaste uppskattningarna och antagandena är: Verkligt värde på onoterade finansiella tillgångar Uppskattningar och antaganden vid bestämmandet av verkligt värde av onoterade finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen utvärderas löpande och baseras på historisk erfarenhet och andra faktorer, såsom förväntningar på framtida händelser som bedöms vara rimliga under rådande förutsättningar NOT 4 FINANSIELL RISKHANTERING Finansiella riskfaktorer Koncernen utsätts genom sin verksamhet för olika finansiella risker: marknadsrisk (inklusive valutarisk, prisrisk och ränterisk), kreditrisk, likviditetsrisk och kassaflödesrisk. Riskhanteringen sköts av ledningen utifrån policyer godkända av styrelsen. Marknadsrelaterade risker Risker på tillväxt- och gränsmarknader Vostok Emerging Finance är föremål för risker som är förknippade med ägande och förvaltning av investeringar och särskilt risker för ägande och förvaltning på tillväxt- och gränsmarknader. Då dessa länder fortfarande ur en ekonomisk aspekt befinner sig i en utvecklingsfas, påverkas investeringar av ovanligt stora fluktuationer i vinster och förluster och andra faktorer utanför koncernens kontroll som kan ha en negativ inverkan på värdet på Vostok Emerging Finance justerade egna kapital. Investeringar på tillväxt- och gränsmarknader medför en hög risknivå och kräver särskilda överväganden av olika faktorer, däribland de som anges här, vilka vanligen inte är förknippade med investeringar i mer utvecklade länder. En instabil statlig administration kan ha en negativ inverkan på investeringar. Inga tillväxt- eller gränsmarknader har fullt utvecklade rättssystem som är jämförbara med dem i mer utvecklade länder. Befintliga lagar och förordningar tillämpas ibland inkonsekvent. Både oavhängigheten och effektiviteten i domstolssystemen utgör en betydande risk. Författningsändringar har ägt rum och kommer troligen att fortsätta att äga rum i snabb takt, och det fortsätter att vara svårt att förutsäga effekterna av lagändringar och lagstiftningsbeslut. Det kan vara svårare att få gottgörelse eller utöva sina rättigheter på tillväxt- och gränsmarknader än i mer mogna rättssystem. Vostok Emerging Finance övervakar fortlöpande dessa riskområden genom olika kanaler däribland tredjepartsanalyser och genom kunskap och expertis i koncernens nätverk. Koncernen utvärderar rön från ovannämnda övervakning och vidtar vid behov åtgärder för att dämpa identifierade riskområden. Exponering mot finansiella tjänsteföretag på tillväxt- och gränsmarknader Vostok Emerging Finance är föremål för risker som är förknippade med ägande och förvaltning av investeringar i finansiella tjänsteföretag på tillväxt- och gränsmarknader. Därför kan koncernens verksamhet, operativa resultat, ekonomiska villkor och utsikter påverkas av att sådana risker blir verklighet, vilket innebär, men inte begränsas till, det följande: >Myndighetsrelaterade risker – de flesta finansiella tjänsteföretag på tillväxt- och gränsmarknader är föremål för omfattande myndighetskrav. Sådana krav, eller hur behöriga myndigheter tolkar dem, kan ändras snabbt. Underlåtenhet att anpassa sig till gällande krav kan leda till sanktioner eller förlust av affärsmöjligheter, vilket i sin tur kan få en betydande negativ inverkan på verksamhet, operativa resultat, ekonomiska villkor och utsikter för koncernens investeringar. >Operativ risk – finansiella tjänsteföretag på tillväxt- och gränsmarknader är exponerade för operativa risker, däribland risken för bedrägeri utförd av anställda, kunder eller tredje man, dålig ledning, obehöriga transaktioner av anställda samt driftsfel. Underlåtenhet att korrekt dämpa en operativ risk kan ha en väsentlig negativ inverkan på verksamhet, operativa resultat, ekonomiska villkor och utsikter för koncernens investeringar. >Ryktesrisk – konsumentbeteendet kan påverkas negativt av negativ publicitet i traditionella medier samt i sociala medier. En förlust eller ett rykte kan ha en väsentlig negativ inverkan på verksamheten, operativa resultat, ekonomiska villkor och utsikter för koncernens investeringar. >IT-risk – finansiella tjänsteföretag brukar förlita sig på IT-system och störningar som påverkar driften i avgörande system kan ha en väsentlig negativ inverkan på verksamhet, operativa resultat, ekonomiska villkor och utsikter för koncernens investeringar. Vostok Emerging Finance arbetar, främst genom styrelserepresentation, för att garantera att varje portföljföretag har tillämpliga interna kontrollprocesser för att hantera dessa affärsrelaterade risker. Exponering mot Ryssland Den större delen av koncernens investeringar, som verkar i Ryssland, består av ägande i TCS Group Holding PLC (46,4 procent av portföljen), REVO (3,2 procent av portföljen) och Sorsdata (0,2 procent av portföljen). Ryssland har genomgått en djupgående politisk och social förändring under de senaste åren. Värdet på Vostok Emerging Finance tillgångar kan komma att påverkas av osäkerheter såsom politisk eller diplomatisk utveckling, social eller religiös instabilitet, förändring av regeringspolitiken, skatte- och räntesatser, inskränkningar i politisk och ekonomisk utveckling av lagar och bestämmelser i Ryssland, stora policyförändringar eller brist på intern samsyn mellan ledare, verkställande och beslutande organ samt starka ekonomiska grupper. Dessa risker innebär i synnerhet expropriation, förstatligande, konfiskering av tillgångar och lagstiftningsändringar när det gäller nivån av utländskt ägande. Vidare kan politiska förändringar vara mindre förutsägbara i ett tillväxtland såsom Ryssland än i andra mer utvecklade länder. Sådan instabilitet kan i vissa fall komma att få en negativ inverkan på såväl Bolagets verksamhet som aktiekurs. Sedan Sovjetunionens fall 1991 har den ryska ekonomin från tid till annan uppvisat >signifikant nedgång i BNP >svagt banksystem med begränsad likviditetstillförsel till utländska företag >36 >växande svart och grå ekonomisk marknad >hög kapitalflykt >hög korruptionsnivå och ökad organiserad ekonomisk brottslighet >hyperinflation >signifikant ökning av arbetslösheten. Verksamhets- och branschrelaterade risker Förvärvs- och avyttringsrisk Förvärv och avyttringar är per definition ett naturligt inslag i Vostok Emerging Finances verksamhet. Samtliga förvärv och avyttringar är förenade med osäkerhet. Bolagets uttalade exitstrategi är att sälja sina innehav till strategiska investerare eller via marknaden. Det finns inga garantier för att Bolaget kommer att lyckas sälja sina andelar och bolag för det pris som aktien vid avyttringstillfället handlas för på marknaden eller värderades per balansräkningen. Vostok Emerging Finance kan alltså misslyckas med att sälja sina innehav i ett portföljbolag eller vara tvunget att göra det för mindre än dess maximala värde eller med förlust. Om Vostok Emerging Finance avyttrar hela eller delar av en investering i ett portföljbolag kan Bolaget komma att erhålla mindre än det potentiella värdet för andelarna, och Bolaget kan komma att erhålla mindre än det investerade beloppet. Vostok Emerging Finance är verksamt på marknader som kan utsättas för konkurrens när det gäller investeringsmöjligheter. I framtiden kan sålunda andra investerare konkurrera med Vostok Emerging Finance om den typ av investeringar som Bolaget avser att göra. Det finns ingen garanti för att Vostok Emerging Finance i framtiden inte kommer att utsättas för konkurrens som skulle kunna ha en negativ effekt på Bolagets avkastning från investeringar. Genom att vara en aktiv finansiell ägare i de bolag Vostok Emerging Finance investerar i och därigenom tillföra ett mervärde genom sin kompetens och sitt nätverk kan Bolaget delvis bemöta denna risk. Trots att Bolaget anser att det kommer att finnas möjligheter till förmånliga förvärv för Vostok Emerging Finance i framtiden finns det inte någon garanti för att sådana förvärvsmöjligheter någonsin uppstår eller att Bolaget ifall sådana förvärvsmöjligheter uppstod skulle ha tillgängliga resurser för att fullborda sådana förvärv. Redovisningspraxis och annan information Praxis inom redovisning, finansiell rapportering och revision i Ryssland och andra OSS-länder kan inte jämföras med den som finns i väst. Detta beror framförallt på att redovisning och rapportering enbart har varit en funktion av anpassning till skattelagstiftningen. Den sovjetiska traditionen att inte publicera information i onödan är fortfarande uppenbar. Det formella kravet på ryska företag är att vara återhållsam med att offentliggöra information. Vidare är tillgången av extern analys, pålitlig statistik och historiska data bristfällig. Effekterna av inflation kan dessutom vara svåra för externa betraktare att analysera. Även om särskild utökad redovisning upprättas, och revision företas i enlighet med internationell standard, kan några garantier inte lämnas när det gäller informationens fullständighet eller tillförlitlighet. Bristande information och svag redovisningsstandard kan tänkas påverka Vostok Emerging Finance negativt vid framtida investeringsbeslut. Bolagsstyrningsrisk Missbruk av bolagsstyrning är fortfarande ett problem i Ryssland och andra tillväxtmarknader. Minoritetsaktieägare kan bli illa behandlade på olika sätt, bland annat vid försäljning av tillgångar, transferprissättning, utspädning, begränsad tillgång till årsstämmor och begränsning av utomstående investerare att ta plats i styrelser. Vidare är försäljning av tillgångar och transaktioner med närstående vanligt förekommande. Transferprissättning tillämpas allmänt av bolag för värdeöverföring från dotterbolag och utomstående investerare till olika typer av holdingbolag. Det händer att bolag försummar att följa de lagar som reglerar aktieemissioner såsom föranmälan i tillräckligt god tid för utövande av företrädesrätt. Det är även allmänt utbrett att förhindra aktieregistrering. Trots att oberoende auktoriserade registratorer ska hålla de flesta aktieregistren är en del fortfarande i bolagsledningens händer, vilket sålunda kan leda till registermanipulering. Bolagsledningen skulle kunna vidta omfattande strategiska åtgärder utan att erhålla korrekt samtycke från aktieägarna. Aktieägarnas möjlighet att på ett korrekt och representativt sätt utöva sin rätt att uttrycka åsikter samt fatta beslut försvåras väsentligt. Bristfälliga redovisningsregler och normer har hindrat utvecklingen av ett effektivt system för att avslöja oegentligheter och öka insynen. Aktieägare kan dölja sitt ägande genom att förvärva aktier genom utlandsbaserade skalbolagsstrukturer som inte är påvisbart knutna till den nyttjandeberättigade, vilket ger upphov till egennyttiga transaktioner, insideraffärer och intressekonflikter. Den ryska finansinspektionens roll att som reglerare av aktiemarknaden garantera effektiv insyn och se till att oegentligheter avslöjas försvåras av bristen på juridiska och administrativa verkställighetsverktyg. Brister i lagstiftningen för bolagsstyrning, juridisk verkställighet och bolagsstiftning kan leda till fientliga uppköp, där minoritetsaktieägares rättigheter kan åsidosättas eller missbrukas, vilket kan komma att påverka Vostok Emerging Finance negativt. Beroende av nyckelpersoner Vostok Emerging Finance är beroende av de ledande befattningshavarna. Det kan inte uteslutas att Vostok Emerging Finance allvarligt skulle påverkas om någon av de ledande befattningshavarna lämnade Bolaget. Finansiell relaterade risker Investeringar i tillväxtmarknader Investeringar i tillväxtmarknader såsom Ryssland och andra tillväxtmarknader medför en rad legala, ekonomiska och politiska risker. Många av dessa risker går inte att kvantifiera eller förutsäga och förknippas vanligtvis inte heller med investeringar i utvecklade ekonomier. Det finns ofrånkomliga svårigheter och risker med att investera i marknadsplatser och radannonser på internet. Dessa är bland annat möjligheten att generera intäkter, växa i nya vertikaler, exekveringsrisk, internet regleringar, konkurrens och risker kring den tekniska plattformen. Internationella kapitalflöden Ekonomisk oro på en tillväxtmarknad tenderar att inverka negativt även på aktiemarknaden i andra tillväxtländer eller aktiekursen på bolag verksamma i sådana länder, då investerare väljer att allokera om sina investeringsflöden till mer stabila och utvecklade marknader. Under sådana perioder kan Bolagets aktiekurs påverkas negativt. Finansiella problem eller en ökning av upplevd risk relaterad till en tillväxtmarknad kan hämma utländska investeringar i dessa marknader och påverka landets ekonomi negativt. Vid en sådan ekonomisk nedgång kan även >37 Bolagets verksamhet, omsättning och resultatutveckling komma att påverkas negativt. Valutarisk Koncernens redovisningsvaluta är i USD. Koncernen verkar internationellt och är exponerad för en valutarisk som uppstår på grund av exponering mot olika valutor främst med avseende på den svenska kronan (SEK). Bolagets totala valutaexponering anges i tabellen nedan. En ökning (minskning) på tio procent av USD mot svenska kronan skulle påverka bolagets egna kapital med -0,5 miljoner USD (3,4 miljoner). Exponering mot utländsk valuta (MUSD) SEK Övrigt Summa Tillgångar, brutto 31 dec 2016 Skulder, brutto 31 dec 2015 5,6 1,1 6,7 0,1 – 0,1 Prisrisk Koncernen exponeras för prisrisk för börsnoterade aktier på grund av investeringar som bolaget innehar. De klassificeras i balansräkningen som finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen. Kursrisken knuten till VEF:s portfölj kan illustreras genom att ange att en minskning på 15,0 procent på de börsnoterade aktierna i bolagets portfölj per den 31 december 2016 skulle ha påverkat vinst och eget kapital efter skatt med cirka 10,1 miljoner USD (2,9 miljoner). Likviditetsrisk Likviditetsrisk avser risken att likvida medel inte kommer att vara tillgängliga för att uppfylla de betalningar som förfaller på grund att bolaget inte kan avyttra sina innehav snabbt eller utan betydande extra kostnader. Även om denna risk kan vara förhållandevis låg så länge som koncernen har en betydande likvidbalans och kärninvesteringen, stamaktier i TCS Group Holding PLC, som enkelt kan konverteras till globala depåbevis noterade på Londonbörsen, kan risken öka i framtiden om portföljen ändrar inriktning till riskkapitalinvesteringar som är mindre likvida än börsnoterade innehav. Tabellen visar bolagets avtalade finansiella kassaflöden för kommande perioder. Avtalade kassaflöden < 3 månader 3–12 månader 1–5 år > 5 år 31 dec 2016 31 dec 2015 727 – – – 1 491 – – – Kreditrisk Kreditrisk är risken att en part i ett finansiellt instrument kommer att förorsaka en förlust för motparten genom att inte kunna genomföra en betalning för ett åtagande. Koncernen är exponerat för kreditrisk genom likvida medel och likviditetsportfölj hos banker och kreditinstitut. Per den 31 december 2016 är likviderna insatta på bankkonton hos finansinstitut. Det mesta av koncerns likvider har satts in på finans­ institut tillhörigt kreditkvalitetssteg 1–3. Därför anser koncernen att kreditrisken är begränsad. Kredit­ kvalitetssteg 1 2 3 4 5 6 Moody’s Aaa–Aa3 A1–A3 Baa1–Baa3 Ba1–Ba3 B1–B3 sämre än B3 Maximal riskexponering (MUSD) Utlåning till finansinstitut - Kreditkvalitetssteg 1–3 - Ingen värdering Summa Fitch S&P’s AAA–AAAAA–AAA+–AA+–ABBB+–BBBBBB+–BBBBB+–BBBB+–BBB+–BB+–Bsämre än B- CCC+ och sämre 31 dec 2016 31 dec 2015 42 043 12 842 54 885 48 169 14 133 62 302 Hantering av kapitalrisk Koncernens mål vid hantering kapital är att >säkerställa koncernens förmåga att fortsätta som enligt fortlevnadsprincipen för att ge avkastning till aktieägarna och vara till nytta för andra intressenter, och >bibehålla en optimal kapitalstruktur för att minska kapitalkostnaden. För att upprätthålla eller justera kapitalstrukturen kan koncernen justera den utdelning som betalas ut till aktieägarna, återbetala kapital till aktieägarna eller emittera nya aktier. Koncernen har under 2015 fullföljt en företrädesemission och anskaffade 68 miljoner USD och därför anses kapitalrisken vara begränsad. Någon utdelning har inte föreslagits för året. NOT 5 UPPSKATTNING AV VERKLIGT VÄRDE Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspriser på balansdagen. En marknad betraktas som aktiv om noterade priser från en börs, mäklare, industrigrupp, prissättningstjänst eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet tillgängliga och dessa priser representerar verkliga och regelbundet förekommande marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det noterade marknadspris som används för koncernens finansiella tillgångar är den aktuella köpkursen. Dessa instrument återfinns i nivå 1. Verkligt värde på finansiella instrument som inte handlas på en aktiv marknad fastställs med hjälp av värderingstekniker. Härvid används i så stor utsträckning som möjligt marknadsinformation då denna finns tillgänglig medan företagsspecifik information används i så liten utsträckning som möjligt. Om samtliga väsentliga indata som krävs för verkligt värde värderingen av ett instrument är observerbara återfinns instrumentet i nivå 2. I de fall ett eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar marknadsinformation klassificeras det berörda instrumentet i nivå 3. Investeringar i tillgångar som inte omsätts på någon marknad kommer att hållas till verkligt värde fastställt av nyligen genomförda transaktioner till gällande marknadsvillkor eller genom andra värderingsmodeller som beror på företagets egenskaper samt investeringens risktyper. Dessa olika tekniker kan omfatta diskonterad kassaflödesvärdering, exit-multipel värdering även kallad lånefinansierat uppköp, tillgångsbaserad värdering samt framåtblickande multipelvärdering baserad på jämförbara, omsatta företag. Vanligen behålls transaktionsbaserade värderingar oförändrade i tolv månader såvida det inte finns grund för en betydande värderingsförändring. Efter tolv månader kommer >38 bolaget vanligen att härleda det verkliga värdet på icke-handlade tillgångar från någon av de modeller som beskrivs ovan. Vid varje redovisningsdatum bedöms möjliga förändringar eller händelser som inträffat efter den aktuella transaktionen och om denna bedömning medför en förändring av investeringens verkliga värde, justeras värderingarna i enlighet med detta. Det verkliga värdet på finansiella instrument mäts utifrån nivån på följande hierarki för bedömning av verkligt värde: >Börsnoterade (ojusterade) kurser på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder (nivå 1). >Andra indata än börskurser som hör till nivå 1 och som är observerbara för tillgången eller skulden, antingen direkt (det vill säga kurser) eller indirekt (det vill säga härledda från kurser) (nivå 2). >Indata som rör tillgången eller skulden och som inte baseras på observerbara marknadsdata (det vill säga indata som inte kan observeras) (nivå 3). Följande tabell anger bolagets tillgångar som värderas till verkligt värde per den 31 december 2016. Nivå 1 Finansiella tillgångar till verkligt värde via resultat­ räkningen Summa tillgångar Nivå 2 97 194 22 961 97 194 22 961 Nivå 3 Summa balans – 120 155 – 120 155 Följande tabell anger bolagets tillgångar som värderas till verkligt värde per den 31 december 2015. Nivå 1 Finansiella tillgångar till verkligt värde via resultat­ räkningen Summa tillgångar Nivå 2 19 458 15 310 19 458 15 310 Nivå 3 Summa balans – 34 768 – 34 768 Per den 31 december 2016 klassificeras bolagets innehav i Tinkoff Bank som en nivå 1-investering då dess depåbevis handlas på Londonbörsen. Vostok Emerging Finance har även en likviditetsförvaltningsportfölj med noterade företagsobligationer som även klassificeras som nivå 1-investeringar. REVO, Sorsdata, investeringarna i JUMO, TransferGo, FinanZero och Finja är alla värderade som hörande till nivå 2 på basis av värderingarna av deras respektive senaste transaktion som för alla avslutades sent under 2015 och under 2016. Värderingarnas giltighet, vilka baseras på en transaktion, urholkas oundvikligen efter hand eftersom kursen till vilken investeringen gjordes återspeglar de villkor som gällde på det transaktionsdatumet. Vid varje redovisningsdatum bedöms möjliga förändringar eller händelser som inträffat efter den aktuella transaktionen och om denna bedömning medför en förändring av investeringens verkliga värde, justeras värderingen i enlighet med detta. De transaktionsbaserade värderingarna bedöms frekvent genom att använda många jämförbara omsatta företag för varje onoterad investering eller genom att använda andra värderingsmodeller. När bolaget använder transaktionsbaserade värderingar på onoterade innehav, anses ingen väsentlig händelse ha inträffat på det särskilda portföljbolaget som torde ha antytt att det transaktionsbaserade värdet inte längre gäller. Tinkoff Bank Investeringen i Tinkoff Bank är noterad på Londonbörsen och värderingen baseras på köpkursen vid stängning per den 31 december 2016. JUMO Per den 31 december 2016 äger VEF 1 994 aktier eller 7,6 procent fullt utspädda aktier i JUMO World Limited (tidigare känt under namnet AFB Mauritius) som äger och driver JUMO. JUMO är värderat enligt den mest nyligen genomförda transaktionen i företaget i december 2016. Även om transaktionen gjordes för strax över 12 månader sedan bedöms den som det bästa verkligt värde-estimatet per den 31 december 2016 då bolaget har levererat enligt VEF:s ursprungliga förväntningar. Transaktionen för VEF:s andel värderas till 12,7 miljoner USD. Per den 31 december 2016 värderas JUMO på basis av denna transaktion och klassificeras som en nivå 2-investering. REVO Per den 31 december 2016 har VEF ett ägande på 25 procent i REVO och har investerat totalt 4,7 miljoner USD i företaget. REVO värderas på basis av den senaste transaktionen i företaget när VEF utverkade sin option att fördubbla ägarandelen till 25 procent. VEF avslutade den andra delmängden av investeringen den 16 december 2015. Även om transaktionen skedde för strax över 12 månader sedan bedöms den som det bästa verkligt värde-estimatet per den 31 december 2016 då bolaget har levererat enligt VEF:s ursprungliga förväntningar. REVO värderas till 18,8 miljoner USD efter genomförd transaktion och VEF:s insats är vederbörligen värderad till 4,7 miljoner USD som en nivå 2-investering. VEF äger 3 584 aktier i REVO. TransferGo Per den 31 december 2016 äger VEF 9,8 procent i TransferGo och investerade totalt 3,4 miljoner USD i företaget i juni 2016. Per den 31 december 2016 värderas TransferGo på basis av denna transaktion och klassificeras som en nivå 2-investering. FinanZero Per den 31 december 2016 äger VEF 13 600 aktier i FinanZero efter en investering i primärkapital om cirka 1,2 miljoner USD i mars 2016. Per den 31 december 2016 värderas FinanZero på basis av denna transaktion och klassificeras som en nivå 2-investering. Finja Per den 31 december 2016 samtyckte VEF till att investera 1,0 miljon USD i Finja i tre lika stora delmängder, där varje delmängd är villkorad enligt särskilda resultat. Om alla delmängder har genomförts, blir den totala insatsen i företaget 22,5 procent. Per den 31 december 2016 kompletterades den första delmängden på 0,3 miljoner USD och Finja värderas på basis av denna transaktion. Den första delmängden, som investeras i form av en konvertibel som automatiskt konverteras till aktier senast i juli 2017 kategoriseras som en nivå 2-investering. De återstående betalningarna bedöms vara sannolika och ingår därför i investeringen samt en skuld. Sorsdata Per den 31 december 2016 äger VEF 25 procent i Sorsdata och har investerat totalt 300 000 USD i företaget. Sorsdata värderas på basis av den senaste transaktionen i företaget när VEF utverkade sin option att fördubbla sitt innehav. VEF avslutade denna (andra) delmängd av investeringen den 16 december 2015. Sorsdata värderas till 1,2 miljoner USD efter genomförd transaktion och VEF:s insats är värderad till 300 000 USD som en nivå 2-investering. VEF äger 882 aktier i Sorsdata. >39 Förändring i finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen Företag Tinkoff Bank JUMO REVO TransferGo FinanZero Finja Sorsdata Likviditetshantering Summa Ingående balans 1 jan 2016 Investeringar/ (avyttringar), netto, USD Förändring i verkligt värde Utgående balans 31 dec 2016 Procentuell viktning av den totala portföljen 19 458 372 10 309 704 4 700 000 – – – 300 000 – 34 768 076 – 1 567 512 – 3 403 288 1 206 513 1 000 000 – 30 049 168 37 226 481 47 848 455 828 552 – -248 490 -107 268 985 – -161 884 48 160 350 67 306 827 12 705 768 4 700 000 3 154 798 1 099 245 1 000 985 300 000 29 887 284 120 154 907 46,4 % 8,7 % 3,2 % 2,2 % 0,8 % 0,7 % 0,2 % 20,6 % 82,8 % NOT 8 UTDELNINGS- OCH KUPONGINTÄKTER NOT 6 SEGMENTINFORMATION I förvaltningssyfte är koncernen organiserad i ett huvudsakligt rörelsesegment, som investerar i aktier. Koncernens hela verksamhet hänger samman med och varje verksamhet är avhängig av de andras verksamhet. I enlighet med detta grundas alla väsentliga rörelsebeslut på en analys av koncernen som ett segment. De finansiella resultaten från detta segment motsvarar koncernens bokslut i sin helhet. NOT 7 RESULTAT FRÅN FINANSIELLA TILLGÅNGAR VÄRDERADE TILL VERKLIGT VÄRDE VIA RESULTATRÄKNINGEN Koncer- Koncernen nen 2016 2015 Vederlag från försäljning av finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen Anskaffningsvärde av sålda finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen Förändring i verkligt värde av kvarvarande finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen – 8 046 – -8 046 48 141 48 141 Moderbolaget 2016 Moderbolaget 2015 – 8,046 Koncer- Koncernen nen 2016 2015 Utdelnings- och kupongintäkter, som redovisats i resultaträkningen1 Varav obetalda per balansdagen Innehållen skatt på utdelningar Netto erhållna utdelningar och kupongintäkter från årets redovisade utdelningar, efter skatt 758 46 836 758 758 Under 2016 och 2015 utgörs resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen av resultat från förändringar i verkligt värde på sådana finansiella tillgångar som från första början hänförts till kategorin värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Moderbolaget 2015 3 031 – 1 692 – – – – – – – – – 3 031 – 1 692 – 1.2016: 3,0 MUSD mln (2015: 0) är utdelning från TCS Group Holding PLC utbetald i juni och december 2016. NOT 9 ADMINISTRATIVA KOSTNADER FÖRDELADE PÅ KOSTNADSSLAG Koncer- Koncernen nen 2016 2015 – -8 046 758 46 836 Moderbolaget 2016 Kostnader för ersättningar till anställda (not 10) Serviceavtal mellan Vostok Emerging Finance AB och Vostok Emerging Finance Ltd Övriga administrativa kostnader Totala administrativa kostnader Moderbolaget 2016 Moderbolaget 2015 1 064 323 999 323 – – 77 – 967 375 949 375 2 031 698 2 025 698 >40 NOT 10 KOSTNADER FÖR ERSÄTTNING TILL ANSTÄLLDA 2016 Grundlön/ PensionsAktie­ styrelse- kostnader baserade arvode ersättningar Lars O Grönstedt, ordförande Milena Ivanova, ledamot Voria Fattahi, ledamot¹ Per Brilioth, ledamot David Nangle, verkställande direktör och ledamot Övriga ledande befattningshavare² Summa Summa 48 23 14 23 – – – – – – – – 48 23 14 23 457 46 70 573 83 648 1 47 45 115 129 810 1.Voria Fattahi utsågs till medlem i styrelsen 19 maj 2016. 2.De ledande befattningshavare avser CFO och biträdande chefsjurist. Biträdande chefsjuristen har tillhandahållit tjänster till bolaget genom ett serviceavtal via helägt företag på affärsmässiga villkor, se not 20 närstående. 2015 Grundlön/ PensionsAktie­ styrelse- kostnader baserade arvode ersättningar Lars O Grönstedt, ordförande Milena Ivanova, ledamot Josh Blachman, ledamot Keith Richman, ledamot Per Brilioth, ledamot David Nangle, verkställande direktör och ledamot Övriga ledande befattningshavare Summa Summa 15 3 3 3 32 – – – – – – – – – – 15 3 3 3 32 158 17 7 182 46 260 – 17 – 7 46 284 Beslut avseende ersättning till ledande befattningshavare fattas av bolagets styrelse. För verkställande direktören gäller en uppsägningstid om tolv månader vid uppsägning från bolagets sida och en uppsägningstid om sex månader vid uppsägning från verkställande direktörens sida. För övriga ledande befattningshavare i gäller en uppsägningstid om en månad vid uppsägning från såväl bolagets som de övriga ledande befattningshavarnas sida. Inga avtal om avgångsvederlag har ingåtts med styrelseledamöterna. Bolaget har, förutom personalen som anges i tabellen ovan, ytterligare fyra deltidsanställda. Incitamentsprogram Extrastämman den 9 juni 2015 beslutade i enlighet med styrelsens förslag godkänna antagandet av ett incitamentsprogram som innebär att nuvarande och framtida anställda tilldelas köpoptioner, vilka berättigar optionsinnehavaren att förvärva aktier i form av depåbevis i Bolaget (”Optioner”). Huvudsakliga villkor och riktlinjer >Lösenpriset för Optionerna skall motsvara 120 procent av depåbevisens marknadsvärde vid tidpunkten för utställandet av optionerna. >Optionerna får utnyttjas tidigast under en period om en månad med början tre år från tidpunkten för utställandet. >För anställda bosatta utanför Sverige skall ingen premie erläggas för Optionerna och Optionerna får endast utnyttjas om innehavaren vid tidpunkten för utnyttjandet fortfarande är anställd i koncernen. >För anställda bosatta i Sverige gäller att den anställde erbjuds välja ett av följande alternativ: a) Ingen premie skall erläggas för Optionerna och Optionerna får endast utnyttjas om optionsinnehavaren vid tidpunkten för utnyttjandet fortfarande är anställd i koncernen (samma som för anställda bosatta utanför Sverige); eller b) Optionerna skall erbjudas den anställde till ett förvärvspris motsvarande Optionernas marknadsvärde vid tidpunkten för erbjudandet. Optionerna skall vara fritt överlåtbara och utgör därmed värdepapper. Detta innebär bland annat att Optioner som utges enligt denna punkten (b) inte är kopplade till anställningen och förfaller inte om optionsinnehavaren lämnar sin anställning i koncernen. >Optioner skall kunna utställas av Bolaget eller andra koncernbolag. Utformning och hantering Styrelsen, eller ett av styrelsen särskilt tillsatt utskott, skall ansvara för den närmare utformningen och hanteringen av incitamentsprogrammet inom ramen för angivna huvudsakliga villkor och riktlinjer. Därmed skall styrelsen äga rätt att göra anpassningar för att uppfylla särskilda regler eller marknadsförutsättningar utomlands. Styrelsen skall även äga rätt att vidta andra justeringar under förutsättning att det sker betydande förändringar i koncernen eller dess omvärld som skulle medföra att beslutade villkor för tilldelning enligt incitamentsprogrammet inte längre är ändamålsenliga. Fördelning Incitamentsprogrammets omfattning föreslås uppgå till högst 2 000 000 (ursprungligen 5 080 000) optioner. Vid tilldelning av optioner skall den verkställande direktören kunna tilldelas högst 1 000 000 (ursprungligen 2 450 000) optioner, ledande befattningshavare samt övriga nyckelmedarbetare vardera högst 400 000 (ursprungligen 1 016 000) optioner. Fördelningen av Optioner skall bestämmas av styrelsen (eller dess ersättningskommitté), varvid bland annat den anställdes prestation samt dennes position inom och betydelse för koncernen kommer att beaktas. Vid tilldelningen av Optioner till såväl anställda utomlands som i Svergie skall bland annat beaktas förmågan att förvalta och förädla den existerande portföljen, identifiera nya investeringsobjekt, utvärdera förutsättningarna för nya investeringar samt avkastning eller bedömd förväntad avkastning i olika investeringsobjekt. Genom att inte inledningsvis erbjuda full tilldelning av Optioner bibehålls ett prestationsrelaterat tilldelningssystem genom att förnyade erbjudanden av Optioner inom ramen för bolagsstämmans mandat förutsätter att uppställda krav och mål infriats. Ersättningskommittén skall ansvara för utvärderingen av de anställdas prestation. Utfallet av uppställda mål skall där så är möjligt redovisas i efterhand. Styrelseledamöter som inte är anställda i koncernen skall inte kunna delta i programmet. >41 Bonus för anställda bosatta i Sverige enligt alternativ (b) I syfte att stimulera deltagande i programmet enligt alternativ (b) ovan lämnar Bolaget en subvention i form av en bonusbetalning som efter skatt motsvarar Optionspremien. Hälften av bonusen utbetalas i samband med förvärvet av Optionerna och resterande del i samband med utnyttjande av Optionerna eller, om de inte utnyttjas, vid förfall. Den senare bonusutbetalningen förutsätter att optionsinnehavaren alltjämt är anställd i koncernen vid tidpunkten för Optionernas utnyttjande eller förfallodag – detta för att efterlikna den intjänandefunktion som anställningsvillkoret enligt alternativ (a) utgör. För anställda i Sverige som väljer alternativ (b) innebär deltagande i programmet sålunda ett risktagande. Utspädning och kostnad I det fall samtliga 2 000 000 (efter företrädesemission 5 080 000) optioner utnyttjas fullt ut kommer innehavarna erhålla aktier representerade av depåbevis motsvarande maximalt cirka 2,7 (0,8 efter företrädesemission) procent av aktiekapitalet. Den totala negativa kassaflödespåverkan av ovan beskrivna bonusutbetalningar uppskattas att under tiden för optionsprogrammet uppgå till omkring 11 000 000 kronor, förutsatt att alla optioner erbjuds till anställda som är bosatta i Sverige, att alla dessa anställda väljer att köpa optionerna enligt alternativ (b) och att alla innehavare av optionerna fortsatt är anställda av Bolaget vid tidpunkten för utnyttjandet eller på optionernas förfallodag. Övriga kostnader för incitamentsprogrammet, inklusive avgifter till externa rådgivare och administrativa kostnader för programmet, bedöms uppgå till omkring 250 000 kronor över optionsprogrammets livstid. Sociala avgifter hänförliga till de optioner som tilldelas anställda som är bosatta utanför Sverige bedöms vara av liten eller ingen betydelse Syftet med programmet Syftet med incitamentsprogrammet är att skapa förutsättningar för att behålla och rekrytera kompetent personal till koncernen samt att främja bolagets långsiktiga intressen genom att bereda anställda möjlighet att ta del av en positiv värdeutveckling i bolaget. Styrelsen anser att införandet av ett incitamentsprogram är särskilt motiverat mot bakgrund av att anställda i bolaget inte omfattas av något rörligt bonusprogram. Företrädesemission Under december 2015 genomförde bolaget en företrädesemission. Styrelsen har därefter justerat villkoren för optionerna, vilket krävs enligt villkoren i 2015 aktierelaterade incitamentsprogram. De ursprungliga villkoren för incitamentsprogrammet omfattar ett utfärdande om högst 2 000 000 optioner där optioner till bolagets verkställande direktör inte fick överstiga 1 000 000 optioner och varje medlem av bolagsledningen eller andra nyckelpersoner i bolaget inte fick överskrida 400 000 optioner. Om alla 2 000 000 optioner utnyttjas till fullo hade innehavarna möjlighet att förvärva depåbevis som motsvarar högst cirka 2,7 procent av aktiekapitalet. Före företrädesemissionen var totalt 750 000 optioner med ett lösenpris om 3,70 kronor utestående till bolagets VD, David Nangle. Enligt de reviderade villkor som utfärdas är varje option som tilldelats 2015 motsvarande 2,54 optioner, totalt utestående blev då 1 905 000 optioner med lösenpris om 1,46 kronor. Utestående personaloptioner 2016 Vid årets början Tilldelade juni 2016 Tilldelade augusti 2016 Vid årets slut 1 905 000 1 000 000 500 000 3 405 000 Per 31 december 2016 är sammanlagt 3 405 000 optioner utestående. 1 905 000 till verkställande direktör och 1 500 000 till övriga anställda. Verkligt värde för utställda personaloptioner har beräknats enligt Black & Scholes värderingsmodell. För optioner tilldelade i juni 2016 uppgår marknadsvärdet till 0,26/option, aktiekursen per 7 juni 2016 (1,13 SEK), lösenpris (SEK 1,33), volatilitet om 33,0%, utdelningskvot om 0 procent, förväntad löptid till 31 juli 2021, och en årlig riskfri ränta om -0,27 procent per 7 juni 2016. För optioner tilldelade i augusti 2016 uppgår marknadsvärdet till 0,14/option, aktiekursen per 25 aug 2016 (1,22 SEK), lösenpris (SEK 1,46), volatilitet om 20,9%, utdelningskvot om 0 procent, förväntad löptid till 24 november 2021, och en årlig riskfri ränta om -0,53 procent per 25 augusti 2016. Aktiebaserat incitamentsprogram (LTIP 2016) Vid årsstämman den 17 maj 2016 beslutades att inrätta ett långsiktigt aktiebaserat incitamentsprogram för ledande befattningshavare och nyckelpersoner i Vostok Emerging Finance-koncernen. Programmet löper från 1 januari 2016 till 31 mars 2019, och omfattar maximalt 11 315 790 aktier, vilket motsvarar en utspädningseffekt om ca 1,71 procent av det totala antalet utestående aktier. Programmet innebär att deltagarna investerar i aktier i bolaget och för varje investerad aktie har deltagaren möjlighet att vederlagsfritt erhålla ytterligare aktier, s.k. prestationsaktier förutsatt att ett av styrelsen bestämt prestationsmål kopplat till bolagets substansvärde uppfylls. I enlighet med IFRS 2 kommer kostnaderna för programmet att redovisas över resultaträkningen under intjänandeperioden (31 augusti 2016–31 december 2018). Aktierätterna konverteras automatiskt till aktier (depåbevis) vid programmets slut till ett lösenpris på noll. Deltagarna erhåller ingen utdelning och är inte berättigade till att rösta under intjänandeperioden. Om deltagaren under denna period avslutar sin anställning i koncernen, kommer rätten att förfalla, förutom i begränsade fall som godkänns av styrelsen från fall till fall. Aktierätternas verkliga värde på tilldelningsdagen beräknades utifrån marknadspriset på företagets aktier (depåbevis) på tilldelningsdagen vilket uppgick till 1,27 SEK (0,15 USD) per aktierätt utan justering för eventuella utdelningar under intjänandeperioden. Den totala kostnaden för aktierelaterade ersättningar under perioden och som redovisats som en del av personalkostnaderna uppgick till 0,12 MUSD (2015: –) exklusive sociala avgifter. >42 NOT 11 SKATT NOT 12 RESULTAT PER AKTIE Bolagsskatt – allmänt Vostok Emerging Finance Ltd är skattebefriat och är därför inte föremål för beskattning på Bermuda. Koncernens cypriotiska enhet är föremål för inkomstskatt på beskattningsbara vinster om 12,5 procent för 2016. Under vissa förutsättningar undantas ränta från inkomstskatt och kan bli föremål för ytterligare beskattning om 30 procent (s. k. Special Defence Contribution) fr.o.m. den 29 april 2013. I vissa fall kan erhållna utdelningar från utlandet bli föremål för skatt (s. k. Special Defence Contribution) om 30 procent (2015: 30 procent). Varje slag av intäkter från innehav av kvalificerade värdepapper är undantagna från bolagsskatt i Cypern. Under 2016 är det svenska dotterbolagets vinster föremål för svensk inkomstskatt om 22 procent. Resultat per aktie har beräknats genom att dividera nettoresultatet för räkenskapsåret med det vägda genomsnittliga antalet utestående stamaktier under räkenskapsåret. För beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det vägda genomsnittliga antalet utestående stamaktier för utspädningseffekten av samtliga potentiella stamaktier. Bolagets enda kategori av potentiella stamaktier är aktieoptioner. För dessa görs en beräkning av det antal aktier som kunde ha köpts till ett verkligt värde (beräknat som årets genomsnittliga marknadspris för Bolagets aktier), för ett belopp motsvarande det monetära värdet av de teckningsoptioner som är knutna till utestående aktieoptioner. Det antal aktier som beräknas enligt ovan jämförs med det antal aktier som skulle ha utfärdats under antagande att aktieoptionerna utnyttjas. De 100 000 utestående optionerna per den 31 december 2016 har inte inkluderats i beräkningen av resultat per aktie efter utspädning eftersom de inte ger upphov till någon utspädningseffekt för räkenskapsåret som slutar den 31 december 2016. Optionerna kan dock komma att ha en utspädningseffekt på resultat per aktie i kommande perioder. Skattekostnader Koncernen 2016 Koncernen 2015 -1 – -1 – – – Aktuell skatt Uppskjuten skatt Skatt på årets resultat Skatt på resultat före skatt avviker från det teoretiska skatte­ belopp som skulle uppstå om skattesatsen i det land bolaget är tillhörigt hade använts enligt följande: Koncernen 2016 Koncernen 2015 48 657 1 053 -305 – 331 -27 – – – -1 – – – – – – Resultat före skatt Inkomstskatt beräknad enligt nationella skattesatser gällande för resultat i respektive land Skatteeffekter av: - Ej skattepliktiga intäkter - Ej avdragsgilla kostnader - Underskottsavdrag - Justering föregående års skatt - Ej utnyttjade underskottsavdrag Skattekostnad Vägd genomsnittlig skattesats var 0,6%. 2016 2015 Årets nettoresultat 48 656 1 053 Genomsnittligt antal utestående stamaktier 661 495 995 193 316 971 Resultat per aktie före utspädning 0,07 0,01 Justering för utspädning till följd av utfärdade personaloptioner – – Genomsnittligt antal utestående stamaktier med hänsyn tagen till utspädning 661 495 995 193 316 971 Resultat per aktie efter utspädning 0,07 0,01 >43 NOT 13 FINANSIELLA INSTRUMENT PER KATEGORI 31 december 2016 – Moderbolaget Redovisningsprinciperna för finansiella instrument har tillämpats för nedanstående poster: 31 december 2016 – Koncernen Tillgångar i balansräkningen Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Likvida medel Totalt Tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Låne­ fordringar Totalt 120 155 – 120 155 – 24 998 24 998 120 155 24 998 145 153 Tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Låne­ fordringar Totalt 34 768 – 34 768 – 62 302 62 302 34 768 62 302 97 070 Skulder till upplupet anskaffningsvärde Totalt -1 491 -1 491 -1 491 -1 491 Tillgångar i balansräkningen Finansiella tillgångar värerade till verkligt värde via resultaträkningen Likvida medel Lån till koncernföretag Totalt Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Likvida medel Totalt Skulder i balansräkningen Leverantörsskulder Totalt Låne­ fordringar Totalt 35 142 – – 35 142 – 24 888 82 667 107 555 35 142 24 888 82 667 142 697 Tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Låne­ fordringar Totalt 34 768 – 34 768 – 62 302 62 302 34 768 62 302 97 070 31 december 2015 – Moderbolaget Tillgångar i balansräkningen 31 december 2015 – Koncernen Tillgångar i balansräkningen Tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Finansiella tillgångar värerade till verkligt värde via resultaträkningen Likvida medel Totalt Skulder i balansräkningen Leverantörsskulder Totalt Skulder till upplupet anskaffningsvärde Totalt -1 491 -1 491 -1,491 -1 491 Det redovisade värdet för likvida medel samt leverantörsskulder bedöms motsvara det verkliga värdet. >44 NOT 14 LÅNGFRISTIGA FINANSIELLA TILLGÅNGAR VÄRDERADE TILL VERKLIGT VÄRDE VIA RESULTATRÄKNINGEN Vid årets början Anskaffningar (Aktieägartillskott: TCS Group Holding PLC) Anskaffningar (nyinvesteringar) Avyttringar Överföring till VEF (Cyprus) Limited Förändring i verkligt värde under året Vid årets slut Tillgångarna som anges i tabellen ovan är investeringar i finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen. TCS Group Holding PLC värderas utifrån aktiens stängningskurs per Koncernen 31 dec 2016 Koncernen 31 dec 2015 Moderbolaget 31 dec 2016 Moderbolaget 31 dec 2015 34 768 – 37 227 – – 48 160 120 155 – 27 058 14 998 -8 046 – 758 34 768 34 768 – 35 659 – -82 140 46 855 35 142 – 27 058 14 998 -8 046 – 758 34 768 balansdagen. Alla andra tillgångar värderas på basis av den senaste transaktionen. Se not 5 för ytterligare information. Förändring i finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen Företag Tinkoff Bank JUMO REVO TransferGo FinanZero Finja Sorsdata Likviditetshantering Summa Ingående balans 1 jan 2016 Investeringar/ (avyttringar), netto, USD Förändring i verkligt värde Utgående balans 31 dec 2016 Procentuell viktning av den totala portföljen 19 458 372 10 309 704 4 700 000 – – – 300 000 – 34 768 076 – 1 567 512 – 3 403 288 1 206 513 1 000 000 – 30 049 168 37 226 481 47 848 455 828 552 – -248 490 -107 268 985 – -161 884 48 160 350 67 306 827 12 705 768 4 700 000 3 154 798 1 099 245 1 000 985 300 000 29 887 284 120 154 907 46,4 % 8,7 % 3,2 % 2,2 % 0,8 % 0,7 % 0,2 % 20,6 % 82,8 % NOT 15 LIKVIDA MEDEL I likvida medel i balansräkningen och kassaflödesanalysen ingår följande: Likvida medel Varav övriga kortfristiga placeringar med förfallodag inom tre månader Totalt Koncernen 31 dec 2016 Koncernen 31 dec 2015 24 998 62 302 – 24 998 – 62 302 NOT 16 AKTIEKAPITAL OCH YTTERLIGARE TILLSKJUTET KAPITAL Koncern och moderbolag Den 28 maj 2015 Nyemitterade aktier Intäkter från företrädesemission Transaktionskostnader företrädesemission Personaloptionsprogram: - värde på anställdas tjänstgöring Den 31 december 2015 Transaktionskostnader företrädesemission Personaloptionsprogram Aktiebaserat incitaments­ program Den 31 december 2016 Antal innehavda aktier Aktie­ Ytterligare kapital tillskjutet kapital – 73 449 555 – 735 – 26 322 587 996 440 5 880 63 198 – – -1 648 – 661 495 995 – 6 615 7 87 880 – – – – -42 45 – 661 495 995 – 6 615 120 88 003 >45 Företrädesemission Den 17 november 2015 bjöd bolaget in aktieägarna att teckna sig för en företrädesemission på 587 996 440 depåbevis till en aktiekurs på 1,00 krona per depåbevis på basis av 8 depåbevis för varje innehavt depåbevis. Emissionen fulltecknades. Personaloptionsprogram Det finns för närvarande 3 405 000 stamaktier tillgängliga i aktieoptionsprogrammet för medarbetare. Varje option ger innehavaren rätt till en ny aktie (depåbevis) i Vostok Emerging Finance Ltd. För mer information om optionerna, se not 10. Aktiekapital Bolagets aktiekapital är 10 000 miljoner USD dividerat med 1 000 miljoner aktier på 0,01 USD i parivärde, där var och en har en röst. Alla emitterade inlösenbara aktier är fullt betalda. Bolaget innehar inga egna aktier. Ytterligare tillskjutet kapital Ytterligare tillskjutet kapital består av aktiepremier för nyemitterade aktier och aktiebaserad kompensation. NOT 20 NÄRSTÅENDETRANSAKTIONER Koncernen har identifierat följande närstående: Nyckelpersoner och styrelseledamöter, vilka inkluderar medlemmar i ledningsgruppen, samt medlemmar av Bolagets styrelse och dotter­ bolagens styrelser. Under räkenskapsåret har Koncernen redovisat följande närståendetransaktioner: (TUSD) Nyckelpersoner och styrelseledamöter* Rörelsekostnader Kortfristiga fordringar 31 dec 31 dec 31 dec 31 dec 2016 2015 2016 2015 783 267 – – *Betald eller upplupen ersättning består av lön och bonus till ledningen samt arvode till styrelseledamöter. Kostnaderna för ett nytt långsiktigt incitamentsprogram (LTIP 2016) för ledande befattningshavare uppgick till 0,12 miljoner USD, exklusive sociala avgifter. För mer detaljer om LTIP 2016 se not 10. NOT 21 HÄNDELSER EFTER BALANSDAGEN NOT 17 ÖVRIGA KORTFRISTIGA FORDRINGAR Koncernen 2016 Koncernen 2015 Moderbolaget 2016 Moderbolaget 2015 667 – 667 – 65 732 21 21 57 724 21 21 Förväntad investering i Finja Övriga kortfristiga fordringar Totalt NOT 18 STÄLLDA PANTER OCH ANSVARSFÖRBINDELSER Koncernen hade inga ansvarsförbindelser eller ställda säkerheter per den 31 december 2016. NOT 19 AKTIER I DOTTERBOLAG Moderbolaget Vostok Emerging Finance (Cyprus) Limited Vostok Emerging Finance AB Total Land Antal Andel av Bokfört aktier kapital och värde röster, % 31 dec 2016, TUSD Cypern 10 000 100 10 000 Sverige 500 100 5 683 15 683 Samtliga bolag ingår i koncernredovisningen från dess bildande. Den 19 januari 2017 offentliggjorde Vostok Emerging Finance att man samtyckte till att investera 9 miljoner USD i det turkiska betaltjänstbolaget Iyzico, som en del i en bredare investeringsomgång i serie C om totalt 13 miljoner USD. VEF deltar tillsammans med befintliga investerarna IFC, en medlem av världsbanken, och 212, en av de främsta VC-fonderna i Turkiet, i finansieringsrundan. Efter transaktionen innehar VEF en ansenlig minoritetspost och styrelserepresentation i bolaget. Iyzico är en ledande turkisk leverantör av betaltjänster på internet för detaljhandlare. Företaget har för närvarande mer än 8 500 anslutna detaljhandlare och 160 000 försäljningskonton på marknadsplatser och är en av de mest snabbväxande fintech-bolagen i regionen. Iyzico grundades 2013, har sin bas i Turkiet och är licensierat som ett turkiskt betalningsinstitut av Bankacilik Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK). Utöver att vara en av de största och mest tättbefolkade tillväxmarknadsekonomierna, är Turkiet Europas största konsumentkortmarknad. Dock är marknaden fortsatt underexploaterad i det snabbväxande online-betalningssegmentet. Dessutom har Turkiet ett förhållandevis unikt kortsystem, då detaljhandlarna kräver lösningar som den Iyzico erbjuder för att godkänna kortbetalningar för e-handel från olika korttyper på marknaden. Den unika marknadsdynamiken tillsammans med en ökad andel e-handelstransaktioner, är positiva aspekter på marknadsmöjligheterna för Iyzico. Den 20 januari 2017 offentliggjorde Vostok Emerging Finance en tilläggsinvestering om högst 5 miljoner USD i REVO och Sorsdata som en del av en bredare finansieringsrunda, uppgående till totalt 20 miljoner USD. Den nya omgången leddes av Baring Vostok, ett ledande riskkapitalbolag som verkar i Ryssland och OSS. Detta är VEF:s tredje investering i bolagen, efter den tidigare omgången sent under 2015. NOT 22 FASTSTÄLLANDE AV ÅRSREDOVISNING Årsredovisningen har avgivits av styrelsen den 19 april 2017, se sidan 46. Balans- och resultaträkning fastställs av bolagets aktieägare på årsstämma den 18 maj 2017. >46 Intygandemening Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att koncernredovisningen har upprättats i enlighet med internationella redovisningsstandarder IFRS sådana de antagits av EU och ger en rättvisande bild av koncernens ställning och resultat. Årsredovisningen har upprättats i enlighet med IFRS och ger en rättvisande bild av moderbolagets ställning och resultat. Den 19 april 2017 Lars O Grönstedt Milena Ivanova OrdförandeLedamot Per Brilioth Voria Fattahi LedamotLedamot David Nangle Ledamot och verkställande direktör Vår revisionsberättelse har avgivits den 19 april 2017 PricewaterhouseCoopers AB Ulrika Ramsvik Auktoriserad revisor Huvudansvarig revisor Bo Hjalmarsson Auktoriserad revisor >47 Revisionsberättelse Till bolagsstämman i Vostok Emerging Finance Ltd., organisationsnummer 50298 Rapport avseende revisionen av de finansiella rapporterna Uttalanden Vi har reviderat de finansiella rapporterna, vilka består av resultaträkningarna, balansräkningarna, rapporterna över förändring i eget kapital och kassaflödesanalyserna för Vostok Emerging Finance Ltd. koncernen och moderbolaget för räkenskapsåret 2016. De finansiella rapporterna ingår på sidorna 22–46 i detta dokument. Enligt vår uppfattning ger de finansiella rapporterna, en i alla väsentliga avseenden en rättvisande bild av moderbolagets och koncernens finansiella ställning per den 31 december 2016 och av dess finansiella resultat och kassaflöden för året enligt International Financial Reporting Standards (IFRS), såsom de antagits av EU. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISAs). Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Annan information Detta dokument innehåller även annan information än de finansiella rapporterna och återfinns på sidorna 1–21, vilken vi tagit del av före avgivandet av vår revisionsberättelse. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vårt uttalande avseende de finansiella rapporterna omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information. I samband med vår revision av de finansiella rapporterna är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med de finansiella rapporterna. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under ­revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att de finansiella rapporterna upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt enligt IFRS så som de antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta finansiella rapporter som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid upprättandet av de finansiella rapporterna ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift til�lämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ än att göra något av detta. Styrelsen ansvarar för att övervaka bolagets finansiella rapportering. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella rapporterna som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i de finansiella rapporterna. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: >identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i de finansiella rapporterna, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat >48 utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. >skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. > utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. >drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande direktören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet av de finansiella rapporterna. Vi drar också en slutsats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om huruvida det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller förhållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna i de finansiella rapporterna om den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera uttalandet om de finansiella rapporterna. Våra slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för revisionsberättelsen. Dock kan framtida händelser eller förhållanden göra att ett bolag inte längre kan fortsätta verksamheten. >utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i de finansiella rapporterna, däribland upplysningarna, och om de finansiella rapporterna återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. >inhämtar vi tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis avseende den finansiella informationen för enheterna eller affärsaktiviteterna inom koncernen för att göra ett uttalande avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för styrning, övervakning och utförande av koncernrevisionen. Vi är ensamt ansvariga för våra uttalanden. Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Stockholm den 19 april 2017 PricewaterhouseCoopers AB Ulrika Ramsvik Auktoriserad revisor Huvudansvarig revisor Bo Hjalmarsson Auktoriserad revisor >49 Förkortningar och termer som förekommer i årsredovisningen E Estimate, dvs uppskattat värde EBITDA Rörelseresultat före finansiella poster, skatter och avskrivningar EMEA Europa, Mellanöstern och Afrika EV Enterprise Value, dvs börsvärde + nettoskuld EUREuro mdmiljarder mlnmiljon NAV (eng. Net Asset Value) substansvärde OSS Oberoende staters samvälde (tidigare Sovjetunionen) RoAA avkastning på genomsnittliga totala tillgångar RoAE avkastning på genomsnittligt eget kapital RoE Räntabilitet på eget kapital RTS Russian Trading System, den främsta handelsplatsen för ryska aktier RUB Ryska rubel SDB Svenska depåbevis SEK Svenska kronor TTusen USD Amerikanska dollar Clarendon House 2 Church Street Hamilton HM 11 Bermuda www.vostokemergingfinance.com