Årsredovisning 2016 - Vostok Emerging Finance

Årsredovisning
2016
Investerare i ledande fintech-bolag
på tillväxtmarknader
DENNA ÅRSREDOVISNING ÄR EN ÖVERSÄTTNING AV DET ENGELSKA ORIGINALET.
VID EVENTUELLA SKILJAKTIGHETER HAR DET ENGELSKA DOKUMENTET FÖRETRÄDE.
>02
Innehåll
Innehåll
Finansiell kalender
VD har ordet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 03
Delårsrapport för första kvartalet
17 maj 2017
Intervju med Irene Shvakman, styrelseordförande i REVO . . . . . . . . . 05
Investeringsportfölj . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 06
TCS Group Holding PLC (Tinkoff Bank) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 08
JUMO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
REVO Technology och Sorsdata . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
TransferGo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
FinanZero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
Finja . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Vostok Emerging Finance-aktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
Finansiell sammanfattning . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Företagsinformation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
Styrelse, koncernledning och revisorer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
Resultaträkningar – koncernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
Balansräkningar – koncernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
Förändringar i eget kapital – koncernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
Kassaflödesanalys – koncernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
Alternativa nyckeltal – koncernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
Resultaträkning – moderbolaget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
Balansräkning – moderbolaget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
Förändringar i eget kapital – moderbolaget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
Kassaflödesanalys – moderbolaget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
Noter till bokslutet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
Intygandemening . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Revisionsberättelse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Förkortningar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Årsstämma 2017
18 maj 2017
Delårsrapport för första halvåret
30 augusti 2017
Delårsrapport för de första nio
månaderna
29 november 2017
Bokslutskommuniké
14 mars 2018
Offentliggörande av årsredovisningen
april 2018
Årsstämma 2018
maj 2018
>03
VD har ordet
Bästa aktieägare,
Om vi skulle beskriva våra känslor
efter 2016, vårt första hela verksamhetsår, vill vi använda två ord: stolta och ambitiösa. Vi är mycket stolta över vad vi har åstadkommit fram
till i dag, däribland att etablera och
börsnotera företaget, anskaffa kapital,
göra våra första investeringar, se dem
växa och så även substansvärdet
och aktiekursen. Vår ambition bygger
på att vi, trots det vi har uppnått tills
i dag, endast är i början av vår resa
och i en stark position gällande investeringsmöjligheter. Om vi fick beskriva ytterligare en känsla så vore det
tacksamhet. Vi är oerhört tacksamma
för det stöd våra aktieägare har visat
oss under resan, och vi är glada att
ha kunnat återgälda det med en hittills sund avkastning på investeringen.
Låt oss blicka tillbaka på 2016 och
sammanfatta våra viktigaste insatser:
>Vi började året i framkant efter att
just ha avslutat en framgångsrik
nyemission med företrädesrätt (företrädesemission) i december 2015
där vi anskaffade 588 miljoner
svenska kronor (SEK) för vårt tydliga uppdrag.
>Vi inledde året med fyra portfölj­
bolag i två geografiska områden,
och avslutade 2016 med sju portföljbolag i fem olika geografiska områden och har sedan dess ­utökat portföljen med ytterligare ett bolag.
>Vi har fortsatt uppfylla våra löften
till investerarna i företrädesemissionen genom att bygga upp en diversifierad portfölj med högkvalitativa fintechbolag med ett antal olika
inriktningar inom finansiella tjänster spridda i ett antal olika skalbara
tillväxtmarknader.
>Vi har fördjupat vår erfarenhet och
stärkt vår position inom ekosystemet
för fintech genom resor och närmare integrering med fintechaktörer på
åtskilliga lokala tillväxtmarknader,
samtidigt som spelarbänken har fördjupats på VEF.
>Vårt NAV per aktie samt aktiekurs
fortsätter att växa och återspeglar
alla ovannämnda faktorer.
… Och detta har vi följt upp med en
händelserik och positiv start på 2017:
>Vi har gjort tilläggsinvesteringar i
portföljbolagen JUMO och REVO/
Sorsdata.
>REVO/Sorsdata-transaktionen var
en benchmarktransaktion i vilken vi
välkomnar Baring Vostok, Rysslands
ledande riskkapitalbolag, som ledde
finanseringsrundan om 20 miljoner
US-dollar (USD) i bolaget.
> Vi har offentliggjort vår senaste portföljinvestering, en investering om 9
miljoner USD i Iyzico, Turkiets ledande betaltjänst på internet.
>Nya investeringsmöjligheter fortsätter
att hålla oss sysselsatta, och vi har
kommit långt med ett antal möjligheter som utlovar stor potential att sätta
mer kapital i arbete och ge portföljen
mer djup, spridning och kvalitet.
Om vi skulle lyfta fram några höjdpunkter på portföljfronten, under det
sista kvartalet 2016 och början av
2017, måste vi nämna Iyzico-transaktionen, tilläggsinvesteringen i REVO/
Sors­data och offentliggörandet av Tinkoffs 2016-siffror och utdelningspolicy.
>I januari 2017 offentliggjorde vi vår
åttonde portföljinvestering, i Iyzico,
en turkisk digital betaltjänst. VEF
investerade 9 miljoner USD och
uppnådde därigenom ett betydande
minoritetsinnehav. Bolaget tillhandahåller sina tjänster till tusentals
detaljhandlare, både turkiska och
internationella, som möjliggör säkra
och effektiva online-betalningar från
turkiska konsumenter. Utöver att
vara en av de mest befolkade och
största tillväxtmarknadsekonomierna, är Turkiet Europas största konsumentkortmarknad. Dock är marknaden fortsatt underexploaterad i
det snabbväxande online-betalsegmentet. ­Turkiets unika och dynamiska betalkortsmarknad tillsammans
med den snabbt ökande andelen
e-handelstransaktioner, ger oss en
positiv syn på I­yzicos framtida marknadspotential. Den stora erfarenhet
som finns i Iyzicos ledningsgrupp,
var det som i slutändan avgjorde vår
investering.
>I januari 2017 offentliggjorde VEF
en tilläggsinvestering i REVO/Sorsdata om upp till 5 miljoner USD, vilken betalas i omgångar, som en
del av en bredare finansieringsrunda, uppgående till totalt 20 miljoner
USD. Den nya omgången leddes av
Baring Vostok, ett ledande riskkapitalbolag, verksamt i Ryssland och
OSS. Detta är VEF:s tredje investering i bolagen, efter den tidigare
omgången sent under 2015.
>Tinkoff levererade ett toppresultat för
2016, med en avkastning på genomsnittligt eget kapital (RoAE) om 42,5
procent och en stark tillväxt både
vad gäller intäkter och balansräkning men med en lägre riskkostnad
(cost of risk). Detta följdes upp med
positiva utsikter för det kommande
året och en ny utdelningspolicy för
2017 offentliggjordes (VEF fick utdelning på 2,4 miljoner USD från TCS
Group Holding PLC under 2016).
Som nämnts tidigare ser vi enbart
i Tinkoff lika många nya potentiella
fintechprodukter/verksamhetsområden som vi ser i ett dussintal olika
fintechbolag sammantaget på andra
marknader som vi fokuserar på.
>04
På likvidfronten är VEF, med 55 miljoner USD i likvida medel per årsskiftet
2016, väl positionerat för fortsatta til�läggsinvesteringar i våra portföljbolag
samt nya investeringar inom en snar
framtid.
Samtidigt som det alltid är positivt
att tala om strategi och portföljutveckling, finns det inget som talar tydligare
till investerarna än en stadig leverans
i NAV per aktie och en positiv kursutveckling. I detta avseende var 2016
ett mycket framgångsrikt år för VEF,
då vi fick se aktiekursen och NAV per
aktie stiga med 54 procent respektive
57 procent på årsbasis. Under året var
den uppåtgående trenden huvudsakligen ett resultat av den gradvisa och
kontinuerliga kursuppgången i Tinkoff
Credit Systems, vårt hittills största och
mest fruktbara innehav. Sannolikt än
viktigare för vår framtida värdetillväxt
är att vi nu har sett finansieringsrundor till högre värderingar i två av våra
tidigaste portföljbolag, JUMO och
REVO/Sorsdata. Vi är särskilt stolta
över det resultat som REVO/Sorsdata har uppvisat i Ryssland. Vi är därför inte förvånade över att vi lyckats
få in det lokala riskkapital- och industriföretaget Baring Vostok i aktieägarlistan, som en del av en bredare
finansieringsrunda. För ytterligare fördjupning kring REVO har vi för denna
årsredovisning inkluderat en kort intervju med Irene Shvakman, medgrundare och styrelseordförande i bolaget.
Om vi blickar framåt är vi fortsatt
positiva till den möjlighet som fintech-investeringar i utvecklingsländer erbjuder, samt hur väl positionerade vi är att dra nytta av detta. Vi
fortsätter att upptäcka bra möjligheter inom ett antal olika fintech-segment och olika geografiska marknader. Mer specifikt har vi under den
senaste tiden arbetat intensivt med,
och sett en rad olika möjligheter inom
SaaS-området (mjukvara som en
tjänst) samt på löneadministrationssidan, samtidigt som Mexiko, Egypten
och Indien finns på vår geografiska
radar. Med det kapital vi har till förfogande, har målet alltid varit, och fortsatt är, att bygga upp en kvalitetsportfölj med cirka +/- tio innehav inom ett
antal olika fintech-segment, och i ett
antal olika skalbara tillväxtmarknader.
Vi är på god väg att uppnå detta mål.
Allteftersom vi fortsätter att investera,
och vårt investeringskapital minskar,
kommer vi fortsatt utvärdera de investeringsmöjligheter som vi ser framför
oss innan vi fattar beslut om ytterligare kapitalbehov till verksamheten.
Som vanligt vill jag ta tillfället i akt
att avsluta mina kommentarer genom
att tacka den stöttande styrelsen och
det växande teamet hos Vostok Emerging Finance för alla deras insatser
och arbete under perioden. Till våra
aktieägare vill jag säga att vi uppskattar ert fortsatta stöd. Som börsnoterat investmentbolag fortsätter
vår aktieägarbas att växa och vi välkomnar alla nya aktieägare, samtidigt
som vi tackar de som har gått vidare. På VEF fortsätter vi att arbeta hårt
för att leverera aktieägarvärde genom
ett ständigt fokus på ökat NAV per
aktie, och en fortsatt sund nivå vad
gäller bolagets transparenta investerarkommunikation. Vi har en långsiktig syn på företaget, på våra investeringar och även på själva livet, något
som är nödvändigt när man investerar inom det område som vi gör. Vi
är glada över våra framgångar så här
långt, medan vi är fortsatt fokuserade
på den långa och spännande resan
som ligger framför oss.
April 2017,
David Nangle
>05
Intervju med Irene Shvakman, styrelseordförande i REVO
Irene Shvakman
är styrelse­
ordförande
och medgrundare i REVO
och Sorsdata
Till att börja med, kan du för våra läsare sammanfatta exakt vad REVO och
Sorsdata gör och vad din vision är för
de båda bolagen?
REVO och Sorsdata är två ledande fintechbolag i Ryssland. REVO är ledande inom att leverera omedelbara betala senare-lösningar för detaljhandlare,
både online och offline i regionen.
Bolaget har byggt upp partnerskap
med större nationella detaljhandlare
inom skor, kläder, barntillbehör, hälsovård och skönhet, smycken, resor och
andra kategorier vilket gör det möjligt
för dessa partners att erbjuda sina
kunder möjligheten att betala för sina
köp med månatliga avbetalningar på
ett enkelt sätt. REVOs produkt är uppbygd kring ledande mobil-, moln- och
datalösningar för att göra köp och
betalning enkelt.
Sorsdata arbetar med större
detaljhandlare för att leverera anpassade marknadsföringslösningar i
alla led. Sorsdatas tjänster hjälper
detaljhandlare med de allt fler återkommande köpen, större varukorgar,
minskande bortfallssiffror och återaktiverande av kunder.
Var skulle du säga att ni befinner er
på resan, precis i början, i en tillväxtfas eller har ni redan kommit till en
mer mogen fas?
REVO och Sorsdata går i bräschen
och levererar tjänster som är helt nya
på marknaden. Vi tror att marknaden
för våra tjänster är i ett tidigt utvecklingsskede och att tekniska framsteg
sannolikt kommer att göra våra tjänster ännu mer relevanta med tiden. Vi
ser många års tillväxt framför oss.
Vad var enligt dig de huvudsakliga
motgångarna som ni stötte på under
uppbygnaden av verksamheten under
de senaste åren?
Tidigt upplevde vi liknande utmaningar som de flesta företag i startup­
fasen möter. Det var svårt att locka till
sig toppbegåvningar och att anskaffa
kapital. Nu är den huvudsakliga utmaningen att hantera tillväxten – att agera
på viktiga möjligheter, att fortsätta vara
ödmjuk och att hitta den rätta balansen
mellan investeringar och lönsamhet.
I varje företag finns det brytpunkter
som tydligt visar vägen till framgång,
kan du nämna en eller två av era?
För oss har det funnits åtskilliga viktiga milstolpar. För det första var det att
få vår första storkund – en nationell
detaljhandlare som tror på vår tjänst.
För det andra var det vår första investerare – VEF – som trodde på vårt
team och vår affärsmodell. Vi har träffat många investerare som har ansett
att vi borde göra något annorlunda
som de sett på annat håll i en annan
marknad. VEF var den enda som ville
investera i oss och i det som vi försökte bygga upp.
Vilka är för- och nackdelarna med att
verka i ett land som Ryssland?
Det är väl uppenbart, men Ryssland
är en enorm marknad med många
möjligheter. Det är enkelt att endast
fokusera på utmaningarna – av vilka
det säkert finns många – men det
finns få människor som ser möjligheterna här och har förmågan att fungera i denna omgivning.
En laddad fråga! Hur skulle du beskriva ert förhållande med VEF och dina
aktieägare i allmänhet?
Vi har haft tur som har två mycket
starka investerare – VEF och Baring
Vostok – vilka har erfarenhet av att
bygga upp större teknikföretag i vår
region. Våra investerare är våra partners. Vi älskar när de utmanar oss,
kommer med idéer, disciplin, öppnar
dörrar etc. Vi vill att våra investerare
engagerar sig i oss och hjälper oss
att bygga upp framgångsrika bolag.
För att runda av, vad skulle du säga
till investerare i VEF, som indirekt är
aktieägare i era två företag?
VEF är unikt bland fintechinvesterare
med vilka vi har interagerat. De har
en verklig insikt i hur man agerar på
tillväxtmarknader, de unika utmaningarna och möjligheterna som dessa
marknader erbjuder och har en mycket god meritlista över att hitta och
stödja framgångshistorier. >06
Investeringsportfölj
TCS Group Holding PLC 46,4%
JUMO 8,7%
REVO Technology 3,2%
TransferGo 2,2%
FinanZero 0,8%
Finja 0,7%
Sorsdata 0,2%
Likvida medel 17,2%
Likviditetshantering 20,6%
Portföljstruktur
– substansvärde (NAV)
Investeringsportföljen angiven
till marknadsvärde per den
31 december 2016 visas till höger.
Verkligt värde,
Verkligt värde,
Värderings­
USD Andel av
USD förändring per
31 dec 2016 portföljen 31 dec 2015
aktie, 2016
Antal aktier Företag
6 379 794 TCS Group Holding PLC
(Tinkoff Bank)2
67 306 827
1 994 JUMO
12 705 768
3
3 584 REVO Technology3
46,4% 19 458 372
246% 1
8,7% 10 309 704
8% 1
4 700 000
3,2%
601 202 TransferGo3
3 154 798
2,2%
-7% 1,4
13 600 FinanZero
1 099 245
0,8%
-9% 1,4
1 000 985
0,7%
–1
300 000
0,2%
Likviditetshantering1,2
29 887 284
20,6%
Likvida medel
24 997 933
17,2% 62 301 599
145 152 840
100,0% 97 069 675
3
Finja3
882 Sorsdata
3
Totalt investeringsportföljen
Övriga nettoskulder
Totalt NAV
4 700 000
–1
300 000
-826 501
-1 521 757
144 326 339
95 547 918
1.Denna investering är i balansräkningen upptagen som finansiell tillgång värderad till verkligt
värde via resultaträkningen.
2.Noterat innehav.
3.Onoterat innehav.
4.Värdeförändring till följd av USD/EUR samt USD/SEK-kursförändring.
–1
>07
Vostok Emerging Finance-aktiens SDB kursutveckling och substansvärdets (NAV) månadsutveckling
December 2015–december 2016 (SEK/SDB). Justerat för företrädesemission 2015.
■ NAV - - - Företrädesemission — SDB-kurs
1,90
1,70
1,50
1,30
1,10
0,90
Dec Jan
2015 2016
Feb
2016
Mar
2016
Portföljens utveckling
Vostok Emerging Finance substansvärde per den 31 december 2016
uppgick till 144,3 miljoner USD (den
31 december 2015: 95,9 miljoner
USD), motsvarande 0,22 USD per
aktie (den 31 december 2015: 0,14
USD per aktie). Givet en växelkurs
SEK/USD på 9,10 (den 31 december
2015: 8,35) motsvarar detta ett substansvärde på 1 313,0 miljoner svenska kronor (den 31 december 2015:
798,1 miljoner svenska kronor) eller
Juli 2015
Bolaget bildas och
handel inleds på
Nasdaq First North
Apr
2016
Jun
2016
Jul
2016
Aug
2016
1,99 SEK per aktie (den 31 december
2015: 1,21 SEK per aktie).
Substansvärdet per aktie i USD
ökade med 57,1% under året 1 januari 2016–31 december 2016. Under
samma period ökade MSCI Emerging Markets-index med 8,6% räknat i USD. Den största delen av VEF:s
ökade substansvärde berodde på
Tinkoff Banks värdestegring på 246%
under året räknat i USD. Vostok Emerging Finance aktiekurs ökade med
41% i USD under 2016.
December 2015
Framgångsrik
företrädesemission
om 588 MSEK/
70 MUSD
September 2015
Investeringar:
REVO/Sorsdata
(2,5 MUSD),
JUMO (4 MUSD)
Maj
2016
Juni 2016
Investering:
TransferGo
(3,4 MUSD)
Okt
2016
Nov
2016
Dec
2016
Under 2016 har VEF investerat i tre
nya portföljbolag: FinanZero (1,2 miljoner USD), TransferGo (3,4 miljoner
USD) och Finja (1,0 miljon USD). VEF
har även gjort en tilläggsinvestering i
JUMO (1,6 miljoner USD).
Sedan 2016 slut har VEF även deltagit i en uppföljningsrunda i REVO
och Sorsdata (5,0 miljoner USD) och
har investerat i ett nytt portföljbolag,
Iyzico (9,0 miljoner USD).
Augusti 2016
Investering:
Finja (1,0 MUSD)
Mars 2016
Investering:
FinanZero
(1,2 MUSD)
December 2015
Investeringar:
REVO/Sorsdata
(2,5 MUSD),
JUMO (6 MUSD)
Sep
2016
Januari 2017
Investering:
REVO/Sorsdata
(5 MUSD),
Iyzico (9 MUSD)
December 2016
Investering:
JUMO (1,6 MUSD)
>08
TCS Group Holding PLC (Tinkoff Bank)
TCS Group Holding PLC
Vostok Emerging Finances
aktieinnehav per den
31 dec 2016
6 379 794
Totalvärde per den
31 dec 2016 (USD)
67 306 827
Andel av portföljen
46,4%
Andel av totalt antal
utestående aktier
3,5%
Värdeutveckling
1 jan–31 dec 2016 (i USD)
246%
Hemsida: tinkoff.ru/eng/
15
5
TCS Group: nettovinst helår
(miljarder RUB)
12
11,0
9
6
5,8
3,8
3,4
3
2,0
1,9
0 0,3
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
5
TCS Group: nettovinst kvartal
(miljarder RUB)
4
3,7
3
2,9
2,5
2
1
1,9
0,9
0
4kv15 1kv16
2kv16
3kv16
4kv16
Tinkoff Bank är en innovativ leveran- har varit noterat på huvudlistan på
tör av digitala finansiella tjänster med London Stock Exchange sedan den
4
fokus på konsumenter och små- och 25 oktober 2013.3,7
Inom sitt huvudområde, kreditkort,
medelstora företag i Ryssland. Sedan
bolaget startades 2007 av3 Oleg Tin- är Tinkoff2,9Bank den andra största
i Ryssland med
kov, en välkänd rysk entreprenör med kreditkortsutgivaren
2,5
ett starkt track reckord av2 att bygga1,9 10,3% marknadsandel 2016 endast
framgångsrika bolag, har Tinkoff Bank ett steg bakom den statliga banken
växt till en ledande aktör på den ryska Sberbank. Kreditkortsverksamheten
1
0,9One
kreditkortsmarknaden likt Capital
har varit nyckeln till framgångarna
i USA och därutöver nu utökat sitt och resultat sedan start. Vad som nu
är spännande är Tinkoffs många nya
kunderbjudande av finansiella
0 tjänster
olika finasiella tjänsför konsumenter och små- och4kv15
medel1kv16erbjudanden
2kv16 3kv16av4kv16
stora företag. Denna innovativa affärs- ter som är byggt ovanpå grunderbjumodell med låg kostnadsbas har visat dandet av kreditkort vilket kommer
sig mycket flexibel att antingen växa addera värde till bolaget och aktieeller bromsa beroende på de åter- ägare. Tinkoff Bank har utvecklat en
kommande cykliska förhållandena i framgångsrik sparprodukt vid namn
Ryssland. En styrka för Tinkoff Banks Tinkoff Black med nu över 2 miljoner
framgångar har varit en lojal och kom- kunder. Andra innovativa produkter är
pentent bolagsledning som består av Tinkoff Online Insurance som består
ett antal individer med erfarenheter av olika försäkringsprodukter Tinkoff
från bolag såsom Visa, McKinsey och säljer till sina kunder. Bankens skift att
flertalet ryska banker och techbolag, även fokusera på mindre ryska föreoch är i dag generellt känt som en av tag påbörjades under 2016 och de
de starkaste ledningsgrupperna i ett avslutade året med 60 tusen kunder
nuvarande ryskt bolag. Tinkoff Bank i ett universum av omkring 5 miljoner
>09
småbolag i Ryssland. Under oktober
2015 annonserade
10% Tinkoff lanseringen av en aktiemäklartjänst för sina
kunder baserat på BCS Broker Solu8%
tion. Denna nya tjänst låter Tinkoffs
kunder att handla med värdepapper
6%
online. För att summera,
med framgången från det största verksamhetsområdet kreditkort
4% i ryggen i en tid då
den ryska ekonomin har stabiliserats
och återigen är i en tillväxtfas har Tinkoff Bank tagit 2%
möjligheten att utöka
erbjudandet av tjänster 1,5%
för att kunna
levera ytterligare0%
tillväxt och diversifie2015framöver.
ra bolagets intäktströmmar
2016 var året då Tinkoff Banks resultat verkligen blomstrade efter en stegvis återhämtning av den ryska ekonomin efter recessionen som pågått de
senaste åren. För helåret 2016 levererade Tinkoff Bank
60% en avkastning på
genomsnittligt eget kapital (RoAE) om
42,5% (2015: 8,6%) och en avkastning på genomsnittliga
totala tillgång45%
ar (RoAA) om 7,1% (2015: 1,5%) med
återhämtningen främst driven av en
högre kvalitet 30%
i låneportföljen och
stark intäktstillväxt inom kreditkortssegmentet. Under 2016 ökade också
bolaget sina utdelningar
till aktie15%
ägarna i takt med den ökade lönsamheten och den 14 mars8,6%
2017 annonserade banken0% tillsammans med
rapporten för fjärde kvartalet
2015 2016 en
ny utdelningspolicy där bolaget planerar, enligt styrelsens beslut, att dela ut
50% av nettovinsten på kvartals­basis
framöver. Avslutningsvis har bolaget kommunicerat följande utsikter
och guidning för 2017: Den 14 mars
ökade Tinkoff sin guiding för helåret
2017 till en nettovinst om 14 miljarder
RUB och med en konservativ riskkostnad (cost of risk) om 9–10%.
TCS Group: avkastning på totalt kapital (%)
10%
10%
10%
8%
8%
8%
8,7%
7,1%
7,1%
6%
6,8%
6%
6,8%
7,3%
6%
5,3%
5,3%
4%
4%
4%
2%
2% 2,9%
2% 2,9%
1,5%
0%
2016
0%
2015
2016
0%
4kv15
1kv16
2kv16
3kv16 4kv15
4kv16 1kv16
2kv16
TCS Group: avkastning på eget kapital (%)
60%
60%
60%
51,4%
45%
45%
42,5%
45%
41,5%
42,5%
30%
30%
15%
15%
32,3%
30%
15%
16,7%
41,5%
43,4%
32,3%
16,7%
8,6%
0%
0%
2016
2015
0%
4kv15
2016
1kv16
2kv16
3kv16 4kv15
4kv16 1kv16
TCS guidning för 2017
2017
2016 Ursprunglig guidning
helår
(per nov 2016)
Tillväxt, nettolånportföljen
Riskkostnad (Cost of Risk)
Upplåningskostnad
Nettovinst
Källa: Företagsdata, mars 2017
2017
Uppdaterad
guidning
+25,4%
+15–20%
20%+
7,6%
ca 10%
9–10%
10,7%
ca 9%
ca 9%
11 mdr RUB
13–14 mdr RUB
14 mdr RUB+
2kv16
>10
JUMO
JUMO
Vostok Emerging Finances
aktieinnehav per den
31 dec 2016
1 994
Totalvärde per den
31 dec 2016 (USD)
12 705 768
Andel av portföljen
8,7%
Andel av totalt antal
utestående aktier
7,6%
Värdeutveckling
1 jan–31 dec 2016 (i USD)
Hemsida: jumo.world
8%
JUMO är en marknadsplats för finansiella tjänster i mobilen för små­
företag, mobilnätsoperatörer och nu
även leverantörer av finansiella tjänster. Jumo verkar i hela Afrika och har
sitt säte i Kapstaden. Genom partnerskap med mobilnätsoperatörer och
olika finansiella tjänsteleverantörer
erbjuder JUMO användare av mobila plånböcker tillgång till ett växande utbud av finansiella tjänster. Ekosystemet för mobila pengar består av
konsumenter, ombud (där konsumenterna sätter in och tar ut pengar) och
detaljhandlare som godtar mobilbetalningar. I början fann JUMO att samtliga dessa tre ingående delar hade
begränsad tillgång till ett finansiellt
urval, så de byggde sin första produkt,
Access, som löser kortsiktiga behov
av rörelsekapital.
2016 har varit ett viktigt år för
JUMO, som har gjort stora framsteg
på den operativa, geografiska och
den finansiella sidan. Finansiellt mer
än fördubblades de månadsvisa utbetalningarna från ett år till ett annat. Operativt har JUMO framgångsrikt genomfört övergången till en marknadsplats
från att ha varit en kreditgivare från sin
egen balansräkning. Efter att ha anslutit åtskilliga finanstjänsteleverantörer
till modellen och genomfört de första
transaktionerna på marknadsplatsen,
utgör detta en milstolpe i bolagets
utveckling. JUMO har även lyckats
med att utveckla sina ingenjörsrelaterade förmågor och har nu anställt
mer än 200 personer. Geografiskt har
JUMO märkt ett starkt intresse från
etablerade, globala mobilnätsoperatörer och finansiella tjänsteleverantörer i
hela Afrika och även utanför för olika
samarbeten. Lika viktigt är att JUMO,
på produktdiversifieringsfronten, lanserar en sparprodukt genom en integrering med leverantörer av finansiella
tjänster under 2017 som ett komplement till det befintliga och växande
utbudet av kreditprodukter. Fokus för
2017 kommer att vara skalbarhet och
tillväxt på marknadsplatserna samt att
även blicka utanför Afrika.
Vostok Emerging Finance har investerat totalt 11,6 miljoner USD under fjärde kvartalen 2015 och 2016. En inledande investering på 4 miljoner USD
genomfördes i oktober 2015, ytterligare en på 6 miljoner USD i december 2015 och en på 1,6 miljoner USD i
december 2016. Samtliga investeringar gjordes i nyemitterade aktier. Per
den 31 december 2016 är JUMO värderat på basis av den senaste finansieringsomgången som ägde rum i
december 2016 med en värdering
om 12,7 miljoner USD för VEF:s 7,6%
ägande i bolaget.
>11
REVO Technology och Sorsdata
REVO Technology
Vostok Emerging Finances
aktieinnehav per den
31 dec 2016
3 584
Totalvärde per den
31 dec 2016 (USD)
4 700 000
Andel av portföljen
3,2%
Andel av totalt antal
utestående aktier
25,0%
Värdeutveckling
1 jan–31 dec 2016 (i USD)
–
Hemsida: revoplus.ru
Sorsdata
Vostok Emerging Finances
aktieinnehav per den
31 dec 2016
882
Totalvärde per den
31 dec 2016 (USD)
300 000
Andel av portföljen
0,2%
Andel av totalt antal
utestående aktier
25,0%
Värdeutveckling
1 jan–31 dec 2016 (i USD)
–
REVO och Sorsdata grundades i
december 2012. REVO bildades för
att tillgodose behovet av finansiering för konsumenterna hos ledande
ryska detaljhandlare med hjälp av de
senast tillgängliga mobil- och molnteknologier. Sorsdata, REVO:s systerbolag, är ett dataanalys- och konsumentmarknadsförings-/lojalitetsföretag,
som samarbetar nära med REVO.
Vostok Emerging Finance äger 25
procent av båda bolagen, efter att ha
tecknat en option i december 2015 att
förvärva ytterligare 12,5 procent av
varje företag enligt samma villkor som
VEF:s första investering sent i september 2015.
REVO:s affärsmodell tillämpar
beprövade mobil- och molnlösningar, jämte en väletablerad infrastruktur
för kreditgodkännande och inkassoverksamhet i Ryssland för att erbjuda kunderna avbetalningslösningar vid tidpunkten för köpet. Strategin
är att insamla och analysera konsumentdata för att öka tillväxten och lönsamheten för detaljhandeln. Bolaget
är inriktat på kategorier med mindre
köpbelopp och med över 100 miljarder USD i årlig omsättning, däribland
inom kläder, leksaker, skor, sportartiklar, husgeråd, kosmetik, medicinska
tjänster och övrigt. REVO är pionjär på
den ryska marknaden som levererar
REVO nyckeltal
Antal anslutna butiker
Antal utgivna avbetalningsplaner (månadsvis)
Genomsnittlig utgiven avbetalningsplan (RUB)
Genomsnittlig längd på avbetalningsplan
(månader)
Nettoräntemarginal
Källa: Företagsdata erhållna från REVO Technology
Dec
2013
Dec
2014
Dec
2015
Dec
2016
67
6 402
2 442
572
9 969
3 852
1 623
41 217
4 103
1 680
40 142
4 913
4,5
65%
4,9
59%
4,6
77%
4,9
70%
>12
avbetalningsplaner för mindre belopp
till konsumenter på ett papperslöst sätt direkt vid check-out. Affärs­
modellen liknar på många sätt den
hos Klarna i Sverige och Affirm i USA.
Sorsdata fokuserar på kunddataanalyser som i stort sett samlats in
via REVO:s verksamhet och som ger
målinriktade marknadsföringstjänster
för detaljhandlare för att skapa återkommande köp och lojalitet. Denna
modell liknar på många sätt den hos
Aimia i Kanada.
2015 hade REVO ytterligare ett
starkt tillväxtår då man fortsatte att
ansluta fler detaljhandlare, både på
regional och statlig nivå, och man
ökade utrullningen av butiker bland
befintliga detaljhandelspartner och
förbättrade butikspenetrationen i
befintliga detaljhandelsavtal, samtidigt som konsumentkundbasen
byggdes upp med ökad återkommande försäljning och minskat antal
uteblivna betalningar. Förvärvet av
detaljhandlare online började visa tidiga resultat 2015, medan fjärde kvartalet 2015 var det första hela kvartalet med ett positivt rörelseresultat, en
viktig milstolpe för varje ungt och växande bolag. Sorsdata befinner sig i
ett tidigare skede i lanseringen av sin
produktportfölj med ett antal pilotprojekt som för närvarande pågår med
ett par detaljhandelskedjor.
Under 2016 har REVO fortsatt att
leverera stark tillväxt för sina konsumentkrediter hos detaljhandlarna och
ansluter fortlöpande en mångfald av
regionala och nationella detaljhandelspartner till tjänsten. REVO är lönsamt på en operativ vinstnivå.
Per den 31 december 2016 har
VEF investerat totalt 4,7 miljoner USD
i REVO. REVO värderas på basis av
den senaste transaktionen i företaget
när VEF tecknade sin option att fördubbla ägarandelen till 25 procent.
VEF verkställde den senare delen av
investeringen den 16 december 2015.
Per den 31 december 2016 har VEF
investerat totalt 0,3 miljoner USD i
Sorsdata. Sorsdata värderas på basis
av den senaste transaktionen i företaget när VEF tecknade sin option att
fördubbla ägarandelen till 25 procent.
VEF verkställde den senare delen av
investeringen den 16 december 2015.
>13
TransferGo
TransferGo
Vostok Emerging Finances
aktieinnehav per den
31 dec 2016
601 202
Totalvärde per den
31 dec 2016 (USD)
3 154 798
Andel av portföljen
2,2%
Andel av totalt antal
utestående aktier
9,8%
Värdeutveckling
1 jan–31 dec 2016 (i USD)
-7%*
*Hänförligt till valutakursdifferenser
Hemsida: transfergo.com
TransferGo är ett snabbväxande digitalt penningöverföringsbolag främst
inriktat på privatpersoner som regelbundet skickar pengar till sina hemmamarknader. Geografiskt är TransferGo
i dag huvudsakligen inriktat på nyckelkorridorerna i det bredare Europa,
med huvudsakliga flöden som kanaliseras från väst till öst, medan dess
fokussegment är förvärvsarbetare,
som är vissa av de mest konsekventa och regelbundna överföringskunderna. TransferGo är baserat i Storbritannien och regleras av den brittiska
finansinspektionen (FCA) i egenskap
av ett auktoriserat betalningsinstitut.
Penningöverföringar är ett av de
mer attraktiva segmenten inom globala finanstjänster och en marknad
som har utvecklats snabbt under
senare tid. Med totalt cirka 600 miljarder USD av årliga flöden mellan
motsvarande företag globalt, fortsätter prissättningen och leveranshastigheten att vara för hög/långsam. Penningöverföringar är en verksamhet
som vinns genom balansen och interaktionen mellan förtroende, hastighet och pris och de flesta i branschen
har svikit kunderna i åratal grundat på
dessa mått.
2016 utgjorde ett framgångsrikt
år för TransferGo som var inriktat på
ett ökat genomslag för nya produkter i företagets växande aktiva användarbas och en meningsfullt växande marknadsandel inom bolagets
nyckelområden.
Vostok Emerging Finance har investerat totalt 3,4 miljoner USD i TransferGo under andra kvartalet 2016.
Per den 31 december 2016 värderas TransferGo på basis av denna
transaktion.
TransferGo nyckeltal
Sep
2015
Dec
2015
Mar
2016
Jun
2016
Sep
2016
Dec
2016
Antal aktiva användare (aktiva
under de senaste 90 dagarna) 22 300 27 800 32 522 37 645 40 461 51 792
Penningflöde (milj. GBP)
6,3
7,1
9,8
15,3
14,4
19,1
Genomsnittl. orderstorlek (GBP)
270
240
269
370
328
336
Källa: Företagsdata erhållna från TransferGo
>14
FinanZero
FinanZero
Vostok Emerging Finances
aktieinnehav per den
31 dec 2016
13 600
Totalvärde per den
31 dec 2016 (USD)
1 099 245
Andel av portföljen
0,8%
Andel av totalt antal
utestående aktier
20%
Värdeutveckling
1 jan–31 dec 2016 (i USD)
-9%*
*Hänförligt till valutakursdifferenser
Hemsida: finanzero.com.br
FinanZero är en banbrytande marknadsplats för konsumentlån i Brasilien.
Företaget är en oberoende mäklare
av lån som förhandlar fram kundens
lånevillkor hos flera banker och kredit­
institut för att leverera lånet med den
bästa räntan och de bästa villkoren
för den specifika kunden. FinanZero
hanterar låneprocessen från början till
slut, med full integrering av kund och
bank i FinanZeros system. Bolaget
kombinerar jämförelser av lån, potentiella låntagare och en mäklartjänst
för konsumentlån.
Vostok Emerging Finance har
investerat totalt 1,2 miljoner USD
i FinanZero under första kvartalet
2016. Per den 31 december 2016 värderas FinanZero på basis av denna
transaktion.
>15
Finja
Finja
Vostok Emerging Finances
aktieinnehav per den
31 dec 2016
–
Totalvärde per den
31 dec 2016 (USD)
1 000 985
Andel av portföljen
0,7%
Andel av totalt antal
utestående aktier
–
Värdeutveckling
1 jan–31 dec 2016 (i USD)
–
Hemsida: finja.pk
Finja är ett nyligen etablerat fintechföretag i Pakistan med visionen att
erbjuda innovativa finanstjänster till
Pakistans snabbt växande digitaliserade befolkning genom att ersätta
kontanter. Finja grundades av teknikoch bankbranschens veteraner Qasif
Shahid, Monis Rahman och Umer
Munawar.
Per den 31 december 2016 har VEF
ingått avtal att investera 1,0 miljon
USD i Finja i tre lika stora delbelopp,
där varje delbelopp är villkorat enligt
särskilda resultat. Efter att alla delbelopp har genomförts, blir det totala ägandet i bolaget 22,5%. Per den
31 december 2016 värderades Finja
på basis av denna transaktion, där
det första delbeloppet på 0,33 miljoner USD investerats i form av en konvertibel som automatiskt kommer att
konverteras till aktier senast i juli 2017.
>16
Vostok Emerging Finance-aktien
Aktieinformation
Varje aktie berättigar till en röst. Aktierna handlas som depåbevis (SDB) i
Stockholm, där Pareto Securities AB
är depåbank. Ett depåbevis berättigar till samma utdelningsrätt som den
underliggande aktien och innehavare
av depåbevis har motsvarande rösträtt
vid bolagsstämma. Dock måste innehavare av depåbevis, för att ha rätt att
deltaga på bolagsstämma, följa vissa
instruktioner från depåbanken.
Marknaden
VEF:s svenska depåbevis (SDB)
handlas på Nasdaq First North sedan
den 16 juli 2015 med aktieförkortningen VEMF SDB. Aktuella och historiska priser för Vostok Emerging Finance aktie är lätt tillgängliga via en rad
olika affärsportaler och professionella tjänster som tillhandahåller information och marknadsdata i realtid.
Nedan återfinns några av de symboler under vilka Vostok Emerging
Finance-aktien kan hittas.
VEF SDR
SE0007192018
ISIN-kod
Nasdaq First North
kortnamn (ticker)
VEMF SDB
VEMFSDB:SS
Bloomberg
VEMF SDB:STO
Financial Times
VEMF-SDB.ST
Yahoo Finance
Största aktieägare
Utdelning
Ingen utdelning har föreslagits för
året.
Aktieomsättning
Den genomsnittliga dagliga omsättningen under året 1 januari 2016–
31 december 2016 var 514 000 aktier. Handeln har pågått 100 procent av
tiden.
Antal SDB
Andel av kapital
och röster
108 138 484
57 674 245
57 451 758
54 672 768
53 320 307
34 250 000
32 967 270
27 965 532
20 428 000
18 354 000
465 222 364
196 273 631
661 495 995
16,3%
8,7%
8,7%
8,3%
8,1%
5,2%
5,0%
4,2%
3,1%
2,8%
70,3%
29,7%
100,0%
Per 31 december 2016
Libra Fund*
Swedbanks Roburfonder
Fidelity Funds
Finstar
State Street Bank & Trust**
Alecta pensionsförsäkring
Ruane Cunniff
Goldman Sachs & Co**
Svenska Handelsbanken AB (Luxemburg)**
Bank Julius Baer & Co**
10 största ägarna
Övriga (cirka 8 300)
Totalt
Baserat på Euroclear Sweden AB:s data och innehav kända för VEF.
Inklusive utländska förvaltare.
* Innehav enligt senaste uppgift till Bolaget.
** Förvaltare.
VEF:s aktiekursutveckling 16 juli 2015–31 december 2016
Justerat för företrädesemission 2015.
— VEF SDB-kurs (SEK, vänster skala) — MSCI Emerging Markets-index (justerat, vänster skala) ■ VEF SDB genomsnittlig dagsomsättning (tusental SDB, höger skala)
1,90
1,70
1,50
1 500
1,30
1 000
1,10
500
0,90
0
Jul
Sep
2015
Okt
Nov
Dec
Okt
Jan Feb
2016
Mar
Apr
Maj
Jun
Jul
Aug
Sep
Okt
Nov
Dec
>17
Finansiell sammanfattning
Resultaträkningar i sammandrag
1 jan 2016–
31 dec 2016
28 maj 2015–
31 dec 2015
48 141
758
3 031
–
Totala rörelseintäkter
51 172
758
Rörelsens kostnader
-2 031
-698
Rörelseresultat
49 141
60
-483
993
48 657
1 053
-1
–
48 656
1 053
(TUSD)
Resultat från finansiella tillgångar
Utdelningsintäkter/kupongränta och övriga intäkter
Finansiella intäkter ock kostnader, netto
Resultat före skatt
Skatt
Årets resultat
Summa övrigt totalresultat för perioden
-2
–
48 654
1 053
31 dec 2016
31 dec 2015
120 155
34 768
28
25
1
–
24 998
62 302
Totala tillgångar
145 182
97 095
Eget kapital
144 326
95 548
856
1 546
145 182
97 095
1 jan 2016–
31 dec 2016
28 maj 2015–
31 dec 2015
-37 516
-7 589
–
–
-42
68 880
Årets kassaflöde
-37 559
61 291
Likvida medel vid årets början
62 302
–
255
1 011
24 998
62 302
Summa totalresultat för perioden
Balansräkningar i sammandrag
(TUSD)
Finansiella anläggningstillgångar
Kortfristiga fordringar
Skattefordringar
Likvida medel
Kortfristiga skulder
Summa eget kapital och skulder
Kassaflödesanalyser i sammandrag
(TUSD)
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Kassaflöde från investeringsverksamheten
Kassaflöde använt i/från finansieringsverksamheten
Kursdifferens i likvida medel
Likvida medel vid årets slut
>18
Nyckeltal
2016
2015
Avkastning på sysselsatt kapital %
40,6%
2,2%
Soliditet, %
99,4%
98,4%
0,22
0,14
144 326 339
95 547 917
9,10
8,35
1 313 012 535
798 054 872
Resultat per aktie, USD
0,07
0,01
Resultat per aktie efter utspädning, USD
0,07
0,01
Substansvärde per aktie, USD
0,22
0,14
Substansvärde per aktie, SEK
1,99
1,21
Eget kapital per aktie, USD
Substansvärde USD
Växelkurs på balansdagen, SEK/USD
Substansvärde SEK
Aktiedata
Vägt genomsnittligt antal utestående aktier
661 495 995
193 316 971
Vägt genomsnittligt antal utestående aktier – efter utspädning
661 495 995
193 316 971
Antal utestående aktier vid årets slut
661 495 995
661 495 995
Definitioner
Avkastning på sysselsatt kapital definieras som resultat efter finansnetto plus finansiella kostnader i procent av
genomsnittligt sysselsatt kapital.
Soliditet definieras som eget kapital i procent av balansomslutningen.
Eget kapital per aktie definieras som eget kapital dividerat med totalt antal aktier.
Substansvärde definieras som eget kapital.
Resultat per aktie definieras som nettoresultat dividerat med justerat genomsnittligt antal utestående aktier under året.
Resultat per aktie efter utspädning definieras som nettoresultat dividerat med justerat genomsnittligt antal utestående
aktier under året efter utspädning.
Substansvärde per aktie definieras som eget kapital dividerat med totalt antal aktier.
>19
Företagsinformation
Bakgrund
Vostok Emerging Finance Ltd (VEF)
är ett investmentbolag som framförallt
investerar i fintech-bolag som befinner sig i ett tidigt skede av utveckling och är verksamma på tillväxt- och
gränsmarknader.
Bolagets främsta geografiska fokus
ligger inom tillväxt- och gränsmarknader, med en naturlig vinkling mot
marknader med betydande population och tillväxt där moderna finansiella tjänster är i begynnelsefas men
redan har en dragkraft. VEF tittar på
alla segment inom finansiella tjänster,
inklusive krediter, betalningar och alla
former av finansiella marknadsplatser.
VEF:s mål är att investera i företag
som leds av entreprenörer med bevisad meritlista och i företag man tror
har livskraftiga koncept, strategier
och tidiga goda resultat som är skalbara och kan leverera snabb tillväxt.
VEF fokuserar huvudsakligen, men
inte endast, på att investera i privatägda företag genom aktieinvesteringar. VEF söker större minoritetsinnehav
och styrelserepresentation när så är
lämpligt i sina portföljbolag. VEF kan
även investera i andra delar av kapitalstrukturen, som till exempel skuldförbindelser, för att stödja målföretagens
tillväxt och även se till att investeringsfonderna visar resultat samtidigt med
en strävan efter framtida möjligheter
till aktieinvesteringar.
VEF bildades och inregistrerades
hos Bermudas företagsregister den 8
maj 2015 under registreringsnummer
50298 som ett helägt dotterbolag
till Vostok New Ventures Ltd (VNV).
Ingen verksamhet bedrevs i bolaget
mellan den 28 maj 2015 och den 9
juni 2015.
På en extra bolagsstämma för aktieägarna i VNV den 9 juni 2015 beslutades att följa styrelsens föreslag
om överföring av innehavet i TCS
Group Holding PLC (Tinkoff Bank)
till aktieägarna genom en avknoppning av VEF. Den 16 juli 2015 distribuerades aktierna i VEF, som innehade VNV-koncernens andel i Tinkoff
Bank (9 079 794 svenska depåbevis
(SDR)), till VNV:s aktieägare genom
ett tvångsinlösenprogram.
Från den 16 juli 2015 handlas
depåbevisen i Vostok Emerging
Finance Ltd på First North, med ticker VEMF SDB.
I december 2015 ökade bolaget
sitt första externa kapital genom en
fulltecknad företrädesemission, som
ledde till bruttointäkter på 69 miljoner
USD.
Det första räkenskapsåret omfattade perioden 28 maj till 31 december
2015. Därefter löper räkenskapsåret
från 1 januari till 31 december.
I oktober 2016 grundades två dotterbolag till Vostok Emerging Finance
Ltd: ett cypriotiskt dotterbolag, Vostok
Emerging Finance (Cyprus) Limited,
för förvaltning av investeringsportföljen och ett svenskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance AB, som ger
affärsstödstjänster till moderbolaget.
Per den 31 december 2016 består
Vostok Emerging Finance Ltd-koncernen av det Bermudabaserade moderbolaget Vostok Emerging Finance Ltd,
ett helägt cypriotiskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance (Cyprus) Limited och ett helägt svenskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance AB.
Verksamhetsorganisation
Styrelsen sammanträder fysiskt minst
två gånger per år, dock mer frekvent
då detta erfordras. Dessutom genomförs när så anses nödvändigt möten
över telefon. Häremellan har verkställande direktören regelbundna kontakter med styrelsens ordförande och
de övriga styrelseledamöterna. Styrelsen beslutar om de övergripande
frågorna rörande Vostok Emerging
Finance-koncernen.
Verkställande direktören förbereder och utfärdar investeringsrekommendationer i samarbete med övriga
styrelsemedlemmar.
Moderbolagets styrelse utfärdar
investeringsrekommendationer till styrelsen i det cypriotiska dotterbolaget,
varefter styrelsen för Vostok Emerging Finance (Cyprus) Limited fattar
investeringsbesluten.
Årets resultat och substansvärde
Resultatet från finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde via resultaträkningen uppgick till 48,14 miljoner USD, främst på grund av kurstillväxt i Tinkoff Bank. Utdelningen från
Tinkoff Bank var 2,42 miljoner USD.
Rörelsekostnader uppgick till -2,03
miljoner USD.
Finansnettot uppgick till -0,48 miljoner USD.
Årets nettoresultat var 48,66 miljoner USD.
Redovisat eget kapital uppgick till
144,33 miljoner USD den 31 december 2016.
>20
Styrelse, koncernledning och revisorer
Lars O Grönstedt
Milena Ivanova
Voria Fattahi
Per Brilioth
David Nangle
Nadja Borisova
Anders F.
Börjesson
Styrelse
Lars O Grönstedt
Ordförande
Svensk medborgare, född 1954.
Ordförande och medlem i styrelsen
sedan 2015. Lars O Grönstedt har en
kandidatexamen i språk och litteratur från Stockholms universitet och en
masterexamen från Handelshögskolan i Stockholm. Lars Grönstedt har
under större delen av sin karriär varit
anställd på Svenska Handelsbanken,
som verkställande direktör 2001–
2006 och styrelseordförande 2006–
2008. För närvarande är han, bland
annat, senior rådgivare åt Nord Stream, styrelseordförande för Scypho,
East Capital Explorer och Vostok New
Ventures Ltd, vice ordförande för Riksgälden, ordförande i Trygg-Stiftelsens
presidium, styrelseledamot i IT-företaget Pro4U samt Institutet för internationella ekonomistudier vid Stockholms universitet.
Innehav i Vostok Emerging F
­ inance:
144 500 depåbevis. Ersättning:
48 000 USD. Inga avtal avseende
avgångsvederlag eller pension.
Milena Ivanova
Ledamot
Bulgarisk medborgare, född 1975.
Medlem i styrelsen sedan 2015.
Yrkes- och utbildningsbakgrund: Milena Ivanova arbetade som vice chef för
aktieanalyser hos Renaissance Capital och var företagets Ryssland-strateg, baserad i Moskva fram till slutet
av 2012. Hon började på Renaissance Capital tidigt 2008 som bankens
analytiker för Centralasien och var
stationerad i Almaty. Därefter arbetade hon som chef över analyser och
aktier i Centralasien. Tidigare har
Milena Ivanova bland annat arbetat för UniCredit Markets & Investment Banking (CAIB) som analytiker
i bankteamet för aktieanalyser med
ansvar för täckning av EU:s regionala finanssektor och enskilda bankaktier. Milena Ivanova har en MBA från
INSEAD i Frankrike och har en kandidatexamen i europeisk företagsekonomi från universitetet i Lincolnshire
och Humberside i Storbritannien.
Innehav i Vostok Emerging F
­ inance:
600 000 depåbevis. Ersättning:
23 000 USD. Inga avtal avseende
avgångsvederlag eller pension.
Voria Fattahi
Ledamot
Svensk medborgare, född 1982.
Medlem i styrelsen sedan 2016.
Yrkes- och utbildningsbakgrund: I
augusti 2015 började Voria Fattahi
hos Volati AB som investeringsansvarig med inriktning på nordiska
företag inom flera olika branscher.
Innan Voria började på Volati, arbetade han som investeringsansvarig hos
Kinnevik AB mellan 2011 och 2015
med huvudsaklig inriktning på investeringar i, och utveckling av, digitala
verksamheter främst inom finansiella tjänster både på utvecklade- och
tillväxtmarknader. Före Kinnevik var
han, under åren 2007–2010 senior associate inom financial & business services-gruppen hos Apax
Partners med fokus på investeringar i bank- och finanssektorn globalt.
Han inledde sin karriär som analytiker hos JP Morgan inom bank- och
finansgruppen. Han är styrelsemedlem i Lomond Industrier och Besikta
Bilprovning. Tidigare har han haft styrelseuppdrag i bland annat Bayport
Management Limited (2011–2015)
och Milvik AB (2011–2015). Voria
Fattahi har en civilekonomexamen
från Handelshögskolan i Stockholm
och en MBA från INSEAD.
>21
Innehav i Vostok Emerging F
­ inance:
439 
703
depåbevis.
Ersättning:
14 000 USD. Inga avtal avseende
avgångsvederlag eller pension.
Per Brilioth
Ledamot
Svensk medborgare, född 1969. Medlem i styrelsen sedan 2015. Mellan
1994 och 2000 arbetade Per Brilioth
vid fondkommissionärsfirman Hagströmer & Qviberg i Stockholm som
chef för deras emerging markets-enhet och han har under flera år jobbat
mycket nära den ryska aktiemarknaden. Per Brilioth har en kandidatexamen i företagsekonomi från Stockholms universitet och en Master
of Finance från London Business
School. Övriga väsentliga styrelseuppdrag: styrelseordförande i Pomegranate Investment AB, styrelseledamot i Vostok New Ventures Ltd, Tethys
Oil AB och LeoVegas AB.
Innehav i Vostok Emerging F
­ inance:
2 790 000 depåbevis. Ersättning:
23 000 USD. Inga avtal avseende
avgångsvederlag eller pension.
David Nangle
Verkställande direktör och ledamot
Irländsk medborgare, född 1975.
Medlem i styrelsen och verkställande direktör sedan 2015. Yrkes- och
utbildningsbakgrund: David Nangle har inriktat sig på sektorn för värdepapper på tillväxtmarknader och
var en del av ING Barings analysteam för tillväxtmarknader mellan
2000 och 2006. David började därefter hos Renaissance Capital och
har hjälpt företaget att utveckla och
utvidga företagets ekonomi och göra
avtryck på analyssidan från att ha haft
en stark rysk bas till att vara ledande inom franchising i hela EMEA-området och på gränsmarknader. David
Nangle har en kandidatexamen i internationell handel (franska) från universitetet i Dublin i Irland.
Innehav i Vostok Emerging Finance:
3 425 000 depåbevis, varav 657 895
utgör spardepåbevis enligt LTIP 2016,
och 1 905 000 köpoptioner. Lön och
rörlig ersättning: 457 000 USD. Avtal
avseende avgångsvederlag eller pension: David Nangle har rätt till tolv
månaders lön i händelse av att hans
uppdrag sägs upp från bolagets sida.
Han har själv sex månaders uppsägningstid. David Nangle har även
en pensionsplan som följer brittisk
marknadspraxis.
Koncernledning
David Nangle
Verkställande direktör.
Se även under avsnittet ”Styrelse”
ovan.
Nadja Borisova
Ekonomichef.
Svensk och rysk medborgare, född
1968. Innehav i Vostok Emerging
Finance: 270 563 depåbevis, varav
210 526 utgör spardepåbevis enligt
LTIP 2016.
Anders F. Börjesson
Biträdande chefsjurist.
Svensk medborgare, född 1971.
Innehav i Vostok Emerging Finance:
650 526 depåbevis, varav 210 526
utgör spardepåbevis enligt LTIP 2016.
Revisorer
PricewaterhouseCoopers AB
Ulrika Ramsvik
Född 1973. Auktoriserad revisor,
huvudansvarig revisor.
Revisor i Vostok Emerging Finance
sedan 2015. PricewaterhouseCoopers AB, Göteborg, Sverige.
Bo Hjalmarsson
Född 1960. Auktoriserad revisor,
medansvarig revisor.
Revisor i Vostok Emerging Finance
sedan 2015. PricewaterhouseCoopers AB, Stockholm, Sverige.
>22
Resultaträkningar – koncernen
Not
1 jan 2016–
31 dec 2016
28 maj 2015–
31 dec 2015
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via
resultaträkningen¹
7
48 141
758
Utdelningsintäkter och kupongränta
8
3 031
–
51 172
758
(TUSD)
Totala rörelseintäkter
Rörelsens kostnader
9
-2 031
-698
49 141
60
Ränteintäkter
1
8
Räntekostnader
–
985
Rörelseresultat
Finansiella intäkter och kostnader
Valutakursvinster/-förluster, netto
-484
–
Totala finansiella intäkter och kostnader
-483
993
48 657
1 053
-1
–
48 656
1 053
Resultat före skatt
Skatt
11
Årets resultat
Resultat per aktie (USD)
12
0,07
0,01
Resultat per aktie efter utspädning (USD)
12
0,07
0,01
1. Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen redovisas till verkligt värde. Vinster och förluster till följd
av förändringar i verkligt värde avseende kategorin finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen, resultatredovisas i den period då de uppstår och ingår i resultaträkningens post ”Resultat från finansiella tillgångar till verkligt värde via
resultaträkningen”.
Rapport över totalresultat för koncernen
1 jan 2016–
31 dec 2016
28 maj 2015–
31 dec 2015
48 656
1 053
Valutaomräkningsdifferenser
-2
–
Totalt övrigt totalresultat för året
-2
–
48 654
1 053
(TUSD)
Årets resultat
Årets övriga totalresultat
Poster som senare kan återföras i resultaträkningen
Totalt totalresultat för året
Totalt totalresultat för åren ovan är i sin helhet hänförligt till moderföretagets aktieägare.
>23
Balansräkningar – koncernen
(TUSD
Not
31 dec 2016
31 dec 2015
13,14
120 155
34 768
120 155
34 768
24 998
62 302
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR
Finansiella anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via
resultaträkningen
Totala finansiella anläggningstillgångar
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR
Likvida medel
15
Skattefordringar
Övriga kortfristiga fordringar
Totala omsättningstillgångar
TOTALA TILLGÅNGAR
EGET KAPITAL (inklusive årets resultat)
16
1
–
28
25
25 027
62 327
145 182
97 095
144 326
95 548
–
1 491
732
21
124
34
KORTFRISTIGA SKULDER
Icke räntebärande kortfristiga skulder
Skatteskuld
Övriga kortfristiga skulder
Upplupna kostnader
Totala kortfristiga skulder
TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER
17
856
1 547
145 182
97 095
>24
Förändringar i eget kapital – koncernen
(TUSD)
Eget kapital per 28 maj, 2015
AktieÖvrigt tillkapital skjutet kapital
Övriga
reserver
Balanserat
resultat
Totalt
–
–
–
–
–
735
26 322
–
–
27 057
Resultat för perioden
27 maj 2015-31 december 2015
–
–
–
1 053
1 053
Totalt totalresultat för perioden
28 maj 2015-31 december 2015
–
–
–
1 053
1 053
Transaktioner med aktieägare:
Företrädesemission
Transaktionskostnader företrädesemission
Inlösenprogram
5 880
–
–
63 198
-1 648
7
–
–
–
–
–
–
69 078
-1 648
7
Eget kapital per 31 december 2015
6 615
87 880
–
1,053
95 548
Eget kapital per 1 januari 2016
6 615
87 880
–
1 053
95 548
–
–
–
48 656
48 656
–
–
-2
–
-2
–
–
-2
48 656
48 654
–
-42
–
–
-42
–
–
45
120
–
–
–
–
45
120
6 615
88 003
-2
49 710
144 326
Emission i samband med bildande
Resultat för perioden
1 januari 2016-31 december 2016
Periodens övriga totalresultat
Valutaomräkningsdifferenser
Totalt totalresultat för perioden
1 januari 2016-31 december 2016
Transaktioner med aktieägare:
Transaktionskostnader företrädesemission
Värde på anställdas tjänstgöring:
- Personaloptionsprogram
- Aktiebaserat incitamentsprogram (not 10)
Eget kapital per 31 december 2016
>25
Kassaflödesanalys – koncernen
(TUSD)
1 jan 2016–
31 dec 2016
28 maj 2015–
31 dec 2015
48 657
1 053
-1
-8
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Resultat före skatt
Justering för:
Ränteintäkter/-kostnader, nettp
Valutakursvinster/-förluster
-484
-985
-48 141
-758
-2 860
7
-7
-25
Förändringar i kortfristiga skulder
-1 153
71
Kassaflöde använt i den löpande verksamheten
-3 988
-645
-36 559
-14 998
3 031
–
Försäljning av finansiella tillgångar
–
8 046
Erhållna räntor
1
8
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Övriga icke-kassaflödespåverkande poster
Förändringar i kortfristiga fordringar
Investeringar i finansiella tillgångar
Utdelningsintäkter och kupongränta
Betald skatt
-1
–
-37 516
-7 589
Företrädesemission, transaktionskostnader, netto
-42
68 880
Totalt kassaflöde använt i/från finansieringsverksamheten
-42
68 880
-37 559
61 291
Totalt kassaflöde använt i den löpande verksamheten
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Förändring av likvida medel
Likvida medel vid periodens början
Kursdifferens i likvida medel
Likvida medel vid periodens slut
62 302
–
255
1 011
24 998
62 302
>26
Alternativa nyckeltal – koncernen
Den 3 juli 2016 tillämpades nya riktlinjer för alternativa nyckeltal (APMs) utgivna av the European Securities and Markets Authority (ESMA). Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått som inte finns definierade inom ramen för IFRS.
Vostok Emerging Finance använder regelbundet alternativa nyckeltal i sin kommunikation för att förbättra jämförelser
mellan olika tidsperioder och ge en djupare inblick i Bolaget utveckling för analytiker, investerare och andra intressenter.
Det är viktigt att notera att inte alla företag beräknar alternativa nyckeltal med samma metod och därför är användbarheten av dess nyckeltal begränsad och ska inte användas som ett substitut för finansiella mått inom ramen för IFRS.
Nedan presenteras Bolagets alternativa nyckeltal och hur dessa är beräknade.
1 jan 2016–
31 dec 2016
28 maj 2015–
31 dec 2015
Räntabilitet på sysselsatt kapital, %1
40,57
2,2
Soliditet, %
99,41
98,40
0,22
0,14
0,07
0,01
Resultat per aktie efter full utspädning, USD
0,07
0,01
Substansvärde/aktie, USD6
0,22
0,14
Substansvärde/aktie, SEK
1,99
1,21
1 313 012 535
798 054 872
Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden
661 495 995
193 316 971
Vägt genomsnittligt antal aktier för perioden efter full utspädning
661 495 995
193 507 831
Antal aktier vid årets slut
661 495 995
661 495 995
2
Eget kapital/aktie, USD
3
Resultat/aktie, USD
4
5
6
Substansvärde, SEK
1.Räntabilitet på sysselsatt kapital definieras som koncernens resultat plus räntekostnader plus/minus valutakursdifferenser på
finansiella lån dividerat med totalt genomsnittligt sysselsatt kapital (genomsnittet av periodens balansomslutning med avdrag för
icke räntebärande skulder). Avkastning på sysselsatt kapital är ej på årsbasis.
2.Soliditet definieras som eget kapital i relation till totalt kapital.
3.Eget kapital/aktie USD definieras som eget kapital dividerat med totalt antal aktier vid periodens slut.
4.Resultat per aktie USD definieras som periodens resultat dividerat med vägt genomsnittligt antal aktier för perioden.
5.Resultat per aktie efter full utspädning USD definieras som periodens resultat dividerat med vägt genomsnittligt antal aktier för
perioden med beaktande av full utspädning.
6.Substansvärde/aktie definieras som eget kapital dividerat med totalt antal aktier vid periodens slut.
>27
Resultaträkning – moderbolaget
Not
1 jan 2016–
31 dec 2016
28 maj 2015–
31 dec 2015
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via
resultaträkningen
7
46 836
758
Utdelningsintäkter och kupongränta
8
1 692
–
48 527
758
(TUSD)
Totala rörelseintäkter
Rörelsens kostnader
9
Rörelseresultat
-2 025
-698
46 502
60
210
8
–
985
Finansiella intäkter och kostnader
Ränteintäkter
Räntekostnader
Valutakursvinster/-förluster, netto
-489
–
Totala finansiella intäkter och kostnader
-279
993
46 223
1 053
–
–
46 223
1 053
Resultat före skatt
Skatt
Årets resultat
Resultat per aktie (USD)
11
0,07
0,01
Resultat per aktie efter utspädning (USD)
11
0,07
0,01
1 jan 2016–
31 dec 2016
28 maj 2015–
31 dec 2015
46 223
1 053
–
–
46 223
1 053
Rapport över totalresultat för moderbolaget
(TUSD)
Årets resultat
Totalt övrigt totalresultat för året
Totalt totalresultat för året
>28
Balansräkning – moderbolaget
(TUSD)
Not
31 dec 2016
31 dec 2015
Aktier i dotterbolag
19
16
–
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via
resultaträkningen
13
35 142
34 768
82 667
–
117 825
34 768
24 888
62 302
24
25
24 912
62 327
142 737
97 095
141 893
95 548
–
1 491
724
21
120
34
ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR
Finansiella anläggningstillgångar
Lån till koncernföretag
Totala finansiella anläggningstillgångar
OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR
Kassa och bank
Övriga kortfristiga fordringar
Totala omsättningstillgångar
TOTALA TILLGÅNGAR
EGET KAPITAL (inklusive periodens resultat)
16
KORTFRISTIGA SKULDER
Icke räntebärande kortfristiga skulder
Leverantörsskulder
Övriga skulder
Upplupna kostnader
Totala kortfristiga skulder
TOTALT EGET KAPITAL OCH SKULDER
17
844
1 547
142 737
97 095
>29
Förändringar i eget kapital – moderbolaget
(TUSD)
Eget kapital per 28 maj 2015
Hänförligt i sin helhet till moderföretagets aktieägare
AktieÖvrigt tillBalanserat
kapital skjutet kapital
resultat
Totalt
–
–
–
–
735
26 322
–
27 057
Resultat för perioden 28 maj 2015–31 december 2015
–
–
1 053
1 053
Totalt totalresultat för perioden
28 maj 2015–31 december 2015
Emission i samband med bildande
–
–
1 053
1 053
Transaktioner med aktieägare:
Företrädesemission
Transaktionskostnader företrädesemission
Inlösenprogram
5 880
–
–
63 198
-1 648
7
–
–
–
69 078
-1 648
7
Eget kapital per 31 december 2015
6 615
87 880
1 053
95 548
Eget kapital per 1 januari 2016
6 615
87 880
1 053
95 548
–
46 223
46 223
–
–
46 223
46 223
–
-42
–
-42
–
–
45
120
–
–
45
120
6 615
88 002
47 276
141 893
Resultat för perioden 1 januari 2016–31 december 2016
Totalt totalresultat för perioden
1 januari 2016–31 december 2016
Transaktioner med aktieägare:
Transaktionskostnader företrädesemission
Värde på anställdas tjänstgöring:
- Personaloptionsprogram
- Aktiebaserat incitamentsprogram (not 10)
Eget kapital per 31 december 2016
>30
Kassaflödesanalys – moderbolaget
(TUD)
1 jan 2016–
31 dec 2016
28 maj 2015–
31 dec 2015
46 223
1 053
-210
-8
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Resultat före skatt
Justering för:
Ränteintäkter
Valutakursvinster/-förluster
-488
-985
-46 836
-758
-1 692
–
172
7
Förändringar i kortfristiga fordringar och skulder
-1 481
46
Kassaflöde använt i den löpande verksamheten
-4 312
-645
Investeringar i finansiella tillgångar
-34 992
-14 998
Försäljning av finansiella tillgångar
–
8 046
1 692
–
1
8
-37 611
-7 589
Lån till koncernföretag
-16
–
Totalt kassaflöde använt för investeringar
-16
–
-42
–
Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Utdelningsintäkter och kupongränta
Övriga icke-kassaflödespåverkande poster
Utdelningsintäkter och kupongränta
Erhållna räntor
Totalt kassaflöde använt i/från den löpande verksamheten
Kassaflöde använt för investeringar
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Transaktionskostnader avseende inlösenprogram
Transaktionskostnader företrädesemission, netto
Totalt kassaflöde från finansieringsverksamheten
Förändring av likvida medel
Likvida medel vid årets början
Kursdifferens i likvida medel
Likvida medel vid årets slut
–
68 880
-42
68 880
-37 669
61 291
62 302
–
255
1 011
24 888
62 302
>31
Noter till bokslutet
(Belopp i TUSD om ej annat framgår)
NOT 1
ALLMÄN INFORMATION
Vostok Emerging Finance Ltd (”VEF”, ”Bolaget”) registrerades
i Bermuda den 28 maj 2016 med registreringsnummer 50298.
Bolagets registrerade adress är i Hamilton, Bermuda (Clarendon
House, 2 Church Street, Hamilton, Bermuda). Det fanns ingen
verksamhet i bolaget mellan 28 maj 2015 och 9 juni 2015.
VEF:s affärsidé är att genom erfarenhet, kunskap och ett
omfattande nätverk identifiera och investera i tillgångar med stor
värdeökningspotential.
I oktober 2016 bildades två dotterbolag till Vostok Emerging
Finance Ltd. Ett cypriotiskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance (Cyprus) Limited, för att hantera investeringsportföljen och ett
svenskt dotterbolag, Vostok Emerging Finance AB, som tillhandahåller stödtjänster till moderbolaget.
Styrelsen har den 19 april 2017 godkänt denna koncernoch årsredovisning för offentliggörande. Styrelsen föreslår att
moderbolagets ansamlade vinst och övrigt tillskjutet kapital om
135 278 TUSD balanseras i ny räkning och ingen utdelning lämnas.
De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när
denna koncern- och årsredovisning upprättats anges nedan.
NOT 2
REDOVISNINGSPRINCIPER
Grund för redovisning
Koncernräkenskaperna samt moderbolagets räkenskaper har
upprättats i enlighet med internationella redovisningsprinciper;
International Financial Reporting Standards, IFRS, som antagits
av EU, per den 31 december 2016. Koncernredovisningen har
upprättats enligt anskaffningsvärdemetoden justerat för omvärderingar av finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen.
Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver
användning av en del viktiga uppskattningar för redovisningsändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid
tillämpningen av koncernens redovisningsprinciper. De områden
som innefattar en hög grad av bedömning, som är komplexa
eller sådana områden där antaganden och uppskattningar är
av väsentlig betydelse för koncernredovisningen anges i not 4.
Ändringar i redovisningsprinciper och upplysningar
Nya och ändrade standarder som tillämpas av koncernen
Inga nya eller ändrade IFRS-standarder som har materiell inverkan på koncernens redovisning tillämpas för första gången för
räkenskapsår som börjar 1 januari 2016.
Nya standarder och tolkningar som ännu inte tillämpas:
Ett antal nya standarder och tolkningar träder i kraft för räkenskapsår som börjar efter 1 januari 2016 och har inte tillämpats
vid upprättandet av denna finansiella rapport. Koncernen har
ännu inte utvärderat effekterna av införandet av dessa nya standarder.
IFRS 9 ”Financial instruments” hanterar klassificering, värdering och redovisning av finansiella skulder och tillgångar. Den
fullständiga versionen av IFRS 9 gavs ut i juli 2014. Den ersätter
de delar av IAS 39 som hanterar klassificering och värdering av
finansiella instrument. IFRS 9 behåller en blandad värderingsansats men förenklar denna ansats i vissa avseenden. Det kommer
att finnas 3 värderingskategorier för finanseilla tillgångar, upplupet anskaffningsvärde, verkligt värde över övrigt totalresultat
och verkligt värde över resultaträkningen. Hur ett instrument ska
klassificeras beror på företagets affärsmodell och instrumentets
karaktäristika. Investeringar i eget kapitalinstrument ska redovisas till verkligt värde över resultaträkningen men det finns även
en möjlighet att vid första redovisningstillfället redovisa instrumentet till verkligt värde över övrigt totalresultat. Ingen omklassificering till resultaträkningen kommer då ske vid avyttring av
instrumentet. IFRS 9 inför också en ny modell för beräkning av
kreditförlustreserv som utgår från förväntade kreditförluster. För
finansiella skulder ändras inte klassificeringen och värderingen
förutom i det fall då en skuld redovisas till verkligt värde över
resultaträkningen baserat på verkligt värde-alternativet. Värdeförändringar hänförliga till förändringar i egen kreditrisk ska då
redovisas i övrigt totalresultat. IFRS 9 minskar kraven för tillämpning av säkringsredovisning genom att 80-125-kriteriet ersätts
med krav på ekonomisk relation mellan säkringsinstrument
och säkrat föremål och att säkringskvoten ska vara samma
som används i riskhanteringen. Även säkringsdokumentationen
ändras lite jämfört med den som tas fram under IAS 39. Standarden ska tillämpas för räkenskapsår som påbörjas 1 januari
2018. Tidigare tillämpning är tillåten. Koncernen förväntar sig
inte någon väsentlig inverkan på de finansella rapporterna. För
närvarande avser koncernen inte att förtidstillämpa standarden.
IFRS 15 ”Revenue from contracts with customers” reglerar
hur redovisning av intäkter ska ske. De principer som IFRS
15 bygger på ska ge användare av finansiella rapporter mer
användbar information om företagets intäkter. Den utökade upplysningsskyldigheten innebär att information om intäktsslag, tidpunkt för reglering, osäkerheter kopplade till intäktsredovisning
samt kassaflöde hänförligt till företagets kundkontrakt ska lämnas. En intäkt ska enligt IFRS 15 redovisas när kunden erhåller
kontroll över den försålda varan eller tjänsten och har möjlighet
att använda och erhåller nyttan från varan eller tjänsten. IFRS 15
ersätter IAS 18 Intäkter och IAS 11 Entreprenadavtal samt därtill
hörande SIC och IFRIC. IFRS 15 träder ikraft den 1 januari 2018.
Förtida tillämpning är tillåten. Koncernen förväntar sig inte någon
väsentlig inverkan på de finansella rapporterna. För närvarande
avser koncernen inte att förtidstillämpa IFRS15.
IFRS 16, ”Leases”, kommer innebära att nästan samtliga leasingkontrakt kommer att redovisas i balansräkningen, då ingen
åtskillnad längre görs mellan operationella och finansiella leasingavtal. Enligt den nya standarden ska en tillgång (rättigheten
att använda en leasad tillgång) och ett finansiellt åtagande att
betala leasingavgifter redovisas. Kontrakt med kort löptid och
kontrakt av mindre värde undantas. Redovisningen för leasegivare kommer i allt väsentligt att vara oförändrad. Standarden kommer främst att påverka redovisningen av koncernens operatio-
>32
nella leasingavtal. Koncernen har dock ännu inte utvärderat i hur
stor utsträckning dessa åtaganden kommer att redovisas som
tillgång och skuld och hur detta kommer att påverka koncernens
resultat och klassificering av kassaflöden. Vissa åtaganden kan
omfattas av undantaget för korta kontrakt och kontrakt av mindre värde och vissa åtaganden kan avse arrangemang som inte
ska redovisas som leasingavtal enligt IFRS 16. IFRS är obligatorisk för räkenskapsår som påbörjas 1 januari 2019. Koncernen
förväntar sig inte någon väsentlig inverkan på de finansella rapporterna. För närvarande avser koncernen inte att förtidstillämpa
standarden.
Inga andra av de IFRS eller IFRIC-tolkningar som ännu inte
har trätt i kraft, väntas ha någon väsentlig inverkan på koncernen.
Räkenskapsår
Räkenskapsåret omfattar perioden 1 januari till 31 december.
Koncernredovisningsprinciper
Dotterbolag
Dotterföretag är alla företag (inklusive strukturerade företag)
över vilka koncernen har bestämmande inflytande. Koncernen
kontrollerar ett företag när den exponeras för eller har rätt till
rörlig avkastning från sitt innehav i företaget och har möjlighet
att påverka avkastningen genom sitt inflytande i företaget. Dotterföretag inkluderas i koncernredovisningen från och med den
dag då det bestämmande inflytandet överförs till koncernen. De
exkluderas ur koncernredovisningen från och med den dag då
det bestämmande inflytandet upphör.
Förvärvsmetoden används för redovisning av koncernens
rörelseförvärv.
Köpeskillingen för förvärvet av ett dotterföretag utgörs av
verkligt värde på överlåtna tillgångar, skulder som koncernen
ådrar sig till tidigare ägare av det förvärvade bolaget och de
aktier som emitterats av koncernen. I köpeskillingen ingår även
verkligt värde på alla tillgångar eller skulder som är en följd av
en överenskommelse om villkorad köpeskilling. Identifierbara
förvärvade tillgångar och övertagna skulder i ett rörelseförvärv
värderas inledningsvis till verkliga värden på förvärvsdagen. För
varje förvärv – dvs förvärv för förvärv – avgör koncernen om
innehav utan bestämmande inflytande i det förvärvade företaget redovisas till verkligt värde eller till innehavets proportionella
andel i det redovisade värdet av det förvärvade företagets identifierbara nettotillgångar.
Förvärvsrelaterade kostnader kostnadsförs när de uppstår.
Om rörelseförvärvet genomförs i flera steg omvärderas de
tidigare egetkapitalandelarna i det förvärvade företaget till dess
verkliga värde vid förvärvstidpunkten. Eventuellt uppkommen
vinst eller förlust till följd av omvärderingen redovisas i resultatet.
Varje villkorad köpeskilling som ska överföras av koncernen
redovisas till verkligt värde vid förvärvstidpunkten. Efterföljande
ändringar av verkligt värde av en villkorad köpeskilling som klassificerats som en tillgång eller skuld redovisas i enlighet med
IAS 39 antingen i resultaträkningen eller i övrigt totalresultat.
Villkorad köpeskilling som klassificeras som eget kapital omvärderas inte och efterföljande reglering redovisas i eget kapital.
Koncerninterna transaktioner, balansposter samt orealiserade vinster och förluster på transaktioner mellan koncernföretag
elimineras. Redovisningsprinciperna för dotterföretag har i förekommande fall ändrats för att garantera en konsekvent tillämpning av koncernens principer.
I enlighet med IFRS 10 värderar koncernen sina investeringar
(portföljbolag) till verkligt värde. Vostok Emerging Finance klassificeras som ett investmentbolag då bolagets affärside är att
genom erfarenhet, kunskap och ett omfattande nätverk identifiera och investera i tillgångar med stor värdeökningspotential och
på sätt generera avkastning.
Innehav i intresseföretag
Investeringar i vilka företaget har rätt att utöva ett betydande
inflytande, vilket normalt är fallet då företaget äger mellan 20
procent och 50 procent. Då Vostok Emerging Finance faller
under kategorin investmentbolag redovisas alla innehav i intresseföretag med tillämpning av verkligt värde. Vid ökningar/minskningar i intresseföretag bedömer Koncernen ett verkligt värde för
hela investeringen.
Segmentsrapportering
Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer
med den interna rapportering som lämnas till den högsta operativa beslutsfattaren, liksom i aktiebolag som omfattas av svenska aktiebolagslagen och svenska bolagsstyrningskoden. Som
investmentbolag är styrelsen djupt involverad i investeringsbeslut och uppföljning av portföljbolagens utveckling, varför styrelsen identifierats som Bolagets högsta operativa beslutsfattare i
fråga om internrapportering. I den interna rapporteringen finns
bara ett rörelsesegment.
Funktionell valuta
(a) Den funktionella valutan och rapportvalutan
Poster som ingår i de finansiella rapporterna för de olika enheterna i koncernen är värderade i den valuta som används i den
ekonomiska miljö där respektive företag huvudsakligen är verksamt (funktionell valuta). Den funktionella valutan är – för moderbolaget, samt dess cypriotiska dotterbolag – USD, vilket även är
rapportvalutan för koncernen.
(b) Transaktioner och finansiell ställning
Transaktioner i andra valutor än USD omräknas till USD till den
valutakurs som gäller på transaktionsdagen.
Monetära tillgångar och skulder i annan valuta än den funktionella valutan omräknas till balansdagens kurser. Realiserade
och orealiserade valutakursvinster och förluster på portföljinvesteringar, i vilka ingår lånefordringar, investeringar i intresseföretag, och finansiella tillgångar värderade till verkligt värde
via resultaträkningen, redovisas i resultaträkningen som del av
resultatet från portföljens olika respektive tillgångskategorier.
Realiserade och orealiserade valutakursvinster och förluster på
andra tillgångar och skulder redovisas bland finansiella poster i
resultaträkningen.
c) Koncernföretag
Finansiell ställning för koncernföretag som har en annan funktionell valuta än rapportvalutan, omräknas till koncernens rapportvaluta till balansdagskurs. Intäkter och kostnader omräknas till
genomsnittlig valutakurs. De valutakursdifferenser som uppstår
redovisas som periodens övriga totalresultat. Följande valutakurser har använts:
SEK
Genomsnittlig kurs
Balansdagskurs
8,5613
9,0971
>33
Finansiella tillgångar
Koncernen klassificerar sina värdepapper i följande kategorier:
finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen samt lånefordringar och övriga fordringar. Klassificeringen är beroende av för vilket syfte den finansiella tillgången
förvärvades. Ledningen fastställer klassificeringen av de finansiella tillgångarna vid det första redovisningstillfället. Finansiella tillgångar tas bort från balansräkningen när rätten att erhålla
kassaflöden från instrumentet har löpt ut eller överförts och koncernen har överfört i stort sett alla risker och förmåner som är
förknippade med äganderätten.
Finansiella tillgångar värderade till verkligt
värde via resultaträkningen
Denna kategori har två underkategorier:
>sådana som från första början hänförs till kategorin värderade
till verkligt värde via resultaträkningen, samt
>finansiella tillgångar som innehas för handel. En finansiell tillgång klassifieras i den senare kategorin om den anskaffats
principiellt i syfte att avyttras i ett kort perspektiv. Derivat skall
också klassificeras såsom innehav för handel såvida de inte
är avsedda som säkringar. Tillgångar i denna kategori klassificeras som kortfristiga tillgångar om de antingen är innehav för
handel eller om de förväntas bli realiserade inom 12 månader
från balansdagen.
Koncernen klassificerar alla sina aktieinvesteringar som sådana
som från första början hänförs till kategorin värderade till verkligt
värde via resultaträkningen. Tillgångar i denna kategori klassificeras som omsättningstillgångar om de förväntas bli reglerade
inom tolv månader, annars klassificeras de som anläggningstillgångar. Finansiella tillgångar är innehav i noterade och onoterade bolag.
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen redovisas efter anskaffningstidpunkten till verkligt
värde. Därefter redovisas de löpande till verkligt värde. Vinster
och förluster till följd av förändringar i verkligt värde avseende
kategorin finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via
resultaträkningen, resultatredovisas i den period då de uppstår
och ingår i resultaträkningens post ”Resultat från finansiella tillgångar till verkligt värde via resutaträkningen”. Utdelningsintäkter från värdepapper i kategorin finansiella tillgångar värderade
till verkligt värde via resultaträkningen redovisas i resultaträkningen som Utdelningsintäkter när Koncernens rätt att erhålla
betalning har fastställts.
Det verkliga värdet för börsnoterade värdepapper baseras
på deras aktuella köpkurser. Om marknaden för värdepappret i
fråga inte är aktiv (och i fråga om onoterade värdepapper) fastställer Koncernen det verkliga värdet genom att tillämpa värderingstekniker, t.ex. med hänvisning till nyligen gjorda marknadstransaktioner på armlängds avstånd eller till verkligt värde för
liknande instrument, genom analys av diskonterande kassaflöden och multipelvärdering där marknadsinformation används i
så stor utsträckning som möjligt medan företagsspecifik information används i så liten utsträckning som möjligt.
Lånefordringar
Lånefordringar är finansiella tillgångar som inte är derivat, som
har fastställda eller fastställbara betalningar och som inte är
noterade på en aktiv marknad. De ingår i omsättningstillgångar
med undantag för poster med förfallodag mer än 12 månader
efter balansdagen, vilka klassificeras som anläggningstillgångar. Koncernens lånefordringar och kundfordringar utgörs av
Långfristiga lånefordringar, Kortfristiga lånefordringar, Övriga
kortfristiga fordringar samt Likvida medel i balansräkningen.
Lånefordringar redovisas första gången till verkligt värde plus
transaktionskostnader. Lånefordringar med en löptid som överstiger 12 månader redovisas därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden. Ränta på lånefordringar som utgör en del av investeringsportföljen redovisas
i resultaträkningen som Resultat från lånefordringar bland rörelsens intäkter. Övriga ränteintäkter redovisas som Ränteintäkter
bland finansiella poster.
Koncernen bedömer per varje balansdag om det finns objektiva bevis för att nedskrivningsbehov föreligger för en finansiell
tillgång eller en grupp av finansiella tillgångar. Om det förligger
sådana objektiva bevis ska en detaljerad beräkning göras för att
bestämma huruvida en nedskrivning ska redovisas.
Nedskrivningens storlek utgörs av skillnaden mellan det redovisade värdet och nuvärdet av uppskattade kassaflöden diskonterade till den finansiella tillgångens ursprungliga effektiva
räntesats. Nedskrivningar på finansiella tillgångar som ingår i
investeringsportföljen redovisas i resultaträkningen som ”Resultat från lånefordringar”. Nedskrivningar av övriga finansiella
tillgångar redovisas som ”Övriga finansiella kostnader”, bland
finansiella poster.
Finansiella skulder
Koncernen klassificerar sina finansiella skulder i följande kategori: övriga finansiella skulder. Ledningen avgör klassificeringen
av de finansiella skulderna vid första redovisningstillfället.
Övriga finansiella skulder
Övriga finansiella skulder omfattar leverantörsskulder och är följaktligen värderade till upplupet anskaffningsvärde genom effektivräntemetoden.
Effektivräntemetoden är en metod att beräkna upplupet
anskaffningsvärde på en finansiell skuld och att fördela räntekostnader under den aktuella perioden. Den effektiva räntan är
den ränta som exakt diskonterar uppskattade framtida kontantbetalningar (inklusive alla avgifter och räntepunkter som betalats eller erhållits som utgör en integrerad del av den effektiva
räntan, transaktionskostnader och övriga premier eller avdrag)
genom den finansiella skuldens förväntade livslängd eller (i til�lämpliga fall) en kortare period, till det bokförda nettovärdet vid
första redovisningstillfället.
De bokförda värdena för leverantörsskulder och övriga skulder antas vara desamma som deras verkliga värde, på grund av
deras kortfristiga natur.
Likvida medel
Likvida medel inkluderar kassa och banktillgodohavanden och
övriga kortfristiga placeringar med förfallodag inom tre månader
från anskaffningstidpunkten.
Aktiekapital
Stamaktier klassificeras som eget kapital. Transaktionskostnader som direkt kan hänföras till emission av nya aktier eller
optioner redovisas, netto efter skatt, i eget kapital som ett avdrag
från emissionslikviden. Vid återköp av egna aktier redovisas
transaktionen, efter annulering av aktierna, som en reduktion av
aktiekapitalet med det nominella värdet av de återköpta aktierna
och som en reduktion av övrigt tillskjutet kapital eller balanserad vinst med köpeskillingens överskjutande belopp netto efter
transaktionskostnader.
>34
Aktuell och uppskjuten skatt
Den aktuella skattekostnaden beräknas på basis av de skatteregler som på balansdagen är beslutade eller i praktiken beslutade i de länder där moderföretagets dotterföretag och intresseföretag är verksamma och genererar skattepliktiga intäkter.
Ledningen utvärderar regelbundet de yrkanden som gjorts i
självdeklarationer avseende situationer där tillämpliga skatteregler är föremål för tolkning och gör, när så bedöms lämpligt,
avsättningar för belopp som troligen ska betalas till skattemyndigheten.
Uppskjuten skatt redovisas i sin helhet, enligt balansräkningsmetoden, på alla temporära skillnader som uppkommer mellan
det skattemässiga värdet på tillgångar och skulder och dessas redovisade värden i koncernredovisningen. Den uppskjutna
skatten redovisas emellertid inte om den uppstår till följd av en
transaktion som utgör den första redovisningen av en tillgång
eller skuld som inte är ett rörelseförvärv och som, vid tidpunkten
för transaktionen, varken påverkar redovisat eller skattemässigt
resultat. Uppskjuten inkomstskatt beräknas med tillämpning av
skattesatser (och lagar) som har beslutats eller aviserats per
balansdagen och som förväntas gälla när den berörda uppskjutna skattefordran realiseras eller den uppskjutna skatteskulden
regleras.
Uppskjutna skattefordringar redovisas i den omfattning det
är troligt att framtida skattemässiga överskott kommer att finnas
tillgängliga, mot vilka de temporära skillnaderna kan utnyttjas.
Uppskjuten skatt beräknas på temporära skillnader som uppkommer på andelar i dotterföretag, förutom där tidpunkten för
återföring av den temporära skillnaden kan styras av Koncernen
och det är sannolikt att den temporära skillnaden inte kommer
att återföras inom överskådlig framtid. Koncernen har för närvarande inga temporära skillnader och redovisar ingen uppskjuten
inkomstskatt.
Ersättningar till anställda
Pensionsåtaganden
Koncernens avgiftsbestämda pensionsplaner baseras på
svensk marknadspraxis. Koncernen har inga ytterligare betalningsförpliktelser när avgifterna är betalda. Avgifterna redovisas
som pensionskostnader när de förfaller till betalning.
Aktiebaserade ersättningar
Koncernen använder en aktiebaserad kompensationsplan.
Ersättningar till anställda i form av optioner ska värdas till verkligt värde och redovisas som en kostnad. Det totala beloppet
som ska kostnadsföras under den tid vilken den anställdes rättigheter intjänas bestäms utifrån det verkliga värdet hos optionerna, exklusive inverkan av icke marknadsankutna intjänandevillkor (till exempel lönsamhet och försäljningstillväxtmål).
Icke marknadsankutna intjänandevillkor inkluderas i antagandena om de antal optioner som kommer att kunna utnyttjas.
Vid varje balansdag ska företaget revidera det antal optioner
som förväntas kunna utnyttjas, varvid eventuella avvikelser från
de ursprungliga uppskattningarna redovisas i resultaträkningen
med en motsvarande justering av eget kapital över den återstående intjänandeperioden.
Erhållna intäkter, netto efter direkt hänförliga transaktionskostnader, krediteras aktiekapitalet till nominellt värde och överkursfond när optionerna utnyttjas.
Aktiebaserat incitamentsprogram (LTIP 2016)
Genom det långsiktiga aktiebaserade incitamentsprogrammet
ger företaget ut aktier vederlagsfritt till anställda. Det verkliga
värdet på aktierätterna som vederlagsfritt tilldelas anställda
under koncernens incitamentsprogram kostnadsförs över intjänandeperioden, vilket motsvaras av den period då ersättningen
tjänas in och tjänsterna utförs. Det verkliga värdet beräknas per
tilldelningsdagen och redovisas mot eget kapital. Bedömningen av hur många aktier som förväntas bli intjänade baseras
på icke marknadsrelaterade intjäningsvillkor. Uppskattningarna
omprövas vid varje rapportperiods slut och eventuella avvikelser
redovisas i resultaträkningen och motsvarande justeringar görs
i eget kapital.
I de fall då aktierätterna förverkas på grund av att den anställde inte uppfyllt intjänandevillkoren, återförs det belopp som tidigare redovisats för dessa instrument.
Intäktsredovisning
Intäkter innefattar det verkliga värdet av vad som erhållits eller
kommer att erhållas från Koncernens löpande verksamhet.
För aktier som innehafts såväl vid ingången som utgången
av året utgörs värdeförändringen av skillnaden i marknadsvärde mellan dessa tillfällen. För aktier som förvärvats under året
utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och marknadsvärdet vid utgången av året. För aktier som
avyttrats under året utgörs värdeförändringen av skillnaden
mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av året. Samtliga
värdeförändringar redovisas under rubriken ”Resultat från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen” eller ”Resultat från lånefordringar”, beroende på till vilken
kategori tillgången hör.
Utdelningsintäkter intäktförs bokföringsmässigt när utdelningsintäkten bedöms som säker. Vidare redovisas utdelningsintäkter inklusive källskatt. Dessa källskatter upptas som en
kostnad i resultatredovisningen eller som en kortfristig fordran
beroende på om källskatten är återbetalningsbar eller ej.
Ränteintäkter på långfristiga lånefordringar intäktsredovisas
fördelat över löptiden med tillämpning av effektivräntemetoden.
När värdet på en fordran har gått ner, minskar Koncernen det
redovisade värdet till det återvinningsbara värdet, vilket utgörs
av bedömt framtida kassaflöde, diskonterat med den ursprungliga effektiva räntan för instrumentet, och fortsätter att lösa upp
diskonteringseffekten som ränteintäkt. Ränteintäkter på nedskrivna lån redovisas till ursprunglig effektiv ränta.
Ränteintäkter på kortfristiga lånefordringar och övriga fordringar redovisas genom att upplupen ränta tillgodoförs t o m
balansdagen.
Övriga betalningar som koncernen erhåller inom ramen för
dess löpande verksamhet redovisas som övriga intäkter i resultaträkningen.
Kassaflödesanalys
Kassaflödesanalysen redovisas enligt indirekt metod. Koncernens verksamhet består av investeringar i portföljbolag. Därför
är investeringarna klassificerade som löpande verksamhet och
inte investeringsverksamhet.
>35
NOT 3
VIKTIGA UPPSKATTNINGAR OCH ANTAGANDEN
FÖR REDOVISNINGSÄNDAMÅL
Ledningen för Vostok Emerrging Finance Ltd behöver vid framtagandet av koncernräkenskaperna för Koncernen göra vissa
uppskattningar och antaganden. Osäkerhet i uppskattningar
och antaganden kan ha påverkan på det bokförda värdet av
tillgångar och skulder och på Koncernens resultat. De viktigaste
uppskattningarna och antagandena är:
Verkligt värde på onoterade finansiella tillgångar
Uppskattningar och antaganden vid bestämmandet av verkligt
värde av onoterade finansiella tillgångar till verkligt värde via
resultaträkningen utvärderas löpande och baseras på historisk
erfarenhet och andra faktorer, såsom förväntningar på framtida
händelser som bedöms vara rimliga under rådande förutsättningar
NOT 4
FINANSIELL RISKHANTERING
Finansiella riskfaktorer
Koncernen utsätts genom sin verksamhet för olika finansiella
risker: marknadsrisk (inklusive valutarisk, prisrisk och ränterisk),
kreditrisk, likviditetsrisk och kassaflödesrisk.
Riskhanteringen sköts av ledningen utifrån policyer godkända
av styrelsen.
Marknadsrelaterade risker
Risker på tillväxt- och gränsmarknader
Vostok Emerging Finance är föremål för risker som är förknippade med ägande och förvaltning av investeringar och särskilt risker för ägande och förvaltning på tillväxt- och gränsmarknader.
Då dessa länder fortfarande ur en ekonomisk aspekt befinner
sig i en utvecklingsfas, påverkas investeringar av ovanligt stora
fluktuationer i vinster och förluster och andra faktorer utanför
koncernens kontroll som kan ha en negativ inverkan på värdet
på Vostok Emerging Finance justerade egna kapital. Investeringar på tillväxt- och gränsmarknader medför en hög risknivå och
kräver särskilda överväganden av olika faktorer, däribland de
som anges här, vilka vanligen inte är förknippade med investeringar i mer utvecklade länder. En instabil statlig administration
kan ha en negativ inverkan på investeringar.
Inga tillväxt- eller gränsmarknader har fullt utvecklade rättssystem som är jämförbara med dem i mer utvecklade länder.
Befintliga lagar och förordningar tillämpas ibland inkonsekvent.
Både oavhängigheten och effektiviteten i domstolssystemen
utgör en betydande risk. Författningsändringar har ägt rum och
kommer troligen att fortsätta att äga rum i snabb takt, och det
fortsätter att vara svårt att förutsäga effekterna av lagändringar
och lagstiftningsbeslut. Det kan vara svårare att få gottgörelse
eller utöva sina rättigheter på tillväxt- och gränsmarknader än
i mer mogna rättssystem. Vostok Emerging Finance övervakar
fortlöpande dessa riskområden genom olika kanaler däribland
tredjepartsanalyser och genom kunskap och expertis i koncernens nätverk. Koncernen utvärderar rön från ovannämnda övervakning och vidtar vid behov åtgärder för att dämpa identifierade riskområden.
Exponering mot finansiella tjänsteföretag
på tillväxt- och gränsmarknader
Vostok Emerging Finance är föremål för risker som är förknippade med ägande och förvaltning av investeringar i finansiella
tjänsteföretag på tillväxt- och gränsmarknader. Därför kan koncernens verksamhet, operativa resultat, ekonomiska villkor och
utsikter påverkas av att sådana risker blir verklighet, vilket innebär, men inte begränsas till, det följande:
>Myndighetsrelaterade risker – de flesta finansiella tjänsteföretag på tillväxt- och gränsmarknader är föremål för omfattande
myndighetskrav. Sådana krav, eller hur behöriga myndigheter
tolkar dem, kan ändras snabbt. Underlåtenhet att anpassa sig
till gällande krav kan leda till sanktioner eller förlust av affärsmöjligheter, vilket i sin tur kan få en betydande negativ inverkan på verksamhet, operativa resultat, ekonomiska villkor och
utsikter för koncernens investeringar.
>Operativ risk – finansiella tjänsteföretag på tillväxt- och gränsmarknader är exponerade för operativa risker, däribland risken
för bedrägeri utförd av anställda, kunder eller tredje man, dålig
ledning, obehöriga transaktioner av anställda samt driftsfel.
Underlåtenhet att korrekt dämpa en operativ risk kan ha en
väsentlig negativ inverkan på verksamhet, operativa resultat,
ekonomiska villkor och utsikter för koncernens investeringar.
>Ryktesrisk – konsumentbeteendet kan påverkas negativt av
negativ publicitet i traditionella medier samt i sociala medier.
En förlust eller ett rykte kan ha en väsentlig negativ inverkan
på verksamheten, operativa resultat, ekonomiska villkor och
utsikter för koncernens investeringar.
>IT-risk – finansiella tjänsteföretag brukar förlita sig på IT-system och störningar som påverkar driften i avgörande system
kan ha en väsentlig negativ inverkan på verksamhet, operativa
resultat, ekonomiska villkor och utsikter för koncernens investeringar.
Vostok Emerging Finance arbetar, främst genom styrelserepresentation, för att garantera att varje portföljföretag har tillämpliga
interna kontrollprocesser för att hantera dessa affärsrelaterade
risker.
Exponering mot Ryssland
Den större delen av koncernens investeringar, som verkar i Ryssland, består av ägande i TCS Group Holding PLC (46,4 procent
av portföljen), REVO (3,2 procent av portföljen) och Sorsdata
(0,2 procent av portföljen). Ryssland har genomgått en djupgående politisk och social förändring under de senaste åren. Värdet på Vostok Emerging Finance tillgångar kan komma att påverkas av osäkerheter såsom politisk eller diplomatisk utveckling,
social eller religiös instabilitet, förändring av regeringspolitiken,
skatte- och räntesatser, inskränkningar i politisk och ekonomisk
utveckling av lagar och bestämmelser i Ryssland, stora policyförändringar eller brist på intern samsyn mellan ledare, verkställande och beslutande organ samt starka ekonomiska grupper.
Dessa risker innebär i synnerhet expropriation, förstatligande,
konfiskering av tillgångar och lagstiftningsändringar när det gäller nivån av utländskt ägande. Vidare kan politiska förändringar
vara mindre förutsägbara i ett tillväxtland såsom Ryssland än i
andra mer utvecklade länder. Sådan instabilitet kan i vissa fall
komma att få en negativ inverkan på såväl Bolagets verksamhet
som aktiekurs. Sedan Sovjetunionens fall 1991 har den ryska
ekonomin från tid till annan uppvisat
>signifikant nedgång i BNP
>svagt banksystem med begränsad likviditetstillförsel till utländska företag
>36
>växande svart och grå ekonomisk marknad
>hög kapitalflykt
>hög korruptionsnivå och ökad organiserad ekonomisk brottslighet
>hyperinflation
>signifikant ökning av arbetslösheten.
Verksamhets- och branschrelaterade risker
Förvärvs- och avyttringsrisk
Förvärv och avyttringar är per definition ett naturligt inslag i Vostok Emerging Finances verksamhet. Samtliga förvärv och avyttringar är förenade med osäkerhet. Bolagets uttalade exitstrategi är att sälja sina innehav till strategiska investerare eller via
marknaden. Det finns inga garantier för att Bolaget kommer att
lyckas sälja sina andelar och bolag för det pris som aktien vid
avyttringstillfället handlas för på marknaden eller värderades per
balansräkningen. Vostok Emerging Finance kan alltså misslyckas med att sälja sina innehav i ett portföljbolag eller vara tvunget
att göra det för mindre än dess maximala värde eller med förlust. Om Vostok Emerging Finance avyttrar hela eller delar av
en investering i ett portföljbolag kan Bolaget komma att erhålla
mindre än det potentiella värdet för andelarna, och Bolaget kan
komma att erhålla mindre än det investerade beloppet.
Vostok Emerging Finance är verksamt på marknader som kan
utsättas för konkurrens när det gäller investeringsmöjligheter. I
framtiden kan sålunda andra investerare konkurrera med Vostok Emerging Finance om den typ av investeringar som Bolaget
avser att göra. Det finns ingen garanti för att Vostok Emerging
Finance i framtiden inte kommer att utsättas för konkurrens som
skulle kunna ha en negativ effekt på Bolagets avkastning från
investeringar. Genom att vara en aktiv finansiell ägare i de bolag
Vostok Emerging Finance investerar i och därigenom tillföra ett
mervärde genom sin kompetens och sitt nätverk kan Bolaget
delvis bemöta denna risk.
Trots att Bolaget anser att det kommer att finnas möjligheter
till förmånliga förvärv för Vostok Emerging Finance i framtiden
finns det inte någon garanti för att sådana förvärvsmöjligheter
någonsin uppstår eller att Bolaget ifall sådana förvärvsmöjligheter uppstod skulle ha tillgängliga resurser för att fullborda sådana förvärv.
Redovisningspraxis och annan information
Praxis inom redovisning, finansiell rapportering och revision i
Ryssland och andra OSS-länder kan inte jämföras med den som
finns i väst. Detta beror framförallt på att redovisning och rapportering enbart har varit en funktion av anpassning till skattelagstiftningen. Den sovjetiska traditionen att inte publicera information i onödan är fortfarande uppenbar. Det formella kravet
på ryska företag är att vara återhållsam med att offentliggöra
information. Vidare är tillgången av extern analys, pålitlig statistik och historiska data bristfällig. Effekterna av inflation kan
dessutom vara svåra för externa betraktare att analysera. Även
om särskild utökad redovisning upprättas, och revision företas
i enlighet med internationell standard, kan några garantier inte
lämnas när det gäller informationens fullständighet eller tillförlitlighet. Bristande information och svag redovisningsstandard kan
tänkas påverka Vostok Emerging Finance negativt vid framtida
investeringsbeslut.
Bolagsstyrningsrisk
Missbruk av bolagsstyrning är fortfarande ett problem i Ryssland och andra tillväxtmarknader. Minoritetsaktieägare kan bli
illa behandlade på olika sätt, bland annat vid försäljning av tillgångar, transferprissättning, utspädning, begränsad tillgång till
årsstämmor och begränsning av utomstående investerare att ta
plats i styrelser. Vidare är försäljning av tillgångar och transaktioner med närstående vanligt förekommande. Transferprissättning
tillämpas allmänt av bolag för värdeöverföring från dotterbolag
och utomstående investerare till olika typer av holdingbolag.
Det händer att bolag försummar att följa de lagar som reglerar
aktieemissioner såsom föranmälan i tillräckligt god tid för utövande av företrädesrätt. Det är även allmänt utbrett att förhindra
aktieregistrering. Trots att oberoende auktoriserade registratorer
ska hålla de flesta aktieregistren är en del fortfarande i bolagsledningens händer, vilket sålunda kan leda till registermanipulering. Bolagsledningen skulle kunna vidta omfattande strategiska åtgärder utan att erhålla korrekt samtycke från aktieägarna.
Aktieägarnas möjlighet att på ett korrekt och representativt sätt
utöva sin rätt att uttrycka åsikter samt fatta beslut försvåras
väsentligt.
Bristfälliga redovisningsregler och normer har hindrat utvecklingen av ett effektivt system för att avslöja oegentligheter och
öka insynen. Aktieägare kan dölja sitt ägande genom att förvärva aktier genom utlandsbaserade skalbolagsstrukturer som
inte är påvisbart knutna till den nyttjandeberättigade, vilket ger
upphov till egennyttiga transaktioner, insideraffärer och intressekonflikter. Den ryska finansinspektionens roll att som reglerare
av aktiemarknaden garantera effektiv insyn och se till att oegentligheter avslöjas försvåras av bristen på juridiska och administrativa verkställighetsverktyg.
Brister i lagstiftningen för bolagsstyrning, juridisk verkställighet och bolagsstiftning kan leda till fientliga uppköp, där minoritetsaktieägares rättigheter kan åsidosättas eller missbrukas,
vilket kan komma att påverka Vostok Emerging Finance negativt.
Beroende av nyckelpersoner
Vostok Emerging Finance är beroende av de ledande befattningshavarna. Det kan inte uteslutas att Vostok Emerging Finance allvarligt skulle påverkas om någon av de ledande befattningshavarna lämnade Bolaget.
Finansiell relaterade risker
Investeringar i tillväxtmarknader
Investeringar i tillväxtmarknader såsom Ryssland och andra tillväxtmarknader medför en rad legala, ekonomiska och politiska
risker. Många av dessa risker går inte att kvantifiera eller förutsäga och förknippas vanligtvis inte heller med investeringar i
utvecklade ekonomier.
Det finns ofrånkomliga svårigheter och risker med att investera i marknadsplatser och radannonser på internet. Dessa är
bland annat möjligheten att generera intäkter, växa i nya vertikaler, exekveringsrisk, internet regleringar, konkurrens och risker
kring den tekniska plattformen.
Internationella kapitalflöden
Ekonomisk oro på en tillväxtmarknad tenderar att inverka negativt även på aktiemarknaden i andra tillväxtländer eller aktiekursen på bolag verksamma i sådana länder, då investerare väljer att allokera om sina investeringsflöden till mer stabila och
utvecklade marknader. Under sådana perioder kan Bolagets
aktiekurs påverkas negativt. Finansiella problem eller en ökning
av upplevd risk relaterad till en tillväxtmarknad kan hämma
utländska investeringar i dessa marknader och påverka landets
ekonomi negativt. Vid en sådan ekonomisk nedgång kan även
>37
Bolagets verksamhet, omsättning och resultatutveckling komma
att påverkas negativt.
Valutarisk
Koncernens redovisningsvaluta är i USD. Koncernen verkar
internationellt och är exponerad för en valutarisk som uppstår
på grund av exponering mot olika valutor främst med avseende
på den svenska kronan (SEK). Bolagets totala valutaexponering
anges i tabellen nedan. En ökning (minskning) på tio procent av
USD mot svenska kronan skulle påverka bolagets egna kapital
med -0,5 miljoner USD (3,4 miljoner).
Exponering mot utländsk
valuta (MUSD)
SEK
Övrigt
Summa
Tillgångar, brutto
31 dec 2016
Skulder, brutto
31 dec 2015
5,6
1,1
6,7
0,1
–
0,1
Prisrisk
Koncernen exponeras för prisrisk för börsnoterade aktier på
grund av investeringar som bolaget innehar. De klassificeras i
balansräkningen som finansiella tillgångar till verkligt värde via
resultaträkningen. Kursrisken knuten till VEF:s portfölj kan illustreras genom att ange att en minskning på 15,0 procent på de
börsnoterade aktierna i bolagets portfölj per den 31 december
2016 skulle ha påverkat vinst och eget kapital efter skatt med
cirka 10,1 miljoner USD (2,9 miljoner).
Likviditetsrisk
Likviditetsrisk avser risken att likvida medel inte kommer att
vara tillgängliga för att uppfylla de betalningar som förfaller på
grund att bolaget inte kan avyttra sina innehav snabbt eller utan
betydande extra kostnader. Även om denna risk kan vara förhållandevis låg så länge som koncernen har en betydande likvidbalans och kärninvesteringen, stamaktier i TCS Group Holding
PLC, som enkelt kan konverteras till globala depåbevis noterade
på Londonbörsen, kan risken öka i framtiden om portföljen ändrar inriktning till riskkapitalinvesteringar som är mindre likvida än
börsnoterade innehav. Tabellen visar bolagets avtalade finansiella kassaflöden för kommande perioder.
Avtalade kassaflöden
< 3 månader
3–12 månader
1–5 år
> 5 år
31 dec 2016
31 dec 2015
727
–
–
–
1 491
–
–
–
Kreditrisk
Kreditrisk är risken att en part i ett finansiellt instrument kommer att förorsaka en förlust för motparten genom att inte kunna
genomföra en betalning för ett åtagande.
Koncernen är exponerat för kreditrisk genom likvida medel
och likviditetsportfölj hos banker och kreditinstitut. Per den 31
december 2016 är likviderna insatta på bankkonton hos finansinstitut. Det mesta av koncerns likvider har satts in på finans­
institut tillhörigt kreditkvalitetssteg 1–3. Därför anser koncernen
att kreditrisken är begränsad.
Kredit­
kvalitetssteg
1
2
3
4
5
6
Moody’s
Aaa–Aa3
A1–A3
Baa1–Baa3
Ba1–Ba3
B1–B3
sämre än B3
Maximal riskexponering (MUSD)
Utlåning till finansinstitut
- Kreditkvalitetssteg 1–3
- Ingen värdering
Summa
Fitch
S&P’s
AAA–AAAAA–AAA+–AA+–ABBB+–BBBBBB+–BBBBB+–BBBB+–BBB+–BB+–Bsämre än B- CCC+ och sämre
31 dec 2016
31 dec 2015
42 043
12 842
54 885
48 169
14 133
62 302
Hantering av kapitalrisk
Koncernens mål vid hantering kapital är att
>säkerställa koncernens förmåga att fortsätta som enligt fortlevnadsprincipen för att ge avkastning till aktieägarna och vara till
nytta för andra intressenter, och
>bibehålla en optimal kapitalstruktur för att minska kapitalkostnaden.
För att upprätthålla eller justera kapitalstrukturen kan koncernen
justera den utdelning som betalas ut till aktieägarna, återbetala
kapital till aktieägarna eller emittera nya aktier. Koncernen har
under 2015 fullföljt en företrädesemission och anskaffade 68
miljoner USD och därför anses kapitalrisken vara begränsad.
Någon utdelning har inte föreslagits för året.
NOT 5
UPPSKATTNING AV VERKLIGT VÄRDE
Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv
marknad baseras på noterade marknadspriser på balansdagen.
En marknad betraktas som aktiv om noterade priser från en
börs, mäklare, industrigrupp, prissättningstjänst eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet tillgängliga och dessa
priser representerar verkliga och regelbundet förekommande
marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det noterade
marknadspris som används för koncernens finansiella tillgångar
är den aktuella köpkursen. Dessa instrument återfinns i nivå 1.
Verkligt värde på finansiella instrument som inte handlas på en
aktiv marknad fastställs med hjälp av värderingstekniker. Härvid
används i så stor utsträckning som möjligt marknadsinformation
då denna finns tillgänglig medan företagsspecifik information
används i så liten utsträckning som möjligt. Om samtliga väsentliga indata som krävs för verkligt värde värderingen av ett instrument är observerbara återfinns instrumentet i nivå 2. I de fall ett
eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar marknadsinformation klassificeras det berörda instrumentet i nivå 3.
Investeringar i tillgångar som inte omsätts på någon marknad
kommer att hållas till verkligt värde fastställt av nyligen genomförda transaktioner till gällande marknadsvillkor eller genom
andra värderingsmodeller som beror på företagets egenskaper
samt investeringens risktyper. Dessa olika tekniker kan omfatta diskonterad kassaflödesvärdering, exit-multipel värdering
även kallad lånefinansierat uppköp, tillgångsbaserad värdering
samt framåtblickande multipelvärdering baserad på jämförbara,
omsatta företag. Vanligen behålls transaktionsbaserade värderingar oförändrade i tolv månader såvida det inte finns grund för
en betydande värderingsförändring. Efter tolv månader kommer
>38
bolaget vanligen att härleda det verkliga värdet på icke-handlade tillgångar från någon av de modeller som beskrivs ovan.
Vid varje redovisningsdatum bedöms möjliga förändringar eller
händelser som inträffat efter den aktuella transaktionen och om
denna bedömning medför en förändring av investeringens verkliga värde, justeras värderingarna i enlighet med detta.
Det verkliga värdet på finansiella instrument mäts utifrån nivån
på följande hierarki för bedömning av verkligt värde:
>Börsnoterade (ojusterade) kurser på aktiva marknader för
identiska tillgångar eller skulder (nivå 1).
>Andra indata än börskurser som hör till nivå 1 och som är
observerbara för tillgången eller skulden, antingen direkt (det
vill säga kurser) eller indirekt (det vill säga härledda från kurser) (nivå 2).
>Indata som rör tillgången eller skulden och som inte baseras
på observerbara marknadsdata (det vill säga indata som inte
kan observeras) (nivå 3).
Följande tabell anger bolagets tillgångar som värderas till verkligt värde per den 31 december 2016.
Nivå 1
Finansiella tillgångar till
verkligt värde via resultat­
räkningen
Summa tillgångar
Nivå 2
97 194 22 961
97 194 22 961
Nivå 3
Summa
balans
– 120 155
– 120 155
Följande tabell anger bolagets tillgångar som värderas till verkligt värde per den 31 december 2015.
Nivå 1
Finansiella tillgångar till
verkligt värde via resultat­
räkningen
Summa tillgångar
Nivå 2
19 458 15 310
19 458 15 310
Nivå 3
Summa
balans
– 34 768
– 34 768
Per den 31 december 2016 klassificeras bolagets innehav i Tinkoff Bank som en nivå 1-investering då dess depåbevis handlas
på Londonbörsen. Vostok Emerging Finance har även en likviditetsförvaltningsportfölj med noterade företagsobligationer som
även klassificeras som nivå 1-investeringar. REVO, Sorsdata,
investeringarna i JUMO, TransferGo, FinanZero och Finja är alla
värderade som hörande till nivå 2 på basis av värderingarna av
deras respektive senaste transaktion som för alla avslutades sent
under 2015 och under 2016. Värderingarnas giltighet, vilka baseras på en transaktion, urholkas oundvikligen efter hand eftersom
kursen till vilken investeringen gjordes återspeglar de villkor som
gällde på det transaktionsdatumet. Vid varje redovisningsdatum
bedöms möjliga förändringar eller händelser som inträffat efter
den aktuella transaktionen och om denna bedömning medför en
förändring av investeringens verkliga värde, justeras värderingen i enlighet med detta. De transaktionsbaserade värderingarna
bedöms frekvent genom att använda många jämförbara omsatta
företag för varje onoterad investering eller genom att använda
andra värderingsmodeller. När bolaget använder transaktionsbaserade värderingar på onoterade innehav, anses ingen väsentlig
händelse ha inträffat på det särskilda portföljbolaget som torde
ha antytt att det transaktionsbaserade värdet inte längre gäller.
Tinkoff Bank
Investeringen i Tinkoff Bank är noterad på Londonbörsen och
värderingen baseras på köpkursen vid stängning per den 31
december 2016.
JUMO
Per den 31 december 2016 äger VEF 1 994 aktier eller 7,6
procent fullt utspädda aktier i JUMO World Limited (tidigare känt
under namnet AFB Mauritius) som äger och driver JUMO. JUMO
är värderat enligt den mest nyligen genomförda transaktionen
i företaget i december 2016. Även om transaktionen gjordes
för strax över 12 månader sedan bedöms den som det bästa
verkligt värde-estimatet per den 31 december 2016 då bolaget
har levererat enligt VEF:s ursprungliga förväntningar. Transaktionen för VEF:s andel värderas till 12,7 miljoner USD. Per den 31
december 2016 värderas JUMO på basis av denna transaktion
och klassificeras som en nivå 2-investering.
REVO
Per den 31 december 2016 har VEF ett ägande på 25 procent
i REVO och har investerat totalt 4,7 miljoner USD i företaget.
REVO värderas på basis av den senaste transaktionen i företaget när VEF utverkade sin option att fördubbla ägarandelen till
25 procent. VEF avslutade den andra delmängden av investeringen den 16 december 2015. Även om transaktionen skedde
för strax över 12 månader sedan bedöms den som det bästa
verkligt värde-estimatet per den 31 december 2016 då bolaget har levererat enligt VEF:s ursprungliga förväntningar. REVO
värderas till 18,8 miljoner USD efter genomförd transaktion och
VEF:s insats är vederbörligen värderad till 4,7 miljoner USD som
en nivå 2-investering. VEF äger 3 584 aktier i REVO.
TransferGo
Per den 31 december 2016 äger VEF 9,8 procent i TransferGo
och investerade totalt 3,4 miljoner USD i företaget i juni 2016.
Per den 31 december 2016 värderas TransferGo på basis av
denna transaktion och klassificeras som en nivå 2-investering.
FinanZero
Per den 31 december 2016 äger VEF 13 600 aktier i FinanZero
efter en investering i primärkapital om cirka 1,2 miljoner USD
i mars 2016. Per den 31 december 2016 värderas FinanZero
på basis av denna transaktion och klassificeras som en nivå
2-investering.
Finja
Per den 31 december 2016 samtyckte VEF till att investera 1,0
miljon USD i Finja i tre lika stora delmängder, där varje delmängd är
villkorad enligt särskilda resultat. Om alla delmängder har genomförts, blir den totala insatsen i företaget 22,5 procent. Per den 31
december 2016 kompletterades den första delmängden på 0,3 miljoner USD och Finja värderas på basis av denna transaktion. Den
första delmängden, som investeras i form av en konvertibel som
automatiskt konverteras till aktier senast i juli 2017 kategoriseras
som en nivå 2-investering. De återstående betalningarna bedöms
vara sannolika och ingår därför i investeringen samt en skuld.
Sorsdata
Per den 31 december 2016 äger VEF 25 procent i Sorsdata och
har investerat totalt 300 000 USD i företaget. Sorsdata värderas på basis av den senaste transaktionen i företaget när VEF
utverkade sin option att fördubbla sitt innehav. VEF avslutade
denna (andra) delmängd av investeringen den 16 december
2015. Sorsdata värderas till 1,2 miljoner USD efter genomförd
transaktion och VEF:s insats är värderad till 300 000 USD som
en nivå 2-investering. VEF äger 882 aktier i Sorsdata.
>39
Förändring i finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen
Företag
Tinkoff Bank
JUMO
REVO
TransferGo
FinanZero
Finja
Sorsdata
Likviditetshantering
Summa
Ingående balans
1 jan 2016
Investeringar/
(avyttringar),
netto, USD
Förändring i
verkligt värde
Utgående
balans
31 dec 2016
Procentuell
viktning av den
totala portföljen
19 458 372
10 309 704
4 700 000
–
–
–
300 000
–
34 768 076
–
1 567 512
–
3 403 288
1 206 513
1 000 000
–
30 049 168
37 226 481
47 848 455
828 552
–
-248 490
-107 268
985
–
-161 884
48 160 350
67 306 827
12 705 768
4 700 000
3 154 798
1 099 245
1 000 985
300 000
29 887 284
120 154 907
46,4 %
8,7 %
3,2 %
2,2 %
0,8 %
0,7 %
0,2 %
20,6 %
82,8 %
NOT 8
UTDELNINGS- OCH KUPONGINTÄKTER
NOT 6
SEGMENTINFORMATION
I förvaltningssyfte är koncernen organiserad i ett huvudsakligt
rörelsesegment, som investerar i aktier. Koncernens hela verksamhet hänger samman med och varje verksamhet är avhängig av de andras verksamhet. I enlighet med detta grundas alla
väsentliga rörelsebeslut på en analys av koncernen som ett
segment. De finansiella resultaten från detta segment motsvarar
koncernens bokslut i sin helhet.
NOT 7
RESULTAT FRÅN FINANSIELLA
TILLGÅNGAR VÄRDERADE TILL VERKLIGT
VÄRDE VIA RESULTATRÄKNINGEN
Koncer- Koncernen
nen
2016
2015
Vederlag från försäljning
av finansiella tillgångar till
verkligt värde via resultaträkningen
Anskaffningsvärde av sålda
finansiella tillgångar till
verkligt värde via resultaträkningen
Förändring i verkligt värde
av kvarvarande finansiella
tillgångar värderade till
verkligt värde via resultaträkningen
Resultat från finansiella
tillgångar värderade till
verkligt värde via resultaträkningen
–
8 046
– -8 046
48 141
48 141
Moderbolaget
2016
Moderbolaget
2015
–
8,046
Koncer- Koncernen
nen
2016
2015
Utdelnings- och
kupongintäkter,
som redovisats i
resultaträkningen1
Varav obetalda per
balansdagen
Innehållen skatt på
utdelningar
Netto erhållna utdelningar
och kupongintäkter
från årets redovisade
utdelningar, efter skatt
758 46 836
758
758
Under 2016 och 2015 utgörs resultat från finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde via resultaträkningen av resultat från
förändringar i verkligt värde på sådana finansiella tillgångar som
från första början hänförts till kategorin värderade till verkligt
värde via resultaträkningen.
Moderbolaget
2015
3 031
–
1 692
–
–
–
–
–
–
–
–
–
3 031
–
1 692
–
1.2016: 3,0 MUSD mln (2015: 0) är utdelning från TCS Group Holding
PLC utbetald i juni och december 2016.
NOT 9
ADMINISTRATIVA KOSTNADER
FÖRDELADE PÅ KOSTNADSSLAG
Koncer- Koncernen
nen
2016
2015
– -8 046
758 46 836
Moderbolaget
2016
Kostnader för ersättningar
till anställda (not 10)
Serviceavtal mellan Vostok
Emerging Finance AB och
Vostok Emerging Finance
Ltd
Övriga administrativa
kostnader
Totala administrativa
kostnader
Moderbolaget
2016
Moderbolaget
2015
1 064
323
999
323
–
–
77
–
967
375
949
375
2 031
698
2 025
698
>40
NOT 10
KOSTNADER FÖR ERSÄTTNING TILL ANSTÄLLDA
2016
Grundlön/ PensionsAktie­
styrelse- kostnader baserade
arvode
ersättningar
Lars O Grönstedt,
ordförande
Milena Ivanova, ledamot
Voria Fattahi, ledamot¹
Per Brilioth, ledamot
David Nangle,
verkställande direktör
och ledamot
Övriga ledande
befattningshavare²
Summa
Summa
48
23
14
23
–
–
–
–
–
–
–
–
48
23
14
23
457
46
70
573
83
648
1
47
45
115
129
810
1.Voria Fattahi utsågs till medlem i styrelsen 19 maj 2016.
2.De ledande befattningshavare avser CFO och biträdande chefsjurist.
Biträdande chefsjuristen har tillhandahållit tjänster till bolaget genom
ett serviceavtal via helägt företag på affärsmässiga villkor, se not 20
närstående.
2015
Grundlön/ PensionsAktie­
styrelse- kostnader baserade
arvode
ersättningar
Lars O Grönstedt,
ordförande
Milena Ivanova, ledamot
Josh Blachman, ledamot
Keith Richman, ledamot
Per Brilioth, ledamot
David Nangle,
verkställande direktör
och ledamot
Övriga ledande
befattningshavare
Summa
Summa
15
3
3
3
32
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
15
3
3
3
32
158
17
7
182
46
260
–
17
–
7
46
284
Beslut avseende ersättning till ledande befattningshavare fattas
av bolagets styrelse. För verkställande direktören gäller en uppsägningstid om tolv månader vid uppsägning från bolagets sida
och en uppsägningstid om sex månader vid uppsägning från
verkställande direktörens sida. För övriga ledande befattningshavare i gäller en uppsägningstid om en månad vid uppsägning
från såväl bolagets som de övriga ledande befattningshavarnas
sida. Inga avtal om avgångsvederlag har ingåtts med styrelseledamöterna.
Bolaget har, förutom personalen som anges i tabellen ovan,
ytterligare fyra deltidsanställda.
Incitamentsprogram
Extrastämman den 9 juni 2015 beslutade i enlighet med styrelsens förslag godkänna antagandet av ett incitamentsprogram
som innebär att nuvarande och framtida anställda tilldelas
köpoptioner, vilka berättigar optionsinnehavaren att förvärva
aktier i form av depåbevis i Bolaget (”Optioner”).
Huvudsakliga villkor och riktlinjer
>Lösenpriset för Optionerna skall motsvara 120 procent av
depåbevisens marknadsvärde vid tidpunkten för utställandet
av optionerna.
>Optionerna får utnyttjas tidigast under en period om en månad
med början tre år från tidpunkten för utställandet.
>För anställda bosatta utanför Sverige skall ingen premie
erläggas för Optionerna och Optionerna får endast utnyttjas
om innehavaren vid tidpunkten för utnyttjandet fortfarande är
anställd i koncernen.
>För anställda bosatta i Sverige gäller att den anställde erbjuds
välja ett av följande alternativ:
a) Ingen premie skall erläggas för Optionerna och Optionerna
får endast utnyttjas om optionsinnehavaren vid tidpunkten
för utnyttjandet fortfarande är anställd i koncernen (samma
som för anställda bosatta utanför Sverige); eller
b) Optionerna skall erbjudas den anställde till ett förvärvspris
motsvarande Optionernas marknadsvärde vid tidpunkten
för erbjudandet. Optionerna skall vara fritt överlåtbara och
utgör därmed värdepapper. Detta innebär bland annat att
Optioner som utges enligt denna punkten (b) inte är kopplade till anställningen och förfaller inte om optionsinnehavaren lämnar sin anställning i koncernen.
>Optioner skall kunna utställas av Bolaget eller andra koncernbolag.
Utformning och hantering
Styrelsen, eller ett av styrelsen särskilt tillsatt utskott, skall
ansvara för den närmare utformningen och hanteringen av
incitamentsprogrammet inom ramen för angivna huvudsakliga
villkor och riktlinjer. Därmed skall styrelsen äga rätt att göra
anpassningar för att uppfylla särskilda regler eller marknadsförutsättningar utomlands. Styrelsen skall även äga rätt att vidta
andra justeringar under förutsättning att det sker betydande förändringar i koncernen eller dess omvärld som skulle medföra att
beslutade villkor för tilldelning enligt incitamentsprogrammet inte
längre är ändamålsenliga.
Fördelning
Incitamentsprogrammets omfattning föreslås uppgå till högst
2 000 000 (ursprungligen 5 080 000) optioner. Vid tilldelning av
optioner skall den verkställande direktören kunna tilldelas högst
1 000 000 (ursprungligen 2 450 000) optioner, ledande befattningshavare samt övriga nyckelmedarbetare vardera högst
400 000 (ursprungligen 1 016 000) optioner.
Fördelningen av Optioner skall bestämmas av styrelsen (eller
dess ersättningskommitté), varvid bland annat den anställdes
prestation samt dennes position inom och betydelse för koncernen kommer att beaktas. Vid tilldelningen av Optioner till såväl
anställda utomlands som i Svergie skall bland annat beaktas
förmågan att förvalta och förädla den existerande portföljen,
identifiera nya investeringsobjekt, utvärdera förutsättningarna
för nya investeringar samt avkastning eller bedömd förväntad
avkastning i olika investeringsobjekt. Genom att inte inledningsvis erbjuda full tilldelning av Optioner bibehålls ett prestationsrelaterat tilldelningssystem genom att förnyade erbjudanden av
Optioner inom ramen för bolagsstämmans mandat förutsätter
att uppställda krav och mål infriats. Ersättningskommittén skall
ansvara för utvärderingen av de anställdas prestation. Utfallet
av uppställda mål skall där så är möjligt redovisas i efterhand.
Styrelseledamöter som inte är anställda i koncernen skall inte
kunna delta i programmet.
>41
Bonus för anställda bosatta i Sverige enligt alternativ (b)
I syfte att stimulera deltagande i programmet enligt alternativ (b)
ovan lämnar Bolaget en subvention i form av en bonusbetalning
som efter skatt motsvarar Optionspremien. Hälften av bonusen
utbetalas i samband med förvärvet av Optionerna och resterande del i samband med utnyttjande av Optionerna eller, om de
inte utnyttjas, vid förfall. Den senare bonusutbetalningen förutsätter att optionsinnehavaren alltjämt är anställd i koncernen vid
tidpunkten för Optionernas utnyttjande eller förfallodag – detta
för att efterlikna den intjänandefunktion som anställningsvillkoret enligt alternativ (a) utgör. För anställda i Sverige som väljer
alternativ (b) innebär deltagande i programmet sålunda ett risktagande.
Utspädning och kostnad
I det fall samtliga 2 000 000 (efter företrädesemission 5 080 000)
optioner utnyttjas fullt ut kommer innehavarna erhålla aktier
representerade av depåbevis motsvarande maximalt cirka 2,7
(0,8 efter företrädesemission) procent av aktiekapitalet. Den
totala negativa kassaflödespåverkan av ovan beskrivna bonusutbetalningar uppskattas att under tiden för optionsprogrammet
uppgå till omkring 11 000 000 kronor, förutsatt att alla optioner
erbjuds till anställda som är bosatta i Sverige, att alla dessa
anställda väljer att köpa optionerna enligt alternativ (b) och att
alla innehavare av optionerna fortsatt är anställda av Bolaget vid
tidpunkten för utnyttjandet eller på optionernas förfallodag. Övriga kostnader för incitamentsprogrammet, inklusive avgifter till
externa rådgivare och administrativa kostnader för programmet,
bedöms uppgå till omkring 250 000 kronor över optionsprogrammets livstid. Sociala avgifter hänförliga till de optioner som
tilldelas anställda som är bosatta utanför Sverige bedöms vara
av liten eller ingen betydelse
Syftet med programmet
Syftet med incitamentsprogrammet är att skapa förutsättningar
för att behålla och rekrytera kompetent personal till koncernen
samt att främja bolagets långsiktiga intressen genom att bereda
anställda möjlighet att ta del av en positiv värdeutveckling i bolaget. Styrelsen anser att införandet av ett incitamentsprogram är
särskilt motiverat mot bakgrund av att anställda i bolaget inte
omfattas av något rörligt bonusprogram.
Företrädesemission
Under december 2015 genomförde bolaget en företrädesemission. Styrelsen har därefter justerat villkoren för optionerna, vilket
krävs enligt villkoren i 2015 aktierelaterade incitamentsprogram.
De ursprungliga villkoren för incitamentsprogrammet omfattar
ett utfärdande om högst 2 000 000 optioner där optioner till
bolagets verkställande direktör inte fick överstiga 1 000 000
optioner och varje medlem av bolagsledningen eller andra nyckelpersoner i bolaget inte fick överskrida 400 000 optioner. Om
alla 2 000 000 optioner utnyttjas till fullo hade innehavarna möjlighet att förvärva depåbevis som motsvarar högst cirka 2,7 procent av aktiekapitalet.
Före företrädesemissionen var totalt 750 000 optioner med
ett lösenpris om 3,70 kronor utestående till bolagets VD, David
Nangle. Enligt de reviderade villkor som utfärdas är varje option
som tilldelats 2015 motsvarande 2,54 optioner, totalt utestående
blev då 1 905 000 optioner med lösenpris om 1,46 kronor.
Utestående personaloptioner
2016
Vid årets början
Tilldelade juni 2016
Tilldelade augusti 2016
Vid årets slut
1 905 000
1 000 000
500 000
3 405 000
Per 31 december 2016 är sammanlagt 3 405 000 optioner utestående. 1 905 000 till verkställande direktör och 1 500 000 till
övriga anställda.
Verkligt värde för utställda personaloptioner har beräknats
enligt Black & Scholes värderingsmodell.
För optioner tilldelade i juni 2016 uppgår marknadsvärdet till
0,26/option, aktiekursen per 7 juni 2016 (1,13 SEK), lösenpris
(SEK 1,33), volatilitet om 33,0%, utdelningskvot om 0 procent,
förväntad löptid till 31 juli 2021, och en årlig riskfri ränta om
-0,27 procent per 7 juni 2016.
För optioner tilldelade i augusti 2016 uppgår marknadsvärdet
till 0,14/option, aktiekursen per 25 aug 2016 (1,22 SEK), lösenpris (SEK 1,46), volatilitet om 20,9%, utdelningskvot om 0 procent, förväntad löptid till 24 november 2021, och en årlig riskfri
ränta om -0,53 procent per 25 augusti 2016.
Aktiebaserat incitamentsprogram (LTIP 2016)
Vid årsstämman den 17 maj 2016 beslutades att inrätta ett långsiktigt aktiebaserat incitamentsprogram för ledande befattningshavare och nyckelpersoner i Vostok Emerging Finance-koncernen. Programmet löper från 1 januari 2016 till 31 mars 2019, och
omfattar maximalt 11 315 790 aktier, vilket motsvarar en utspädningseffekt om ca 1,71 procent av det totala antalet utestående
aktier. Programmet innebär att deltagarna investerar i aktier i
bolaget och för varje investerad aktie har deltagaren möjlighet
att vederlagsfritt erhålla ytterligare aktier, s.k. prestationsaktier
förutsatt att ett av styrelsen bestämt prestationsmål kopplat till
bolagets substansvärde uppfylls. I enlighet med IFRS 2 kommer
kostnaderna för programmet att redovisas över resultaträkningen under intjänandeperioden (31 augusti 2016–31 december
2018).
Aktierätterna konverteras automatiskt till aktier (depåbevis)
vid programmets slut till ett lösenpris på noll. Deltagarna erhåller ingen utdelning och är inte berättigade till att rösta under
intjänandeperioden. Om deltagaren under denna period avslutar
sin anställning i koncernen, kommer rätten att förfalla, förutom i
begränsade fall som godkänns av styrelsen från fall till fall.
Aktierätternas verkliga värde på tilldelningsdagen beräknades utifrån marknadspriset på företagets aktier (depåbevis) på
tilldelningsdagen vilket uppgick till 1,27 SEK (0,15 USD) per aktierätt utan justering för eventuella utdelningar under intjänandeperioden.
Den totala kostnaden för aktierelaterade ersättningar under
perioden och som redovisats som en del av personalkostnaderna uppgick till 0,12 MUSD (2015: –) exklusive sociala avgifter.
>42
NOT 11
SKATT
NOT 12
RESULTAT PER AKTIE
Bolagsskatt – allmänt
Vostok Emerging Finance Ltd är skattebefriat och är därför inte
föremål för beskattning på Bermuda.
Koncernens cypriotiska enhet är föremål för inkomstskatt på
beskattningsbara vinster om 12,5 procent för 2016.
Under vissa förutsättningar undantas ränta från inkomstskatt
och kan bli föremål för ytterligare beskattning om 30 procent
(s. k. Special Defence Contribution) fr.o.m. den 29 april 2013.
I vissa fall kan erhållna utdelningar från utlandet bli föremål för
skatt (s. k. Special Defence Contribution) om 30 procent (2015:
30 procent).
Varje slag av intäkter från innehav av kvalificerade värdepapper är undantagna från bolagsskatt i Cypern.
Under 2016 är det svenska dotterbolagets vinster föremål för
svensk inkomstskatt om 22 procent.
Resultat per aktie har beräknats genom att dividera nettoresultatet för räkenskapsåret med det vägda genomsnittliga antalet
utestående stamaktier under räkenskapsåret.
För beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det vägda genomsnittliga antalet utestående stamaktier för
utspädningseffekten av samtliga potentiella stamaktier. Bolagets enda kategori av potentiella stamaktier är aktieoptioner.
För dessa görs en beräkning av det antal aktier som kunde ha
köpts till ett verkligt värde (beräknat som årets genomsnittliga
marknadspris för Bolagets aktier), för ett belopp motsvarande
det monetära värdet av de teckningsoptioner som är knutna till
utestående aktieoptioner. Det antal aktier som beräknas enligt
ovan jämförs med det antal aktier som skulle ha utfärdats under
antagande att aktieoptionerna utnyttjas.
De 100 000 utestående optionerna per den 31 december
2016 har inte inkluderats i beräkningen av resultat per aktie efter
utspädning eftersom de inte ger upphov till någon utspädningseffekt för räkenskapsåret som slutar den 31 december 2016.
Optionerna kan dock komma att ha en utspädningseffekt på
resultat per aktie i kommande perioder.
Skattekostnader
Koncernen
2016
Koncernen
2015
-1
–
-1
–
–
–
Aktuell skatt
Uppskjuten skatt
Skatt på årets resultat
Skatt på resultat före skatt avviker från det teoretiska skatte­
belopp som skulle uppstå om skattesatsen i det land bolaget är
tillhörigt hade använts enligt följande:
Koncernen
2016
Koncernen
2015
48 657
1 053
-305
–
331
-27
–
–
–
-1
–
–
–
–
–
–
Resultat före skatt
Inkomstskatt beräknad enligt
nationella skattesatser gällande
för resultat i respektive land
Skatteeffekter av:
- Ej skattepliktiga intäkter
- Ej avdragsgilla kostnader
- Underskottsavdrag
- Justering föregående års skatt
- Ej utnyttjade underskottsavdrag
Skattekostnad
Vägd genomsnittlig skattesats var 0,6%.
2016
2015
Årets nettoresultat
48 656
1 053
Genomsnittligt antal utestående
stamaktier
661 495 995 193 316 971
Resultat per aktie före utspädning
0,07
0,01
Justering för utspädning till följd
av utfärdade personaloptioner
–
–
Genomsnittligt antal utestående
stamaktier med hänsyn tagen till
utspädning
661 495 995 193 316 971
Resultat per aktie efter
utspädning
0,07
0,01
>43
NOT 13
FINANSIELLA INSTRUMENT PER KATEGORI
31 december 2016 – Moderbolaget
Redovisningsprinciperna för finansiella instrument har tillämpats
för nedanstående poster:
31 december 2016 – Koncernen
Tillgångar i
balansräkningen
Finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde
via resultaträkningen
Likvida medel
Totalt
Tillgångar
värderade till
verkligt värde
via resultaträkningen
Låne­
fordringar
Totalt
120 155
–
120 155
–
24 998
24 998
120 155
24 998
145 153
Tillgångar
värderade till
verkligt värde
via resultaträkningen
Låne­
fordringar
Totalt
34 768
–
34 768
–
62 302
62 302
34 768
62 302
97 070
Skulder till
upplupet
anskaffningsvärde
Totalt
-1 491
-1 491
-1 491
-1 491
Tillgångar i
balansräkningen
Finansiella tillgångar
värerade till verkligt värde
via resultaträkningen
Likvida medel
Lån till koncernföretag
Totalt
Finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde
via resultaträkningen
Likvida medel
Totalt
Skulder i
balansräkningen
Leverantörsskulder
Totalt
Låne­
fordringar
Totalt
35 142
–
–
35 142
–
24 888
82 667
107 555
35 142
24 888
82 667
142 697
Tillgångar
värderade till
verkligt värde
via resultaträkningen
Låne­
fordringar
Totalt
34 768
–
34 768
–
62 302
62 302
34 768
62 302
97 070
31 december 2015 – Moderbolaget
Tillgångar i
balansräkningen
31 december 2015 – Koncernen
Tillgångar i
balansräkningen
Tillgångar
värderade till
verkligt värde
via resultaträkningen
Finansiella tillgångar
värerade till verkligt värde
via resultaträkningen
Likvida medel
Totalt
Skulder i
balansräkningen
Leverantörsskulder
Totalt
Skulder till
upplupet
anskaffningsvärde
Totalt
-1 491
-1 491
-1,491
-1 491
Det redovisade värdet för likvida medel samt leverantörsskulder
bedöms motsvara det verkliga värdet.
>44
NOT 14
LÅNGFRISTIGA FINANSIELLA TILLGÅNGAR VÄRDERADE
TILL VERKLIGT VÄRDE VIA RESULTATRÄKNINGEN
Vid årets början
Anskaffningar (Aktieägartillskott: TCS Group Holding PLC)
Anskaffningar (nyinvesteringar)
Avyttringar
Överföring till VEF (Cyprus) Limited
Förändring i verkligt värde under året
Vid årets slut
Tillgångarna som anges i tabellen ovan är investeringar i finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen. TCS
Group Holding PLC värderas utifrån aktiens stängningskurs per
Koncernen
31 dec 2016
Koncernen
31 dec 2015
Moderbolaget
31 dec 2016
Moderbolaget
31 dec 2015
34 768
–
37 227
–
–
48 160
120 155
–
27 058
14 998
-8 046
–
758
34 768
34 768
–
35 659
–
-82 140
46 855
35 142
–
27 058
14 998
-8 046
–
758
34 768
balansdagen. Alla andra tillgångar värderas på basis av den
senaste transaktionen. Se not 5 för ytterligare information.
Förändring i finansiella tillgångar till verkligt värde via resultaträkningen
Företag
Tinkoff Bank
JUMO
REVO
TransferGo
FinanZero
Finja
Sorsdata
Likviditetshantering
Summa
Ingående balans
1 jan 2016
Investeringar/
(avyttringar),
netto, USD
Förändring i
verkligt värde
Utgående balans
31 dec 2016
Procentuell
viktning av den
totala portföljen
19 458 372
10 309 704
4 700 000
–
–
–
300 000
–
34 768 076
–
1 567 512
–
3 403 288
1 206 513
1 000 000
–
30 049 168
37 226 481
47 848 455
828 552
–
-248 490
-107 268
985
–
-161 884
48 160 350
67 306 827
12 705 768
4 700 000
3 154 798
1 099 245
1 000 985
300 000
29 887 284
120 154 907
46,4 %
8,7 %
3,2 %
2,2 %
0,8 %
0,7 %
0,2 %
20,6 %
82,8 %
NOT 15
LIKVIDA MEDEL
I likvida medel i balansräkningen och kassaflödesanalysen ingår
följande:
Likvida medel
Varav övriga kortfristiga
placeringar med förfallodag inom
tre månader
Totalt
Koncernen
31 dec 2016
Koncernen
31 dec 2015
24 998
62 302
–
24 998
–
62 302
NOT 16
AKTIEKAPITAL OCH YTTERLIGARE
TILLSKJUTET KAPITAL
Koncern och moderbolag
Den 28 maj 2015
Nyemitterade aktier
Intäkter från
företrädesemission
Transaktionskostnader
företrädesemission
Personaloptionsprogram:
- värde på anställdas
tjänstgöring
Den 31 december 2015
Transaktionskostnader
företrädesemission
Personaloptionsprogram
Aktiebaserat incitaments­
program
Den 31 december 2016
Antal
innehavda
aktier
Aktie­ Ytterligare
kapital tillskjutet
kapital
–
73 449 555
–
735
–
26 322
587 996 440
5 880
63 198
–
–
-1 648
–
661 495 995
–
6 615
7
87 880
–
–
–
–
-42
45
–
661 495 995
–
6 615
120
88 003
>45
Företrädesemission
Den 17 november 2015 bjöd bolaget in aktieägarna att teckna
sig för en företrädesemission på 587 996 440 depåbevis till en
aktiekurs på 1,00 krona per depåbevis på basis av 8 depåbevis
för varje innehavt depåbevis. Emissionen fulltecknades.
Personaloptionsprogram
Det finns för närvarande 3 405 000 stamaktier tillgängliga i
aktieoptionsprogrammet för medarbetare. Varje option ger innehavaren rätt till en ny aktie (depåbevis) i Vostok Emerging Finance Ltd. För mer information om optionerna, se not 10.
Aktiekapital
Bolagets aktiekapital är 10 000 miljoner USD dividerat med
1 000 miljoner aktier på 0,01 USD i parivärde, där var och en
har en röst. Alla emitterade inlösenbara aktier är fullt betalda.
Bolaget innehar inga egna aktier.
Ytterligare tillskjutet kapital
Ytterligare tillskjutet kapital består av aktiepremier för nyemitterade aktier och aktiebaserad kompensation.
NOT 20
NÄRSTÅENDETRANSAKTIONER
Koncernen har identifierat följande närstående: Nyckelpersoner
och styrelseledamöter, vilka inkluderar medlemmar i ledningsgruppen, samt medlemmar av Bolagets styrelse och dotter­
bolagens styrelser.
Under räkenskapsåret har Koncernen redovisat följande närståendetransaktioner:
(TUSD)
Nyckelpersoner och
styrelseledamöter*
Rörelsekostnader Kortfristiga fordringar
31 dec
31 dec
31 dec
31 dec
2016
2015
2016
2015
783
267
–
–
*Betald eller upplupen ersättning består av lön och bonus till ledningen
samt arvode till styrelseledamöter.
Kostnaderna för ett nytt långsiktigt incitamentsprogram (LTIP
2016) för ledande befattningshavare uppgick till 0,12 miljoner
USD, exklusive sociala avgifter. För mer detaljer om LTIP 2016
se not 10.
NOT 21
HÄNDELSER EFTER BALANSDAGEN
NOT 17
ÖVRIGA KORTFRISTIGA FORDRINGAR
Koncernen
2016
Koncernen
2015
Moderbolaget
2016
Moderbolaget
2015
667
–
667
–
65
732
21
21
57
724
21
21
Förväntad investering
i Finja
Övriga kortfristiga
fordringar
Totalt
NOT 18
STÄLLDA PANTER OCH ANSVARSFÖRBINDELSER
Koncernen hade inga ansvarsförbindelser eller ställda säkerheter per den 31 december 2016.
NOT 19
AKTIER I DOTTERBOLAG
Moderbolaget
Vostok Emerging
Finance (Cyprus)
Limited
Vostok Emerging
Finance AB
Total
Land
Antal
Andel av
Bokfört
aktier kapital och
värde
röster, % 31 dec 2016,
TUSD
Cypern
10 000
100
10 000
Sverige
500
100
5 683
15 683
Samtliga bolag ingår i koncernredovisningen från dess bildande.
Den 19 januari 2017 offentliggjorde Vostok Emerging Finance
att man samtyckte till att investera 9 miljoner USD i det turkiska betaltjänstbolaget Iyzico, som en del i en bredare investeringsomgång i serie C om totalt 13 miljoner USD. VEF deltar
tillsammans med befintliga investerarna IFC, en medlem av
världsbanken, och 212, en av de främsta VC-fonderna i Turkiet,
i finansieringsrundan. Efter transaktionen innehar VEF en ansenlig minoritetspost och styrelserepresentation i bolaget.
Iyzico är en ledande turkisk leverantör av betaltjänster på
internet för detaljhandlare. Företaget har för närvarande mer än
8 500 anslutna detaljhandlare och 160 000 försäljningskonton
på marknadsplatser och är en av de mest snabbväxande fintech-bolagen i regionen. Iyzico grundades 2013, har sin bas i
Turkiet och är licensierat som ett turkiskt betalningsinstitut av
Bankacilik Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK).
Utöver att vara en av de största och mest tättbefolkade tillväxmarknadsekonomierna, är Turkiet Europas största konsumentkortmarknad. Dock är marknaden fortsatt underexploaterad i
det snabbväxande online-betalningssegmentet. Dessutom har
Turkiet ett förhållandevis unikt kortsystem, då detaljhandlarna
kräver lösningar som den Iyzico erbjuder för att godkänna kortbetalningar för e-handel från olika korttyper på marknaden. Den
unika marknadsdynamiken tillsammans med en ökad andel
e-handelstransaktioner, är positiva aspekter på marknadsmöjligheterna för Iyzico.
Den 20 januari 2017 offentliggjorde Vostok Emerging Finance en tilläggsinvestering om högst 5 miljoner USD i REVO och
Sorsdata som en del av en bredare finansieringsrunda, uppgående till totalt 20 miljoner USD. Den nya omgången leddes av
Baring Vostok, ett ledande riskkapitalbolag som verkar i Ryssland och OSS. Detta är VEF:s tredje investering i bolagen, efter
den tidigare omgången sent under 2015.
NOT 22
FASTSTÄLLANDE AV ÅRSREDOVISNING
Årsredovisningen har avgivits av styrelsen den 19 april 2017,
se sidan 46. Balans- och resultaträkning fastställs av bolagets
aktieägare på årsstämma den 18 maj 2017.
>46
Intygandemening
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att koncernredovisningen har upprättats i enlighet med
internationella redovisningsstandarder IFRS sådana de antagits av EU och ger en rättvisande bild av
koncernens ställning och resultat. Årsredovisningen har upprättats i enlighet med IFRS och ger en rättvisande bild av moderbolagets ställning och resultat.
Den 19 april 2017
Lars O Grönstedt
Milena Ivanova
OrdförandeLedamot
Per Brilioth
Voria Fattahi
LedamotLedamot
David Nangle
Ledamot och verkställande direktör
Vår revisionsberättelse har avgivits den 19 april 2017
PricewaterhouseCoopers AB
Ulrika Ramsvik
Auktoriserad revisor
Huvudansvarig revisor
Bo Hjalmarsson
Auktoriserad revisor
>47
Revisionsberättelse
Till bolagsstämman i Vostok Emerging Finance Ltd., organisationsnummer 50298
Rapport avseende revisionen av de finansiella rapporterna
Uttalanden
Vi har reviderat de finansiella rapporterna, vilka består av resultaträkningarna, balansräkningarna, rapporterna över förändring i eget kapital
och kassaflödesanalyserna för Vostok Emerging Finance Ltd. koncernen
och moderbolaget för räkenskapsåret 2016. De finansiella rapporterna ingår på sidorna 22–46 i detta
dokument.
Enligt vår uppfattning ger de finansiella rapporterna, en i alla väsentliga avseenden en rättvisande bild av
moderbolagets och koncernens finansiella ställning per den 31 december
2016 och av dess finansiella resultat
och kassaflöden för året enligt International Financial Reporting Standards (IFRS), såsom de antagits av
EU.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISAs).
Vårt ansvar enligt dessa standarder
beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen
enligt god revisorssed i Sverige och
har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska
ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har
inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Annan information
Detta dokument innehåller även
annan information än de finansiella
rapporterna och återfinns på sidorna
1–21, vilken vi tagit del av före avgivandet av vår revisionsberättelse. Det
är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra
information.
Vårt uttalande avseende de finansiella rapporterna omfattar inte denna
information och vi gör inget uttalande
med bestyrkande avseende denna
andra information.
I samband med vår revision av de
finansiella rapporterna är det vårt
ansvar att läsa den information som
identifieras ovan och överväga om
informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med de finansiella rapporterna. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap
vi i övrigt inhämtat under ­revisionen
samt bedömer om informationen i
övrigt verkar innehålla väsentliga
felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som
har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra
informationen innehåller en väsentlig
felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i
det avseendet.
Styrelsens och verkställande
direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande
direktören som har ansvaret för att de
finansiella rapporterna upprättas och
att den ger en rättvisande bild enligt
enligt IFRS så som de antagits av EU.
Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig
för att upprätta finansiella rapporter
som inte innehåller några väsentliga
felaktigheter, vare sig dessa beror på
oegentligheter eller på fel.
Vid upprättandet av de finansiella
rapporterna ansvarar styrelsen och
verkställande direktören för bedömningen av bolagets och koncernens
förmåga att fortsätta verksamheten.
De upplyser, när så är tillämpligt, om
förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och
att använda antagandet om fortsatt
drift. Antagandet om fortsatt drift til�lämpas dock inte om styrelsen och
verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ än att göra något av
detta.
Styrelsen ansvarar för att övervaka
bolagets finansiella rapportering.
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad
av säkerhet om huruvida de finansiella rapporterna som helhet inte
innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en
revisionsberättelse som innehåller
våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en
hög grad av säkerhet, men är ingen
garanti för att en revision som utförs
enligt ISA alltid kommer att upptäcka
en väsentlig felaktighet om en sådan
finns. Felaktigheter kan uppstå på
grund av oegentligheter eller fel och
anses vara väsentliga om de enskilt
eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut
som användare fattar med grund i de
finansiella rapporterna.
Som del av en revision enligt ISA
använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen.
Dessutom:
>identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter
i de finansiella rapporterna, vare
sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför
granskningsåtgärder bland annat
>48
utifrån dessa risker och inhämtar
revisionsbevis som är tillräckliga
och ändamålsenliga för att utgöra
en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig
felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta
agerande i maskopi, förfalskning,
avsiktliga utelämnanden, felaktig
information eller åsidosättande av
intern kontroll.
>skaffar vi oss en förståelse av den
del av bolagets interna kontroll
som har betydelse för vår revision
för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn
till omständigheterna, men inte för
att uttala oss om effektiviteten i den
interna kontrollen.
> utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och
rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen och tillhörande
upplysningar.
>drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande direktören använder antagandet
om fortsatt drift vid upprättandet av
de finansiella rapporterna. Vi drar
också en slutsats, med grund i de
inhämtade revisionsbevisen, om
huruvida det finns någon väsentlig
osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller förhållanden som
kan leda till betydande tvivel om
bolagets förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att
det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på
upplysningarna i de finansiella rapporterna om den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera
uttalandet om de finansiella rapporterna. Våra slutsatser baseras på de
revisionsbevis som inhämtas fram
till datumet för revisionsberättelsen.
Dock kan framtida händelser eller
förhållanden göra att ett bolag inte
längre kan fortsätta verksamheten.
>utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i de finansiella rapporterna,
däribland upplysningarna, och om
de finansiella rapporterna återger
de underliggande transaktionerna
och händelserna på ett sätt som
ger en rättvisande bild.
>inhämtar vi tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis avseende den finansiella informationen
för enheterna eller affärsaktiviteterna inom koncernen för att göra ett
uttalande avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för styrning,
övervakning och utförande av koncernrevisionen. Vi är ensamt ansvariga för våra uttalanden.
Vi måste informera styrelsen om
bland annat revisionens planerade
omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser
under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen
som vi identifierat.
Stockholm den 19 april 2017
PricewaterhouseCoopers AB
Ulrika Ramsvik
Auktoriserad revisor
Huvudansvarig revisor
Bo Hjalmarsson
Auktoriserad revisor
>49
Förkortningar
och termer som förekommer i årsredovisningen
E
Estimate, dvs uppskattat värde
EBITDA Rörelseresultat före finansiella poster, skatter och avskrivningar
EMEA Europa, Mellanöstern och Afrika
EV
Enterprise Value, dvs börsvärde + nettoskuld
EUREuro
mdmiljarder
mlnmiljon
NAV
(eng. Net Asset Value) substansvärde
OSS
Oberoende staters samvälde (tidigare Sovjetunionen)
RoAA avkastning på genomsnittliga totala tillgångar
RoAE
avkastning på genomsnittligt eget kapital
RoE
Räntabilitet på eget kapital
RTS
Russian Trading System, den främsta handelsplatsen för ryska aktier
RUB
Ryska rubel
SDB
Svenska depåbevis
SEK
Svenska kronor
TTusen
USD
Amerikanska dollar
Clarendon House
2 Church Street
Hamilton HM 11
Bermuda
www.vostokemergingfinance.com