Mannen bakom Yale-modellen - Alternativa Investeringar

Lägre risk i
­placeringsportföljen,
men högre potentiell
avkastning.
En tidning om
• Hedgefonder
• Private Equity
• Reala tillgångar
• Råvaror
• Strukturerade produkter
# 2 Juni 2010
Vågar man prata om gyllene
tider? Ja, för onoterat.
Möt småföretagaren som investerar
i småföretag. SID 10–11
Ryska medelklassens
bostadsrevolution
Den ryska BNP-prognosen har räknats upp
till 6,5 procent av Morgan Stanleys analytiker.
Realfond Ryssland ser stora möjligheter i
ryssarnas bostadsdrömmar.
SID 12–13
Europeisk skogshövding
ser möjligheterna
Jakten på klimatsmarta råvaror gör skogen
extra intressant att investera i.
SID 6
Mannen bakom Yale-modellen
David Swensen
Han har tjänat miljarder åt Yale-universitetets stiftelse, Yale
Endowment, och lyckats med en genomsnittlig avkastning
på 16 procent de senaste 20 åren. Läs artikeln om Yale’s
investeringssnille. SID 8–9
Reala tillgångar är deras
svar på finanskrisen.
– Fokus är att investera i det
man begriper, säger
Marcus Jibréus.
Kära läsare
I dessa orostider kan det vara lägligt
att fundera över skillnaden mellan risk
och osäkerhet. Risk kan ju allmänt defi­
nieras som en situation där det finns
kända utfall. Osäkerhet å sin sida handlar
om att de möjliga utfallen inte är kända
på förhand. Som 9/11, eller Grekland.
Optioner, stop-loss-order och blankning är
svåra ord för ganska enkla sätt för aktiemarknaden att hantera risk. Men osäkerhet är något som aktiemarknaden hatar
och där befinner vi oss nu. Ännu en gång.
För oss som arbetar med alternativa
investeringar är detta ännu ett bevis på
varför en placeringsportfölj med enbart
aktier och aktiefonder inte kan ge maximal avkastning över tid. Om det är någon
som har förstått detta, är det förvaltarna
för amerikanska och engelska universitetsstiftelser. Deras mål med förvaltningen
är att varje år, oavsett börsutveckling,
leverera in avkastning till universitetet.
Ofta utgör denna avkastning 25–40
procent av universitetets driftsbudget, så
att påstå att avkastningen från stiftelsen
är viktig är snarast en underdrift. I detta
nummer får du lite mer insikt kring
hur David Swensen, Yale-stiftelsens
förvaltare, tänker och agerar. Sug i dig
de tankarna och fundera över varför en
privatperson eller företagare ska resonera
annorlunda när det gäller investeringar.
Trevlig läsning!
Marcus Jibréus, vd Jibréus &
Ölvestad Alternativa Investeringar
www.alternativainvesteringar.se
Alternativa Investeringar ges ut av
Jibréus & Ölvestad Alternativa Investeringar AB.
Ansvarig utgivare: Marcus Jibréus
Kontakt: [email protected]
telefon: 08-21 94 70
Varför ska jag investera alternativt?
www.inpress.com
Jibréus & Ölvestad Alternativa
Investeringar AB är Sveriges första företag
helt fokuserat på alternativa investeringar.
Genom alternativa investeringar skapar man
en tryggare portfölj med en jämnare avkastning och mindre korrelation mot aktie- och
räntemarknaden.
Redaktör: Ulrica Segersten • Texter: Eyal Sharon Krafft
AD: Tove Engström • Repro: InPress • Tryck: Printall
Kontakt: Conny Unéus, 018-68 30 00.
Större institutioner, exempelvis pensionsoch försäkringsbolag samt universitet som
PRODUCERAD AV:
Harvard och Yale, har under många år framgångsrikt använt sig av alternativa investeringar i sin förvaltning. Detta för att minska
den totala risken i portföljen – och ändå
behålla ­eller höja den potentiella avkastningen.
Visionen är att genom egenutvecklade
produkter göra ­alternativa investeringar mer
tillgängliga för ­privata investerare, då det
tidigare varit i princip förbehållet institutioner.
Finansiella perspektiv
”Vi ville ge vanliga sparare möjligheten
att investera i flera tillgångsslag.”
Långsiktig
placeringshorisont
Jibréus & Ölvestad Alternativa Investeringar vill erbjuda placeringar
som står emot när den traditionella aktiemarknaden darrar. Från tiden som
chefer på nätmäklaren Avanza, tog de båda grundarna med sig en viktig insikt.
vi såg att välbeställda Private Bankingkunder hade annat än bara aktier i åtanke
när de placerade – konst, skog, guld, fas­
tigheter. Det var en framgångsrik strategi,
vilket gav oss idén att erbjuda fler sparare
möjlighet till flera tillgångsslag, säger
Marcus Jibréus, vd för Jibréus & Ölvestad
Alternativa investeringar.
Innan var möjligheterna att placera i andra
tillgångsslag ytterst begränsade i Sverige.
Det äger sin kulturhistoriska förklaring.
– I Sverige är vi ett väldigt aktieintresserat och aktiefokuserat land. Vi har inte haft
hyperinflation som i Tyskland och därför
inte sett behov av inflationssäkra investeringar. Dessutom har vi flera folkaktier och
aktiesparföreningar som sprider intresse
för aktier, säger Marcus Jibréus.
onoterade bolag, skog och mark är svåra att
omsätta, måste placeringshorisonten vara
långsiktig. Naturligtvis vill han gärna att placeringarna ska ge hög avkastning, men det kan
vara nog så effektivt att undvika
7,5% förluster.
Amerikanska aktier
Den bästa avkastningen
kommer inte
9,8%
alltid från Globala
att spridaaktier
riskerna, men det är
det mest effektiva sättet att bevara investeringskapitalet. Därför inspireras vi av hur
stora långsiktiga stiftelser förvaltar kapital,
exempelvis amerikanska
24,4%och engelska universitetsstiftelser.
Private Deras
Equityportföljer bygger
på en stor del alternativa tillgångar såsom
hedgefonder, fastigheter, skog, olja och
gas. Placeringsstrategin lyder: diversifiera
portföljen på flera tillgångsslag och våga
investera i illikvida tillgångar.
Dock har
vanliga privatpersoner och
2,1%
Obligationer
Cash
företag knappast
råd att&ha
lika många in-
vesteringsförvaltare som dessa stiftelser.
32% numera placera i alterDäremot kan man
Reala tillgångar
nativa investeringar.
– Där kommer vi in i bilden. Såväl privat­
personer som företag och mindre stiftelser
har sett poängen med att enkelt kunna
diversifiera sina portföljer på fler tillångsslag genom 24,4%
de fonder vi erbjuder, säger
Hedgefonder
Marcus Jibréus.
Så här ser en långsiktig portfölj ut:
Men även om den traditionella aktiemark­
naden kan ha sina goda perioder, brukar
den återkommande drabbas av störningar
– med kursras som följd.
– Den traditionella aktiemarknaden
skyr osäkerhet och reagerar mycket nega­
tivt på störningar, som terrordåden 9/11
liksom Greklands dallrande ekonomi.
Skogsfastigheters värde däremot, växer
oavsett hur illa det går för Grekland. För
att ytterligare minska risken och undvika
ras gäller det att välja tillgångsslag med
omsorg, hitta investeringar vars cykel inte
korrelerar. Guldpriset brukar exempelvis
stiga när aktiekurserna dyker ner.
– Tidshorisonten är ytterligare en viktig
aspekt, framhåller Marcus Jibréus. Eftersom
2,1%
Obligationer & Cash
32%
Reala tillgångar
7,5%
Amerikanska aktier
9,8%
Globala aktier
24,4%
Private Equity
24,4%
Hedgefonder
(juni 2009)
En långsiktig portfölj ska innehålla många olika tillgångsslag. Fördelningen i bilden visar
fördelningen i Yale-stiftelsens portfölj.
Skog
”Under det senaste decenniet har skogsinvesteringar varit
lönsammare än aktieköp.” Carl-Johan Jürss, LRF Konsult
Köpläge!
Priset på skogsmark i Baltikum har ökat mycket kraftigare än i
Sverige de senaste åren, men kostar bara en femtedel av den svenska.
Medan priset på skogsmark i
ring på plats följer. I kalkylen tas hänsyn
till att marken, utöver den årliga direkta avkastningen på 4–6 procent, efter fem år ska
ge 60 procent i värdestegring. Marken som
köps är en avvägd blandning av kalhygge,
ny, gammal och medel­ålders­skog.
Sverige stigit med 85 procent de senaste fem åren, har skogen i de baltiska länderna både tre- och fyrdubblat sitt värde.
Ändå är det köpläge, anser Realfond Skogs
grundare och förvaltare Patrik Lingårdh.
– I Baltikum kostar skogsmarken bara en
femtedel av vad den kostar i Sverige, ibland
är priset ännu lägre. Tiden som en del av
Sovjetunionen var hämmande för Baltikums
ekonomiska utveckling. Därför är de fortfarande underprissatta, säger han.
Med sikte på god ekonomisk utveck-
ling i de baltiska länderna och fortsatt återhämtning efter den ekonomiska krisen, är
Patrik Lindgårdh väl rustad för flera köp.
Den senaste nyemissionen genererade 15
miljoner kronor, vilka han härnäst ska förvärva skogsmark med.
Förvärven föregås alltid av en noggrann
genomgång av såväl karta som skogsbruksplan, varpå en egen mätning och invente-
”Skog är en trygg och
stabil tillgång som inte
följer börsutvecklingen.”
Patrik Lingårdh, Realfond Skog
Avkastningen skapas av att de förvärvade skogsfastigheterna brukas enligt svensk
modell med röjning, gallring, avverkning och återplantering. Den avverkade skogsråvaran
säljs och vinstmedlen delas ut. Fonden tar inga lån och har således inga räntekostnader.
Värdeökningen drivs dels av utjämningen i pris mellan skogsfastigheter i ”gamla” och
”nya” Europa, dels av skogens roll som leverantör av skogsråvara. Många EU-länder har
ett stort underskott på bioenergi fastän 20 procent av energin år 2020 ska komma från
bioenergi. Sverige klarar detta mål med råge i dag.
Ytterligare en viktig faktor är löpande investeringar i marken. Till skillnad
från Sverige brukar skogsägare i Estland,
Lettland och Litauen undvika allt som kostar pengar. I stället för nyplantering, tidig
gallring, röjning och annan löpande skötsel,
hugger de ned och kapitaliserar skogen.
– När vi köper, sköter vi skogsmarken
genom lokala partner. Skogen blir lika välskött som i Sverige. Det röjs bättre än annars i Baltikum, gallras tidigt och nyplanteras. Visst kostar det, men vi vet att vi får
igen pengarna i form av högre priser, säger
Patrik Lingårdh.
Kunskaper om skogen har han sedan han
blev jägmästare. Han studerade ett år på
ealfond Skog investerar i skogsmark inom
R
EU • Tidshorisont: 5 år • Värdepapper: B-aktier
• Minsta investeringsbelopp: 50 000 kronor
• Avgifter: Courtage 2,5%, förvaltningsavgift
0,8% per år • Målavkastning: 60%
• Målsättning för årlig utdelning: 4–6%
För mer information:
www.realfonder.se/skog
ge.
Realfond Skog hade
per första kvartalet två investeringar
i Estland om totalt 50 hektar, fyra i
Lettland om totalt knappt 1200 hektar
och åtta i Litauen om totalt 250 hektar.
Skogsfastig­heterna ägs genom Realfond
Skogs lokala dotterbolag i
respektive land.
Garpenberg, högskolan i Dalarna,
följt av fyra år på Umeå universitet. Intresset för skog och natur är
sprungen ur Östergötlands skogar.
Morföräldrarna var gårdsägare.
– Jag tillbringade mycket tid i
skogen. Jag följde med pappa och
morfar på jakt och fiske när jag var
en liten kille på 5–6 år.
5
När yrkesvalet väl stod för dör-
ren blev han osäker och började läsa
sjukvårdsförberedande utbildning.
– Det var inte min grej. I grund och
botten är jag entreprenör och gillar att
göra affärer och träffa folk.
Som tur var snubblade han under ett besök
på Arbetsförmedlingen över en broschyr
om jägmästarutbildning. 20 minuter senare
fattade han sitt beslut. Och på den vägen
är det.
Guru hyllar skogen
Källa: LRF
2006
verige
altikum
Kr / m3 sk
Jeremy Grantham är förvaltare och grundare till den amerikanska kapitalförvaltaren
GMO, med drygt 100 miljarder dollar under
förvaltning. Jeremy är känd för att med stor
precision ha förutspått IT-kraschen år 2000.
GMO presenterar en sjuårshorisont för olika
tillgångsslag. Aktiva skogsinvesteringar ligger i
2007framåt,2008
topp
visar deras undersökningar.
Figur: Prisutveckling på skogsmark i Sverige.
Kr / m3 sk
Prisutvecklingen på
skogsmark i Sverige
400
300
200
Prisutvecklingen på
skogsmark i Baltikum
100
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Källa: LRF/Realfond Skog
Profil
”Jag tror att marknadsvärdet på skogen
kommer att fortsätta stiga.” Jacob Palmstierna
råvaran
känsla för
Släktgården med tillhörande skog har gett
Christer Segerstéen både stabilitet och trygghet. Utöver
det känslo­mässiga bandet, ser han skogen som en utmärkt
investering, vars framtid kan bjuda på storslagna möjlig­heter.
Christer Segerstéen tycks inte ha
något emot den informella titeln Europas
skogshövding. Som ordförande för såväl
LRF Skogsägarna som den europeiska organisationen för familjeskogsbruket CEPF,
representerar han ofantliga rikedomar. Bara
i Sverige spänner familjeägarnas skogsbestånd över 6,3 miljoner hektar skog, eller hela 252 miljarder kronor, baserat på tidningen
Skogsaktuellts snittpris om 40 000 kronor per
hektar. Med all respekt för skogens enorma
och ständigt stigande penningvärde, betyder
skogen något långt utöver det pekuniära.
– Skogen har gett mig stabilitet och
trygghet. Det förmedlar jag vidare till kommande generationer, säger han.
för sitt barnbarn berätta sägner som hade gått i
arv inom familjen. Så som han pekade på stället i skogen där Karl XII, ”Karl den oövervinnerlige”, stannade till och band sina hästar.
Känslan för skogen kom till unge
Christer även på andra och mer handfasta
vägar. Tidigt skötte han om gångarna i den
2,5 hektar stora engelska parken, med tillhörande ståtliga ekar. Tillsammans med farfar
planterade han, apterade träd och var med
och hjälpte till när farfar jagade, fiskade
och drog upp kräftor i Emmen. Sjöutsikten
brukar Christer uppskatta speciellt under
sommarhalvåret, då familjen avnjuter sin
söndagsmiddag ute på verandan.
Samtidigt som det känslomässiga
Redan som liten gick Christer jämte far-
far i Hamra gårds skogar utanför Linköping
och beundrade släktens klenod i sjätte generationen. Likt en vandrande historiebok kunde
farfar uppehålla sig vid vissa ställen, peka och
”Skogen har gett mig
stabilitet och trygghet.
Det förmedlar jag
vidare till kommande
generationer.” Christer Segerstéen
bandet till skogen är urstarkt, är Christer
Segerstéen fullt medveten om skogens ekonomiska värde. Likväl som han precis vet
dagens marknadsvärde av hans 180 hektar
skogsmark, anser han att potentialen inom
överskådlig framtid är mångfalt större.
Skälen till skogens enorma potential
är egentligen allmänt kända: den globala
växthuseffekten och jakten på alternativa
råvaror till produkter som hittills tillverkats
av råolja. För vid sidan om skogens kända
roll som energikälla, liksom råvaruförsörjare till såväl bygg- som pappersindustrin,
står det nu nya och revolutionerande användningsområden för dörren.
– Skog ska kunna ersätta alla oljebase-
rade produkter. Kläder görs redan i dag av
viskosmassa, i stället för vattenslukande
bomull. Biomassa pressas till en komposit
som används i Toyotas bilar. Det finns blöjor,
tetrapak och även blodkärl gjorda av cellulosa. Användningsområdena är många.
Alltsedan farmor gick bort för 25 år se-
dan och Christer Segerstéen tog över släkt-
provident.com.cy
Private Banking
för företagare
Finansiella tjänster –
för företagare, av företagare
Grunden för vårt erbjudande är alltid att hitta den individuella lösning som bäst utgår från din situation och svarar
mot dina behov. Providents skatte- och kapitalrådgivning
för företagare baseras på kontinuerligt uppbyggd kunskap
om behov och önskemål. Det är aldrig fråga om standardlösningar – varje uppdrag är unikt.
Lägre skatt – högre avkastning
I arbetet med att över tid nå god avkastning, givet den
valda risknivån, spelar den skatt du betalar en stor roll.
Sedan många år är vi specialiserade på private banking
för företagare. Hos oss kan du samla hela din ekonomi.
Det ger dig en kombination av lägre skatt och högre avkastning. De val du gör idag lägger grunden för ditt företags framtida tillväxt.
Namn: Christer Segerstéen.
Ålder: 60.
Familj: Hustru, fyra barn och tre barnbarn.
Bor: Hamra gård utanför Linköping.
Gör: Skogsägare och ”månskensbonde”. Ordförande för LRF samt det
Europatäckande CEPF.
Fritid: Jakt, fiske och fysiskt skogsarbete.
”Det finns inget som är så skönt som att
jobba fysiskt med kroppen. Det är just då
som beslut värker fram.”
gården, är skog en långsiktig investering för
honom. Det kan ta 80–90 år tills nyplanterad skog kan avverkas. Men forskningen har
gjort landvinningar även på det området.
– Numera går det att avverka efter 50–
60 år. Det handlar inte om genmanipulation, utan om förädlade plantor. Det kan ge
nästan den dubbla avkastningen.
Skogsägaren
Christer
Segerstéen
med 180 hektar
skogsmark i sina
ägor, är fullt med­
veten om skogens
ekonomiska värde.
Avkastning
Avkastning
Skatt
Skatt
Avkastning
Utan planering betalar du
26,3% i skatt på avkastningen. I ett samarbete med
Provident kan du sänka den
skatten till 0%. Läs mer på
provident.com.cy.
SVERIGE
Box 7564, 117 28 Stockholm
Besöksadress:
Jakobsbergsgatan 9
Tel 08-556 064 00
CYPERN
Centre Point Tower
Stasicratous Str. 37, Suite 502
1065 Nicosia, Cyprus
Tel: +357 22 02 81 60
Yale-modellen
”Yale’s David Swensen, is seen as the Warren
Buffett of endowments.” The Economist
Mr Yale Model
Yale-universitetets investeringsfond har slagit de amerikanska
aktiefonderna med hästlängder i 20 år. Framgångsreceptet
är känt över hela världen som Yale-modellen.
Mannen bakom modellen heter David
Swensen. Och han älskar långsiktighet, diversifiering och utbildningsinstitutioner.
Han kallas Mr Yale Model och har tjänat
miljarder åt Yale-universitetets forskningsstiftelse, Yale Endowment. När som helst hade
han kunnat lämna Yale och gå över till Wall
Street och genast mångdubblat sin lön. I
stället stannar David Swensen kvar som investeringschef på Yale år efter år. Varför?
Så här besvarar den 56-årige ekonomiprofessorn själv frågan i amerikansk tv:
– Det måste bero på en medfödd defekt.
Allvarligt talat, både min far och farfar var
kemiprofessorer. Jag älskar utbildningsinstitutioner, speciellt Yale.
Det är tur för Yale. För när David
Swensen, som promoverade i nationalekonomi på Yale, tog jobbet som investeringschef för universitetets forskningsstiftelse,
hade han en miljard dollar i potten. 20 år
senare har stiftelsens kapital växt till 23
miljarder dollar, runt 140 miljarder kronor.
Med undantag för finanskrisens 2009, har
han i snitt fått pengarna att växa med 16
procent per år. Därmed har han överträffat
99 procent av samtliga amerikanska aktiefonder. Prestationen tål även att jämföras
med institutioner här i Sverige. Den som
lusläst Andra AP-fondens senaste årsredovisning kan räkna ut att fonden gett cirka
6 procent i årlig avkastning de senaste
nio åren, 2009 borträknat. En bit kvar till
Swensons 16 procent.
Investeringsstrategin bakom David
Swensens framgångar är ingen hemlighet.
Den beskrivs ingående i boken Pioneering
Portfolio Management (Banbrytande portföljmanagement) som utkom 2008. Det mest
grundläggande i David Swensens investeringsstrategi är att komma ifrån den så vanligt förekommande traditionella portföljen,
som har sin grund i räntefonder, obligationer
och börsnoterade aktier. I stället delar han
sin portfölj i sex ungefär lika stora delar och
diversifierar investeringarna. Räntefonder,
obligationer och börsnoterade aktier viktas
ner och makar på sig för att göra plats för
alternativa investeringar som onoterade aktier, hedgefonder och reala tillgångar som
oljefält, skog och mark. I strategin ingår ett
förhållandevis lågt risktagande, eftersom
avkastningen finansierar Yales löpande drift.
Dessutom är David Swensen tydlig med hur
han ogillar att stirra sig blind på kortsiktiga
siffror.
– Det vilar en hästtävlingsmentalitet
över ett års siffror. Självklart måste man
studera dem noga, men att utse en vinnare
eller förlorare på basis av 12 månaders prestation är dumt i samband med portföljer
som förvaltas med en oerhört lång tidshorisont. Utöver långsiktigt tänkande månar
han om att i det längsta undvika flockbete­
ende. Därför försöker Swensen sälja tillgångar som stigit kraftigt och undviker
panikförsäljningar vid nedgångar.
– Investeringsvärlden kan vara knepig
att förstå sig på. Den skiljer sig mycket från
den alldagliga världen. Om du talar med en
affärsman, går logiken ut på att belöna en
vinnare och döda en förlorare. Men när du i
investeringsvärlden har en vinnare, bör du vara misstänksam
angående vad som kommer
härnäst. Om du däremot har
en förlorare, måste du vara
hoppfull, men inte naivt
hoppfull, säger han till Yale
Magazine.
Detta är en tidning från Realfonder
Pengar är inte allt men
utan löpande avkastning
från Yale Endowment
får inte det ärofyllda
universitetet ihop
sin driftsbudget.
Tur då att de har
investeringsgeniet
David Swensen som
investeringschef.
Yale-modellen
Yale Endowment kallas den stiftelse som
till cirka 40 procent årligen finansierar det
världsberömda universitetet Yale i USA.
Placeringsprincipen kan sammanfattas som
en bred portfölj med fler tillgångsklasser än
enbart obligationer och aktier, som är det
vanliga för stiftelser av denna typ.
De reala tillgångarna är främst fastig­
heter, skog, olja och gas. Nästan 70 procent
betraktas som alternativa investeringar. De
senaste 20 åren har Yale Endowment haft
en avkastning på över 13 procent per år i
genomsnitt. Yale Endowment förvaltar i dag
cirka 22 miljarder dollar.
StarCap
”Jag skulle vilja se incitament för
privatpersoner att investera i onoterade bolag.”
Marie Reinius, vd Svenska Riskkapitalföreningen
Att investera i icke börsnoterade bolag är ännu ett sätt att diversifiera
portföljen och sprida riskerna. Den höga avkastningshistoriken lockar
fåmansföretagare, som gärna investerar sitt överskott i andra fåmansföretag.
Gyllene tider – för ono
Det är gyllene tider för att gå in
i onoterade bolag, anser Peter Larsson,
finansiell rådgivare på investmentföretaget
Provident. Priserna är, i kölvattnet av finanskrisen, alltjämt pressade. Utbudet är det heller
inget fel på. Medan 40-talisterna går i pension,
lämnar de efter sig ett smörgåsbord av välmående företag att välja och vraka emellan.
Kruxet är att privatpersoner inte har kunnat
investera samlat och enkelt i mindre onoterade bolag. Fram till nu. Starcap Private Equity
Fund är en fond med fokus på bolag med en
omsättning på mellan 50 och 100 Mkr.
Starcap har onoterade bolag i sin portfölj
och riktar sig till investerare som vill minska risken i sin portfölj genom att diversifiera.
Därtill har onoterade bolags avkastning varit
konsekvent bättre jämfört med OMX-index
de senaste tio åren, på­talar Peter Larsson.
– Det beror på att ägaren till ett onote-
rat bolag helhjärtat kan ägna sig åt att driva
och utveckla bolaget. Ett noterat bolag ska
lämna kvartalsrapporter som både ska falla
tarcap Private Equity Fund investerar i svenska onoterade
S
bolag • Tidshorisont: 6–7 år • Värdepapper: B-aktier • Minsta
investeringsbelopp: 250 000 k­ ronor • Avgifter: Courtage 2,5%,
förvaltningsavgift 1,5% per år ­• Mål­­av­kastning: 20% per år •
Målsättning för årlig utdelning: 3% • Belåning: Försiktig, från 0
till maximalt 40%.
För mer information: www.starcap.se
analytiker och aktieägare i smaken. Det kan
ta från tid till annan ge oönskade ”extra
jobb” beroende på kvartalsrapportens mottagande. Ett lönsamt onoterat bolag ger en
jämnare och högre avkastning över tiden.
Men, påpekar Peter Larsson, eftersom
ägarna till onoterade bolag är betydligt färre än ägarna till börsnoterade, är
bolagens likviditet mer varierande och placeringshorisonten med nödvändighet längre än
vid vanliga aktiefonder, åtminstone fem år.
”Vi satsar på långsiktiga
investeringar som grundar
sig på sunda bolag.”
Johan Amnéus, förvaltare Starcap Private Equity Fund
En investerare som tänker långsiktigt, förstår
den långa placeringshorisonten och som har satsat
på onoterade bolag är Johan Börjebo, ägare till
Nordisk VVS-teknik AB.
– Det är helt okej med en lång horisont. Det är
ändå pengar jag inte använder och en investering
jag tror på. Men man ska naturligtvis väga tiden mot
vinsten som investeringen ger.
Själv gick han in i onoterade bolag efter en rekommendation. I åtanke hade han hög avkastning och fullödiga
insikter om vad ett kapitaltillskott betyder för ett litet bolag.
– Jag vet mycket väl vad det betyder att behöva kapital
för verksamheten. Klart att det påverkade mig i beslutet.
Sedan köpbeslutet har fyra år gått. Hur tillfreds är
han med sin investering?
– Jag är nöjd. I och för sig trodde jag att utvecklingen
skulle gå lite fortare, men mina andelar har gått upp,
så jag har gjort en skaplig vinst, säger Johan Börjebo.
Vi har gjort det enkelt
och överskådligt att
spara långsiktigt
oterat
”Onoterade bolags
avkastning har varit
konsekvent bättre jämfört
med OMX-index de
senaste tio åren.”
Peter Larsson,
Senior Advisor på Provident Investments
Vad kan Starcap bidra med?
– Starcap vill hjälpa bolagen att växa. Vi kan bidra med
kompetens i ägarfrågor, hjälpa bolagen att bygga struktur­
kapital och ta fram bra personer som kan gå in i ledningen,
säger Johan Amnéus.
www.anea.se
Len
ad
gr
in
0
”Den ryska återhämtningen kommer att drivas av den
inhemska efterfrågan.” Världsbankens ekonom Zelico Bogetic
M1
Ryssland
Shakhovskaja
Istra
Nya R ig
a M9
Realfond Ryssland
Rosa
– Så här går
investeringen till
1
M i ns
kM
Moshaisk
Ki
ev
M3
Realfonden Rysslands affärsidé är att tjäna pengar på omklassificering
av jordbruksmark till byggbar mark. Avgörande för framgången är att välja
rätt mark och behärska den byråkratiska processen.
Nationalekonomidoktorn Irina
Zhivikina vet hur den byråkratiska slipstenen ska dras i Ryssland. I drygt elva år har
hon arbetat med fastighets- och markfrågor
på det legala och administrativa planet. Först
som chef för avdelningen för fastighets- och
markfrågor i den ryska presidentens administration, och åren innan hon började som
rådgivare till Realfond Rysslands styrelse
var hon viceguvernör i Nizhniy Novgorod,
Rysslands fjärde största stad.
när marken har omklassificerats från jordbruks- till byggfastighet.
Varför just Ryssland?
– För att avkastningen från omklassificering av jordbruksmark i Ryssland är
hög, efterfrågan på villatomter är stor, liksom köpkraften. Realfond Ryssland köper
mark i områden vars lokala myndigheter
har stor erfarenhet av markexploatering.
Ryssland är på det sättet ett attraktivt land
för investerare, säger Irina Zhivikina.
Så här går investeringen till. Realfond
det mesta måste stämma om investe-
Ryssland köper mark som kan omklassificeras till såväl fritidsboende som permanentboende i attraktiva områden. Vinsten
ligger i den femfaldiga värdeökningen
ringen ska lyckas, inte minst valet av område att köpa marken i. Men Irina Zhivikina
är övertygad om att Realfond Rysslands
projekt ligger bra till.
– Våra projekt ligger i vackra
områden som är populära och uppskattas av den övre medelklassen. Vi
väljer områden där omklassificeringsarbetet och försäljningen kan genomföras på relativt kort tid. Det är en viktig
faktor. Omklassificeringen genomförs av
en professionell organisation lokalt här i
Moskva, vilket borgar för en bra avkastning, framhåller Irina Zhivikina.
Kan du precisera det?
– Min uppfattning som rådgivare till
fonden är att den årliga avkastningen från
fondens markprojekt kommer att överstga
30 procent.
Hur kan du vara så säker på det?
– Marken som Realfond Ryssland inves-
”Ett fantastiskt land med stor potential”
Visst kan fondens affärsidé låta
fantastiskt enkel. Köp jordbruksfastigheter på pendlingsavstånd till Moskva billigt.
Skaffa byggtillstånd för fastigheterna. Sälj
till en byggherre för det mångdubbla anskaffningspriset.
Kruxet är den svåröverskådliga tillstånds­
processen i Ryssland, vilket är trumfkortet
för Adam Fischer, ordförande i Realfond
Ryssland. Som Ikeas jurist och Land
Development Director var han ansvarig
för markförvärv och tillståndsprocesser i
Ryssland, och med i teamet bakom Ikeas –
och Rysslands – första köpcentrum.
Vid sidan av hårda kunskaper om
processen och juridiken framhåller Adam
Fischer vikten av mjuk kompetens, att kunna knäcka de sociala koderna. Själv talar
han flytande ryska sedan juridikstudierna
i S:t Petersburg för tolv år sedan. Under
tiden har affärsklimatet, inte minst för fas­
tighetsinvesteringar, blivit betydligt gynnsammare i Ryssland.
Landets ekonomiska uppsving förde med sig en kraftig
in­komstökning. I snitt tjänar
Moskvaborna 60 procent mer än
västeuropeerna, enligt Fischer, som
påpekar att Moskva och övriga
Ryssland är som två skilda länder.
I den övre medelklassen tjänar
A
Realfo
os
la
vM
8
Ya
r
Gor ky
Sadovaja
Kreml
M7
Ringen
Ka
M KA
D
lu
g
M
ka
M
6
i rs
as
Marken som Realfond Ryssland
investerar i ligger i områden med stor
efterfråga på tomter och köpstarka kunder.
Shakhovskaja, som fonden investerat i, är
ett attraktivt område med ren och vacker
natur. Med den nya och fina motorvägen
”Nya Riga” tar man sig lätt och smidigt till
centrala Moskva på en timme.
K
Tula M2
4
a
terar i ligger i områden med stor efterfrågan
på tomter och köpstarka kunder. Ta exempelvis Shakhovskaja, som fonden investerat
i. Det är ett attraktivt område med ren och
vacker natur. Med den nya, fina motorvägen tar man sig lätt och smidigt till centrala
många Moskvabor motsvarande 80 000
kronor i månaden. Det blir en del över även
när de har betalat in den 13-procentiga inkomstskatten. Mycket pengar i plånboken,
men också en tickande bomb. 5 miljoner
(av totalt 16) Moskvabor är bosatta i rivningsklassade bostäder. De ser sig om efter
nytt boende. Naturligtvis vill denna köpstarka grupp inte vara sämre än sina
västeuropeiska likar.
– Ryssarna har rest och sett hur
Adam Fischer,
ond Ryssland
Moskva.
För att investeringen ska
bli lyckosam är lokal
expertis helt avgörande,
eftersom allt, från lagstiftning
till kultur, varierar från land till
land. Och det är den lokala expertisen
som måste välja markområden, planera
dem attraktivt, upprätthålla ett konstruktivt
samarbete med myndigheterna och genomföra projekten från ax till limpa.
De är också avgörande i det kontinuerliga arbetet med riskbedömning.
– Fondens management är hela tiden
proaktiva och arbetar ständigt med att
andra bor, och de vill bo lika bra. Trenden
är att flytta ut från en lägenhet i Moskva
till en villa eller ett radhus en bit utanför.
Det är en stark strävan. Ska Moskvaborna
bo lika bra och med samma villatäthet
som i Sverige, måste en hel del villor byggas. Närmare 4 miljoner. Men först ska
byggmark anskaffas, vilket är Realfond
Rysslands affärsidé.
– Efterfrågan på villamarknaden blir
enorm – det är alla överens om.
identifiera risker. Likväl kan det uppstå
svårigheter kring genomförandet. Men vi
hoppas kunna lösa svårigheterna genom
att ligga steget före och genom professionell hantering av våra lokala experter. Vår
expertis besitter kunskaper om såväl specifika markfrågor som registreringsförfaranden av mark och fastigheter. Sist, men
inte minst, är de väl uppdaterade om vad
köparna är intresserade av att investera i.
Vad tror du själv om utvecklingen på
fastighetsmarknaden?
– Den kommande tiden kommer att präglas av en uppgång, då vi ser en mycket positiv
tillväxt framöver, säger Irina Zhivikhina.
Realfond Ryssland investerar i
vackert belägen jordbruksmark som
omklassificeras till mark för villa­­
bebyggelse • Tidshorisont: 3 år
• Värdepapper: B-aktier • Minsta
investeringsbelopp: 50 000 kronor
• Avgifter: Courtage 2,5%, förvaltningsavgift 0,5% per år • Avkastningsmål:
45–50% per år. Ingen årlig utdelning
sker under tiden • Belåning: Fonden
tar inga lån. För mer information:
www.realfonder.se/ryssland
vimmel
”Intressantast i kväll är skogsalternativet och möjligheten
till värdestegringen i baltiska skogar.” Jonas Bernholm
Placeringskväll i
Stockholm
I Stockholm en kväll i mars fick besökarna höra om
intressanta investeringstrender och hur det går att minska
den totala risken i investeringsportföljen. Intresset var
stort. Möt några av besökarna som besvarade tre frågor.
1. Vad fick dig att komma hit i kväll?
2. Är det någon speciell fond som verkar extra intressant?
3. Kände du till begreppet alternativa investeringar sedan tidigare?
Björn Tideman och Tove Göthner, 32.
1. Det var egentligen min mamma som tyckte att
vi skulle hit, hon hade läst om Jacob Palmstierna.
Vi bor dessutom i närheten av hans slott. Vi passade på att komma hit när vi ändå är i Stockholm.
2. Det vi kom hit för var Realfond skog. Jag tycker
att det låter som en bra alternativ placering.
3. Vi har inte känt till alternativa investeringar
innan. Kvällens föreläsningar har varit
välorganiserade och informativa.
Kaija Li, 38, och Ervin Li, 33, Stockholm
1. Vi blev nyfikna efter att ha läst Jacob
Palmstiernas investering i skog i broschyren
Alternativa Investeringar.
2. Det är skogsplaceringar som vi är mest
intresserade av.
3. Ja, vi visste att det betyder antingen skog eller
fastigheter, påtagliga grejer. Det är bra med en
sådan här informationsträff där man får veta mer
– man kan fråga om allt, och inga frågor är dumma.
Jonas Bernholm, 63, Stockholm
1. Jag har redan investerat i Realfond
Skog och är här för att följa upp det.
2. Möjligheten av en värdestegring på
de baltiska skogarna är mest intressant.
Det finns alltid risker med nya typer av
investeringar innan de prövats i verklig­
heten. Omvandlingen av åkermark till
villaområden i Ryssland känns riskabel.
3. Alternativa investeringar intresserar mig. Jag har varit på ett par
presentationer tidigare. Vill inte bara ha aktier i portföljen. Försöker
alltid skaffa beslutsunderlag.
Ekaterina Kovaleva, 32,
Stockholm
1. En vän berättade om den här
presentationen. Jag är intresserad
av olika investeringsmöjligheter,
eftersom jag jobbar med bolags­
förvaltning.
2. Hade jag haft en egen portfölj
skulle jag nog satsat på mark i
Ryssland. Jag är därifrån och tror
att man måste ha en viss känsla för
Ryssland för att känna sig trygg med
att investera där.
3. Nej, men det är väldigt spännande.
Eva Bystam, 81, Stockholm
1. Jag fick idén att komma hit när jag
läste om alternativa investeringar i
Privata Affärer.
2. Jag är ganska taggad på skog.
Också det här med mark lät intres­
sant.
3. Det är första gången jag har
kommit i kontakt med alternativa
investeringar. Hittills har jag hållit på
med aktier och fonder. Har provat
aktieindexobligationer, men det var
en mycket negativ erfarenhet.
Bengt Lagerstedt, 74,
Stockholm
1. Jag läste om alternativa
investeringar i Privata Affärer.
2. Ryssland är intressant, men
för den som inte är född där
kan den ryska marknaden
kännas lite turbulent. Jag är
mer familjär med de baltiska länderna eftersom jag har arbetat och
bott där. Jag har några vänner som jobbar med skog i Baltikum och
kan stämma av med dem.
3. Inte så mycket, men jag har varit inne i småbolag som delägare.
Detta är en tidning från Realfonder
RIKTIG TILLVÄXT FRÅN
RIKTIGA TILLGÅNGAR.
Riktiga tillgångar som skog och mark finns alltid där oavsett hur börsen går och de har alltid
ett värde, oavsett inflation. Tillgångar som dessutom kan ge riktigt bra avkastning, eller som
vi säger: Riktig tillväxt från riktiga tillgångar. Realfond Ryssland investerar i mark i Ryssland.
Realfond Skog investerar i skogsmark inom EU. Gå in på vår hemsida där anmälningsblankett
finns och du kan lära dig mer om vad reala tillgångar kan göra för din placeringsportfölj.
www.realfonder.se
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som investeras kan både öka och minska i värde och det är
inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Detta är inte en investeringsfond enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder.
Placeringskvällar med
Anders Andersson
Skatteeffektiva investeringar
för företagare & privatpersoner
Jibréus & Ölvestad Alternativa Investeringar arrangerar i samarbete med Anders Andersson
och tidningen Driva Eget placeringskvällar på tre orter och informationsträffar på andra orter.
Moderatorn Anders Andersson ger handfasta råd och ställer kritiska frågor till experter som
presenterar olika placeringsalternativ. Du får under trevliga former höra om olika investerings­
möjligheter som är sunda och långsiktiga med fokus på investeringar med 0 procent reavinst­
skatt för företagare och nedsatt kapitalvinstskatt för privatpersoner.
1 jun 2010 Gävle
Infoträff
3 jun 2010 Stockholm
Infoträff
9 jun 2010 Helsingborg Infoträff
10 jun 2010 Stockholm
Placeringskväll med Anders Andersson
16 jun 2010 Västerås
Placeringskväll med Anders Andersson
17 jun 2010 Göteborg
Placeringskväll med Anders Andersson
22 jun 2010 Uppsala
Infoträff
23 jun 2010 Stockholm
Infoträff
Antalet platser är begränsat men medverkan är gratis,
så anmäl dig tidigt. Träffarna börjar kl 18 och håller
på cirka två timmar. Lättare förtäring serveras.
Du kan läsa mer och anmäla dig på
www.alternativainvesteringar.se
Under varje kväll lottar vi ut två biljetter
till showen Digiloo 2010.