HALVÅRSUTSIKT 2015
Fortsatt stöd för räntebärande
tillgångar
Kvantitativa lättnader i Europa och Japan utgör ett fortsatt stöd för
obligationsmarknaden, men en ökning av den globala tillväxten nästa år
kan försämra prognosen på medellång sikt. Tillväxtmarknadsobligationer
och högavkastande obligationer ser intressanta ut, men det bästa
alternativet för många ränteinvesterare kan vara en strategisk fördelning
av obligationer som kombinerar exponeringen för räntor och kreditrisker.
Detta ger större riskspridning för de räntebärande tillgångarna.
FORTSATTA KVANTITATIVA LÄTTNADER I EUROPA OCH JAPAN
Både den japanska (BoJ) och den europeiska centralbanken (ECB) fortsätter med sina
omfattande program för kvantitativa lättnader. Trots en del spekulationer om motsatsen
på marknaden kommer ECB troligtvis inte att avsluta sina kvantitativa lättnader i förtid.
Detta skulle nämligen skada bankens trovärdighet och orsaka störningar på marknaden,
eftersom de storskaliga inköpen av obligationer har lockat många andra köpare till
marknaden. Som dominanta köpare på marknaden ger BoJ och ECB inte bara stöd åt
det egna landets statsobligationer, utan även åt företagsobligationer genom att tvinga
avkastningshungriga investerare uppåt i avkastningskurvan och kreditspektrat. ECB:s
viktigaste utmaning är att tillhandahålla tillgångar med tanke på det begränsade utbudet
av obligationer, vilket tvingar banken att köpa obligationer med längre löptid och
eventuellt anskaffa tillgångar på andra europeiska obligationsmarknader. En konsekvens
av detta är att företag kan utfärda obligationer med lägre spread, vilket säkrar deras
långsiktiga finansiering och stödjer den ekonomiska aktiviteten i allmänhet. Även om de
ekonomiska aktiviteterna i Europa stärks ytterligare, vilket de senaste positiva
ekonomiska överraskningarna tyder på, kommer ECB troligtvis inte att agera snabbt. I
stället kommer banken att vänta tills det har bekräftats att återhämtningen har en bred
bas över hela kontinenten och att allt fler arbeten skapas, inte bara i Tyskland och
Frankrike, utan även i utkanterna.
FUSIONS- OCH FÖRVÄRVSAKTIVITETER KAN PÅVERKA OBLIGATIONERNA
NEGATIVT
Medan Europas och Japans kvantitativa lättnader utgör ett fortsatt stöd för
obligationsmarknaden, kan den globala tillväxten i stället påverka den negativt. Den
nedgång vi såg i början av 2015 på grund av dåligt väder i USA samt den starka
dollarkursens hämmande inverkan på den amerikanska exporten och landets
ekonomiska tillväxt verkar avta. Vi förväntar oss att den globala tillväxten kommer att öka
under 2015–16. Obligationsinvesterarna måste även bevaka företagens fusions- och
förvärvsaktiviteter noga i år, eftersom dessa kan ha stor inverkan på
obligationsmarknaden. Förra årets fusions- och förvärvsaktiviteter var exceptionella,
särskilt i USA, och det här året verkar bygga vidare på detta. Flera stora transaktioner
har redan presenterats och fler är på väg. Dessa transaktioner är ofta skuldfinansierade,
vilket ökar företagens lånefinansiering och därför är mindre positiva för företagens
obligationer än för deras aktier. Kreditvärderingsinstituten övervakar skuldfinansierade
fusions- och förvärvsaktiviteter noga, vilket kan skada kreditvärdet hos välskötta företag
till nackdel för obligationsägarna.
STRATEGISKA INVESTERINGAR SPRIDER RISKERNA
Resten av 2015 och 2016 kan bli mycket intressant för alla som investerar i obligationer
på tillväxtmarknader. Tillgångskategorin mognar och intresset för EMföretagsobligationer ökar. Avkastningsmöjligheterna på tillväxtmarknader överstiger med
bred marginal möjligheterna på utvecklade marknader, och ett förnyat förtroende kan
leda tillbaka investerarna till dessa marknader. Marknaderna för högavkastande
obligationer (high yield) är också i fokus eftersom många stora företag som traditionellt
Andrew Wells är global
investeringschef (Global Chief
Investment Officer) för
ränteinvesteringar vid Fidelity
Worldwide Investment i London.
har vänt sig till banker för finansiering nu använder sig av emissioner av högavkastande
obligationer. Men det mest attraktiva sättet att skapa värde under de närmaste 18
månaderna är inom tillgångsklassen för strategiska obligationer, som fokuserar på total
avkastning snarare än traditionella emissionsbaserade jämförelseindex. Den här klassen
kombinerar statsobligationer, företagsobligationer, obligationer med hög avkastning,
obligationer för tillväxtmarknader och inflationskopplade obligationer, vilket minskar
exponeringen för enstaka marknader, valutor eller räntecykler och möjliggör ändringar
allt eftersom förutsättningarna ändras. En viktig förändring som investerarna måste ta
hänsyn till innan de bestämmer sig för en strategi är likviditetsutmaningarna på
obligationsmarknaderna. Centralbankens kvantitativa lättnader och den ökande
regleringen av bankerna har minskat marknadslikviditeten och gjort den mottaglig för
stora prisändringar, både uppåt och nedåt. Investering i strategiska obligationer kan
bidra till att minska koncentrationsriskerna inom enskilda marknadssegment och hjälper
slutinvesterarna att skydda sig.
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdet på en
investering kan både minska och öka, och det kan hända att man inte får tillbaka
sitt investerade belopp. Valutaförändringar kan påverka värdet på investeringen.
Vi rekommenderar att du inhämtar detaljerad information innan du fattar ett
investeringsbeslut. Investeringar på små marknader samt tillväxtmarknader kan
vara mer volatila än på andra mer utvecklade marknader.
Investeringar bör göras på grundval av det aktuella faktabladet (Key Investor
Information Document) och informationsbroschyren, tillsammans med den
senaste årsredovisningen och de senaste halvårsrapporterna, vilka kan erhållas
kostnadsfritt från våra distributörer och vårt europeiska servicecenter i
Luxemburg.
Denna information får inte reproduceras eller cirkuleras utan föregående tillstånd. Om
inget annat anges kommer alla synpunkter från Fidelitys organisation. Denna
information är inte avsedd för, och får inte ligga till grund för åtgärder av, per¬soner i
Storbritannien eller USA, utan är endast avsedd för personer bosatta i jurisdiktioner
där de aktuella fonderna är godkända för distribution eller där inget sådant
godkännande krävs. FIL Limited och dess dotterbolag utgör tillsammans det globala
investeringsföretag som vanligen kallas Fidelity Worldwide Investment. Med
bolagsanalytiker avses partners, analytiker samt lands- och sektorsansvariga som
behåller forskningsansvar, samt tekniska och kvantitativa analytiker som ingår i
forskningsgrupperna. Fidelity, Fidelity Worldwide Investment, Fidelity Worldwide
Investment logotypen och F-symbolen är varumärken som tillhör FIL Limited. Fidelity
tillhandahåller endast information om sina egna produkter och tjänster, och
tillhandahåller inga investeringsråd baserade på individuella omständigheter.
Investerare bör vara medvetna om att den presenterade informationen inte
nödvändigtvis behöver vara aktuell, samt att Fidelity redan kan ha agerat utgående
från den. Den forskning och de analyser som presenteras i denna dokumentation är
insamlad av Fidelity för eget bruk som investeringsförvaltare samt att Fidelity redan
kan ha agerat utgående från den för sina egna syften.
Inga påståenden eller uttalanden som görs i detta dokument är juridiskt bindande för
Fidelity eller mottagaren.
Fidelity Funds (FF) är ett öppet investmentbolag etablerat i Luxemburg med olika
andelsklasser. Vårt europeiska servicecenter: FIL (Luxembourg) S.A. 2a, rue Albert
Borschette BP 2174 L-1021 Luxembourg. Utgiven av FIL (Luxembourg) S.A., som är
auktoriserat i Luxemburg och står under tillsyn av CSSF (Commission de Surveillance
du Secteur Financier). CL15071104
