Investor Brief
APRIL 2016
FONDER MED STABIL AVKASTNING
Fonder med stabil
avkastning en global
trend
Åldrande befolkningar och låga räntor på statsobligationer och
bankkonton är de främsta drivkrafterna bakom en internationell
investeringstrend, där miljarder euro investeras i fonder med stabil
avkastning (s.k. stable return-fonder). De här fonderna syftar till att
uppnå en stabil och positiv avkastning år efter år, men ger sällan
tvåsiffrig årlig avkastning.
Ökad
efterfrågan
på stabil avkastning
Så arbetar
förvaltarna för att
minska risken
Exempel
på konkreta
strategier
Normalt
avkastningsmål
på 2-4 procent.
SIDA
SIDAN2 2
Investor Brief
INBLICK
FONDER MED STABIL AVKASTNING
Fonder med stabil
avkastning en
global trend
Åldrande befolkningar och låga räntor på bankkonton och statsobligationer är de främsta drivkraf terna bakom en internationell investeringstrend, där miljarder euro investeras i fonder med
stabil avkastning (s.k. stable return-fonder). De här
fonderna har som mål att uppnå en stabil avkastning, men ökar sällan med tvåsif friga tal. I en stable
return-fond försöker portföljförvaltaren, så långt
det är möjligt, eliminera marknadsrisken på
aktiemarknaden och den generella ränterisken på
obligationsmarknaden.
Räntorna på banksparande är rekordlåga och tidigare års fina avkastningar på stats- och bostadsobligationer är ett minne blott.
Den tid då man kunde investera i en traditionell och försiktig portfölj med en hög andel obligationer, luta sig tillbaka och få en hyfsad årlig avkastning är förbi, åtminstone till dess centralbankerna höjer räntorna till en nivå som leder till en rimlig avkastning på
statsobligationer från stabila länder som Danmark, Sverige, Tyskland och USA.
För den försiktige investeraren har det nuvarande ränteläget
gjort det svårare att investera sitt kapital. Det gäller exempelvis
för personer som antingen snart går i pension eller som redan
gått i pension. De är ofta nöjda med en något lägre, men mer stabil positiv avkastning, samtidigt som de vill vara säkra på att kapitalet bevaras.
De senaste åren har internationella kapitalförvaltare sett ett
ökande kapitalflöde till så kallade stable return-fonder, som på
svenska skulle kunna översättas till fonder med stabil avkastning.
Siffror från den internationella finanskonsulten Broadridge visar
att ett antal av de bäst säljande fonderna i Europa under första
halvåret av 2015 var stable return-fonder, även kända som income-fonder eller absolute return-fonder.
Det grundläggande syftet med de här fonderna är att erbjuda
en investering med en förväntad stabil löpande avkastning, utan
Rene Melgaard Ebbesen (till vänster) och Lars Dam (till höger) är
chefsportföljförvaltare för Danske Invests fonder som fokuserar på
bland annat stabil avkastning.
Just nu går stora
årskullar i pension
och många har stora
besparingar som de
behöver investera,
samtidigt som de vill
vara försiktiga.
kraftiga värdeförändringar
på vägen, samtidigt som
det investerade kapitalet
bevaras. Avkastningsmålet för många av fonderna ligger i intervallet
2-4 procent per år före
avgifter och framöver
kommer sannolikt intresset öka för den här typen
av fonder, särskilt om
räntorna ligger kvar på
dagens låga nivåer.
Det ökande intresset väntas dessutom förstärkas av en åldrande
befolkning i västvärlden. Stora årskullar går just nu i pension och
många har stora besparingar som de behöver investera, samtidigt som de vill vara försiktiga. Den här gruppen av investerare
förväntas växa i framtiden.
Den svåra jakten på stabil avkastning
Som traditionell investerare i aktier och obligationer är det svårt
att uppnå en stabil avkastning. Om man köper aktier kommer
man behöva leva med värdeförändringar i kapitalet och om man
investerar i kortfristiga statsobligationer får man en avkastning
nära noll, eller kanske till och med negativ avkastning. Om man
Investor Brief
SIDA
SIDAN3 3
INBLICK
FONDER MED STABIL AVKASTNING
köper obligationer med längre löptider kan man få högre avkastning, men då riskerar man att kapitalet minskar i värde om räntorna går upp eftersom det leder till att obligationspriserna går
ner.
Som privat investerare med obligationer och aktier i portföljen
så påverkas man i huvudsak av två saker, utvecklingen på aktiemarknaden och om räntorna går upp eller ner.
En åldrande befolkning ökar intresset för
stable return-fonder
Antalet personer över 65 år kommer att öka kraf tigt i västvärlden de kommande decennierna. Grafiken nedan v isar en prognos av antalet EU-medborgare över 65 år och deras andel av
EU:s totala befolkning. Många av dessa människor kommer att
ha stora besparingar när de når pensionsåldern. De kommer
också att ha många år framför sig då de fortfarande behöver investera pengarna för att få en rimlig avkastning, utan att riskera hela sitt kapital. Det är en utveckling som sannolikt kommer
att öka det internationella flödet av kapital till fonder med stabil
avkastning.
FIGUR 1: Förväntat antal människor i EU över 65 år
Miljoner
65+ år
160
Varav 80+ år
141,2
140
148,3
124,8
120
100
147,9
105,3
93,2
80
60
40
25,9
30,2
2013
2020
20
0
2030
57,7
61,7
2050
2060
47,4
37,3
2040
FIGUR 2: Befolkning i EU fördelat på ålder
18,4%
15,6%
15,0%
0-14 år
28,4%
15-64 år
65+ år
66,0%
2013
56,6%
2060
Källa: The 2015 Ageing Report från European Commission. Prognoser
baseras på data från Eurostat.
För att kunna erbjuda en stabil, positiv avkastning i både stigande
och fallande marknader, använder portföljförvaltarna för stable
return-fonder mer avancerade investeringsverktyg som t.ex.
terminskontrakt. I en stable return-fond försöker man, så långt
det är möjligt, eliminera marknadsrisken på aktiemarknaden och
den generella ränterisken på obligationsmarknaden. Det innebär
att en stable return-fond som regel sällan ger en särskilt hög
avkastning, såsom 10-20 procent per år. Istället kan investerarna förvänta sig en avkastning som inte innebär så stora värdeförändringar i kapitalet.
Så drar förvaltaren ner risken
Men hur gör man för att eliminera marknads- och ränterisken i
en portfölj? Det är relativt komplicerat, men låt oss ta ett konkret
exempel med utdelningsaktier, som är en benämning på aktier
som löpande betalar ut höga utdelningar till aktieägarna. Dessa
aktier har historiskt sett rört sig mindre än börsen i stort, och det
är i sig en attraktiv egenskap för en investerare som söker stabilitet. Därför är utdelningsaktier ett naturligt inslag i en stable
return-fond.
Men utdelningsaktier kan självklart falla i värde precis som alla
andra aktier. I samband med köpet av en utdelningsaktie kan portföljförvaltaren därför sälja terminskontrakt på ett brett aktieindex
som t.ex. MSCI Europe. Ett terminskontrakt är ett avtal om att
sälja indexen till ett visst pris vid en viss tidpunkt i framtiden och
med dessa terminskontrakt tjänar förvaltaren pengar om det
breda europeiska aktieindexet faller.
Sammantaget innebär det att om börsen faller över hela linjen
och drar med sig utdelningsaktierna i fallet, så kommer investeraren få en kursförlust på utdelningsaktierna, men denna förlust
kommer att uppvägas av vinsten på terminskontrakten. På samma sätt tar vinster och förluster ut varandra om börsen stiger
över hela linjen, vilket innebär att investeringen i utdelningsaktier
blir mer eller mindre immun mot generella svängningar på aktiemarknaden.
Avkastningen består alltså huvudsakligen av den extra utdelning
från utdelningsaktierna i förhållande till det breda aktieindexet,
även om det naturligtvis inte finns någon garanti för att fondens
utdelningsaktier kommer fortsätta att lämna utdelning. Dessutom uppstår en vinst om utdelningsaktierna utvecklar sig bättre
än aktiemarknaden som helhet, och på motsatt sätt uppstår en
förlust om utdelningsaktierna utvecklas sämre än aktiemarknaden som helhet.
Ingen fast formel för stabila fonder
Det finns ingen given formel för hur en stable return-fond ska vara
uppbyggd och vilka tillgångsslag som ska ingå, utan det kan variera från fond till fond.
Gemensamt är att fonderna försöker eliminera marknadsrisken
för att skapa en stabil avkastning utan stora kursrörelser. En del
SIDAN 4
Investor Brief
FONDER MED STABIL AVKASTNING
stable return-fonder kan ha en stor andel obligationer, medan
andra kan ha en stor andel aktier.
Samtidigt blir det allt vanligare att alternativa investeringar, som
exempelvis hedgefonder utgör en del av förvaltarnas portföljer.
Hedgefonder strävar efter att uppnå en positiv avkastning oavsett om marknaderna går upp eller ner, och därför kan de bidra
till en stabil avkastning i en stable return-fond.
Men även om stable
return-fonderna har som
mål att uppnå en positiv och stabil avkastning
år efter år, så finns det
naturligtvis inga garantier. Som investerare får
man aldrig likställa en investering i en stable return-fond med banksparande. Stable
return-fonder kan även
ge en negativ avkastning.
Med den högre förväntade avkastningen följer naturligtvis en högre risk. En stable
return-fond har dock stora möjligheter att eliminera vissa risker
och göra målinriktade investeringar på specifika finansiella marknader där portföljförvaltaren bedömer att det finns en relativt
stabil och attraktiv avkastning att hämta.
I en stable return-fond
försöker man, så långt
det är möjligt, eliminera marknadsrisken
på aktiemarknaden
och den generella
ränterisken på obligationsmarknaden.
Stable return-fonder är i första hand avsedda för konservativa
och försiktiga investerare. På längre sikt kommer den förväntade
årliga avkastningen i aktier vara betydligt högre, men kursrörelserna kommer då också att vara större.
Låga räntor gör det svårare att vara en
försiktig investerare
De senaste åren har räntorna fallit för stabila europeiska statsobligationer. Det syns tydligt i diagrammet nedan där man ser
utvecklingen för den 10-åriga svenska statsobligationen och den
svenska 3-månadersräntan. Obligationerna med 10 års löptid
ger endast cirka 0,7 procents ränta och som investerare riskerar
man stora förluster om räntorna stiger kraftigt. Det innebär att
man tvingas försöka hitta andra alternativ om man vill ha en rimlig avkastning på sitt kapital, utan att ta en alltför stor risk.
FIGUR 3: Utvecklingen för de svenska räntorna
Svensk 3-månaders statsränta
10 åriga svenska statsobligationer
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
år
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
-1%
Källa: OECD, beräknat på månadsbasis sedan millennieskiftet, från
januari 2000 till och med mars 2016.
VAR MEDVETEN OM RISKEN
Faktablad och Informationsbroschyr finns att tillgå på danskeinvest.se. Det är förenat med risk att investera i aktier och hedgefonder och
i värsta fall kan man förlora hela sitt investerade kapital. Tala alltid med en rådgivare innan du investerar och ta reda på om en viss
investering passar din investeringsprofil, bland annat din riskaptit, din tidshorisont och ditt utrymme för förluster.
DISCLAIMER
Danske Invest har utarbetat detta material i vägledande syfte och det utgör inte investeringsrådgivning.
Du bör diskutera eventuella investeringsbeslut som grundar sig på materialet med din investeringsrådgivare.
Danske Invest, div ision av Danske Bank A/S | Kungsträdgårdsgatan 16 | S-103 92 Stockholm | www.danskeinvest.se
