Investor Brief
2 01 6
A LTERNAT IVA INVEST ER I NGA R
Alternativa sätt att
sprida risken
Alternativa investeringar kan vara ett värdefullt inslag i många
portföljer, men förbises av många investerare. I det här Investor
Brief fokuserar vi på möjligheter, avkastning och risk med
alternativa investeringar.
Möjlighet
till bättre
riskspridning
Ökad
stabilitet i den
förväntade
avkastningen
Vanligt
bland
professionella
investerare
Alternativa
investeringar
ovanligt bland
privata investerare
SIDA 2
Investor Brief
ALT ER NAT IVA I NV ESTE R I NGA R
En alternativt sätt att
sprida risken
Med alternativa investeringar kan man få en
bättre riskspridning i port följen och därmed
en stabilare förväntad avkastning. Många
investerare utnyttjar dock inte denna möjlighet.
Framförallt privata investerare saknar of ta
alternativa investeringar i port följen.
En kombination av aktier och obligationer har historiskt sett gett
en ganska bra riskspridning i en portfölj. Under många perioder
har kurserna på obligationer stigit när aktier har fallit och tvärtom.
Men det är ingen naturlag att aktier och obligationer ska röra sig i
motsatt riktning. Under åren ef ter finanskrisen har v i under långa
perioder sett det bästa av två världar när både aktier och obligationer har stigit i värde. MEN, detta faktum innebär också att investerarna riskerar att drabbas dubbelt så hårt om det kommer
dåliga tider. Som investerare behöver man dock inte begränsa sig
till aktier och obligationer. Med alternativa investeringar i portföljen kan man få en ännu bättre riskspridning om man utnyttjar
möjligheterna på rätt sätt.
Nyckeln till god riskspridning
Riskspridning handlar i grund och botten om att investera i olika
tillgångslag som normalt sett inte utvecklas på samma sätt. Det
kan ge stabilitet i portföljen och lägre volatilitet. En bra portföljförvaltare kan med hjälp av alternativa investeringar uppnå samma
förväntade avkastning till en lägre risk. Eller nå en högre förväntad
avkastning utan att öka risken i portföljen.
Idag har många professionella portföljförvaltare så kallade alternativa investeringar i portföljen. För professionella investerare är
det inte ovanligt att alternativa investeringar utgör 10-15 procent
eller mer av den totala portföljen.
Men när det gäller privata investerare så är det endast ett fåtal
som har alternativa investeringar i portföljen. En undersökning utförd av TNS Gallup för Danske Invest v isar att endast 16 procent
av de svenska privata investerarna har alternativa investeringar.
Den klassiska och mest kända alternativa investeringen i en portfölj är fastigheter som kan ge en stabil löpande avkastning i form
av hyresintäkter. Investeringar i fastigheter kan ske direkt i en eller
Av Robert Olin,
investeringsspecialist
på Danske Invest
flera fastigheter, eller v ia ett företag eller en fond som investerar i
en portfölj av hyresfastigheter. För många institutionella investerare som t.ex. pensionsfonder är fastigheter idag nästan en obligatorisk del av portföljerna, på samma sätt som aktier och obligationer.
Även hedgefonder har bliv it ett stående inslag i många professionella förvaltares portföljer. Privata investerare är of ta
skeptiska till hedgefonder. En förklaring kan vara att många ser
hedgefonder som v ild, aggressiv spekulation, v ilket säkerligen be-
Viktiga brickor i portföljen
Rätt kombination av tillgångar ger en stark portfölj där du som investerare optimerar din förväntade avkastning i förhållande till den risk du tar. Den konkreta
fördelningen av tillgångar beror på den enskilde investerarens investerings- och
riskprofil.
AKTIER
Ger på lång sikt högst förväntad avkastning, men
har också de största kurssvängningarna.
OBLIGATIONER
Kan of ta ge en positiv
avkastning och därmed
stabilitet i portföljen
under perioder när
börserna faller.
ALTERNATIVA
INVESTERINGAR
Kan generera en
positiv avkastning
oavsett vad som
händer med aktieoch obligationskurserna.
Investor Brief
SIDA 3
ALT ER NAT IVA I NV ESTE R I NGA R
"Bara 16 procent av de privata
svenska investerarna har alternativa
investeringar i sin portfölj."
Undersökning utförd av TNS Gallup för Danske Invest under hösten
2015.
ror på att hedgefonder genom åren varit inblandade i flera kontroversiella händelser, som under finanskrisen, när v issa hedgefonder tjänade miljarder dollar på att spekulera mot de så kallade
subprimelånen i USA. Man får dock inte glömma bort att det finns
över 10 000 hedgefonder i världen och de flesta av dessa fonder
är varken v ilda eller aggressiva. Det som skiljer dem från vanliga
fonder är att de inte investerar på samma sätt.
Använder avancerade strategier
Of ta är det ganska avancerade strategier hedgefondernas förvaltare använder sig av. Ur ett lagstif tningsperspektiv har hedgefonder normalt sett v idare ramar än traditionella fonder och det har
på gott och ont gjort att denna typ av fonder historiskt sett har
omgärdats av en del mystik.
Hedgefonder har till exempel möjligheten att ”gå kort” i (blanka)
värdepapper som aktier och obligationer, dvs. sälja värdepapper
som de inte äger. Man räknar alltså med att ett värdepapper kommer att sjunka i värde – till skillnad från en vanlig s.k. lång position,
där man investerar därför att man tror på stigande kurser.
Just att kunna gå kort är hörnstenen i många hedgefonders strategi. Det gör att portföljförvaltarna till exempel kan ta positioner i aktier eller obligationer som de tror kommer att klara sig
Avkastningen på alternativa investeringar i förhållande till risk
Risken i aktier har under de senaste 10 åren varit betydligt
högre än risken i t.ex. hedgefonder. Det v isar amerikansk
statistik över risk och avkastning under perioden 2005-
Årlig genomsnittlig avkastning
%
25
Avkastningen för hedgefonder har varit cirka
2 procent lägre än för aktier...
2015. Råvaror har haf t det sämsta förhållandet mellan
avkastning och risk. Avkastningen nedan är genomsnittssiffror som kan dölja stora variationer mellan åren.
25
20
20
15
15
10
Risk
Volatilitet
...men aktier har haf t en mycket större risk när
det gäller den löpande kursutvecklingen
14,31
10
6,91
6,48
5,15
5
5
0
0
-5
-5
Råvaror
Obligationer USA
Hedgefonder
Aktier
USA
Fastigheter Private
USA
Equity USA
Obliga- Fastigheter
tioner USA
USA
Hedgefonder
Private
Equity USA
Aktier
USA
Råvaror
KÄLLA: Råvaror representeras av Index Mundi Commodity Price Index, obligationer av Barclays US Aggregate Bond index, hedgefonder av Credit
Suisse Hedge Fund Index, amerikanska aktier av MSCI Standard Large & Midcap gross index, fastigheter av NCREIF Property Index och Private Equity
av Cambridge Associates US Private Equity Index.
Avkastningen är årsbaserad kvartalsstatistik från och med tredje kvartalet 2005 till och med tredje kvartalet 2015 mätt i USD. Risken (volatiliteten)
uttrycks genom standardavvikelsen beräknad utifrån kvartalsstatistik. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning och avkastningen kan bli negativ.
SIDA 4
Investor Brief
ALT ER NAT IVA I NV ESTE R I NGA R
10 års utveckling för olika tillgångsklasser
Aktiemarknaden drabbades hårt under finanskrisen men
har sedan dess återhämtat sig starkt. Råvaror har upplevt
stora kursrörelser och har under de senaste åren drabbats
hårt av prisfall på bland annat olja och metaller. Totalt sett
genererade private equity den högsta avkastningen.
Index
350
US Private Equity
US Ejendomme
300
US aktier
Hedgefonde
250
US obligationer
Råvarer
200
Förutom fastigheter och hedgefonder kan alternativa investeringar också omfatta till exempel råvaror eller private equity. Råvaror
kan vara metaller och olja, medan private equity är investeringar i onoterade bolag, det v ill säga bolag vars aktier inte är noterade på en börs. Private equity kräver en längre placeringshorisont än börsnoterade aktier ef tersom det är mycket svårare, och
tar mycket längre tid, att köpa och sälja onoterade aktier. I gengäld
påverkas de onoterade aktierna inte av börsens kursrörelser på
samma sätt som noterade aktier.
150
100
50
1. kvt. 2015
3. kvt. 2015
1. kvt. 2014
3. kvt. 2014
1. kvt. 2013
3. kvt. 2013
1. kvt. 2012
3. kvt. 2012
1. kvt. 2011
3. kvt. 2011
1. kvt. 2010
3. kvt. 2010
1. kvt. 2009
3. kvt. 2009
1. kvt. 2008
3. kvt. 2008
1. kvt. 2007
3. kvt. 2007
0
3. kvt. 2005
Kan ge stabilitet
Om man ser till portföljen som helhet så är fördelen med hedgefonder att de of ta rör sig mer eller mindre oberoende av de finansiella marknaderna. Ett flertal av dem strävar faktiskt ef ter att
vara marknadsneutrala v ilket innebär att deras strategi är att ge
positiv avkastning oavsett vad som händer på de finansiella marknaderna. Det är en attraktiv egenskap i en portfölj men kräver naturligtv is en skicklig portföljförvaltare och en bra strategi. Man
måste också vara medveten om att avkastningen kan bli negativ.
1. kvt. 2006
bättre eller sämre än
andra – oavsett hur
resten av marknaden
utveck las. Om en portföljförvaltare till exempel tror att läkemedelsaktier kommer att
klara sig bättre än fiUndersökning gjord av TNS Gallup för
nansaktier, kan hedgeDanske Invest under hösten 2015.
fonden gå lång i läkemedel och gå kort i finansaktier. Om portföljförvaltarens bedömning är rätt kommer hedgefonden stiga i värde oavsett vad som händer på börsen som
helhet. Det enda som krävs är att läkemedelsaktierna stiger mer
än finansaktierna – eller faller mindre. Om det motsatta sker kommer hedgefonden att sjunka i värde.
3. kvt. 2006
"39 procent av svenska
privatinvesterare tycker
att alternativa investeringar är intressanta."
KÄLLA: Råvaror representeras av Index Mundi Commodity Price Index,
obligationer av Barclays US Aggregate Bond index, hedgefonder av
Credit Suisse Hedge Fund Index, amerikanska aktier av MSCI Standard
Large & Midcap gross index, fastigheter av NCREIF Property Index och
Private Equity av Cambridge Associates US Private Equity Index. Data
är kvartalsstaistik från det tredje kvartalet 2005 (= index 100) till och
med det tredje kvartalet 2015. Historisk avkastning är ingen garanti för
framtida avkastning och avkastningen kan bli negativ.
VAR UPPMÄRKSAM PÅ RISKEN
Det finns en risk med att investera i alternativa investeringar som hedgefonder, fastigheter, råvaror och private equity och i värsta fall kan du förlora hela ditt
investerade kapital. Tala alltid med en rådgivare innan du gör en investering, och ta reda på om investeringen passar din investeringsprofil. För alla nämnda
investeringar finns en generell marknadsrisk som kan leda till förändringar i värdet på tillgångarna. Det kan också inträf fa saker som får stora negativa
ef fekter för de enskilda företagen, råvarorna, fastigheterna, obligationerna etc. Var också uppmärksam på att v issa alternativa investeringar använder
derivatinstrumet, t.ex. terminer, som i sig innebär en högre risk. Alternativa investeringar kan också använda sig av hävstångsef fekter som ökar risken.
DISCLAIMER
Danske Invest har tagit fram detta material i informationssyf te och materialet ska inte ses som investeringsrådgivning.
Du bör diskutera eventuella investeringsbeslut som grundar sig på materialet med din rådgivare.
Danske Invest | Kungsträdgårdsgatan 16 | S-103 92 Stockholm | www.danskeinvest.se
